Depegging sUSD yang Diam: Apa yang Terjadi pada $10K dalam Nilai Stablecoin

sUSD turun serendah $0,66 setelah pembaruan protokol, mengurangi saldo $10.000 menjadi sekitar $6.800 selama depeg April 2025.

Penurunan tajam pada sUSD meninggalkan beberapa pemegang menghadapi kerugian tak terduga setelah stablecoin ini bergerak jauh di bawah patokan satu dolar. Beberapa pengguna melaporkan pengurangan saldo meskipun tidak melakukan perdagangan.

Penurunan ini terjadi dengan diskusi publik yang terbatas, bahkan saat kerugian menjadi terlihat di seluruh dompet.

Depegs sUSD Setelah Pembaruan Protokol

Depeg sUSD terjadi terutama pada April 2025 setelah Synthetix memperkenalkan pembaruan protokol besar yang disebut SIP-420. Pembaruan ini bertujuan meningkatkan efisiensi modal dan menyesuaikan pengelolaan utang di seluruh sistem.

Segera setelah pembaruan, sUSD mulai diperdagangkan di bawah nilai yang diharapkan. Data pasar menunjukkan harga turun ke kisaran sekitar $0,66 hingga $0,68 di titik terendah.

Bagi pemegang 10.000 sUSD, penurunan ini mengurangi nilai menjadi sekitar $6.800. Kerugian ini terjadi meskipun tidak ada aktivitas perdagangan.

Perubahan Struktural Melemahkan Patokan

Salah satu faktor utama di balik depeg adalah perubahan aturan jaminan. SIP-420 menurunkan rasio jaminan dari 750% menjadi 200%.

Pembaruan ini juga memperkenalkan model kolam utang bersama. Ini menghilangkan insentif bagi staker individu untuk membeli sUSD diskon guna mengelola utang pribadi.

Kondisi likuiditas menambah tekanan lebih lanjut. sUSD menyumbang lebih dari 75 persen dari beberapa kolam likuiditas, meningkatkan ketidakseimbangan sisi jual.

Selama periode yang sama, harga SNX menurun sekitar 26 persen. Karena SNX mendukung sUSD, ini semakin melemahkan kondisi jaminan.

Hasil Kompetisi Perdagangan dan Eksposur Pengguna

Depeg bertepatan dengan Musim 2 Kompetisi Perdagangan Mainnet Synthetix. Banyak pengguna mengonversi USDC ke sUSD untuk memenuhi persyaratan masuk.

Beberapa peserta melaporkan kerugian meskipun tidak melakukan perdagangan. Pada harga sekitar $0,75, saldo 10.000 sUSD bernilai sekitar $7.500.

Menyadari bahwa $10k saya hanya bernilai $7,4k sekarang.

Saya menyetor 10k USDC dan menukarnya ke 10k sUSD untuk kompetisi perdagangan tapi tidak pernah benar-benar berdagang.

sUSD telah depegged dan diperdagangkan di $0,75 sekarang. Hampir tidak ada pembicaraan di CT.
WTF ini apaan sih? https://t.co/EbS1xsjmOO pic.twitter.com/WmJMWzaU0Q

— Edward Morra (@edwardmorra_btc) 29 Januari 2026

Musim 2 kompetisi perdagangan sejak itu berakhir. Synthetix mengumumkan @rektmando sebagai pemenang hadiah $200.000, sementara posisi kedua dan ketiga masing-masing menerima $100.000.

Hasil kompetisi diumumkan setelah depeg terjadi. Bagi beberapa pengguna, kerugian direalisasikan sementara dana tetap tidak aktif.

Baca Terkait: Stablecoin Sebagai Alternatif Perbankan untuk Jutaan Orang di Afrika

Upaya Pemulihan dan Status Saat Ini

Setelah penurunan April, tim Synthetix meluncurkan rencana pemulihan tiga tahap. Salah satu langkah melibatkan kolam USD 420 untuk mengurangi pasokan yang beredar.

Kolam ini mendorong pengguna untuk mengunci sUSD selama 12 bulan. Sebagai imbalannya, peserta menerima hadiah yang didanai oleh lima juta token SNX.

Pada Oktober 2025, sUSD telah pulih mendekati patokannya. Harga diperdagangkan di dekat $0,998 setelah berbulan-bulan stabilisasi secara bertahap.

Per Januari 2026, protokol tetap dalam masa transisi. Pembukaan kunci lima juta SNX yang dijadwalkan pada April 2026 dapat mempengaruhi perilaku harga di masa depan.