BlackRock, Visa kembali fokus pada stablecoin, apa yang dilihat oleh uang pintar?

Penulis | Cathy, Blockchain Bahasa Sehari-hari

Januari 2026, total kapitalisasi pasar stablecoin global menembus 317 miliar dolar AS, mencatat rekor tertinggi dalam sejarah.

Namun yang benar-benar layak diperhatikan bukan angka ini sendiri, melainkan tren di balik angka tersebut: USDC dari Circle melonjak 73% pada 2025, pertumbuhan berkelanjutan untuk tahun kedua berturut-turut mengalahkan USDT dari Tether (36%). Dan pada Desember 2025, Visa mengumumkan peluncuran layanan penyelesaian USDC di Amerika Serikat. Ketika jaringan pembayaran terbesar di dunia mulai menggunakan stablecoin untuk penyelesaian, ketika BlackRock yang mengelola aset sebesar 10 triliun dolar AS menerbitkan dana indeks berbasis blockchain, dan ketika JPMorgan menyelesaikan 3 miliar dolar AS setiap hari melalui blockchain—apa yang sebenarnya dilihat oleh raksasa keuangan tradisional ini?

1. Mengapa Raksasa Keuangan Tradisional All in di Blockchain? Maret 2024, BlackRock meluncurkan BUIDL—sebuah dana pasar uang tokenisasi. Ini bukan kali pertama BlackRock mencoba blockchain, tetapi ini adalah langkah paling agresif. BUIDL diterbitkan langsung di blockchain publik, memegang obligasi pemerintah AS dan kas, menjaga nilai bersih 1 dolar AS, dan membagikan hasil kepada pemegangnya setiap bulan. BUIDL melampaui 1 miliar dolar AS pada Maret 2025, menjadi dana berbasis blockchain pertama yang mencapai skala ini. Hingga akhir 2025, nilainya lebih dari 2 miliar dolar AS, menjadi dana tokenisasi terbesar saat ini. Apa yang dilihat BlackRock? Jawabannya sangat sederhana: efisiensi dan biaya. Dana pasar uang tradisional membutuhkan T+1 atau T+2 untuk proses pembelian dan penebusan, dan transfer internasional harus melalui sistem SWIFT dengan biaya berlapis-lapis. Sedangkan dana berbasis blockchain, transfernya detik, biaya kurang dari 1 dolar AS, dan beroperasi 24/7. Lebih penting lagi, BUIDL membuka jalur baru. Dulu, investor ritel sulit membeli dana pasar uang langsung (biasanya minimal 1 juta dolar AS). Tapi melalui blockchain, siapa saja bisa membeli. Inilah mengapa protokol seperti Ondo Finance bisa bangkit. Ondo melakukan hal yang sederhana: mengemas ulang BUIDL dan produk RWA (Real World Asset) institusional lainnya menjadi bagian yang lebih kecil, lalu menjualnya ke pengguna DeFi. Produk OUSG-nya langsung berinvestasi di BUIDL, sehingga pengguna biasa juga bisa menikmati hasil tahunan 4-5% dari obligasi AS. Tokenisasi obligasi AS ini meledak pada 2025, dari kurang dari 200 juta dolar AS awal 2024 menjadi lebih dari 7,3 miliar dolar AS di akhir 2025 (data RWA.xyz). Kedatangan BlackRock secara tidak langsung memberi legitimasi dan regulasi pada seluruh jalur RWA.
2. Mengapa Memilih USDC Daripada USDT? Tether(USDT) tetap menjadi raja stablecoin, dengan kapitalisasi pasar 186,7 miliar dolar AS, menguasai 60% pangsa pasar. Namun, uang pintar mulai memberi suara melalui langkah nyata. Pada 2025, kapitalisasi USDC meningkat dari sekitar 44 miliar dolar AS menjadi lebih dari 75 miliar dolar AS, pertumbuhan 73%. Sementara USDT hanya tumbuh 36%, dari sekitar 1,37 triliun dolar AS menjadi 1,87 triliun dolar AS. Ini adalah pertumbuhan USDC selama dua tahun berturut-turut mengungguli USDT. Mengapa? Jawabannya adalah: regulasi. Pada 18 Juli 2025, Presiden AS menandatangani RUU GENIUS, undang-undang federal pertama yang mengatur stablecoin di AS. RUU ini mensyaratkan “stablecoin pembayaran” harus memiliki cadangan 100% (kas atau surat utang jangka pendek), dan tidak membayar bunga kepada pengguna. USDC dari Circle sepenuhnya memenuhi standar ini. Selain itu, Circle menjadi penerbit pertama yang mendapatkan status kepatuhan penuh di bawah regulasi MiCA Uni Eropa. Apa artinya ini? Artinya USDC mendapatkan izin masuk ke sistem keuangan utama. Ketika Stripe memilih stablecoin untuk pembayaran, mereka memilih USDC. Ketika Visa meluncurkan layanan penyelesaian stablecoin, mereka memilih USDC. Ketika Shopify mengizinkan merchant menerima stablecoin, mereka mendukung USDC. Bagi bank, perusahaan pembayaran, dan bursa yang patuh regulasi, USDC adalah “aset whitelist”, sementara USDT karena transparansi cadangannya menghadapi tekanan delisting di Eropa. Namun Tether tidak panik. Karena medan utama mereka bukan di AS dan Eropa, melainkan di kawasan dengan inflasi tinggi—Amerika Latin, Afrika, Asia Tenggara. Di negara-negara dengan inflasi tinggi seperti Argentina, Turki, Nigeria, USDT sebenarnya sudah menggantikan sebagian fungsi mata uang lokal, menjadi “dolar bayangan” yang faktual. Setelah menerima gaji, hal pertama yang dilakukan orang adalah menukarnya ke USDT untuk menjaga nilai. Pasar stablecoin sedang mengalami divergensi menjadi dua jalur yang jelas: USDC: jalur regulasi, melayani institusi dan skenario pembayaran di Eropa dan Amerika, didukung investor seperti BlackRock, Fidelity, General Catalyst, dan lainnya. USDT: jalur offshore, melayani pasar berkembang dan skenario perdagangan, memiliki posisi tak tergantikan di kawasan Selatan global.
3. Kemenangan atau Evolusi Raksasa Pembayaran? Desember 2025, Visa mengumumkan peluncuran layanan penyelesaian USDC di AS. Ini adalah momen bersejarah. Dulu, model bisnis Visa adalah mengenakan biaya 1,5%-3% per transaksi. Sekarang, mereka mengizinkan mitra menggunakan USDC untuk penyelesaian, biaya jauh berkurang. Ini tampak seperti revolusi diri. Tapi sebenarnya, Visa sedang melakukan serangan defensif. Ancaman apa yang mereka lihat? Stablecoin mulai menggerogoti bisnis inti mereka—pembayaran lintas negara. Pembayaran lintas batas tradisional membutuhkan banyak bank perantara, biaya berlapis, dan memakan waktu 3-5 hari. Sedangkan pembayaran stablecoin, hanya dalam hitungan detik dan biaya kurang dari 1 dolar AS. Menurut laporan a16z, total volume transaksi stablecoin pada 2025 mencapai 46 triliun dolar AS (lebih dari Visa), dengan volume pembayaran/penyelesaian yang disesuaikan sekitar 9 triliun dolar AS, pertumbuhan sangat pesat dan mulai menggerogoti pangsa pasar di pasar internasional dan negara berkembang. Strategi Visa adalah: jika tidak bisa mengalahkan, bergabung. Dengan meluncurkan layanan penyelesaian USDC, Visa mengubah dirinya dari “saluran pembayaran” menjadi “koordinator pembayaran”. Mereka tidak lagi mengenakan biaya tinggi, melainkan menghasilkan uang dari layanan tambahan seperti kepatuhan, manajemen risiko, dan anti pencucian uang. Sementara itu, raksasa pembayaran lain juga bergerak: Stripe: Maret 2024, mengakuisisi platform infrastruktur stablecoin Bridge seharga 1,1 miliar dolar AS, salah satu akuisisi terbesar dalam sejarah kripto. PayPal: stablecoin PYUSD-nya melonjak 600% pada 2025, dari 600 juta dolar AS menjadi 3,6 miliar dolar AS. Western Union: akan meluncurkan stablecoin USDPT di Solana pada semester pertama 2026. 10 bank Eropa: membentuk Qivalis, berencana meluncurkan stablecoin euro pada paruh kedua 2026. Perlu dicatat, mitra pertama Western Union dan Visa semuanya memilih Solana sebagai jaringan penyelesaian, menegaskan keunggulan blockchain berkinerja tinggi dalam skenario pembayaran—tinggi throughput dan biaya transaksi rendah.
4. Bank Tidak Akan Diam Saja Menghadapi tekanan dari non-bank (Circle, Tether) dan raksasa pembayaran (Stripe, Visa), bank tidak tinggal diam. JPMorgan adalah yang paling agresif. Awal 2026, JPMorgan memperluas JPM Coin dari divisi blockchain Kinexys ke jaringan Canton untuk interoperabilitas multi-chain. Ini bukan stablecoin yang diperdagangkan secara terbuka, melainkan “token simpanan”. Rata-rata transaksi harian Kinexys sudah melebihi 3 miliar dolar AS. Mereka melayani perusahaan multinasional seperti Siemens dan BMW, untuk memindahkan dana antar anak perusahaan global dalam hitungan detik. Logika JPMorgan sangat jelas: Kami tidak perlu menerbitkan token di blockchain publik untuk bersaing. Kami cukup mengunci pelanggan kami di blockchain privat, meningkatkan efisiensi dengan teknologi blockchain, tanpa kehilangan kendali. Di Eropa, BNP Paribas lebih jauh lagi. Mereka menerbitkan stablecoin euro EURCV dan stablecoin dolar AS USDCV melalui SG-FORGE, yang merupakan stablecoin pertama yang diterbitkan bank yang diawasi di blockchain (Ethereum) dan terdaftar di bursa yang patuh regulasi seperti Bitstamp. Namun, perlu diingat, JPM Coin dan USDCV ini adalah stablecoin berbasis bank yang melayani klien korporasi, bukan pasar ritel. Mereka mewakili jalur tradisional keuangan yang mengadopsi blockchain tetapi tetap menjaga kontrol terpusat.
5. Tren Stablecoin Muncul Secara ringkas, pasar stablecoin tahun 2026 menunjukkan empat tren utama: Percepatan Tokenisasi RWA BlackRock, Ondo, Franklin Templeton semuanya menerbitkan tokenisasi obligasi AS dan dana pasar uang. Jalur ini mengalami ledakan pertumbuhan pada 2025, dari kurang dari 200 juta dolar AS awal 2024 menjadi lebih dari 7,3 miliar dolar AS, meningkat lebih dari 35 kali lipat. Institusi keuangan tradisional mulai mengadopsi tokenisasi untuk membawa hasil obligasi AS ke dunia blockchain. Jalur Regulasi Semakin Jelas USDC tumbuh 73%, dua tahun berturut-turut mengungguli USDT. Setelah disahkan RUU GENIUS, regulasi menjadi satu-satunya pilihan utama institusi besar. Investor besar di balik Circle termasuk BlackRock, Fidelity, dan lainnya, dan jika rencana IPO mereka tahun 2026 terwujud, ini akan menjadi tonggak penting industri stablecoin. Rekonstruksi Infrastruktur Pembayaran Stripe akuisisi Bridge seharga 1,1 miliar dolar AS, Visa meluncurkan layanan penyelesaian USDC, PayPal PYUSD melonjak 600%. Raksasa pembayaran tradisional mulai mengintegrasikan stablecoin ke dalam infrastruktur mereka, bukan lagi sebagai pertahanan pasif. Blockchain seperti Solana, dengan keunggulan throughput tinggi dan biaya rendah, menjadi pilihan utama untuk aplikasi perusahaan. Diferensiasi Pasar Meningkat Stablecoin tidak lagi identik dengan “stabil”. Mereka mulai bercabang menjadi dua jalur berbeda: Stablecoin pembayaran (USDC, PYUSD): tidak menghasilkan bunga, tetapi didukung regulasi, melayani institusi dan merchant. Stablecoin hasil (Ondo USDY, Ethena USDe): menawarkan hasil tahunan 4-5%, menarik dana DeFi.
6. Ringkasan Ketika BlackRock mulai meluncurkan dana berbasis blockchain, ketika Visa mulai menggunakan USDC untuk penyelesaian, dan ketika JPMorgan menyelesaikan 3 miliar dolar AS setiap hari—stablecoin bukan lagi cerita “kripto”, melainkan awal dari restrukturisasi seluruh sistem keuangan. Ini bukan hype, bukan konsep. Pada 2025, total volume transaksi stablecoin mencapai 46 triliun dolar AS, dengan volume pembayaran/penyelesaian yang disesuaikan sekitar 9 triliun dolar AS. Semua ini adalah aliran bisnis nyata. Kedatangan raksasa keuangan tradisional menandai bahwa stablecoin sedang bertransformasi dari “alat di komunitas kripto” menjadi “infrastruktur keuangan global”. Dan bagi mereka yang mengikuti pasar ini, yang penting bukanlah memprediksi titik panas berikutnya, melainkan memahami logika dasar dari perubahan ini. Uang pintar sudah bergerak.