Pada pertengahan 2020-an, pasar aset digital Vietnam mengalami pertumbuhan yang luar biasa. Menurut Asosiasi Blockchain dan Aset Digital Vietnam, mengutip data Chainalysis, arus aset kripto di Vietnam melampaui $220 miliar pada tahun 2025—meningkat 55% dibandingkan tahun sebelumnya. Pertumbuhan pesat ini menjadikan Vietnam salah satu pasar perdagangan kripto paling aktif di dunia, meskipun mayoritas transaksi masih berlangsung di platform luar negeri.
Dengan volume perdagangan tahunan antara $220 hingga $230 miliar dan perputaran harian yang melebihi $600 juta, pasar kripto Vietnam telah berkembang menjadi area abu-abu yang skalanya jauh melampaui ekonomi nasionalnya. Lingkungan "volume tinggi, regulasi rendah" ini menimbulkan berbagai konsekuensi: hilangnya potensi pendapatan pajak yang signifikan, lemahnya mekanisme anti pencucian uang dan pendanaan terorisme, serta perlindungan hukum yang kurang memadai bagi investor.
Dalam konteks ini, pemerintah Vietnam menerbitkan Resolusi No. 05/2025/NQ-CP pada 9 September 2025, yang menyetujui program percontohan aset kripto selama lima tahun. Tujuan utama dari resolusi ini sangat jelas: mengalihkan transaksi luar negeri yang sebelumnya tidak diatur ke dalam kerangka domestik yang patuh dan teregulasi.
Mengapa "Kontrol Ketat" Menjadi Prinsip Inti dalam Desain Kelembagaan Program Percontohan?
Berbeda dengan pendekatan regulasi yang lebih longgar di sebagian besar pasar negara berkembang, program percontohan Vietnam justru sangat berhati-hati. Program ini akan berlangsung selama lima tahun dan diperkirakan resmi diluncurkan pada kuartal II 2026.
Mekanisme masuk merupakan ambang batas paling krusial dalam kerangka ini. Hanya institusi yang terdaftar secara lokal dan memenuhi persyaratan modal serta kepatuhan yang ketat yang diizinkan berpartisipasi. Secara spesifik, institusi pemohon harus memiliki modal dasar minimal VND 10 triliun (sekitar $400 juta), dengan 65% modal terdaftar berasal dari entitas Vietnam yang ditunjuk. Kepemilikan asing dibatasi maksimal 49%.
Mekanisme perdagangan juga menunjukkan niat kuat untuk menjaga kontrol. Program percontohan mewajibkan semua aset yang diperdagangkan didukung oleh aset riil, dan seluruh penyelesaian transaksi harus dilakukan dalam dong Vietnam. Stablecoin dilarang digunakan sebagai alat penyelesaian. Artinya, stablecoin global seperti USDT dan USDC tidak akan diakui sebagai instrumen penyelesaian yang sah dalam kerangka percontohan ini.
Per Maret 2026, lima perusahaan telah diidentifikasi sebagai kandidat yang memenuhi syarat pada tahap seleksi awal. Menariknya, sepanjang program lima tahun ini, pemerintah Vietnam hanya berencana mengeluarkan lima lisensi operasional. Pembatasan ketat di sisi suplai ini akan berdampak langsung pada likuiditas pasar.
Bagaimana Pengalihan Arus Modal Akan Mempengaruhi Sistem Keuangan Vietnam?
Memindahkan transaksi luar negeri senilai $220 miliar ke saluran domestik yang teregulasi merupakan ujian berat bagi infrastruktur keuangan negara manapun.
Dari sisi perpajakan, program percontohan akan memberikan pemerintah Vietnam saluran sah pertama untuk memperoleh pendapatan fiskal dari perdagangan kripto. Sebelumnya, biaya transaksi dan keuntungan modal dari perputaran harian lebih dari $600 juta sepenuhnya berada di luar kas negara. Seiring pergeseran perdagangan ke platform domestik yang patuh, mekanisme pemungutan pajak akan mulai dibangun.
Pada aspek anti pencucian uang, transaksi di platform luar negeri saat ini tidak memiliki proses identifikasi nasabah dan pemantauan transaksi yang memadai. Dengan memindahkan aktivitas perdagangan ke dalam negeri, regulator dapat menerapkan kepatuhan AML dan CFT sesuai standar FATF. Dalam program percontohan, institusi berlisensi wajib memenuhi persyaratan AML/CFT FATF, termasuk verifikasi identitas nasabah dan kepemilikan manfaat.
Dari sisi pengelolaan nilai tukar, kewajiban penyelesaian dalam dong Vietnam pada dasarnya menciptakan sistem perdagangan domestik yang terisolasi dari pasar kripto eksternal. Bank Sentral Vietnam dapat memantau arus modal di platform perdagangan domestik dengan lebih efektif, membantu mengendalikan risiko modal lintas batas. Namun, hal ini juga menambah tantangan dalam menjaga stabilitas mata uang dan pengelolaan cadangan devisa konvensional.
Meski demikian, tantangan praktis dalam migrasi modal tidak bisa diabaikan. Setelah program percontohan diluncurkan, platform luar negeri akan memiliki masa transisi enam bulan. Setelah itu, seluruh transaksi kripto harus beralih ke bursa domestik yang telah disetujui. Mengingat kebiasaan pengguna, migrasi aktif dari platform luar negeri ke saluran domestik yang patuh kemungkinan membutuhkan waktu untuk membangun likuiditas.
Bagaimana Mekanisme RWA dan Penyelesaian dalam Dong Membentuk Ekosistem Kripto Lokal Vietnam?
Program percontohan membatasi aset yang dapat diperdagangkan hanya pada aset tokenisasi yang didukung oleh aset dunia nyata (RWA), mencerminkan arah kebijakan yang jelas.
Di satu sisi, hal ini menghindari risiko keuangan yang terkait dengan aset spekulatif seperti "air coin" dan meme coin. Dibandingkan aset digital utama seperti Bitcoin dan Ethereum, RWA berjangkar pada aset riil sehingga volatilitas harga dan risiko kredit lebih terkendali. Program percontohan hanya mengizinkan perusahaan Vietnam untuk menerbitkan aset kripto, yang wajib didukung oleh aset nyata—bukan sekuritas atau mata uang fiat.
Di sisi lain, kewajiban penyelesaian dalam dong Vietnam memastikan arus modal antara pasar kripto domestik dan sistem keuangan tradisional tetap dapat dikendalikan. Dalam program ini, perdagangan, penerbitan, dan penyelesaian transaksi semuanya harus dilakukan dalam dong, secara institusional memblokir masuknya stablecoin secara besar-besaran ke dalam sistem keuangan Vietnam. Desain ini secara efektif mencegah rantai arbitrase regulasi seperti "penyelesaian domestik—arbitrase luar negeri—arus keluar modal."
Dari perspektif pengembangan industri, mekanisme RWA menawarkan saluran pembiayaan baru bagi pelaku usaha Vietnam. Perusahaan dapat melakukan tokenisasi aset seperti properti, infrastruktur, dan piutang rantai pasok, serta menghimpun dana dari investor terpilih di platform perdagangan berlisensi. Program percontohan secara eksplisit mengizinkan berbagai institusi Vietnam—termasuk bank, perusahaan sekuritas, asuransi, perusahaan teknologi, dan manajer dana—untuk berpartisipasi sebagai penyedia modal utama, membentuk kumpulan modal domestik untuk penerbitan dan perdagangan aset.
Namun, mekanisme RWA juga menghadapi keterbatasan praktis: volume aset berkualitas tinggi yang dapat ditokenisasi di Vietnam masih terbatas, sementara infrastruktur untuk penilaian aset, konfirmasi legalitas, dan kustodian belum sepenuhnya matang. Faktor-faktor ini dapat membatasi aktivitas perdagangan pada tahap awal program percontohan.
Bagaimana Program Percontohan Vietnam Berbeda dari Pendekatan Regulasi di Hong Kong dan Singapura?
Di lanskap regulasi kripto Asia, program percontohan Vietnam menonjol dibandingkan pendekatan di Hong Kong dan Singapura.
Model Hong Kong berfokus pada "lisensi bertingkat + regulasi menyeluruh." Per Juni 2025, hanya 10 lisensi VASP yang diterbitkan, dengan tingkat persetujuan di bawah 15%, menjadikannya rezim "akses berlisensi" klasik. Pasar ritel dan institusi sama-sama terbuka, mencakup berbagai produk mulai dari stablecoin, RWA, ETF, hingga kerangka pasar sekunder pertama di dunia untuk produk tokenisasi yang patuh regulasi.
Pendekatan Singapura adalah "berbasis risiko, berorientasi institusi." Lisensi layanan token digital sangat ketat dan langka; hingga 2026, hanya tiga bursa yang berlisensi, dan pasar ritel sebagian besar masih tertutup. Kebijakan fleksibel seperti pengecualian pembayaran kecil menurunkan hambatan kepatuhan, namun secara umum diarahkan untuk menarik klien kaya dan modal institusi.
Program percontohan Vietnam menempuh jalur ketiga—model "loop internal tertutup." Perbedaannya: pertama, penyelesaian transaksi hanya diperbolehkan dalam dong Vietnam, sepenuhnya mengisolasi pasar dari mata uang internasional dan stablecoin; kedua, aset yang diperdagangkan dibatasi ketat pada RWA, tidak termasuk aset digital murni; ketiga, hanya lima lisensi yang akan diterbitkan, secara sengaja menciptakan kelangkaan suplai. Fitur "tertutup" ini memberikan kontrol risiko yang lebih besar dibandingkan Hong Kong dan Singapura, meski mungkin mengorbankan likuiditas dan keragaman ekosistem pasar.
Bagaimana Program Percontohan Lima Tahun Ini Akan Membentuk Ulang Lanskap Persaingan Asia Tenggara?
Secara regional, program percontohan Vietnam menandai pergeseran lanskap regulasi kripto Asia Tenggara dari "surga tanpa regulasi" menuju model "kepatuhan berlapis."
Dalam beberapa tahun terakhir, sebagian besar negara Asia Tenggara belum memiliki kerangka hukum yang jelas mengenai status aset kripto. Melalui amandemen Undang-Undang Industri Teknologi Digital, Vietnam secara resmi mengakui aset digital sebagai properti pada 1 Januari 2026. Kemajuan legislatif ini menempatkan Vietnam di depan negara tetangga seperti Malaysia, Indonesia, Thailand, dan Filipina dalam hal kelengkapan regulasi.
Dari sisi arus modal, daya tarik Vietnam dan negara Asia Tenggara lainnya bagi modal kripto internasional sangat bergantung pada stabilitas regulasi. Hong Kong dan Singapura, dengan kerangka kerja yang jelas dan transparan, telah menarik modal institusi dan perusahaan Web3 dalam jumlah besar. Sementara program percontohan Vietnam memperkenalkan desain kelembagaan inovatif, pasarnya masih dalam tahap awal pengembangan, dengan penerimaan merek dan kepercayaan modal yang belum sepenuhnya terbentuk.
Lebih penting lagi, prioritas Vietnam terhadap RWA dibanding aset spekulatif dan dong dibanding stablecoin dapat menjadi model bagi negara berkembang lain dalam mengelola arus modal kripto berskala besar. Jika program percontohan ini sukses, pengalamannya dapat dijadikan referensi oleh ekonomi lain yang menghadapi tantangan serupa: "volume tinggi, regulasi lemah."
Ringkasan
Program percontohan aset kripto lima tahun Vietnam merupakan upaya terbaru negara berkembang untuk membawa perdagangan kripto luar negeri berskala besar ke dalam pengawasan regulasi. Pergeseran volume perdagangan tahunan $220–230 miliar ke domestik menandakan bahwa pasar keuangan abu-abu yang sangat besar mulai masuk ke radar regulator. Program percontohan ini berfokus pada "akses ketat + penyelesaian mata uang lokal + prioritas RWA," memilih kontrol risiko dibanding dinamika pasar. Berbeda dengan pendekatan terbuka Hong Kong atau fokus institusi Singapura, loop internal tertutup Vietnam menciptakan model ketiga regulasi kripto di Asia. Implementasi program selama lima tahun ke depan akan menentukan apakah model ini dapat direplikasi.
FAQ
Kapan program percontohan kripto Vietnam akan resmi diluncurkan?
Pemerintah berencana meluncurkan program percontohan aset kripto lima tahun pada kuartal II 2026.Mengapa program percontohan menekankan perdagangan RWA (aset dunia nyata)?
Vietnam ingin memitigasi risiko keuangan dari perdagangan spekulatif murni dengan mewajibkan aset didukung nilai riil. Pendekatan ini juga mengeksplorasi sinergi teknologi kripto dengan pembiayaan ekonomi riil untuk mendukung pengembangan industri domestik.Apakah modal asing dapat berpartisipasi dalam program percontohan kripto Vietnam?
Pada tingkat institusi berlisensi, kepemilikan asing dibatasi maksimal 49%, memastikan modal Vietnam tetap dominan dalam infrastruktur kripto. Untuk pengguna, hanya institusi lokal yang patuh regulasi yang dapat berpartisipasi; ruang lingkup investor ritel masih menunggu kejelasan lebih lanjut.Apakah platform kripto luar negeri masih dapat beroperasi di Vietnam setelah program percontohan berjalan?
Regulator memperkirakan masa transisi enam bulan setelah lisensi domestik pertama diterbitkan. Setelah itu, seluruh transaksi kripto harus dipindahkan ke platform domestik yang disetujui, sehingga ruang gerak platform luar negeri di Vietnam akan sangat menyempit.Bagaimana dampak kepatuhan pasar kripto Vietnam terhadap investor?
Di satu sisi, investor akan mendapat perlindungan hukum dan keamanan aset yang lebih baik, karena institusi berlisensi wajib memenuhi persyaratan segregasi aset, penyimpanan dingin, dan audit rutin. Namun di sisi lain, pilihan perdagangan akan lebih terbatas (dengan prioritas pada RWA), begitu pula pilihan mata uang penyelesaian dan rekanan transaksi.
