Investor Asing Tarik Diri dari Utang AS di Tengah Kekhawatiran Fiskal

Negara-negara asing secara bertahap mundur dari pasar utang AS, menandakan potensi pergeseran kepercayaan terkait kesehatan fiskal jangka panjang Amerika. Denmark, misalnya, telah mengurangi kepemilikannya atas Surat Utang AS ke level terendah dalam catatan, sementara India dan China terus mengurangi eksposur mereka terhadap sekuritas pemerintah AS. Penurunan yang terus-menerus di antara pemegang asing utama ini menyoroti kekhawatiran tentang disiplin fiskal dan keberlanjutan utang AS, dengan implikasi yang lebih luas terhadap biaya modal global, kondisi likuiditas, dan penilaian aset risiko.

Denmark Memimpin Penarikan

Selama setahun terakhir, Denmark mengurangi kepemilikan Surat Utang AS sebesar $4 miliar, penurunan sebesar 30%, menurut The Kobeissi Letter. Negara Skandinavia ini kini memegang sekitar $9 miliar dalam Surat Utang, terendah dalam 14 tahun dan kurang dari 1% dari total eksposur utang pemerintah AS di Eropa sebesar $3,6 triliun. Dana pensiun Denmark, AkademikerPension, juga mengumumkan rencana untuk sepenuhnya menjual sekitar $100 juta dalam Surat Utang pada akhir bulan, dengan kekhawatiran terhadap keuangan pemerintah AS. Meskipun Menteri Keuangan AS Scott Bessent meremehkan keluarnya Denmark sebagai hal yang tidak signifikan, langkah ini mencerminkan kehati-hatian yang lebih luas di antara pemegang asing yang lebih kecil.

China dan India Mengurangi Kepemilikan

Penarikan Denmark tidaklah sendirian. Kepemilikan Surat Utang China turun menjadi $682,6 miliar pada November, terendah sejak 2008, dan beberapa analis memperingatkan bahwa pengurangan berkelanjutan dapat mendorong eksposur China di bawah $500 miliar. India mengikuti jalur serupa, mengurangi kepemilikannya menjadi sekitar $190 miliar pada Oktober 2025. Tren ini menunjukkan penilaian ulang fundamental terhadap risiko kredit AS oleh investor asing utama, melampaui sekadar penyeimbangan portofolio biasa.

Jepang dan Inggris Menawarkan Penyeimbang

Tidak semua investor asing mengurangi eksposur. Jepang meningkatkan kepemilikan Surat Utang sebesar $2,6 miliar menjadi $1,2 triliun, sementara Inggris memperluas posisi mereka sebesar $10,6 miliar menjadi $888,5 miliar. Langkah-langkah ini menawarkan stabilitas tertentu tetapi kecil kemungkinannya untuk sepenuhnya mengimbangi penarikan yang lebih luas dari pemegang besar lainnya.

Implikasi untuk Pasar Global dan Kripto

Analis memperingatkan bahwa penjualan besar-besaran Surat Utang AS ini dapat memicu efek riak di seluruh pasar global. Harga Surat Utang yang turun mendorong hasil (yield) lebih tinggi, meningkatkan biaya pinjaman dan memperketat likuiditas. Karena Surat Utang berfungsi sebagai jaminan utama bagi bank, dana, dan pelaku pasar, penurunan nilai melemahkan jaminan dan memaksa institusi mengurangi risiko eksposur. Rantai ini dapat mempengaruhi saham dan kripto, yang sangat bergantung pada likuiditas yang mudah dan pendanaan yang murah.

Seperti yang dijelaskan oleh Wimar, komentator pasar, “Saham dan kripto tidak hidup dalam vakum. Mereka dibangun di atas pendanaan murah + likuiditas mudah. Jadi ketika obligasi terguncang, itu bukan ‘hal membosankan tentang obligasi.’ Itu adalah jaminan yang menjadi lebih lemah.” Dalam urutan ini, Surat Utang bereaksi terlebih dahulu, diikuti oleh saham, dengan kripto sering mengalami fluktuasi paling tajam karena leverage dan sensitivitas risiko yang meningkat.

Penarikan investor asing dari utang AS dengan demikian tidak hanya menandakan pergeseran kepercayaan terhadap kebijakan fiskal tetapi juga potensi volatilitas yang lebih luas di seluruh aset risiko, termasuk pasar kripto.