Pasar stablecoin melampaui angka 315 miliar dolar AS untuk pertama kalinya pada kuartal I 2026. Pencapaian ini terjadi meskipun kapitalisasi pasar kripto secara keseluruhan turun lebih dari 20% pada periode yang sama, menyoroti semakin kuatnya infrastruktur dasar ekonomi kripto. Lebih menarik lagi, masuknya likuiditas baru ini tidak tersebar merata di seluruh blockchain. Sebaliknya, arus dana tersebut sangat terkonsentrasi—Solana, Base, dan Arbitrum muncul sebagai tujuan utama untuk gelombang masuk stablecoin kali ini, membentuk dinamika rotasi modal baru dalam ekosistem multichain. Tren ini tidak hanya mencerminkan pendekatan teknologi dan skenario aplikasi yang berbeda dari masing-masing chain, tetapi juga menandakan evolusi yang lebih mendalam dalam cara likuiditas dialokasikan di pasar kripto.
Tiga Chain Menyerap Likuiditas Secara Bersamaan
Sejak akhir Maret 2026, data pemantauan on-chain menunjukkan bahwa Solana, Base, dan Arbitrum sama-sama mengalami pertumbuhan bersih yang berkelanjutan pada saldo stablecoin mereka. Per 17 April 2026, pasokan USDC on-chain di Solana mencapai sekitar 7,62 miliar dolar AS, dengan kenaikan bulanan lebih dari 1 miliar dolar AS. Total pasokan stablecoin di Base tercatat sekitar 4,81 miliar dolar AS, dengan lebih dari 90% berupa USDC. Arbitrum mencatat arus masuk bersih sekitar 83,8 juta dolar AS dalam aset yang dijembatani selama sepekan terakhir, menempatkannya di antara blockchain teratas untuk arus masuk bersih.
Penyerapan arus masuk stablecoin secara bersamaan oleh ketiga chain ini terjadi di tengah menurunnya selera risiko di pasar kripto. Pada kuartal I 2026, total kapitalisasi pasar kripto turun sekitar 20,4%, namun kapitalisasi pasar stablecoin tetap stabil di kisaran 309,9 miliar dolar AS. Hal ini menunjukkan adanya migrasi struktural dari aset berisiko ke aset yang lebih aman di dalam pasar. Dalam kondisi makro seperti ini, kemampuan Solana, Base, dan Arbitrum untuk menarik likuiditas stablecoin di tengah tren yang berlawanan patut mendapat perhatian lebih.
Latar Belakang Makro dan Tonggak Penting
Lanskap Stablecoin yang Berubah: Kenaikan USDC dan Kontraksi Kuartalan Pertama USDT
Kuartal I 2026 membawa perubahan struktural paling signifikan di pasar stablecoin dalam tiga tahun terakhir. Penerbitan USDT dari Tether turun sekitar 1,6% menjadi 184,1 miliar dolar AS, menandai penurunan kuartalan pertama yang signifikan sejak kuartal II 2022. Sebaliknya, USDC dari Circle tumbuh sekitar 2,4% menjadi 77,1 miliar dolar AS pada kuartal yang sama, melanjutkan tren ekspansi sejak akhir 2023—di mana pasokan USDC telah melonjak sekitar 220%.
Perubahan pangsa pasar antara dua penerbit stablecoin utama ini sangat terkait dengan perkembangan regulasi. USDC telah memperoleh kepatuhan MiCA di Eropa, sementara USDT belum mencapai status regulasi yang sama, perbedaan yang secara bertahap berdampak pada pasar Eropa. Pada Februari 2026, volume transaksi USDC di Ethereum mencapai 1,7 triliun dolar AS, naik sekitar 250% secara tahunan. Pada bulan tersebut, USDC menyumbang sekitar 70% dari seluruh volume transaksi stablecoin, lebih dari dua kali lipat USDT.
Linimasa Arus Modal di Tiga Chain
Antara Januari hingga April 2026, masing-masing chain menunjukkan pola arus masuk stablecoin yang unik. Base menjadi platform paling aktif untuk transfer stablecoin di antara jaringan Layer 2 sejak Januari, dengan pasokan stablecoin sebesar 4,81 miliar dolar AS, melampaui Arbitrum yang sebesar 3,75 miliar dolar AS. Solana mencatat pertumbuhan eksplosif pada awal April—pada pekan pertama bulan tersebut, Circle mencetak sekitar 3,25 miliar USDC di chain Solana, menjadi rekor pencetakan USDC mingguan tertinggi pada 2026. Pada 16 April, Circle kembali mencetak 500 juta USDC di Solana, sehingga total pencetakan USDC di Solana sepanjang 2026 mencapai 38 miliar dolar AS.
Arus masuk stablecoin ke Arbitrum terutama berasal dari jembatan lintas-chain. Pada pekan pertama Maret, jembatan lintas-chain Arbitrum mencatat arus masuk bersih sebesar 616 juta dolar AS, tertinggi di antara semua blockchain publik. Pada pekan kedua April, Arbitrum kembali mencatat arus masuk bersih sebesar 83,8 juta dolar AS, mempertahankan laju penyerapan modal yang stabil. Dalam jangka waktu lebih panjang, pasokan stablecoin di Arbitrum tumbuh sekitar 80% secara tahunan, mencapai puncak 10 miliar dolar AS pada Oktober 2025.
Data Kunci: Skala, Kecepatan, dan Arus Lintas-Chain
Perbandingan Data Stablecoin di Tiga Chain
Per pertengahan April 2026, data inti stablecoin untuk ketiga blockchain adalah sebagai berikut:
| Metrik | Solana | Base | Arbitrum |
|---|---|---|---|
| Total Pasokan Stablecoin | ~7,62 Miliar (USDC) | ~4,81 Miliar | ~3,75 Miliar |
| Pangsa USDC | Aset utama | Lebih dari 90% | ~58% |
| Karakteristik Arus Masuk Terbaru | Mayoritas pencetakan native | Penerbitan native & lintas-chain | Utamanya melalui jembatan lintas-chain |
| Alamat Aktif (7 hari) | ~28,05 Juta (tertinggi) | ~9,54 Juta | — |
| TVL Ekosistem | ~6,3 Miliar | — | ~16,64 Miliar (TVS) |
Sumber data: Agregasi data publik on-chain per 17 April 2026
Ketiga chain menunjukkan perbedaan signifikan dalam cara mereka memperoleh likuiditas stablecoin. Pertumbuhan Solana terutama didorong oleh pencetakan USDC secara langsung di on-chain, mencerminkan penempatan likuiditas langsung Circle ke dalam ekosistem. Pasokan stablecoin di Base berpusat pada USDC native, memanfaatkan integrasi mendalam dengan ekosistem Coinbase untuk distribusi yang efisien. Pertumbuhan Arbitrum terutama didorong oleh migrasi modal lintas-chain, menegaskan perannya sebagai lapisan penyelesaian untuk Ethereum Layer 2.
Perbedaan Kecepatan Sirkulasi: Metode Efisiensi Tersembunyi
Pasokan saja tidak cukup untuk menggambarkan dinamika stablecoin on-chain—kecepatan sirkulasi sama pentingnya. Data menunjukkan bahwa USDC di Base memiliki kecepatan sirkulasi harian sekitar 14x, sedangkan USDT di Ethereum mainnet hanya 0,2x. Pada Januari 2026, volume transfer stablecoin yang telah disesuaikan mencapai rekor 8 triliun dolar AS, dengan sebagian besar pertumbuhan terkonsentrasi pada USDC di Base. Pada bulan tersebut, pasokan USDC sebesar 4,1 miliar di Base menghasilkan volume transaksi sekitar 5,3 triliun dolar AS.
Aktivitas stablecoin di Solana juga sangat tinggi. Volume transaksi stablecoin bulanan telah melampaui 650 miliar dolar AS, mengungguli sebagian besar jaringan pembayaran tradisional dalam hal throughput. Pada awal April, alamat aktif on-chain Solana mencapai sekitar 33,9 juta pengguna bulanan, dengan 28,05 juta aktif dalam periode 7 hari—tertinggi di antara seluruh blockchain publik.
Aktivitas stablecoin di Arbitrum juga mengalami percepatan, dengan volume transfer USDC kuartalan naik sekitar 80% secara tahunan serta pertumbuhan signifikan pada kasus penggunaan pembayaran on-chain.
Peta Migrasi Likuiditas Lintas-Chain
Data dari jembatan lintas-chain Artemis secara jelas memetakan jalur migrasi modal terbaru. Dalam sepekan terakhir, Arbitrum mencatat arus masuk sekitar 817 juta dolar AS dan arus keluar 733 juta dolar AS, menghasilkan arus masuk bersih positif sebesar 83,8 juta dolar AS—salah satu yang tertinggi di antara blockchain publik. Sementara itu, Ethereum menyerap sekitar 8,4 miliar dolar AS modal stablecoin, semakin menegaskan perannya sebagai lapisan penyimpanan utama, meskipun sebagian besar aktivitas perdagangan berpindah ke jaringan Layer 2.
Perkembangan penting lainnya adalah pembaruan Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) dari Circle. Pada 14 April 2026, Circle mengumumkan pembaruan arsitektur utama pada CCTP, memperkenalkan model "bayar dulu, settle kemudian" yang memungkinkan pembayaran USDC instan dengan penyelesaian lintas-chain yang ditunda. Protokol ini kini mendukung lebih dari 14 blockchain, termasuk Arbitrum, Base, dan Solana, secara signifikan mengurangi hambatan dalam transfer likuiditas lintas-chain. Peningkatan infrastruktur ini memberikan fondasi teknis bagi pergerakan stablecoin yang cepat antar-chain.
Dampak Industri: Persaingan Penerbit dan Transformasi Lanskap Layer 2
Pergeseran Keseimbangan Penerbit Stablecoin
Penetrasi USDC yang pesat di tiga chain ini mengubah lanskap pasar stablecoin. Meski USDT masih memimpin kapitalisasi pasar total sekitar 184,1 miliar dolar AS, pangsa pasarnya turun sekitar 2,5 poin persentase menjadi 57,96%. USDC kini menjadi stablecoin dominan di Solana, Base, dan Arbitrum—menyumbang lebih dari 90% pasokan di Base, naik dari 44% menjadi 58% di Arbitrum, serta menjadikan Solana sebagai pusat utama pencetakan USDC native.
Kenaikan USDC sangat erat kaitannya dengan keunggulan regulasinya. Dengan persetujuan MiCA, USDC menempati posisi patuh di pasar keuangan teregulasi Eropa. Adopsinya yang cepat dalam skenario pembayaran on-chain—seperti transfer 1,7 triliun dolar AS di Ethereum bulan lalu—semakin mengukuhkan perannya sebagai infrastruktur "dolar on-chain".
Persaingan Stablecoin Layer 2 Memasuki Fase Baru
Persaingan antara Base dan Arbitrum di ranah stablecoin Layer 2 memasuki babak baru. Saat ini, Base memimpin dengan pasokan stablecoin sebesar 4,81 miliar dolar AS, mengungguli Arbitrum yang sebesar 3,75 miliar dolar AS dengan selisih sekitar 1,06 miliar dolar AS. Keunggulan Base berasal dari penerbitan USDC native dan integrasi mendalam dengan ekosistem Coinbase, menjadikannya gerbang utama masuknya modal institusi ke blockchain. Base mengungkapkan bahwa volume transaksi stablecoin mereka pada 2025 mencapai 17 triliun dolar AS, mencakup 26 mata uang lokal dan 17 negara, dengan momentum ekosistem yang terus tumbuh.
Sementara itu, Arbitrum memimpin dalam Total Value Secured (TVS), mencapai 16,64 miliar dolar AS—terbesar di antara seluruh jaringan Ethereum Layer 2 serbaguna. Kekuatan Arbitrum terletak pada penerapan mendalam protokol DeFi terkemuka seperti GMX, Uniswap, dan Aave, menciptakan efek jaringan yang kuat dan retensi modal yang tinggi.
Munculnya Struktur Paralel Multichain
Arus masuk stablecoin secara bersamaan ke tiga chain ini mengungkap pergeseran struktural yang lebih dalam di dunia kripto dari "dominasi satu kutub" ke kerangka kerja "multipolar, paralel". Ethereum mainnet tetap menjadi lapisan penyimpanan inti stablecoin, menyerap sekitar 8,4 miliar dolar AS modal stablecoin—80,7 miliar dolar AS dalam USDT dan 51,8 miliar dolar AS dalam USDC—atau sekitar tiga perempat likuiditas stablecoin. Pada saat yang sama, Solana berperan sebagai Layer 1 berperforma tinggi untuk perdagangan dan pembayaran frekuensi tinggi; Base, sebagai perpanjangan on-chain dari ekosistem Coinbase, berfokus pada kasus penggunaan lapisan aplikasi; dan Arbitrum, sebagai lapisan penyelesaian DeFi, mempertahankan likuiditas kelas institusional. Diferensiasi kasus penggunaan stablecoin di setiap chain ini semakin jelas.
Pada kuartal I 2026, Solana mencatat kuartal pertama dengan aktivitas ekonomi di atas satu triliun dolar AS, dengan volume transaksi on-chain mencapai 1,6 triliun dolar AS—sekitar 12% dari total pasar spot kripto. Pengguna aktif bulanan mencapai jutaan, dan jumlah kepemilikan pengguna menembus rekor 167 juta pada awal April. Data ini menunjukkan bahwa perkembangan paralel ekosistem multichain telah beralih dari konsep menjadi kenyataan, dengan pola distribusi stablecoin menjadi indikator kuantitatif paling jelas dari tren ini.
Kesimpulan
Pada April 2026, penyerapan likuiditas stablecoin secara bersamaan oleh Solana, Base, dan Arbitrum menandai fase baru persaingan infrastruktur multichain di pasar kripto. Data menunjukkan dengan jelas: pencetakan USDC senilai 3,25 miliar dolar AS dalam satu minggu di Solana, pasokan stablecoin Base sebesar 4,81 miliar dolar AS dengan kecepatan sirkulasi 14x, serta arus masuk bersih mingguan Arbitrum sebesar 83,8 juta dolar AS—semuanya menegaskan satu tren penting: stablecoin kini tidak lagi terkonsentrasi pada satu chain, melainkan didistribusikan sesuai posisi fungsional masing-masing jaringan.
Model distribusi ini merupakan konsekuensi alami dari semakin matangnya infrastruktur kripto. Diferensiasi posisi blockchain dari sisi performa, biaya, akses regulasi, dan skenario aplikasi memberikan stablecoin beragam "habitat". Di saat yang sama, peningkatan infrastruktur lintas-chain seperti CCTP dari Circle sedang merajut likuiditas on-chain yang sebelumnya terfragmentasi menjadi satu jaringan yang terintegrasi dan siap digunakan secara cepat.
Bagi pelaku industri, kunci memahami lanskap ini adalah melihat lebih jauh dari sekadar angka pasokan dan fokus pada bagaimana stablecoin benar-benar digunakan di tiap chain—apakah hanya diparkir, disirkulasikan, atau dialokasikan secara efisien ke protokol DeFi. Rasio antara ketiga kondisi ini adalah indikator utama kesehatan ekosistem stablecoin multichain.
