Strategi besar berisiko tinggi Bitcoin akan berakhir! 11 negara bagian mengalami kerugian pensiun sebesar 3,3 miliar, harga saham anjlok 67%

The Financial Times Inggris menulis artikel mengomentari dilema MicroStrategy, menganggap bahwa taruhan besar perusahaan pada Bitcoin telah mencapai ujungnya. Harga biaya mereka adalah 76.000 dolar AS, dan belakangan ini Bitcoin berkeliaran di sekitar harga ini menyebabkan tekanan besar. 11 negara bagian di AS mengalami kerugian pensiun sebesar 60% (3,3 miliar dolar AS), investasi awal 5,7 miliar tersisa 2,4 miliar. Harga saham MicroStrategy turun 67% dalam enam bulan terakhir, sering menerbitkan saham yang mengencerkan pemegang saham.

The Financial Times Inggris mengungkapkan: Dilema Strategi MicroStrategy yang Jalan Panjang Tanpa Jalan Keluar

The Financial Times Inggris menulis artikel berjudul 《Strategy’s long road to nowhere》, mengomentari situasi sulit strategi MicroStrategy yang terkenal karena taruhan ekstrem pada Bitcoin saat harga Bitcoin turun, menyebut bahwa saat ini perusahaan menghadapi dilema “jalan panjang tanpa jalan keluar”. CEO perusahaan Michael Saylor selama bertahun-tahun terus menerbitkan saham dan mengumpulkan dana melalui utang untuk membeli Bitcoin, menganggapnya sebagai aset inti perusahaan. Namun, seiring harga Bitcoin berkeliaran di sekitar biaya rata-rata pembelian sekitar 76.000 dolar AS, strategi ini menekan nilai pemegang saham.

Dalam jangka panjang, kinerja harga saham MicroStrategy jauh di bawah fluktuasi Bitcoin sendiri, penerbitan saham dan obligasi yang sering tidak hanya mengencerkan hak pemegang saham, tetapi juga membatasi fleksibilitas perusahaan. Dalam jangka pendek, perusahaan hampir tidak memiliki pilihan ideal: menambah kepemilikan Bitcoin dapat memperburuk pengenceran, menjual Bitcoin bertentangan dengan keyakinan inti Saylor, menciptakan dilema. Lebih dari itu, struktur modal yang kompleks meningkatkan risiko. Jika pasar terus lesu, keberlangsungan operasional mungkin bergantung pada pendanaan berkelanjutan, yang membuat “benteng Bitcoin” yang dulu menjadi beban.

Taruhan Saylor meskipun pernah menarik perhatian pasar dan memberi premi pada harga saham, kini membuktikan bahwa risiko taruhan ekstrem tidak bisa diabaikan. Bagi investor, ini bukan hanya dilema perusahaan, tetapi juga peringatan nyata tentang strategi investasi Bitcoin. Taruhan Bitcoin MicroStrategy menunjukkan bahwa “taruhan besar membawa kejayaan jangka pendek, tetapi juga bisa membawa kesulitan jangka panjang”. Di era di mana aset kripto dan strategi perusahaan saling terkait, jalan ini tampaknya telah mencapai ujungnya.

Dilema Strategi MicroStrategy

Tekanan biaya: Rata-rata pembelian 76.000 dolar AS, harga saat ini berkeliaran di level ini, pemegang saham tidak mendapatkan keuntungan

Lingkaran setan pengenceran: Terus menerbitkan saham dan obligasi untuk membeli koin, hak pemegang saham terus menerus diencerkan

Dilema pilihan: Melanjutkan pembelian memperburuk pengenceran, menjual bertentangan dengan keyakinan, tidak ada jalan keluar yang sempurna

Struktur modal kompleks: Utang dan saham preferen meningkatkan risiko keuangan, pasar lesu membutuhkan pendanaan berkelanjutan

Biaya 76.000 dolar AS ini memiliki arti penting. Ketika harga Bitcoin di atas level ini, kepemilikan Bitcoin MicroStrategy memiliki keuntungan unrealized yang dapat menciptakan nilai buku bagi pemegang saham. Tetapi ketika harga Bitcoin jatuh di bawah atau berkeliaran di level ini, seluruh strategi perusahaan dipertanyakan: tidak menciptakan nilai, malah terus mengencerkan pemegang saham. Lebih buruk lagi, jika harga Bitcoin terus turun, perusahaan mungkin terpaksa menjual di level rendah untuk melunasi utang.

Pertanggungjawaban Trust Fund Kerugian 3,3 Miliar Dolar AS dari 11 Negara Bagian

Menurut survei terbaru DL News, 11 dana pensiun negara bagian AS saat ini menghadapi kerugian besar lebih dari 60%, yang sebagian besar berasal dari investasi mereka di saham MicroStrategy. Sistem pensiun publik ini bertanggung jawab atas jaminan keuangan jutaan guru, petugas pemadam kebakaran, dan pegawai pemerintah, dengan kerugian tercatat sekitar 3,3 miliar dolar AS. Situasi ini menyoroti risiko besar dari memasukkan saham terkait aset kripto yang sangat volatil ke dalam portofolio investasi konservatif publik.

Laporan ini menunjukkan beberapa dana tertentu yang memiliki risiko eksposur besar. Misalnya, Dana Pensiun Bersama Negara Bagian New York dan Dewan Administrasi Negara Bagian Florida memegang sejumlah besar saham MicroStrategy (MSTR). Kedua lembaga ini secara kolektif memegang hampir 1,8 juta saham MSTR. Awalnya, total investasi mereka mendekati 5,7 miliar dolar AS. Namun, saat ini nilai pasar telah jatuh menjadi sekitar 2,4 miliar dolar AS. Penurunan tajam ini berarti dana yang digunakan untuk manfaat pensiun masa depan mengalami kerugian yang sangat besar.

Kinerja harga saham MicroStrategy secara langsung memperburuk kerugian ini. Dalam enam bulan terakhir, harga saham MSTR jatuh 67%. Penurunan ini sangat terkait dengan fluktuasi ekstrem Bitcoin, yang merupakan aset utama yang dimiliki perusahaan. Oleh karena itu, dana pensiun publik secara tidak langsung terpengaruh oleh gejolak pasar kripto melalui perusahaan ini. Strategi ini pernah dipuji karena inovasinya yang berani, tetapi kini menjadi contoh peringatan risiko konsentrasi.

Gambaran Kerugian 11 Negara Bagian dari Investasi MicroStrategy

Investasi awal: 5,7 miliar dolar AS di saham MSTR

Nilai saat ini: 2,4 miliar dolar AS (sampai tanggal laporan)

Kerugian buku: 3,3 miliar dolar AS, kerugian 58%

Jumlah saham dimiliki: hampir 1,8 juta saham MSTR

Penurunan MSTR: jatuh 67% dalam 6 bulan, jauh melebihi Bitcoin sendiri

Analis keuangan dan pakar pengelolaan dana pensiun sangat prihatin. Profesor Sarah Chen dari Universitas Stanford, yang mengajar hukum dana pensiun, mengatakan: “Dana pensiun publik memiliki tanggung jawab fidusia yang ketat, harus bertindak hati-hati. Meskipun investasi aset alternatif umum dilakukan, investasi besar-besaran dan berisiko tinggi dalam satu saham yang sangat volatil menimbulkan pertanyaan serius tentang due diligence dan kerangka manajemen risiko.”

Perjalanan Taruhan Besar Saylor dari 2020 hingga 2026

Di bawah kepemimpinan CEO Michael Saylor, MicroStrategy melakukan penyesuaian strategi perusahaan secara menyeluruh pada Agustus 2020. Perusahaan mulai secara aktif mengubah cadangan kasnya menjadi Bitcoin, menjadikannya sebagai aset cadangan utama. Langkah ini secara praktis mengubah perusahaan perangkat lunak kecerdasan bisnis tradisional ini menjadi alat kepemilikan Bitcoin yang diperdagangkan secara publik. Selanjutnya, harga sahamnya menjadi leverage terhadap kenaikan harga Bitcoin.

Banyak investor institusional, termasuk beberapa manajer dana pensiun, melihat MSTR sebagai jalur teratur untuk masuk ke dunia kripto. Mereka dapat membeli saham yang terdaftar di Nasdaq tanpa harus repot mengelola proses custodial Bitcoin secara langsung. Awalnya, konsep investasi ini memberikan pengembalian yang mengesankan selama pasar bullish. Tetapi, volatilitas aset dasar menyebabkan risiko penurunan besar, dan risiko ini kini benar-benar terbukti.

Timeline kejadian mengungkapkan pola tertentu. Menurut laporan, dana pensiun pada 2021 dan awal 2022, saat pasar mendekati puncaknya, menambah kepemilikan kripto. Setelahnya, musim dingin kripto dan tekanan regulasi memicu penurunan berkelanjutan. Titik waktu ini menunjukkan bahwa dana pensiun mungkin kurang dalam perencanaan masuk dan keluar secara strategis. Dampaknya tidak hanya pada neraca keuangan, tetapi juga dapat mempengaruhi tingkat kontribusi perusahaan milik negara atau jaminan manfaat anggota di masa depan.

Peristiwa ini kemungkinan besar akan memicu pengawasan yang lebih ketat dari auditor negara bagian dan legislator. Investasi dana pensiun publik harus mengikuti standar “kehatihatian”, dan legislator mungkin akan meminta peninjauan kebijakan investasi terkait eksposur aset digital. Selain itu, kasus ini dapat mempengaruhi debat nasional tentang regulasi kripto dan adopsi institusional. Ini memberikan bukti nyata bahwa volatilitas kripto dapat menular ke sistem keuangan tradisional dan keuangan publik.

Ke depan, komite pensiun mungkin akan memberlakukan pembatasan yang lebih ketat terhadap kepemilikan saham tertentu, terutama yang terkait dengan aset spekulatif. Mereka juga mungkin akan memperkuat pengujian stres terhadap volatilitas ekstrem. Peristiwa ini menegaskan pentingnya komunikasi transparan dengan anggota pensiun tentang risiko investasi. Kejatuhan saham MicroStrategy mengingatkan kita bahwa volatilitas tinggi dan investasi terkonsentrasi mengandung risiko besar.