Saham Circle (CRCL) kembali mendapatkan peringkat naik dari short seller! Wall Street memperingatkan: stablecoin bank akan menjadi ancaman terbesar?

Pada 30 Januari, saham Circle (CRCL) menerima peningkatan analis untuk kedua kalinya dalam seminggu, dan kali ini Wall Streeters yang paling bearish pada saham sebelumnya. Analis Compass Point Ed Engel meningkatkan peringkat Circle dari “jual” menjadi “netral” dan menetapkan target harga $60, yang lebih rendah dari $75 yang sebelumnya diberikan tetapi juga mencerminkan bahwa risiko pasar terhadap perusahaan telah dihargai sebagian.

Pada hari yang sama, saham Circle ditutup pada $67,55, turun 7,3% intraday dan sedikit pulih setelah jam kerja. Khususnya, sehari sebelumnya, Dan Dolev dari Mizuho Securities juga merevisi sikap bearish sebelumnya. Dua bearish jangka panjang “berputar” satu demi satu, menyebabkan perubahan halus dalam sentimen pasar.

Ed Engel menunjukkan bahwa peningkatannya bukan karena fundamental operasi Circle telah meningkat secara signifikan, tetapi karena “atribut” saham telah berubah. Saat ini, Circle lebih merupakan perusahaan terkait aset kripto daripada perusahaan fintech tradisional. Data menunjukkan bahwa sejak koreksi pasar tahun lalu, pergerakan USDC telah sangat disinkronkan dengan Ethereum, dengan korelasi 0,66, dan keadaan ini diperkirakan akan berlanjut setidaknya hingga pertengahan 2026.

Alasannya adalah lebih dari 75% USDC digunakan dalam skenario perdagangan atau pinjaman kripto berisiko tinggi, membuat pendapatan Circle sangat sensitif terhadap siklus pasar kripto. Meski disebut “stablecoin”, bisnisnya sendiri tidak stabil.

Di tingkat peraturan, Engel percaya bahwa probabilitas CLARITY Act disahkan pada tahun 2026 adalah sekitar 60%, yang akan memberikan kerangka aturan yang lebih jelas untuk stablecoin dan dapat mendorong pasokan USDC kembali. Pada saat yang sama, eksplorasi saham AS dan tokenisasi ETF di bidang DeFi juga dapat membawa sumber pertumbuhan baru ke Circle.

Namun, tekanan persaingan meningkat pesat. Pasokan USDC telah turun 9% sejak Desember tahun lalu. Stablecoin yang muncul seperti USDH, TUNAI, PYUSD mengalihkan permintaan pasar. Pada saat yang sama, lembaga perbankan tradisional dari Amerika Serikat juga mengembangkan “koin deposito”, yang diharapkan secara langsung menantang posisi USDC di pasar maju.

Ed Engel juga memperingatkan bahwa biaya operasional Circle pada tahun 2026 mungkin lebih tinggi dari ekspektasi pasar, sehingga sulit untuk diterjemahkan menjadi keuntungan dalam jangka pendek. Namun, jika pasar kripto meningkat atau lingkungan peraturan membaik, saham CRCL masih memiliki ruang untuk kenaikan secara bertahap. Tetapi mungkin perlu waktu lebih lama untuk benar-benar menyingkirkan efek siklus kripto.