Penulis: Peggy, Lin Wanwan, BlockBeats
Aset paling stabil di pasar kripto, namun adalah dolar AS tanpa identitas resmi.
Selama sepuluh tahun terakhir, USDT dengan aset sebesar 170 miliar dolar AS dan likuiditas yang ada di mana-mana, telah mengubah dirinya menjadi “dolar faktual” di dunia kripto. Tapi semakin sukses, kecemasan terhadap identitas semakin tajam: dolar tanpa pengesahan dari Amerika Serikat selalu menjadi celah.
Dalam beberapa tahun terakhir, Circle mengajukan lisensi bank trust, Paxos membangun jaringan kliring global, Visa dan Mastercard juga meningkatkan pembayaran stabilcoin. Sebaliknya, Tether tetap berada dalam narasi “kerajaan bayangan lepas pantai”.
Di bawah tekanan regulasi dan kompetisi, pada September 2025, perusahaan induk USDT, Tether, akhirnya mengeluarkan jawaban baru: USAT. Ini adalah kali pertamanya mencoba menutupi kekurangan identitas resmi yang sudah lama hilang.
Sementara itu, Tether mengangkat Bo Hines, mantan penasihat Gedung Putih berusia 29 tahun, sebagai CEO. Sepuluh tahun lalu, dia adalah bintang penerima umpan di tim sepak bola Yale; kini, dia didorong ke medan perang paling sensitif di pasar keuangan global, menjadi “wajah resmi” Tether di Amerika Serikat.
Hines bukan orang baru. Pada Januari 2025, Gedung Putih membentuk Dewan Konsultasi Aset Digital Presiden, dan namanya tercantum jelas dalam daftar direktur eksekutif. Pada usia 28 tahun, dia turut mendorong legislasi “GENIUS Act”, yang menjadi fondasi kerangka regulasi stabilcoin di AS. Beberapa bulan kemudian, dia mengundurkan diri dari Gedung Putih dan bergabung dengan Tether, yang merupakan produsen stabilcoin terbesar di dunia, memikul tugas memperluas pasar di AS.
Bagi Tether, ini adalah ujian strategi yang mendalam untuk menyusup ke dalam sistem politik dan regulasi AS. Kehadiran Hines adalah alat tawar Tether di Washington sekaligus langkah awal untuk memperbaiki citra “kerajaan bayangan”.
Namun, ini baru permulaan. Yang benar-benar memberi peluang USAT untuk keluar dari citra “klon dolar lepas pantai” adalah rangkaian langkah kepatuhan yang dirancang di belakang layar: mulai dari memperkenalkan sumber daya politik dan ekonomi tingkat tinggi di AS, hingga menghubungkan dengan sistem keuangan tradisional, Tether berusaha menulis dirinya ke dalam narasi regulasi dan logika pasar modal AS melalui tiga kartu ini.
Penerbitan USAT bukan sekadar perluasan peta stabilcoin. Ini menandai awal Tether membangun mekanisme “duplikat resmi” untuk dirinya sendiri: tidak lagi puas sebagai saluran dana global, tetapi ingin mengubah identitasnya, menjadi bagian yang patuh dalam tatanan keuangan AS.
Kelahiran Duplikat Resmi, Tiga Kartu USAT
Dalam beberapa tahun terakhir, stabilcoin menjadi aset paling rumit dalam sejarah keuangan. Mereka bukan dolar murni, bukan pula cryptocurrency sepenuhnya, tetapi selama lima tahun terakhir, mereka telah meresap ke setiap sudut dunia. Tether, yang bernilai sekitar 500 miliar dolar AS, membangun sistem “dolar bayangan” yang besar melalui USDT: di Amerika Latin, menjadi nyawa kiriman pekerja; di Afrika, menggantikan mata uang inflasi lokal; di Asia Tenggara, menjadi alat pembayaran lintas batas untuk e-commerce.
Namun, sebagai penyedia terbesar dari sistem ini, Tether selalu bermain di celah regulasi. Audit yang kabur, struktur lepas pantai yang kompleks, bayang-bayang pencucian uang dan sanksi, membuatnya diberi label “kerajaan bayangan”. Bagi regulator AS, keberadaan Tether adalah paradoks: di satu sisi, mendorong globalisasi dolar; di sisi lain, dipandang sebagai potensi risiko sistemik. Sebuah “dolar digital” yang paling banyak beredar di dunia, tetapi tanpa identitas resmi dari AS.
Ketidaksesuaian identitas ini akhirnya memaksa Tether mengeluarkan solusi baru. Pada September 2025, mereka meluncurkan USAT yang khusus ditujukan untuk pasar AS. Ini bukan sekadar iterasi, melainkan eksperimen tiga kartu: manusia, uang, dan sistem. Tether berusaha menggunakan ketiganya untuk menguji apakah dolar bayangan ini bisa diterima dalam narasi AS.
Kartu Pertama: Manusia
Kartu pertama USAT adalah manusia, yaitu Bo Hines yang memiliki pengakuan politik.
Bo Hines, 29 tahun. Semasa kuliah, dia adalah penerima utama di tim sepak bola Yale. Cedera membuatnya berhenti dari dunia olahraga lebih awal, lalu masuk ke dunia politik.
Bo Hines (berpakaian merah) saat bermain sepak bola sumber gambar: Yale Daily News
Pada 2020, dia mencalonkan diri sebagai anggota Kongres dari Partai Republik, tetapi gagal. Setelah itu, dia masuk ke dunia kebijakan. Sejak 2023, Hines menjabat di Dewan Konsultasi Aset Digital Gedung Putih, kemudian naik menjadi direktur eksekutif. Berdasarkan data publik, selama masa jabatannya, dia turut menyusun draf “GENIUS Act”, yang merupakan rancangan legislasi pertama di AS untuk regulasi stabilcoin, menjadi acuan bagi beberapa proposal berikutnya.
Pada Agustus 2025, Hines mengundurkan diri dari Gedung Putih. Pada 19 Agustus, Tether mengumumkan penunjukan: Hines akan bergabung sebagai penasihat strategis, bertanggung jawab atas kepatuhan dan komunikasi kebijakan di pasar AS. Dalam pengumuman yang sama, Tether menyatakan akan meluncurkan stabilcoin yang diatur di AS—USAT—dalam beberapa bulan ke depan.
Hines berpidato di acara publik sumber gambar: CCN
Kurang dari sebulan kemudian, pada September 2025, Tether mengumumkan peluncuran USAT dan secara resmi mengangkat Hines sebagai CEO pertama USAT. Ini berarti, dia akan memimpin pengembangan produk dan pengaturan regulasi di pasar AS.
Informasi terbuka menunjukkan ini adalah kali pertama Tether memasukkan eksekutif dari latar belakang Gedung Putih ke dalam manajemen. Sebelumnya, manajemen Tether mayoritas berlatar belakang keuangan atau teknologi, tanpa pengalaman langsung dalam kebijakan AS.
Kehadiran Hines membuat USAT sejak awal terikat erat dengan lingkungan regulasi AS.
Kartu Kedua: Uang
Kartu kedua adalah memberikan jaminan kredit atas USDT. Selama ini, komposisi cadangan Tether selalu menjadi perdebatan. Dokumen audit awal menunjukkan, cadangan USDT berisi banyak surat berharga komersial, pinjaman jangka pendek, dan aset yang sulit dilacak. Aset-aset ini kurang transparan, dan menjadi fokus utama kritik terhadap Tether: apakah benar “satu token, satu dolar”?
Dalam desain USAT, Tether berusaha mengatasi keraguan ini. Pengumuman September 2025 menyebutkan bahwa pengelola cadangan USAT adalah Cantor Fitzgerald. Bank investasi yang didirikan tahun 1945 ini adalah salah satu dealer utama Departemen Keuangan AS, yang lama terlibat dalam underwriting dan distribusi obligasi AS, dan memiliki reputasi kredit yang solid di Wall Street.
Pintu masuk kantor pusat Cantor Fitzgerald di New York sumber gambar: Getty Images
Menurut rencana Tether, Cantor Fitzgerald akan memastikan cadangan USAT didominasi obligasi pemerintah AS. Ini berarti, nilai dan kestabilan USAT tidak lagi bergantung pada struktur aset lepas pantai yang rumit, melainkan langsung terikat pada pasar obligasi AS yang likuid dan terpercaya.
Pengaturan ini memperkuat hubungan Tether dengan sistem keuangan AS di tingkat aset: dari penyedia “dolar bayangan” menjadi distributor di rantai obligasi AS. Dari informasi terbuka, ini juga merupakan kali pertama Tether secara eksplisit melibatkan dealer utama Wall Street sebagai mitra utama produk mereka.
Kartu Ketiga: Sistem
Penerbitan dan kepatuhan USAT akan dilakukan oleh Anchorage Digital Bank. Ini adalah bank aset digital pertama di AS yang memperoleh lisensi trust federal, dan salah satu dari sedikit entitas yang langsung diawasi secara federal. Berbeda dengan USDT yang bergantung pada struktur lepas pantai, proses cadangan dan audit USAT akan masuk ke dalam kerangka regulasi AS. Ini tidak hanya memenuhi persyaratan regulasi stabilcoin dalam “GENIUS Act”, tetapi juga menandai “pendaftaran identitas” Tether secara resmi di sistem.
Pilihan lokasi juga menarik. Tether menempatkan kantor pusat USAT di Charlotte, North Carolina—pusat keuangan kedua terbesar di AS, yang dihuni oleh institusi keuangan tradisional seperti Bank of America. Dibandingkan dengan New York dan Washington, Charlotte memiliki suasana keuangan yang kuat dan relatif jauh dari pusat pengawasan regulasi. Detail ini menunjukkan bahwa Tether tidak puas hanya dengan perubahan desain sistem, tetapi berusaha mewujudkan operasional nyata di lapangan.
Kantor pusat Bank of America di Charlotte sumber gambar: SkyscraperCenter
USAT, oleh karena itu, bukan sekadar stabilcoin baru, tetapi sebuah langkah resmi Tether dalam menjalin hubungan dengan pasar AS. Kehadiran politik Bo Hines, kekuatan finansial Cantor, dan kerangka regulasi Anchorage membentuk rangkaian lengkap strategi patuh, mengubah Tether dari penyedia “dolar bayangan” menjadi peserta yang terintegrasi secara resmi.
Namun, seberapa jauh transformasi ini akan berjalan, masih menjadi pertanyaan besar. Dasar Tether sendiri belum berubah: jalur bisnisnya tetap global, struktur tetap lepas pantai, dan aliran dana tetap kompleks. USAT mungkin bisa memberi “kartu identitas AS”, tetapi sulit langsung mengubah persepsi pasar terhadap Tether secara fundamental.
Peluncuran USAT menandai bahwa langkah penerbitan stablecoin Tether berkembang menjadi sebuah rekonstruksi identitas: “dolar bayangan” mulai mengetuk pintu Wall Street.
Apakah pasar stablecoin akan mengalami reshuffle?
Di pasar AS, langkah baru Tether langsung menantang Circle dan USDC yang mereka terbitkan.
Selama beberapa tahun terakhir, USDC menjadi representasi pasar yang patuh di AS. Tapi dibandingkan USDT, USDC jauh lebih kecil dalam ukuran dan volume peredaran, hingga September 2025, kapitalisasi pasarnya sekitar 70 miliar dolar AS, sekitar 25–26% dari pasar stablecoin.
Meskipun hanya sepertiga dari USDT, berkat kemitraan eksklusif dengan Coinbase dan dukungan dari institusi seperti BlackRock, USDC telah membangun kepercayaan yang kokoh di kalangan politik dan Wall Street.
Circle bahkan membeli kembali saham perusahaan patungan Center pada 2024, menjadikannya penerbit tunggal USDC, untuk memperkuat kendali. Narasi implisit selama ini adalah: kepatuhan AS = aman, pasar lepas pantai = risiko.
Namun, jalur ini juga memberi tekanan pada Tether.
CEO Tether, Paolo Ardoino, berulang kali menegaskan bahwa USAT bertujuan memecah monopoli USDC di pasar AS.
Dia menyatakan secara langsung: “Tanpa USAT, pasar stablecoin AS mungkin akan terkunci di tangan beberapa institusi saja.” Dengan kata lain, misi strategis USAT bukan hanya upgrade produk, tetapi juga langkah langsung melawan USDC dalam kompetisi pasar.
CEO Tether, Paolo Ardoino, berbicara di Bitcoin Conference Las Vegas 2025 sumber gambar: Nasdaq
Peluncuran USAT adalah upaya menggunakan kekuatan besar Tether untuk menutup “celah kepatuhan”. USAT berfungsi sebagai ancaman langsung terhadap USDC, dengan menggabungkan kekuatan dan kepatuhan secara bersamaan.
Kalau Circle adalah pihak yang mengikuti aturan dari atas ke bawah, berakar di AS, maka Tether melalui USAT sedang membangun “narasi ganda”: menjaga jaringan besar “kerajaan abu-abu” secara global, sekaligus membentuk “duplikat patuh” di pasar AS.
Masa depan pasar stablecoin kemungkinan akan berkembang menjadi “model dua jalur”: USDT tetap kokoh di pasar global, terutama di Amerika Latin, Afrika, dan Asia Tenggara, sementara USAT fokus di pasar domestik dan institusi AS. Struktur ini tidak hanya menjaga keunggulan Tether di pasar berkembang, tetapi juga menarik lebih banyak dana institusional secara regulasi, memberi dorongan baru bagi pertumbuhan industri.
Bagi Tether, ini bukan sekadar penerbitan koin baru atau langkah listing, tetapi sebuah transformasi identitas. Jika bisa terdaftar di pasar modal AS, Tether akan benar-benar lepas dari label “kerajaan bayangan” dan masuk ke panggung keuangan global sebagai “perusahaan dolar”.
Namun, serangan Tether pasti akan memancing respons dari pesaing. Circle kemungkinan akan mempercepat kolaborasi dengan regulator dan institusi untuk memperkuat posisi USDC; Paxos dan penerbit berlisensi lainnya mungkin memperluas ke segmen pembayaran dan kliring lintas batas.
Selain itu, raksasa keuangan tradisional seperti Visa, Mastercard, dan bank-bank Wall Street mulai tertarik, mengeksplorasi integrasi stablecoin ke dalam sistem mereka. Bisa dipastikan, peluncuran USAT bukan hanya langkah transformasi identitas Tether, tetapi juga bisa memicu kompetisi baru di jalur stablecoin.
Penutup
Peluncuran USAT memberi peluang besar bagi Tether, tetapi juga membawa risiko baru. Apakah pasar akan percaya bahwa “kerajaan bayangan” yang penuh keraguan ini mampu memotong diri sendiri dengan satu duplikat patuh?
Pengalaman sejarah menunjukkan, “mengubah abu-abu menjadi putih” bukan tanpa contoh.
Pada akhir abad ke-19, masyarakat AS umumnya tidak percaya pada kekuatan keuangan, bahkan keluarga Morgan disebut “oligarki keuangan”. Secara hukum, Morgan tidak melanggar aturan, tetapi di era tanpa regulasi modern, kekayaan dan pengaruh besar mereka sering dianggap sebagai “kekuatan abu-abu” yang “membajak kepentingan umum”, menjadi kekuatan bayangan saat itu.
Namun, bankir John Pierpont Morgan mengubah citranya melalui tindakan nyata: membantu pemerintah menerbitkan obligasi, menyelesaikan krisis fiskal, dan merestrukturisasi utang perusahaan kereta api. Lama kelamaan, dia berubah dari “oligarki kapital” menjadi “agen keuangan negara”.
Strategi Tether hari ini, yang membeli obligasi AS besar-besaran dan mendorong versi stabilcoin yang patuh, sebenarnya mirip dengan Morgan dulu, berusaha mendapatkan legitimasi dengan membantu negara menyelesaikan masalah.
Keluarga Morgan di Wall Street sumber gambar: NYC Urbanism
Namun, tidak semua “raksasa abu-abu” mampu melakukan transisi mulus seperti itu.
Sebagai platform perdagangan kripto terbesar di dunia, Binance awalnya hampir sepenuhnya “lepas pantai”, beroperasi di luar pengawasan regulasi. Beberapa tahun terakhir, mereka mulai mengajukan lisensi di pasar seperti Prancis dan Abu Dhabi, berusaha menuju kepatuhan, dan mencoba masuk ke pasar AS. Tapi di AS, mereka menghadapi hambatan regulasi paling keras, akhirnya harus mengurangi skala dan memperketat operasinya. Pengalaman ini menunjukkan bahwa raksasa abu-abu yang ingin “berubah putih” tidak akan mudah mendapatkan izin dari regulator.
Ini berarti masa depan Tether masih penuh ketidakpastian. Transparansi cadangan, kepatuhan, dan interaksi dengan regulator akan menjadi indikator yang terus diuji dalam beberapa tahun ke depan.
Sementara itu, kompetisi semakin cepat terlihat.
Circle sedang mengajukan lisensi bank trust nasional AS untuk memperkuat kemampuan patuhnya, serta mempererat hubungan dengan regulator dan investor institusional; Paxos mengungkapkan kebutuhan infrastruktur stabilcoin meningkat secara signifikan, dan mereka meluncurkan “Jaringan Dolar Global” bersama Mastercard untuk memperluas penggunaan dolar stabilcoin; Visa juga terus memperluas dukungan untuk pembayaran stabilcoin, mendorong integrasi produk ini ke dalam sistem pembayaran yang ada. Sementara itu, Plasma mencoba mengintegrasikan stabilcoin langsung ke jaringan pembayaran global melalui kliring on-chain dan pembayaran lintas batas.
Pasar stablecoin sedang memasuki fase kompetisi yang lebih ketat dan terstruktur.
USAT membuat Tether pertama kali mencoba menyerahkan identitas resmi di Washington. Ujian sebenarnya bukan di blockchain, melainkan di meja pertemuan: siapa yang mampu meninggalkan jejak di agenda regulasi, siapa yang berhak mendefinisikan generasi berikutnya dari dolar digital. Apakah kerajaan bayangan bisa masuk ke dalam cahaya, ini akan menjadi misteri terbesar dalam keuangan kripto.
