Akselerasi "De-Execution" Ethereum: L2 sebagai Lapisan Penyelesaian Institusional, Namun Infrastruktur Inti Masih Diremehkan

Pada April 2026, Ethereum (ETH) diperdagangkan di harga $2.361,86, naik 2,28% dalam 24 jam terakhir, dengan total kapitalisasi pasar sekitar $275,69 miliar dan pangsa pasar sebesar 10,41%. Selama setahun terakhir, harga ETH melonjak sekitar 41,53%, naik dari sekitar $1.691 ke level saat ini. Persetujuan ETF spot ETH dan arus masuk institusi yang berkelanjutan telah memberikan dukungan fundamental bagi pertumbuhan ini. Dalam 24 jam terakhir, volume perdagangan mencapai sekitar $267 juta, dengan harga tertinggi $2.379,03 dan terendah $2.284,54.

Namun, di balik pergerakan harga tersebut, terdapat perubahan struktural yang lebih mendalam: mainnet Ethereum sedang mengalami "de-eksekusi." Hingga awal 2026, lebih dari 95% eksekusi transaksi dalam ekosistem Ethereum telah bermigrasi ke jaringan Layer 2, secara resmi menjadikan mainnet sebagai "lapisan penyelesaian global." Meski demikian, pemahaman pasar terhadap transformasi fungsional ini masih tertinggal. Bahkan ketika raksasa keuangan global seperti BlackRock, JPMorgan, dan Goldman Sachs secara bertahap memindahkan triliunan dolar aset ke jaringan Layer 2 seperti Base dan Arbitrum, narasi utama masih berfokus pada harga ETH dan pendapatan biaya gas, alih-alih membahas pertanyaan fundamental: Mengapa nilai infrastruktur penyelesaian L2 sangat diremehkan?

Gelombang Migrasi Institusi: L2 Menjadi Lapisan Penyelesaian Baru bagi Raksasa Modal

Sejak akhir 2025, serangkaian peristiwa penting telah mendorong jaringan L2 ke garis depan keuangan institusi.

Pada Desember 2025, JPMorgan memigrasikan token deposit JPMD dari testnet internal ke Base (Ethereum L2 yang dioperasikan oleh Coinbase), menandai pertama kalinya institusi sistemik membawa deposit bank nyata ke sistem penyelesaian blockchain publik. Mastercard, Coinbase, dan B2C2 menjadi mitra institusi pertama yang berpartisipasi dalam transaksi real-time.

Sementara itu, BlackRock telah memperluas dana pasar uang tokenisasi andalannya, BUIDL (dengan aset sekitar $2,52 miliar), ke beberapa jaringan L2, termasuk Arbitrum, Polygon, dan Optimism. Pada Februari 2026, BUIDL semakin memungkinkan perdagangan on-chain melalui UniswapX, dengan BlackRock melakukan investasi strategis pada token UNI—menandai pertama kalinya manajer aset tradisional memiliki token tata kelola DeFi di neraca mereka.

Pada Februari 2026, Arbitrum mengumumkan kemitraan dengan Goldman Sachs untuk bersama-sama mengeksplorasi solusi penyelesaian blockchain berkelas institusi, meningkatkan strategi institusi Arbitrum ke level baru.

Pada saat yang sama, Citibank, Vantage Bank, dan Custodia Bank meluncurkan produk deposit USD tokenisasi yang didukung bank di Ethereum dan jaringan L2. Pendiri dan CEO Custodia Bank, Caitlin Long, menyatakan dalam wawancara bahwa mereka memilih Ethereum karena "ini adalah platform smart contract yang paling teruji," dan tingkat desentralisasi menjadi faktor risiko utama yang harus dipertimbangkan bank.

Peristiwa-peristiwa ini tidak berdiri sendiri. Bersama-sama, mereka menandakan tren yang jelas: institusi secara sistematis mengalihkan pilihan infrastruktur penyelesaian blockchain dari mainnet ke L2.

Garis Waktu Peningkatan Infrastruktur: Evolusi dari Dencun ke BPO2

Titik Awal Teknis: Dencun Membuka Era Biaya Rendah

Pertumbuhan pesat ekosistem L2 Ethereum dimulai dengan upgrade Dencun pada Maret 2024. Upgrade ini memperkenalkan EIP-4844 (proto-danksharding), menciptakan lapisan ketersediaan data khusus ("blob space") untuk rollup dan memangkas biaya publikasi data L2 sekitar 99%. Hal ini secara langsung mendorong volume transaksi harian L2 menjadi beberapa kali lipat aktivitas L1.

Pada 7 Januari 2026, Ethereum menerapkan upgrade BPO2 pada epoch 419.072, meningkatkan batas blob per blok dari 10 menjadi 14 dan batas maksimum blob dari 15 menjadi 21, sehingga kapasitas data naik sekitar 40% dan biaya penyelesaian L2 semakin turun.

Garis Waktu Masuk Institusi Utama

Berikut ringkasan kronologis langkah institusi besar di Ethereum L2:

Divergensi Struktural antara Aktivitas Jaringan dan Harga

Fakta penting: Aktivitas on-chain Ethereum mencapai rekor tertinggi pada Q1 2026. Pada Q1, volume transaksi lapisan dasar melampaui 200 juta, naik 43% year-on-year, terutama didorong oleh jaringan L2 seperti Base dan Arbitrum yang membatch transaksi untuk penyelesaian di mainnet. Sementara itu, harga ETH tetap sekitar 60% di bawah rekor tertinggi $4.946,05.

Alasan utama divergensi ini: L2 hanya membayar biaya penyelesaian minimal ke L1, dengan sebagian besar nilai ekonomi ditangkap di lapisan eksekusi (L2) bukan lapisan penyelesaian (L1). Artinya, model "penetapan harga biaya gas" tradisional sudah usang, dan penopang nilai ETH harus beralih dari pendapatan biaya ke "premi moneter sebagai lapisan penyelesaian global"—transformasi yang belum sepenuhnya diserap pasar.

Wawasan Data On-Chain: Pendapatan L2 Melampaui Mainnet, Oligopoli Ganda Terbentuk

Dominasi Absolut TVL

Per Maret 2026, TVL mainnet Ethereum mencapai sekitar $52,4 miliar, mewakili 57% dari seluruh TVL blockchain. Jika termasuk jaringan L2 seperti Base, Arbitrum, Polygon, dan Optimism, pangsa ini naik menjadi 65%. Sebagai perbandingan, TVL Solana sebesar $6,4 miliar dan BNB Chain $5,5 miliar.

Dalam ekosistem L2, pasar membentuk "oligopoli ganda" yang sangat terkonsentrasi. Base memegang sekitar 46,6% TVL DeFi L2, sementara Arbitrum menguasai lebih dari 31%, bersama-sama mengendalikan lebih dari 75% total nilai terkunci di L2. TVL Base mencapai puncak sekitar $5,6 miliar di 2025 dan sekitar $4,2 miliar pada Maret 2026, naik 49,5% year-on-year. Laporan transparansi Arbitrum tahun 2025 menunjukkan TVL ekosistem $20 miliar, volume transaksi kumulatif 2,1 miliar, dan uptime jaringan lebih dari 99,8%.

Pendapatan L2 Melampaui Mainnet

Yang lebih mencolok adalah migrasi pendapatan. Data April 2026 menunjukkan Base menghasilkan sekitar tiga kali lipat pendapatan protokol dibandingkan mainnet Ethereum dalam 30 hari terakhir. Pada periode yang sama, mainnet menghasilkan sekitar $10,3 juta biaya transaksi, berada di bawah Tron dan Solana.

Tren ini menegaskan perubahan struktural: skala dan adopsi institusi L2 telah memasuki lingkaran umpan balik positif yang memperkuat diri—biaya lebih rendah menarik lebih banyak pengguna, pengguna lebih banyak mendorong pendapatan lebih besar, pendapatan meningkat menarik aplikasi dan likuiditas berkualitas tinggi, dan ini pada akhirnya menarik modal institusi yang lebih besar.

Modal Bermigrasi Secara Struktural dari Mainnet ke L2

Data alamat aktif on-chain menunjukkan bahwa per April 2026, Ethereum memiliki lebih dari 788.000 alamat aktif harian, dengan panggilan smart contract melebihi 40 juta. Namun, pertumbuhan alamat aktif terutama terjadi di level L2. Analisis Gate Research April 2026 mencatat bahwa pada Februari, Base dan Polygon terus memperluas basis alamat aktif, sementara Arbitrum mengalami pemulihan aktivitas namun kurang retensi pengguna yang kuat. Mainnet Ethereum, sementara itu, tetap mempertahankan peran penyelesaian.

Dapat disimpulkan bahwa modal institusi mengikuti pendekatan "validasi model di lingkungan biaya rendah L2, lalu secara bertahap meningkatkan skala," dan infrastruktur L2 kini telah matang untuk mendukung migrasi skala besar ini.

Perspektif Industri: Pembentukan Oligopoli dan Debat Penangkapan Nilai ETH

Ethereum L2 sebagai "Gerbang Lapisan Eksekusi" bagi Keuangan Institusi

Dalam analisis April 2026, CEO Real Vision Raoul Pal berpendapat bahwa Ethereum akan menjadi infrastruktur inti sistem perbankan dalam 12 hingga 18 bulan ke depan, dengan institusi teratas diperkirakan memigrasikan fungsi kliring, kustodian, dan penyelesaian ke jaringan Ethereum. Ekosistem L2 dipandang sebagai pendorong utama perubahan ini, dengan solusi rollup menawarkan throughput tinggi dan biaya rendah sambil mewarisi jaminan keamanan Ethereum.

Pandangan ini didukung oleh aksi institusi. Lebih dari 30 bank—termasuk Bank of America, Citi, TD Bank, dan Wells Fargo—bekerja sama dengan SWIFT mengembangkan platform transaksi lintas negara berbasis Ethereum. Bis Chatterjee, Global Head of Partnerships and Innovation Citi, mencatat bahwa "standarisasi" Ethereum memungkinkan skalabilitas sistem dan integrasi fleksibel dengan sistem eksternal.

Pasar L2 Mengkonsentrasikan Diri Menjadi Oligopoli

Laporan riset 21Shares akhir 2025 memprediksi bahwa sebagian besar jaringan L2 Ethereum mungkin tidak bertahan hingga 2026, dengan Base, Arbitrum, dan Optimism akan mendominasi pasar. Rollup kecil, karena penggunaan yang menurun, menjadi "rantai zombie." Prediksi ini kini divalidasi oleh data: Base dan Arbitrum bersama-sama memegang lebih dari 75% TVL L2 dan menangani hampir 90% transaksi L2.

L2 Mengurangi Penangkapan Nilai ETH

Outlook tematik BlackRock 2026 menempatkan Ethereum sebagai infrastruktur keuangan inti, namun juga menunjukkan bahwa L2 seperti Arbitrum dan Base, meski menyelesaikan di bawah keamanan Ethereum, hanya membayar biaya minimal ke mainnet, berpotensi mengurangi kemampuan ETH menangkap biaya.

Inti debat ini terletak pada evolusi model harga ETH. Saat L1 menyerahkan pendapatan eksekusi ke L2, penopang nilai ETH bergeser dari "fee burn" ke "finalitas penyelesaian"—yakni jaminan global yang tahan sensor. L2 menyediakan efisiensi, tetapi tidak dapat memberikan tingkat finalitas dan ketahanan sensor L1. Triliunan aset institusi tidak akan ditempatkan di rantai di mana satu sequencer dapat membekukan atau membalikkan transaksi. Produk inti L1 bukan biaya rendah, melainkan kepastian.

Dampak Jauh: Efisiensi Penyelesaian, Struktur Likuiditas, dan Perubahan Pangsa Pasar

Adopsi institusi terhadap infrastruktur penyelesaian L2 telah menghasilkan dampak terverifikasi di tiga dimensi:

Efisiensi Penyelesaian. Integrasi aset tokenisasi BlackRock dengan jaringan L2 telah memangkas waktu penyelesaian institusi dari T+2 hari menjadi hanya beberapa detik, sambil mempertahankan kontrol akses whitelist dalam kerangka kepatuhan.

Struktur Likuiditas. Menurut Circle, per Maret 2026, 35% dari seluruh transfer stablecoin USDC terjadi di jaringan L2, naik lebih dari empat kali lipat dari 8% di awal 2024. Ini menandakan migrasi struktural aktivitas pengguna dari mainnet ke L2.

Pangsa Pasar. Ekosistem Ethereum + L2 gabungan menyumbang 65% pangsa pasar TVL blockchain dan memegang 68% pangsa di sektor aset dunia nyata (RWA) yang ditokenisasi.

Dampak berikut merupakan proyeksi wajar berdasarkan tren saat ini:

• L2 berpotensi berkembang dari "lapisan eksekusi" menjadi "lapisan penghubung" antara keuangan tradisional dan keuangan on-chain. BUIDL BlackRock yang memungkinkan perdagangan via UniswapX adalah contoh penting—aset tradisional penghasil imbal hasil kini berinteraksi mulus dengan pool likuiditas DeFi di L2.
• Oligopoli ganda Base dan Arbitrum bisa semakin mengakar. Laporan 21Shares memproyeksikan konsolidasi pasar lebih lanjut di sekitar tiga jaringan—Base, Arbitrum, dan Optimism—dan begitu efek jaringan terbangun, hambatan bagi pendatang baru akan meningkat secara eksponensial.
• Kematangan ekosistem L2 akan memaksa evolusi lebih lanjut mekanisme penangkapan nilai mainnet Ethereum. Penetapan harga pasar blob saat ini membuat L2 hanya membayar biaya penyelesaian minimal. Bagaimana memastikan L1 menangkap nilai penyelesaian yang adil sambil mempertahankan keunggulan biaya rendah L2 menjadi tantangan tata kelola inti bagi komunitas Ethereum.

Jika tren saat ini berlanjut, pada akhir 2026, total skala produk berkelas institusi (termasuk token deposit, obligasi pemerintah tokenisasi, dan dana pasar uang) yang berjalan di jaringan L2 bisa mencapai ratusan miliar dolar. Proyeksi ini didasarkan pada fakta bahwa JPMorgan saja memiliki basis deposit $2.406 triliun; bahkan sebagian kecil bermigrasi ke penyelesaian L2 akan jauh melampaui pasar RWA on-chain saat ini yang masih di kisaran puluhan miliar.

Kesimpulan

Adopsi institusi terhadap Layer 2 Ethereum bukan lagi tren teoretis—melainkan realitas struktural yang sedang berlangsung. Dari integrasi mendalam dana BUIDL BlackRock di Arbitrum, penyelesaian real-time JPMD JPMorgan di Base, hingga kemitraan Goldman Sachs dengan Arbitrum, infrastruktur penyelesaian L2 kini menjadi hub krusial yang menghubungkan modal keuangan global dengan likuiditas blockchain native.

Namun, logika penetapan harga pasar belum sepenuhnya mencerminkan transformasi ini. Dengan pendapatan L2 kini melampaui mainnet, 75% TVL L2 terkonsentrasi di Base dan Arbitrum, serta 35% transfer stablecoin sudah bermigrasi ke L2, revaluasi infrastruktur penyelesaian L2 baru saja dimulai. Bagi mereka yang fokus pada evolusi jangka panjang industri kripto, memahami logika mendalam di balik pilihan institusi terhadap L2 dibanding mainnet mungkin menjadi kunci untuk membuka gelombang migrasi nilai berikutnya.