Pada April 2026, persaingan antara JPMorgan Chase dan Citigroup dalam infrastruktur pembayaran blockchain menarik perhatian luas di pasar. Kedua bank ini telah lama mendominasi pembayaran korporasi lintas negara secara global, secara kolektif menangani triliunan dolar dalam arus dana. Kini, mereka memperluas persaingan ini dari jalur pembayaran tradisional ke sistem pembayaran berbasis blockchain yang ter-tokenisasi.
JPMorgan terus memperkuat keunggulan sebagai pelopor dengan platform blockchain miliknya, Kinexys (sebelumnya Onyx). Sejak diluncurkan pada 2020, platform ini telah memproses transaksi senilai lebih dari $3 triliun, dengan volume harian rata-rata melebihi $5 miliar. Sementara itu, Citi Token Services—solusi tokenisasi dari Citigroup—kini melayani lebih dari 500 klien institusi, menangani sekitar $1 miliar setiap hari dan berencana meluncurkan layanan kustodian aset digital berstandar institusi pada 2026.
Meski volume pembayaran digital kedua bank masih jauh lebih kecil dibandingkan sistem tradisional mereka, eksekutif dari kedua pihak menekankan bahwa ini menandai percepatan transisi menuju masa depan keuangan yang ter-tokenisasi, terprogram, dan selalu aktif.
Tinjauan Strategis: Dari Platform Proprietary JPMorgan ke Percepatan Lima Tahun Citi
JPMorgan: Satu Dekade dari Onyx ke Kinexys
JPMorgan mulai mengembangkan infrastruktur blockchain lebih dari satu dekade lalu. Pada 2020, mereka secara resmi meluncurkan platform aset digital Onyx dan token deposit JPM Coin, menjadi bank besar pertama di dunia yang memperkenalkan sistem pembayaran blockchain miliknya. Platform ini telah mengalami berbagai peningkatan dan kini berganti nama menjadi Kinexys, memposisikan diri sebagai infrastruktur blockchain komprehensif yang mencakup pembayaran, aset ter-tokenisasi, dan sekuritas.
Pada November 2025, Kinexys menerapkan JPM Coin di Base, jaringan Ethereum Layer 2 yang didukung Coinbase, menandai pertama kalinya token deposit bank masuk ke lingkungan blockchain publik. Pada Januari 2026, JPM Coin diperluas ke Canton Network, deployment publik kedua. Pada April 2026, JPMorgan menunjuk mantan eksekutif Goldman Sachs, Oliver Harris, untuk memimpin divisi Kinexys, mempercepat komersialisasi dan ekspansi pasar Timur Tengah. Volume transaksi harian platform kini melebihi $7 miliar.
Citigroup: Lima Tahun Investasi Mendalam dan Percepatan 2026
Citi mulai membangun infrastruktur blockchain sekitar 2021. Citi Token Services kini beroperasi di lima pasar—AS, Inggris, Irlandia, Hong Kong, dan Singapura—memungkinkan klien institusi melakukan deposit dan transfer ter-tokenisasi kapan saja, setiap hari.
Citi telah terintegrasi dengan lebih dari 220 jaringan pembayaran global dan memiliki roadmap jelas untuk bertransisi dari blockchain privat ke publik. Pada akhir 2025, Citi bermitra dengan Coinbase untuk bersama-sama mengeksplorasi kapabilitas pembayaran aset digital bagi klien institusi. Pada Februari 2026, Kepala Kustodian Aset Digital Citi, Nisha Surendran, mengumumkan di World Strategy Forum bahwa Citi akan meluncurkan layanan kustodian Bitcoin berstandar institusi dalam tahun ini, dengan tujuan membuat Bitcoin "bankable secara operasional".
Adu Data: Volume Transaksi, Arsitektur Teknis, dan Pasar Triliunan Dolar
Perbandingan Volume Transaksi
| Metrik | JPMorgan Kinexys | Citi Token Services |
|---|---|---|
| Nilai Transaksi Kumulatif | Lebih dari $3 triliun | Total tidak diungkapkan |
| Volume Harian Rata-rata | ~$7 miliar (April 2026) | ~$1 miliar |
| Cakupan Layanan | Bank sentral, bank komersial, dan perusahaan multinasional global | 500+ klien institusi di 5 pasar |
| Target Harian | Menuju $10 miliar | Tidak diungkapkan |
| Arsitektur Teknis | Rantai privat proprietary + Base + Canton | Utamanya rantai privat, rencana integrasi rantai publik |
Per April 2026, volume harian rata-rata Kinexys telah mencapai sekitar $7 miliar, jauh melampaui Citi. Pada akhir Maret, JPMorgan bermitra dengan Mitsubishi Corporation, menargetkan peningkatan volume harian hingga $10 miliar. Sementara skala absolut Citi lebih konservatif, diferensiasi strategisnya jelas—di luar infrastruktur pembayaran, Citi juga membangun kustodian aset digital dan kolateralisasi lintas aset, menuju ekosistem yang lebih lengkap.
Referensi Ukuran Pasar
Data industri menunjukkan pasar blockchain untuk jasa keuangan sekitar $6,98 miliar pada 2024 dan diperkirakan tumbuh dengan CAGR 52,9% menjadi sekitar $58,2 miliar pada 2029. BNY Mellon memproyeksikan pasar stablecoin dan uang ter-tokenisasi gabungan akan mencapai $3,6 triliun pada 2030. Riset Citi sendiri memperkirakan volume transaksi deposit ter-tokenisasi tahunan bisa mencapai $100–140 triliun pada 2030.
Angka-angka ini menunjukkan bahwa volume pembayaran digital harian gabungan JPMorgan dan Citi yang sekitar $8 miliar masih sangat awal dibandingkan proyeksi ukuran pasar di masa depan. Medan utama persaingan masih jauh dari kata selesai.
Perbedaan Arsitektur Teknis
JPMorgan menerapkan strategi dual-track "proprietary-first, ekspansi rantai publik". Kinexys dibangun di atas rantai privat permissioned proprietary, namun memperluas JPM Coin ke lingkungan publik melalui Base dan Canton. Bank ini juga berencana ekspansi ke tokenisasi kredit privat dan properti, mengembangkan Kinexys dari jaringan pembayaran menjadi platform tokenisasi komprehensif.
Citi, sebaliknya, menggunakan Citi Integrated Digital Assets Platform sebagai hub, membangun arsitektur hybrid yang menghubungkan infrastruktur fiat dengan rantai publik. Strategi teknologinya menekankan "integrasi" daripada "disrupsi"—menanamkan blockchain sebagai teknologi dasar dalam model perbankan yang ada, bukan membangun sistem terpisah.
Pertarungan Pandangan: Jalur Berbeda untuk Token Deposit Bank dan Stablecoin
Perbedaan paling mencolok terletak pada stablecoin. Shahmir Khaliq, Global Head of Services Citi, menyatakan bank terbuka bekerja sama dengan klien yang menggunakan stablecoin untuk pembayaran lintas negara. Riset Citi juga memproyeksikan volume penyelesaian stablecoin tahunan bisa mendekati $100 triliun pada 2030 dalam skenario baseline.
Umar Farooq, Global Co-Head of Payments JPMorgan, mengambil sikap lebih hati-hati. Ia berpendapat bahwa jika penerbit stablecoin mengambil risiko seperti bank, mereka harus menghadapi persyaratan regulasi serupa, mencatat bahwa beberapa penerbit stablecoin mungkin menggunakan pendekatan "ringan" dalam kontrol kepatuhan seperti KYC. JPMorgan memposisikan JPM Coin sebagai "alternatif superior" untuk stablecoin, menyoroti integrasinya dengan infrastruktur kepatuhan bank yang telah dibangun selama puluhan tahun, termasuk screening sanksi, kontrol anti pencucian uang, dan pelaporan regulasi.
Pandangan Realistis: Motif Komersial di Balik Narasi Optimistis Bank
Meski eksekutif kedua bank menampilkan optimisme, fakta menunjukkan perlunya pandangan jernih: Pertama, volume pembayaran digital saat ini masih terlalu kecil untuk memberi kontribusi pendapatan signifikan dibandingkan sistem tradisional. Kedua, kritik JPMorgan terhadap stablecoin memiliki logika komersial—JPM Coin pada dasarnya adalah token deposit, sehingga menyoroti celah kepatuhan stablecoin membantu menegaskan keunggulan token bank. Ketiga, narasi "kolaborasi terbuka" Citi bersifat pragmatis—dengan bermitra bersama perusahaan crypto-native seperti Coinbase, Citi bisa berinvestasi lebih sedikit di teknologi sambil memanfaatkan infrastruktur mitra untuk mempercepat jangkauan pasar.
Pergeseran Mendalam: Efek Riak pada Pembayaran Tradisional, Regulasi, dan Kebutuhan Klien
Tantangan Struktural bagi Sistem Pembayaran dan Penyelesaian Tradisional
Dalam surat kepada pemegang saham April 2026, CEO JPMorgan Jamie Dimon mencatat bahwa kompetitor baru berbasis blockchain—termasuk stablecoin, smart contract, dan aset ter-tokenisasi—menimbulkan tantangan struktural pada fungsi inti perbankan seperti pembayaran, perdagangan, dan manajemen aset. Dimon memperingatkan bahwa tokenisasi dan penyelesaian hampir instan dapat menekan pendapatan biaya bank dari jasa perantara dan menawarkan alternatif bagi deposit bank tradisional.
Shahmir Khaliq dari Citi juga mengamati bahwa seiring likuiditas makin mobile, klien akan menuntut fleksibilitas lebih besar dalam menyimpan dan memindahkan dana: "Jika nilai bisa bergerak instan ke tempat lain, maka harus juga mengalir mulus melalui jaringan kami."
Kerangka Regulasi yang Cepat Terbentuk
"Guidance and Establishment of the US Stablecoin National Innovation Framework Act," yang ditandatangani pada Juli 2025, menetapkan kerangka regulasi federal untuk stablecoin pembayaran di AS. Pada Desember 2025, FDIC juga menyetujui aturan yang memungkinkan bank AS menerbitkan stablecoin yang didukung dolar, membawa stablecoin ke dalam sistem perbankan yang teregulasi. Kemajuan regulasi ini memberikan kejelasan kepatuhan bagi infrastruktur pembayaran blockchain yang dipimpin bank dan mempercepat investasi lembaga keuangan tradisional di bidang ini.
Permintaan Institusi Mendorong Peningkatan Infrastruktur
Nisha Surendran dari Citi menekankan bahwa permintaan inti klien bukan untuk mengelola wallet dan private key secara langsung, melainkan memperoleh eksposur aset digital dalam sistem perbankan yang sudah dikenal. Solusi Citi adalah memasukkan Bitcoin dalam kerangka kustodian, pelaporan, dan pajak yang sama dengan saham dan obligasi, menyediakan antarmuka SWIFT dan API sehingga setelah klien memberikan instruksi, bank menangani seluruh kompleksitas penyelesaian.
Strategi "bank-grade encapsulation" ini menjadi model utama bagi institusi keuangan tradisional yang memasuki aset digital—bukan memaksa klien beradaptasi dengan workflow crypto-native, melainkan mengintegrasikan aset digital ke operasi keuangan tradisional.
Analisis Skenario: Empat Masa Depan dari Kompetisi Dual-Track hingga Ekonomi Agen AI
Skenario 1: Kompetisi Konvergen di Jalur Paralel
Dalam tiga hingga lima tahun ke depan, JPMorgan dan Citi kemungkinan akan melanjutkan jalur masing-masing—"integrasi proprietary mendalam" dan "ekosistem kolaboratif terbuka". Namun, seiring pasar matang, jalur ini bisa saja sebagian konvergen.
Deployment JPM Coin oleh JPMorgan di rantai publik seperti Base dan Canton menunjukkan bahwa "proprietary" tidak berarti tertutup. Investasi berkelanjutan Citi di infrastruktur sendiri untuk Citi Token Services menunjukkan bahwa "kolaborasi" tidak berarti kehilangan otonomi. Seiring kerangka regulasi selaras, perbedaan fungsional antar token deposit bisa mengecil, menggeser persaingan dari pendekatan teknis ke cakupan klien dan skala ekosistem.
Skenario 2: Konvergensi Stablecoin dan Token Deposit
"Guidance and Establishment of the US Stablecoin National Innovation Framework Act" telah membuka pintu bagi bank untuk menerbitkan stablecoin, dan token deposit yang diterbitkan bank sudah memiliki fitur inti stablecoin. Kedua bentuk ini bisa konvergen di bawah dorongan regulasi dan permintaan pasar.
FDIC kini mengizinkan bank AS menerbitkan stablecoin dolar. Citi telah memberi sinyal kesiapan melayani klien pembayaran lintas negara berbasis stablecoin. JPMorgan, dalam surat pemegang sahamnya, mengakui stablecoin dan tokenisasi sebagai "tantangan struktural". Jika regulasi semakin memperjelas persyaratan modal dan perlindungan konsumen untuk kedua alat, bank bisa menawarkan token deposit dan stablecoin terbitan bank, menciptakan ekosistem pembayaran on-chain berlapis.
Skenario 3: Tekanan Lintas Sektor dari Pemain Crypto-Native
Kompetisi JPMorgan dan Citi tidak hanya persaingan dua pihak. Visa kini mendukung lebih dari 130 program kartu terhubung stablecoin di lebih dari 40 negara. Stripe menyebut stablecoin sebagai "opsi praktis" untuk pembayaran lintas negara, mencatat sekitar $9 triliun aktivitas pembayaran yang disesuaikan dari Oktober 2024 hingga Oktober 2025.
Jika jaringan pembayaran dan perusahaan fintech bisa membangun ekosistem pembayaran stablecoin dengan biaya friksi lebih rendah, bank bisa melihat peran perantara mereka dalam pembayaran makin tergerus. Risiko ini, diakui Dimon dalam surat pemegang saham, menjadi alasan utama JPMorgan mempercepat komersialisasi Kinexys.
Skenario 4: Ekonomi Agen AI Memicu Permintaan Infrastruktur
Khaliq dari Citi menyoroti bahwa "ekonomi agen", di mana agen AI secara otonom mengeksekusi transaksi, mulai muncul. Dalam lima tahun ke depan, ini bisa mengubah dunia secara fundamental, dengan infrastruktur blockchain sebagai pendukung utama. Jika ekonomi agen AI berkembang pesat hingga 2030, permintaan infrastruktur pembayaran terprogram yang selalu aktif akan jauh melampaui kapasitas saat ini. Variabel ini bisa mengubah lanskap persaingan secara drastis—pemenangnya mungkin bukan yang memiliki volume pemrosesan harian tertinggi saat ini, melainkan yang arsitekturnya mampu menangani pertumbuhan eksponensial skala dan kompleksitas transaksi.
Kesimpulan
Persaingan antara JPMorgan Chase dan Citigroup dalam infrastruktur pembayaran blockchain sedang mendefinisikan ulang peran bank tradisional dalam sistem pembayaran global. Pendekatan mereka yang berbeda—integrasi proprietary mendalam versus ekosistem kolaboratif terbuka, sikap hati-hati versus terbuka terhadap stablecoin—tidak hanya mencerminkan DNA organisasi dan penilaian strategis, tetapi juga menawarkan dua jalur evolusi yang berbeda bagi industri.
Saat ini, volume pembayaran digital kedua bank masih merupakan sebagian kecil dari sistem tradisional mereka, dan hasil persaingan ini masih jauh dari pasti. Yang lebih penting, kompetisi ini mendorong perubahan struktural: pembayaran beralih dari settlement batch di siang hari ke settlement on-chain real-time; kustodian aset bergerak dari silo terisolasi ke integrasi lintas aset dan lintas rantai; dan fungsi inti bank bertransisi dari "memproses transaksi di loket" menjadi "mengorkestrasi aliran nilai berkelanjutan".
Dengan diberlakukannya "Guidance and Establishment of the US Stablecoin National Innovation Framework Act", meningkatnya permintaan institusi, dan ekonomi agen AI yang semakin dekat, tokenisasi infrastruktur pembayaran dengan cepat bergerak dari tahap eksperimen ke eksekusi. Ini bukan sekadar kontestasi komersial antara dua bank, melainkan transformasi mendalam dalam arsitektur infrastruktur keuangan global.
