Apakah rebound palsu dari pelepasan koin? 140 juta token yang akan dibuka kembali dapat menyebabkan kejatuhan lagi, peluncuran Binance masih jauh dari kenyataan

派幣（PI）週二小幅回升，此前一天跌至 0.15 美元創歷史新低。週交易量從 2025 年 3 月的 100 億美元暴跌 99% 至不足 1 億，Google 搜尋熱度僅剩 5。未來 30 天內計劃解鎖超過 1.4 億枚代幣，社群稱「唯一希望就是在幣安上線」。

0.15 美元歷史新低的壓力測試

（來源：Trading View）

美國總統川普宣布對八個歐盟國家加徵新關稅，引發了廣泛的市場波動，對所有風險資產都造成了壓力。受避險需求推動，貴金屬價格上漲，但股票和加密貨幣相關股票價格下跌。比特幣（BTC）跌破 95,000 美元，以太坊（ETH）也出現下跌。

派幣也未能倖免於市場整體下跌。數據顯示，該代幣在 CEX 報價跌至 0.15 美元的歷史新低，價格圖表呈現出明顯的下影線。儘管收盤價下跌，但較長的下影線表明價格進一步下跌的嘗試失敗。賣方曾短暫地迫使價格大幅下挫，但買方力量吸收了這波跌勢，並阻止了價格進一步下跌，這表明當前區間下方存在波動性和需求，而非持續的賣方主導地位。

這種價格走勢與交易所餘額的變動相符。Piscan 的交易所統計數據顯示，截至 1 月 20 日，中心化交易所持有約 4.2 億枚 Pi 代幣，價值約 7,560 萬美元。自 1 月初以來，這一數字下降了近 700 萬，顯示投資者逢低買入並迅速從平台撤出 PI。

交易所儲備減少通常是正面訊號，因為它意味著代幣從流動性高的交易所轉移到私人錢包，減少了立即拋售的供應。然而，這種解讀需要結合交易量來看。如果儲備減少伴隨著強勁的交易量，代表真實的買盤需求；但如果交易量極度萎縮，儲備減少可能只是少數持有者的防禦性行為，而非市場信心的恢復。

截至發稿時，派幣交易價格為 0.189 美元，在過去 24 小時內上漲了約 1%。這種微弱的反彈難以掩蓋其技術面的脆弱性。從 0.15 美元反彈至 0.189 美元僅約 26% 的漲幅，在加密貨幣市場屬於正常的技術性反彈範圍，並不足以確認趨勢反轉。

交易量崩潰 99% 的災難性信號

派幣面臨的最嚴重問題是交易量的災難性崩潰。BeInCrypto 指出，Pi Coin 的周交易量已大幅下降，跌破 1 億美元，較 2025 年 3 月超過 100 億美元的周交易量下降了 99%。這種崩潰式的交易量下滑，遠超過正常的市場調整範圍，反映出投資者興趣的幾乎完全消失。

交易量是價格健康的關鍵指標。當價格上漲伴隨放量時，顯示真實的買盤需求；當價格下跌伴隨縮量時,可能意味著拋售壓力已經釋放。但派幣當前的情況是，價格創新低且交易量極度萎縮，這種組合顯示市場處於極度冷淡狀態，既沒有買盤也沒有明顯的賣盤，市場陷入流動性枯竭。

由於交易活動異常清淡，價格反彈難以持續，因為低成交量顯示投資者參與度有限。在流動性枯竭的市場中，即使是小額賣單也可能引發價格大幅波動，這增加了派幣價格的不可預測性和風險。

Google 趨勢數據進一步印證了這種參與度不足的狀況。數據顯示，截至發稿時，「Pi Network」的搜尋熱度僅為 5（滿分 100）。搜尋熱度與市場興趣高度相關，當一個加密貨幣項目的搜尋熱度降至個位數時，通常意味著主流關注度已經完全消失。相比之下，比特幣和以太坊的搜尋熱度通常維持在 50 以上，即使是中型山寨幣在活躍期也能達到 20-30 的水平。

這種關注度的崩潰與派幣的特殊歷史有關。Pi Network 曾以「手機挖礦」概念吸引了數千萬用戶，承諾無需耗電即可獲得代幣。然而，代幣長期無法交易，加上主網遲遲未能完全開放，導致大量早期用戶失去耐心。當派幣終於上線交易所後，許多持有者選擇立即套現，而新增投資者對這個缺乏明確商業模式的項目缺乏信心。

1.4 億枚代幣解鎖的定時炸彈

（來源：PiScan）

展望未來，供應側壓力可能會進一步增加。派幣計劃在未來 30 天內解鎖超過 1.4 億枚代幣。代幣解鎖通常會透過增加流通供應量，對價格走勢構成短期阻力。當大量代幣湧入市場時，持有者可能會選擇獲利了結，從而增加拋售壓力。如果需求沒有相應增長，增加的供應量就會對價格造成下行壓力。

1.4 億枚代幣相對於當前交易所持有的 4.2 億枚而言，規模相當可觀，相當於增加約 33% 的潛在流通量。更關鍵的是，這些即將解鎖的代幣大多屬於早期挖礦用戶或團隊成員，他們的成本接近於零，任何價格對他們而言都是純利潤，這大幅提高了他們拋售的動機。

在交易量健康的市場中，代幣解鎖的影響可能被分散吸收。但在派幣當前週交易量不足 1 億美元的情況下，1.4 億枚代幣的解鎖相當於超過當前週交易量數倍的潛在賣壓。即使只有一小部分解鎖代幣進入市場，也足以對價格造成顯著衝擊。

這種供需失衡是派幣價格最大的短期風險。交易量萎縮意味著市場缺乏足夠的買盤來吸收新增供應，而代幣解鎖則確保供應端會持續增加。在這種結構性壓力下，除非出現外部催化劑顯著提升需求，否則價格下行壓力將難以緩解。

幣安上線成為最後救命稻草

面對嚴峻的市場環境，派幣社群將希望寄託於幣安上線。一位用戶聲稱：「唯一能讓 PI 真正起飛的希望就是在幣安上線。」這種期待並非毫無道理。幣安作為全球最大的加密貨幣交易所，擁有超過 2.7 億用戶和巨大的流動性，任何代幣在幣安上線通常會帶來交易量和價格的顯著提升。

然而，這種希望也面臨現實挑戰。幣安對上線項目有嚴格的審核標準，包括技術安全性、團隊背景、商業模式和社群活躍度等多個維度。派幣當前的技術架構和代幣經濟學是否符合幣安的標準，仍存在不確定性。此外，即使成功上線幣安，短期的流動性提升能否轉化為長期的價值支撐，取決於 Pi Network 能否展示出清晰的商業應用場景。

從歷史經驗來看，幣安上線確實能為代幣帶來短期利好，但長期表現仍取決於項目基本面。如果派幣僅依賴幣安上線的短期刺激，而無法解決交易量低迷和應用場景缺失的根本問題，那麼即使成功上線，也可能只是曇花一現的反彈，而非趨勢反轉。