Sekuritas yang didigitalkan juga merupakan sekuritas! SEC Amerika Serikat memperjelas regulasi, secara resmi memasukkan ke dalam pengawasan hukum sekuritas

Amerika Serikat SEC secara tegas menyatakan bahwa sekuritas tokenisasi hanya mengubah bentuk, bukan sifatnya, tetap termasuk sekuritas dan diatur oleh regulasi sekuritas federal, membuka jalan bagi masuknya tokenisasi di Wall Street.

Menanggapi perdebatan panjang mengenai posisi “sekurtisasi token” di Wall Street dan industri kripto, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) secara resmi merilis panduan pengawasan, menegaskan bahwa meskipun sekuritas tokenisasi diterbitkan dan beredar dalam bentuk blockchain, esensi aset di atas rantai tersebut tidak berubah, sehingga tetap berada di bawah yurisdiksi SEC.

Dalam panduan yang dirilis pada hari Rabu, Departemen Keuangan Perusahaan, Departemen Manajemen Investasi, dan Departemen Pasar Perdagangan di bawah SEC menyebutkan bahwa sekuritas tokenisasi hanyalah “perubahan bentuk”, bukan “perubahan sifat”, selama memenuhi definisi “sekuritas” menurut hukum sekuritas federal, harus mengikuti prosedur pendaftaran, pengungkapan informasi, dan kewajiban kepatuhan lainnya seperti saham dan obligasi tradisional. SEC menyatakan:

Sekuritas tokenisasi yang dimaksud adalah instrumen keuangan yang memenuhi definisi “sekuritas” dalam hukum sekuritas federal, berbentuk aset kripto atau disajikan dalam bentuk aset kripto, dengan seluruh atau sebagian catatan kepemilikan disimpan di satu atau lebih jaringan kripto, atau disimpan melalui jaringan kripto.

Panduan terbaru ini melanjutkan arah kebijakan SEC yang selama beberapa tahun terakhir berusaha memberikan kejelasan regulasi untuk pasar aset kripto. Ketua SEC Paul Atkins pada November tahun lalu mengungkapkan rencana untuk membangun “Taksonomi Token (Token Taxonomy)” guna memperjelas sifat hukum dan regulasi yang berlaku untuk berbagai aset digital.

Dalam panduan terbaru, SEC membagi sekuritas tokenisasi menjadi dua kategori utama dan menjelaskan struktur turunan ketiga:

1. Jenis Penerbitan Langsung

Dalam model ini, penerbit secara langsung mengintegrasikan blockchain ke dalam sistem pencatatan kepemilikan, dan transfer token di atas rantai mewakili pemindahan sekuritas yang sebenarnya.

SEC menyatakan bahwa satu-satunya perbedaan dengan metode penerbitan tradisional adalah tempat pencatatan daftar pemegang saham dipindahkan dari basis data pusat ke “basis data di atas rantai”. Dengan kata lain, ini adalah peningkatan digitalisasi, sifat hukum tidak berubah.

2. Jenis Penitipan Pihak Ketiga

Jenis lain adalah dengan pihak ketiga yang menampung sekuritas secara fisik dan menerbitkan “sertifikat hak” tokenisasi yang sesuai. SEC berpendapat bahwa model ini secara esensial tidak berbeda dari pengaturan penitipan sekuritas tradisional, dan regulasi sekuritas yang ada tetap berlaku.

SEC menegaskan: “Dalam kerangka ini, aset kripto hanya mewakili ‘kepentingan tidak langsung’ pemilik terhadap sekuritas dasar, dan bentuk penerbitannya tidak mempengaruhi penerapan hukum sekuritas federal.”

3. Jenis Sintetis

Selain itu, SEC juga menyoroti struktur lain yang lebih kontroversial — “sekurtisasi token sintetis”. Aset ini biasanya dibuat oleh pihak ketiga yang men-tokenisasi sekuritas yang diterbitkan orang lain, hanya menawarkan eksposur ekonomi (seperti keuntungan dari kenaikan harga), tanpa memberikan hak suara atau hak pemegang saham lainnya.

SEC mengklasifikasikan aset ini sebagai “sekuritas terkait”, yang secara sifat mendekati produk struktural atau derivatif sebagian saham; “Perjanjian Tukar Berbasis Sekuritas (Security-Based Swaps)” juga dapat termasuk dalam kategori ini, mencakup derivatif yang menawarkan eksposur sintetis dan biasanya memiliki persyaratan kualifikasi yang lebih ketat bagi peserta.

Secara keseluruhan, panduan yang dirilis SEC kali ini lebih merupakan penataan dan penegasan sistematis dari posisi yang sudah ada. Komisaris SEC Hester Peirce, yang secara konsisten memperhatikan kebijakan kripto, pernah menyatakan secara terbuka: “Sekuritas tokenisasi tetap sekuritas.”

Yang benar-benar menarik perhatian pasar adalah tren percepatan adopsi tokenisasi oleh lembaga keuangan tradisional. Kasus paling menonjol adalah NYSE (New York Stock Exchange) yang telah menyatakan akan meluncurkan platform perdagangan tokenisasi saham AS dan ETF setelah mendapatkan persetujuan regulasi, dan panduan SEC ini secara tidak langsung membuka jalan bagi kehadiran raksasa keuangan tradisional tersebut.

• Artikel ini disusun kembali dengan izin dari: 《區塊客》
• Judul asli: 《美國 SEC 釐清「代幣化證券」規範，全面納入證券法管轄》
• Penulis asli: 區塊妹 MEL