Standard Chartered Bank: Sebelum tahun 2028, 5000 miliar dolar AS dari simpanan TradFi akan beralih ke stablecoin

Jeff Kendrick, kepala riset aset digital di Standard Chartered, memperkirakan pada hari Senin bahwa sebanyak $500 miliar deposito bank AS dapat dikonversi menjadi stablecoin pada akhir 2028, terhitung sekitar sepertiga dari total. Dia menekankan bahwa “ekornya mulai mengibas-ngibaskan anjing,” menunjukkan perluasan tajam pengaruh stablecoin. Bank regional berada pada risiko terbesar karena ketergantungan mereka yang tinggi pada margin bunga bersih, dan penundaan dalam Undang-Undang CLARITY dapat mempercepat transfer.

Arus Keluar Simpanan $500 Miliar pada 2028 Ancam Sektor Perbankan

Standard Chartered Bank memperingatkan bahwa stablecoin menimbulkan ancaman bagi bank keuangan tradisional (TradFi) pada awal Oktober tahun lalu, dan sekarang bank telah mengeluarkan peringatan lain dan memberikan garis waktu tertentu. Dalam sebuah laporan yang dirilis pada hari Senin, Jeff Kendrick memperkirakan bahwa sebanyak $500.000.000.000 dapat ditransfer dari sistem perbankan AS ke stablecoin pada akhir 2028. Angka ini mewakili sekitar sepertiga dari total simpanan bank AS, skala yang cukup besar untuk membentuk kembali seluruh lanskap perbankan.

“Ekornya mulai mengibas-ngibaskan anjing,” Kendrick biasa menggambarkan dengan jelas dampak stablecoin yang semakin meningkat pada perbankan tradisional. Metafora ini menunjukkan bahwa stablecoin, yang awalnya dipandang sebagai alternatif marjinal, sekarang menjadi kekuatan dominan dalam sistem keuangan tradisional. Di masa lalu, bank dapat mengabaikan cryptocurrency sebagai ceruk pasar, tetapi ini bukan lagi ancaman untuk diabaikan ketika ratusan miliar dolar deposito berisiko arus keluar.

Kendrick mencatat bahwa pergeseran ini tidak terbatas pada pasar negara berkembang tetapi juga semakin penting bagi pasar maju, termasuk Amerika Serikat. Dia sebelumnya memperkirakan bahwa arus keluar simpanan dari pasar negara berkembang akan menjadi sekitar $ 1.000.000.000.000 selama periode yang sama. Dikombinasikan dengan $500.000.000.000 di pasar AS, hingga $1.500.000.000.000 dalam deposito bank dapat beralih ke stablecoin di seluruh dunia. Transfer dana sebesar ini secara fundamental akan mengubah cara sistem keuangan global beroperasi.

Mengapa setoran berpindah ke stablecoin dalam skala besar? Alasan intinya terletak pada keuntungan pendapatan yang diberikan oleh stablecoin. Suku bunga deposito di bank tradisional biasanya jauh lebih rendah daripada suku bunga acuan pasar karena bank perlu mendapatkan keuntungan dari spread. Sebaliknya, penerbit stablecoin tertentu mampu memberikan pengembalian yang lebih tinggi kepada pemegang dengan menginvestasikan cadangan mereka dalam instrumen hasil tinggi seperti Treasury AS jangka pendek. Ketika kesenjangan imbal hasil ini cukup besar, deposan rasional secara alami akan memilih untuk beralih ke stablecoin.

Selain itu, kenyamanan yang ditawarkan oleh stablecoin merupakan pendorong yang signifikan. Pengguna dapat mentransfer dana 24/7, dengan pembayaran lintas batas diselesaikan hampir secara instan dan dengan biaya yang jauh lebih rendah daripada transfer bank tradisional. Bagi individu dan bisnis yang sering perlu mengirim uang secara internasional, keuntungan efisiensi ini mungkin lebih menarik daripada keuntungan suku bunga. Ketika kenyamanan dan profitabilitas digabungkan, proposisi nilai stablecoin relatif terhadap deposito bank tradisional menjadi tak tertahankan.

Penilaian Ancaman Stablecoin Standard Chartered Bank

Prakiraan arus keluar pasar AS: $500,000,000,000 pada tahun 2028

Prakiraan arus keluar pasar negara berkembang: $1.000.000.000.000 untuk periode yang sama

Global Total: $1.500.000.000.000 bisa beralih ke stablecoin

Perkirakan proporsi: Sekitar sepertiga dari total deposito bank AS

Bank regional telah menjadi mata rantai yang paling rentan, dan margin bunga bersih mereka menghadapi keruntuhan

Kendrick menggunakan pendapatan margin bunga bersih (NIM) sebagai persentase dari total pendapatan sebagai indikator risiko, dengan alasan bahwa bank regional adalah yang paling berisiko. Margin bunga bersih adalah selisih antara pendapatan bunga yang diperoleh bank dari pinjaman dan biaya bunga yang dibayarkan kepada deposan, yang merupakan sumber keuntungan terpenting bagi bank tradisional. Deposito tetap menjadi pendorong inti margin bunga bersih, yang berarti setiap aliran dana yang signifikan ke stablecoin dapat secara langsung berdampak pada pendapatan bank.

Model bisnis bank daerah sangat bergantung pada pendapatan margin bunga bersih. Tidak seperti bank besar yang terdiversifikasi, bank regional seringkali tidak memiliki aliran pendapatan utama lainnya seperti perbankan investasi, manajemen kekayaan, atau layanan perdagangan. Struktur pendapatan mereka relatif sederhana: mengambil deposito, mengeluarkan pinjaman, dan menghasilkan keuntungan dari spread suku bunga. Ketika deposito hilang dalam jumlah besar, bank-bank ini tidak hanya kehilangan dasar pendapatan diferensial suku bunga, tetapi juga dapat dipaksa untuk mendapatkan dana dari saluran lain dengan biaya yang lebih tinggi, yang selanjutnya memampatkan margin keuntungan.

Sebaliknya, bank dan bank investasi yang terdiversifikasi berada di bawah tekanan komparatif karena berbagai aliran pendapatannya. Lembaga keuangan besar ini memiliki banyak lini bisnis seperti penjaminan sekuritas, konsultasi M&A, manajemen aset dan layanan perdagangan, dan meskipun kerugian deposito akan mempengaruhi keuntungan, itu tidak akan menimbulkan ancaman eksistensial. Selain itu, bank besar seringkali memiliki pengenalan merek dan loyalitas pelanggan yang lebih kuat, membuat mereka lebih tangguh dalam persaingan dengan stablecoin.

Eksposur risiko yang berbeda ini berarti bahwa kenaikan stablecoin dapat mempercepat tren konsolidasi di sektor perbankan AS. Ketika bank regional berjuang secara finansial karena hilangnya simpanan, mereka mungkin terpaksa mencari merger dengan bank yang lebih besar. Hal ini akan menyebabkan peningkatan konsentrasi perbankan lebih lanjut dan penurunan jumlah bank komunitas kecil, yang pada akhirnya dapat membahayakan keragaman dan daya saing sistem keuangan.

Selain itu, arus keluar deposito menimbulkan ancaman langsung terhadap kemampuan bank untuk meminjamkan. Bank membiayai pinjaman dengan menyerap deposito, dan ketika simpanan berkurang, kumpulan dana yang dapat dipinjamkan menyusut. Hal ini dapat menyebabkan krisis kredit dan lebih sulit bagi bisnis dan individu untuk mendapatkan pinjaman, yang memengaruhi pertumbuhan ekonomi. Dari perspektif makroekonomi, pergeseran deposito skala besar ke stablecoin dapat memiliki konsekuensi yang tidak diinginkan bagi stabilitas keuangan secara keseluruhan.

Analisis Kendrick menekankan: “Saya mencoba mengidentifikasi bank mana yang relatif lebih mudah/kurang rentan terhadap risiko ini… Bank daerah adalah yang paling terpengaruh.” Stratifikasi risiko yang jelas ini memberikan panduan kepada investor untuk menghindari bank regional dengan proporsi pendapatan margin bunga bersih yang berlebihan dan beralih ke lembaga keuangan yang lebih besar dengan bisnis yang lebih terdiversifikasi saat mengalokasikan saham bank.

Penundaan CLARITY RUU mempercepat adopsi stablecoin

Penundaan baru-baru ini dalam Undang-Undang CLARITY, yang bertujuan untuk menetapkan kerangka peraturan yang komprehensif untuk aset digital di Amerika Serikat, malah dapat mempercepat adopsi stablecoin. Draf terbaru melarang penyedia layanan aset digital membayar bunga atau hasil kepada pengguna yang memegang stablecoin, sebuah pembatasan yang mendorong Coinbase untuk menghapus beberapa produk stablecoin, memicu reaksi yang kuat di industri.

Klausul yang melarang hasil ini jelas dimaksudkan untuk melindungi kepentingan bank tradisional. Seperti yang ditunjukkan oleh Andrew Scaramucci, pendiri Array VC: “Seluruh sistem rusak: bank tidak ingin menghadapi persaingan dari penerbit stablecoin, jadi mereka memblokir imbal hasil. Pada saat yang sama, China menerbitkan stablecoin berbasis hasil, sistem kereta api mana yang menurut Anda akan dipilih oleh negara-negara berkembang, dengan atau tanpa pendapatan?”

Meskipun Kendrick memperkirakan Undang-Undang CLARITY akan disahkan pada akhir kuartal pertama tahun 2026, penundaan tersebut menyoroti tantangan berkelanjutan yang mungkin dihadapi industri perbankan AS seiring dengan percepatan adopsi aset digital. Selama penundaan, penerbit stablecoin dapat terus beroperasi di area abu-abu untuk menarik lebih banyak pengguna. Setelah pengguna ini terbiasa dengan kenyamanan dan profitabilitas stablecoin, mereka mungkin enggan untuk kembali ke bank tradisional bahkan jika pembatasan peraturan mulai berlaku di masa mendatang.

Risiko ini tidak hanya ada secara teori. Stablecoin dapat mengalihkan fungsi perbankan inti seperti pembayaran dan deposito dari lembaga keuangan tradisional, menimbulkan tantangan struktural bagi bank yang sangat bergantung pada pendapatan deposito. Eksekutif Standard Chartered Bank menyarankan bahwa bank-bank regional, khususnya, perlu mempersiapkan kemungkinan arus keluar simpanan yang besar dalam beberapa tahun ke depan.

Akibatnya, analisis terbaru Standard Chartered memperluas kekhawatiran dari pasar negara berkembang ke pasar maju, menandakan penilaian ulang global terhadap eksposur sektor perbankan terhadap aset digital. Investor institusional perlu memperhatikan ketergantungan pada margin bunga bersih saham bank, sementara manajemen bank perlu mulai merumuskan tindakan balasan, termasuk mengembangkan produk stablecoin mereka sendiri, meningkatkan kemampuan layanan digital, atau mengakuisi perusahaan fintech untuk mendapatkan keuntungan teknologi.