CME memperkenalkan futures ADA, LINK, XLM! Tiket masuk ETF spot sudah di tangan?

芝商所宣布推出 ADA、LINK、XLM 期貨，2 月 9 日上線，被視為邁向美國現貨 ETF 的試金石。提供標準與微型雙軌合約，ADA 標準 10 萬枚，LINK 標準 5,000 枚，XLM 標準 25 萬枚。歷史上比特幣、以太幣皆先建立期貨市場才獲 ETF 批准。

芝商所推出三大加密貨幣期貨，2 月 9 日上線

芝商所再度擴大加密貨幣產品版圖，宣布將推出 Cardano（ADA）、Chainlink（LINK）及 Stellar（XLM）期貨。這些新合約預計將於 2 月 9 日正式上線，目前仍在等待監管審核。為了兼顧散戶、機構投資人的需求，芝商所將提供 2 種合約規格：

三大新期貨合約規格

Cardano（ADA）：標準合約 10 萬枚，微型合約 1 萬枚

Chainlink（LINK）：標準合約 5,000 枚，微型合約 250 枚

Stellar（XLM）：標準合約 25 萬枚，微型合約 1.25 萬枚

芝商所加密貨幣產品全球主管 Giovanni Vicioso 表示：「由於過去一年加密貨幣市場的爆發式成長，客戶正積極尋找值得信賴、且受監管的產品來對沖價格風險。透過這些靈活的合約設計，市場參與者將能以更高的資本效率配置資產。」

標準合約與微型合約的雙軌設計極具策略意義。標準合約面向機構投資者和專業交易員，單一合約規模較大，適合大額部位操作和套利交易。微型合約則降低參與門檻，讓散戶投資者也能透過受監管的平台參與這些代幣的期貨交易，而無需承擔過高的資金壓力。

這種設計在比特幣和以太幣期貨中已經驗證有效。微型合約推出後，芝商所的零售參與度顯著提升，同時也為做市商提供了更精細的風險管理工具。對於 ADA、LINK、XLM 而言，這種雙軌模式將有助於快速建立流動性深度和市場廣度。

期貨市場是現貨 ETF 的必經之路

芝商所決定推出與這 3 款代幣掛鉤的期貨，無疑是對其現貨市場「定價透明度」投下了信任票。回顧歷史，比特幣、以太幣皆是先在芝商所建立成熟的期貨市場，隨後才成功敲開美國現貨 ETF 的大門。這種路徑依賴並非偶然，而是美國監管機構對加密貨幣現貨 ETF 審批的隱性要求。

美國證券交易委員會（SEC）在過去對現貨 ETF 申請的審查中，反覆強調「市場操縱」和「定價透明度」的擔憂。監管機構需要確認標的資產擁有成熟、受監管的衍生品市場，可以提供可靠的價格參考和風險對沖工具。芝商所作為全球最大且受嚴格監管的衍生品交易所，其期貨價格被視為「權威定價基準」。

比特幣的案例最具說服力。芝商所自 2017 年率先推出比特幣期貨，為加密貨幣走向主流金融市場奠定基礎。經過多年運作，比特幣期貨市場建立了充足的流動性、透明的價格發現機制和完善的風險管理體系。正是基於這個成熟的期貨市場，SEC 才在 2024 年批准了首批比特幣現貨 ETF，引發資金狂潮。

以太幣複製了相同的路徑。芝商所在比特幣之後推出以太幣期貨，經過數年發展，以太幣現貨 ETF 也在 2024 年獲批。這種「先期貨後 ETF」的模式已經成為美國監管體系的事實標準。現在，ADA、LINK、XLM 正在走同樣的路。

市場分析師普遍認為，芝商所推出這三款期貨是為其未來的現貨 ETF 申請鋪路。雖然芝商所本身不會申請 ETF（其角色是提供衍生品基礎設施），但資產管理公司在申請 ADA、LINK、XLM 現貨 ETF 時，可以向 SEC 指出「這些代幣已經擁有芝商所的成熟期貨市場」作為定價透明度和市場成熟度的證明。

三大代幣市值與市場定位分析

目前，Cardano（ADA）市值約 145 億美元，為排名第 12 大加密貨幣。ADA 是一個採用權益證明（PoS）共識機制的智能合約平台，由以太坊聯合創始人之一 Charles Hoskinson 創立。Cardano 以學術研究驅動的開發方式著稱，其技術架構經過同行評審，被視為最具學術嚴謹性的公鏈之一。

提供預言機數據服務的 Chainlink（LINK）市值約 98 億美元。Chainlink 是去中心化預言機網絡的領導者，為智能合約提供可靠的鏈下數據。其服務已被數百個 DeFi 協議採用，包括 Aave、Synthetix 等頭部項目。Chainlink 的獨特價值在於解決了區塊鏈與現實世界數據連接的關鍵問題。

深耕跨境支付領域的 Stellar（XLM）市值則約 74 億美元。Stellar 與 Ripple 有相似的目標，都專注於跨境支付和金融包容性，但 Stellar 更強調服務於發展中國家和非營利組織。其網絡已與多個金融機構和支付公司建立合作，處理實際的跨境匯款業務。

三大代幣核心特性對比

Cardano（ADA）：智能合約平台、學術驅動、市值 145 億美元排名第 12

Chainlink（LINK）：去中心化預言機、DeFi 基礎設施、市值 98 億美元

Stellar（XLM）：跨境支付專注、金融包容性、市值 74 億美元

這三個項目的共同特點是：都擁有明確的技術定位、活躍的開發社群、以及實際的應用場景。它們不是純投機性的迷因幣，而是具有長期發展潛力的基礎設施型項目。這種特質也是芝商所選擇它們的原因，因為期貨市場需要標的資產具備穩定性和可預測性。

芝商所加密貨幣版圖持續擴張

芝商所自 2017 年率先推出比特幣期貨，如今產品線已涵蓋比特幣、以太幣、瑞波幣（XRP）和 Solana（SOL）期貨、期貨選擇權（Options on Futures）。這種持續擴張顯示傳統金融機構對加密貨幣的接受度正在快速提升。

芝商所的加密貨幣期貨、期貨選擇權在 2025 年均創下新高，平均每日成交量達 278,300 口合約，名目價值約 120 億美元；平均未平倉量則達 313,900 口，名目價值約 264 億美元。這些數字證明了市場對受監管加密貨幣衍生品的強勁需求。

120 億美元的日成交量和 264 億美元的未平倉量，顯示芝商所已經成為全球加密貨幣衍生品市場的核心樞紐。這種規模的市場深度為價格發現、風險對沖和套利交易提供了堅實基礎。當資產管理公司申請現貨 ETF 時，這些數據將成為說服監管機構的有力證據。

ADA、LINK、XLM 期貨的推出將進一步強化芝商所在加密貨幣衍生品領域的主導地位。隨著產品線的擴充，芝商所不僅提供了更多元的交易工具，也為整個加密貨幣市場建立了更完善的風險管理體系。當越來越多主流代幣擁有芝商所期貨時，整個市場的成熟度和可信度都會顯著提升。