Mengapa Harga Perak Bisa Menuju Rekor Tertinggi Baru

Perak baru saja mengalami salah satu penurunan yang membuat rasanya seluruh cerita sudah selesai. Penurunan dari sekitar $121 ke pertengahan $60-an terlihat buruk di grafik, dan reaksi pertama biasanya: oke, pasar bullish sudah berakhir.

Tapi Karel Mercx, seorang analis di X, melihatnya dengan cara yang sama sekali berbeda. Pendapatnya adalah bahwa ini bukanlah akhir dari perjalanan perak sama sekali. Ini adalah pasar melakukan apa yang selalu dilakukannya di komoditas, mengusir tangan-tangan paling lemah sebelum langkah berikutnya. Dan jika dia benar, perak mungkin sebenarnya sedang mempersiapkan sesuatu yang jauh lebih besar dari sini.

• Ini adalah Wipeout Leverage, Bukan Kolaps Permintaan
• Penurunan Open Interest Sebenarnya Tanda Sehat
• Pasar Fisik Masih Menunjukkan Tekanan
• Mengapa Langkah Berikutnya Perak Bisa Jauh Lebih Besar

Ini adalah Wipeout Leverage, Bukan Kolaps Permintaan

Mercx berpendapat bahwa crash ini bukan tentang orang-orang yang tiba-tiba kehilangan minat terhadap perak fisik. Ini tentang pasar berjangka yang kelebihan beban dengan leverage yang sembrono.

Di COMEX, beberapa trader mengendalikan posisi perak penuh dengan hampir tidak ada uang mereka sendiri, pada dasarnya hanya memasang beberapa sen dan meminjam sisanya. Itu berjalan baik dalam kondisi tenang.

Tapi begitu volatilitas muncul dan persyaratan margin melonjak, posisi tersebut tidak bertahan. Trader mendapatkan panggilan margin, penjualan paksa mulai terjadi, likuidasi menumpuk, dan harga turun lebih dalam lagi. Jadi menurut Mercx, ini bukan perak yang “pecah,” melainkan leverage kertas yang dibersihkan.

Kejatuhan Dolar Berikutnya Telah Dimulai—Dan Perak Bisa Jadi Perdagangan Dekade_

Penurunan Open Interest Sebenarnya Tanda Sehat

Salah satu poin menarik yang dia buat adalah tentang open interest. Mercx mencatat bahwa kontrak berjangka yang belum terlaksana mencapai puncaknya sekitar 176.000 saat perak diperdagangkan mendekati $50, dan angka itu sekarang telah turun lebih dekat ke 137.000.

Itu adalah hal besar karena menunjukkan bahwa banyak kelebihan spekulatif telah dibersihkan.

Ketika gelembung itu menghilang, biasanya pasar akan berada di tangan yang lebih kuat, dengan tekanan penjualan paksa yang lebih sedikit menunggu langkah berikutnya. Dengan kata lain, reset ini mungkin sebenarnya bersifat bullish.

Pasar Fisik Masih Menunjukkan Tekanan

Pasar berjangka adalah satu hal, tetapi Mercx menunjukkan bahwa cerita sebenarnya ada di bawahnya, di pasar perak fisik. Dia menyoroti tingkat sewa di London, pusat perdagangan fisik terbesar di dunia, yang berada di sekitar 4,5%.

Biasanya, tingkat pinjaman perak jangka pendek mendekati nol. Apa pun di atas 1% sudah menandakan tekanan. Pada 4,5%, pesannya keras: pasokan ketat.

Dia juga menunjukkan backwardation ekstrem, di mana pembeli bersedia membayar lebih untuk mendapatkan perak sekarang daripada nanti. Itu tidak biasa untuk logam yang dapat disimpan, dan biasanya merupakan tanda bahwa pengguna industri dan fabrikator membutuhkan pasokan segera.

Mengapa Langkah Berikutnya Perak Bisa Jauh Lebih Besar

Argumen utama Mercx adalah bahwa struktur pasar telah berubah. Leverage yang menyebabkan crash sebagian besar telah dibersihkan, tetapi keketatan fisik belum hilang.

Persediaan di COMEX dan di Shanghai masih menurun. China telah memperketat izin ekspor, dan AS telah menambahkan perak ke daftar mineral kritisnya. Itu bukan latar belakang yang biasanya mengarah ke kolaps jangka panjang.

Mercx percaya bahwa jika perak dapat membentuk low higher di sekitar area $70, itu bisa menjadi lantai baru, dan dasar untuk langkah naik berikutnya.

Crash perak menakut-nakuti banyak orang. Itulah yang dirancang untuk dilakukan shakeout. Tapi poin Mercx adalah bahwa ini bukan fundamental yang rusak. Ini leverage yang rusak.

Dengan spekulan yang dipaksa keluar, open interest yang menurun, persediaan yang menipis, dan permintaan fisik yang masih menekan, perak mungkin sedang memasuki lingkungan di mana high baru menjadi realistis lagi.