Penjelasan lengkap tentang platform sekuritas tokenisasi NYSE: Mengapa harus melakukan perdagangan 7x24 jam

Ditulis oleh: Cookie

19 Januari, menurut pengumuman resmi, Grup ICE di bawah naungan Bursa Efek New York hari ini mengumumkan bahwa mereka sedang mengembangkan platform untuk perdagangan sekuritas tokenisasi dan penyelesaian di atas rantai, serta akan mencari persetujuan regulasi untuk hal ini.

Platform digital baru NYSE akan mendukung pengalaman perdagangan tokenisasi, termasuk operasi 24×7, penyelesaian instan, pemesanan berdasarkan jumlah dolar, dan transfer dana berbasis stablecoin. Desainnya menggabungkan mesin pencocokan Pillar dari NYSE dan sistem pasca perdagangan berbasis blockchain, dengan kemampuan mendukung penyelesaian dan kustodian multi-rantai.

Presiden Grup ICE Lynn Martin mengatakan secara langsung: 「Kami memimpin industri menuju solusi sepenuhnya berbasis rantai, sambil mempertahankan standar perlindungan dan regulasi tertinggi dari NYSE.」 Dengan kata lain, mereka ingin meningkatkan efisiensi dengan blockchain sambil terus memenangkan kepercayaan Wall Street.

Saat ini, rencana tersebut masih dalam tahap pengembangan awal, belum dibangun atau diuji secara menyeluruh. NYSE menyatakan akan mencari persetujuan dari badan pengawas seperti SEC, dan platform ini diperkirakan akan diluncurkan pada akhir 2026.

Para pemain di dunia kripto mungkin akan bereaksi pertama kali dengan, “Gagal, militer resmi akan masuk dalam skala besar lagi.” Narasi tentang perdagangan saham AS di atas rantai akan sepenuhnya diambil alih, lalu apa yang tersisa bagi kita? Sebenarnya, tren digitalisasi pasar sekuritas tradisional bukanlah sesuatu yang muncul setelah kemajuan besar dalam kepatuhan kripto tahun lalu, itu sudah ada sebelumnya. Ketika kita mempelajari secara lebih rinci tentang masa lalu dan sekarang dari digitalisasi pasar sekuritas tradisional di AS maupun global, kita akan menyadari bahwa ini adalah tren yang sudah tak terhindarkan dan terus maju. Kekhawatiran itu wajar, tetapi kita harus lebih percaya diri.

Di AS, NYSE sebenarnya sedang berlomba dengan NASDAQ

Jika dibandingkan, NYSE baru saja mengumumkan rencana digitalisasi secara awal, sedangkan NASDAQ sudah mengajukan proposal resmi ke SEC tahun lalu.

Pada 8 September 2025, NASDAQ mengajukan proposal SR-NASDAQ-2025-072 ke SEC, bertujuan mengubah aturan untuk memperbolehkan perdagangan sekuritas tokenisasi di pasar NASDAQ, serta mengintegrasikan teknologi blockchain untuk penyelesaian dan klarifikasi. Proposal ini menekankan bahwa blockchain dapat memberikan penyelesaian yang lebih cepat, memperbaiki jejak audit, dan proses order ke penyelesaian yang lebih lancar.

Jika disetujui, fitur ini diperkirakan akan tersedia pada akhir kuartal ketiga 2026. Proposal ini telah memasuki tahap peninjauan SEC, dan pada 29 Desember 2025, diajukan versi revisinya (Amendment No. 1).

Dibandingkan dengan itu, NYSE tampaknya tertinggal dari NASDAQ, tetapi sebenarnya rencana baru NYSE ini bukanlah balasan terburu-buru terhadap NASDAQ, melainkan kelanjutan dari strategi blockchain jangka panjang dari induk perusahaan NYSE, ICE.

Sejak 2015, ICE mulai mengeksplorasi teknologi blockchain, dan pada 2018 meluncurkan platform Bakkt (fokus pada futures kripto dan kustodian). Pada 2021, platform ini go public melalui merger SPAC dengan VPC Impact Acquisition Holdings di NYSE.

Tahun lalu, ICE menjalin kerjasama dengan Chainlink, menyediakan data kurs valuta asing dan logam mulia di atas rantai melalui Chainlink. Pada Oktober, ICE mengumumkan investasi strategis sebesar 2 miliar dolar AS ke Polymarket. Di akhir tahun lalu, juga beredar kabar bahwa ICE sedang mengadakan pembicaraan investasi terhadap MoonPay.

Lebih menarik lagi, rencana reformasi sekuritas di NYSE dan NASDAQ berbeda.

Rencana NASDAQ menggunakan “model campuran”, di mana trader dapat memilih saat memasukkan order untuk menyelesaikan secara tradisional atau tokenisasi (menggunakan blockchain), semua transaksi dieksekusi dalam satu buku order yang sama, menggunakan identifikasi CUSIP yang sama, aturan eksekusi, dan prioritas. Penyelesaian dan klarifikasi dilakukan melalui DTC, dan tokenisasi hanya sebagai bentuk “representasi digital” opsional, tanpa mengubah struktur yang ada (seperti siklus penyelesaian T+1).

Dengan kata lain, NASDAQ tidak membangun platform sekuritas berbasis rantai yang benar-benar baru dan independen, melainkan mengintegrasikan sekuritas tokenisasi ke dalam sistem yang sudah ada, menekankan kompatibilitas dengan sistem yang ada, meminimalkan gangguan terhadap infrastruktur saat ini, dan menghindari risiko baru. Meski ada laporan akhir tahun lalu bahwa NASDAQ sedang mencari persetujuan untuk memperbolehkan pasar bertransaksi 5 hari seminggu, 23 jam sehari, ini tetap merupakan reformasi bertahap dan moderat.

Rencana NYSE jelas lebih agresif, mereka ingin membangun platform perdagangan sekuritas berbasis rantai yang benar-benar baru dan independen. ICE bekerja sama dengan bank-bank seperti Bank of New York Mellon dan Citigroup, mendukung penyimpanan tokenisasi di clearing house mereka, untuk membantu anggota clearing memindahkan dan mengelola dana di luar jam operasional bank tradisional, memenuhi kebutuhan dana di berbagai yurisdiksi dan zona waktu.

Ini membebaskan mereka dari batasan tradisional yang hanya membuka jendela clearing pada hari kerja. Untuk NYSE, T+0, perdagangan 24×7, transaksi pecahan, dan dukungan stablecoin adalah keharusan. Dibandingkan NASDAQ, ini adalah perubahan yang jauh lebih mendalam.

Secara global, eksplorasi tokenisasi sekuritas dan aset sudah dimulai dan berkembang pesat. Contohnya adalah SIX Digital Exchange (SDX) di Swiss, platform D7 dari Deutsche Börse di Jerman, Archax di Inggris, dan Digital Exchange dari DBS Bank di Singapura. Namun, rencana reformasi NYSE yang begitu agresif masih bisa disebut “yang pertama di dunia”.

Lomba antara NYSE dan NASDAQ bukan hanya untuk “menghasilkan lebih banyak biaya transaksi”, tetapi keduanya secara aktif merespons kompetisi global di pasar sekuritas tradisional. Seperti NASDAQ, platform perdagangan sekuritas NYSE Arca juga mengajukan proposal perpanjangan jam perdagangan dan menunggu persetujuan resmi, dan ini dilakukan pada 2024.

Lembaga bursa London (LSE) dan bursa Asia (seperti Tokyo atau Hong Kong) juga sedang membahas perpanjangan jam perdagangan.

Bagi semua bursa sekuritas tradisional, memperpanjang jam perdagangan bukan sekadar “buka beberapa jam lebih lama”. Ada banyak perubahan teknis, seperti penetapan harga penutupan, penghapusan hak, dividen, dan tantangan stabilitas jaringan. Di sisi broker, mereka juga harus melakukan upgrade mengikuti perubahan ini.

Secara historis, memperpanjang jam perdagangan adalah tren yang selalu berkembang seiring kemajuan teknologi. Di AS, selama 1920-1940-an, waktu perdagangan harian sekitar 5 jam, meningkat menjadi sekitar 6 jam pada 1950-1970-an, sekitar 6,5 jam pada 1980-1990-an, dan mencapai sekitar 16 jam di abad ke-21.

Menurut data laporan Deloitte, pada Juni 2023, kepemilikan investor asing terhadap sekuritas AS sudah mencapai 26,86 triliun dolar AS. Salah satu alasan memperpanjang jam perdagangan adalah untuk lebih baik mengakomodasi dan menarik investor asing.

Eksekutif NYSE Kevin Tyrrell dalam wawancara dengan CNBC mengatakan, 「Baik di AS maupun secara global, minat investor ritel dan institusional terhadap saham AS terus meningkat. Rencana perpanjangan jam perdagangan 22 jam/5 hari (5 hari seminggu, 22 jam per hari) yang kami buat didasarkan pada banyak diskusi dengan pelaku pasar serta data dan analisis kami sendiri. Mengingat tingkat permintaan investor saat ini dan ketersediaan infrastruktur pasar, kami yakin rencana ini adalah langkah yang tepat.」

Bagi perusahaan internasional yang ingin go public, mereka ingin masuk ke pasar saham AS yang paling likuid di dunia. Jika salah satu dari NYSE atau NASDAQ mendukung perdagangan 24 jam, mereka cenderung memilih yang mendukung perdagangan nonstop, karena lebih ramah waktu.

Meskipun bursa juga menyadari risiko yang mungkin timbul dari perdagangan nonstop dan biaya upgrade yang diperlukan, daya tarik pasar kripto yang sudah berjalan bertahun-tahun dan bersifat global menjadi “guru terbaik” mereka. Baik memperpanjang jam perdagangan maupun meningkatkan efisiensi transaksi dan penyelesaian, semua harus dilakukan untuk merangkul investor global. Pasar sekuritas tradisional tidak berhenti di “tradisional”, mereka terus berevolusi.

Pengaruh terhadap pasar tradisional

Dukungan terhadap transaksi pecahan tentu saja kembali menurunkan hambatan masuk bagi investor ritel, dan salah satu keunggulan kripto dibandingkan pasar saham tradisional adalah meskipun Bitcoin naik ke 1 juta dolar per BTC, investor ritel tetap bisa membeli hanya 10 dolar. Tetapi jika visi NYSE terwujud, semua orang bisa membeli saham raksasa seperti Nvidia, Tesla, atau Apple dengan 10 dolar.

Perdagangan 24×7 dan penyelesaian T+0 akan mempercepat ritme pasar saham tradisional. Dari sisi positif, risiko penyelesaian dan gesekan lintas zona waktu akan berkurang secara signifikan, meningkatkan fleksibilitas investasi dan efisiensi penemuan harga.

Risiko tetap ada. Volatilitas yang lebih besar dan lebih banyak perdagangan emosional, pasar yang tidak berhenti bisa menyebabkan dispersinya likuiditas, serta manipulasi harga yang lebih banyak. Terutama selama masa tutup pasar sekuritas tradisional, di atas rantai bisa menjadi “surga” bagi “market maker” jahat dan perdagangan dalam.

Karena perubahan mekanisme perdagangan dan penyelesaian, strategi institusi dan market maker tradisional mungkin juga akan memasuki fase peningkatan yang kompetitif, seperti NYSE dan NASDAQ. Dengan pengawasan informasi nonstop dan strategi perdagangan otomatis yang semakin canggih, bagi investor ritel, apakah kemajuan ini berarti lebih banyak peluang atau kompetisi yang lebih keras, sangat sulit dipastikan.

Proyek kripto apa yang berpotensi mendapat manfaat

Meskipun pengumuman NYSE menyebutkan “akan mendukung penyelesaian dan kustodian multi-rantai”, saat ini belum ada detail lebih lanjut apakah ini berarti blockchain publik seperti Ethereum, Solana, dan lain-lain. Jika iya, ini tentu menjadi kabar baik besar bagi token blockchain.

Ketika stablecoin di atas rantai dapat langsung masuk ke saham AS melalui jalur NYSE, kemungkinan musim altcoin akan kembali berkurang dalam waktu dekat. Sebab, kebutuhan stablecoin di atas rantai untuk masuk ke saham AS belum pernah terpenuhi, begitu jalur ini terbuka, pasti akan menimbulkan efek tarik-menarik besar dalam waktu singkat.

Namun selama bertahun-tahun, komunitas kripto telah menanamkan sejumlah investor dengan karakteristik khas, dan lingkungan investasi secara keseluruhan berbeda jauh dari pasar saham. Apakah mereka akan memilih investasi yang konservatif atau impian puluhan atau ratusan kali lipat, tetap bisa diamati dalam jangka panjang.

Untuk proyek seperti AAVE, Compound yang menyediakan pinjaman stablecoin, rencana NYSE sama sekali bukan cerita fiksi. Sedangkan untuk Ondo dan proyek lain yang sebelumnya berusaha membawa saham AS ke atas rantai, mereka akan mengalami masa transisi yang menyakitkan.

Bagi pasar kripto, tantangan besar dari pasar sekuritas tradisional akan segera datang. Bagi industri blockchain, ini adalah “penaklukan kembali” teknologi blockchain di pasar keuangan tradisional, sebuah tonggak kemajuan besar lainnya.

Apakah ini berarti masa depan pasar kripto semakin suram? Saya yakin tidak. Saya percaya bahwa dengan kemajuan industri secara keseluruhan, tren “tokenisasi segala sesuatu” tidak bisa dihentikan, dan sekuritas hanyalah salah satu dari semuanya. Pasar kripto tetap akan menjadi tempat terjadinya keajaiban, percayalah pada masa depan.