Hyperliquid Menjadi Perhatian karena Coinglass Mengungkap Ketidakkonsistenan dalam Volume Perp DEX

• CoinGlass mempertanyakan keaslian platform perps terdesentralisasi, dengan data dari Aster, Lighter, dan Hyperliquid menunjukkan ketidaksesuaian.
• Beberapa, seperti pendiri Multicoin Capital Kyle Samani, menggunakan data tersebut untuk menyerang Hyperliquid, menyebutnya sebagai fasilitator kejahatan dan teror.

Pertukaran derivatif terdesentralisasi kembali menjadi sorotan, dengan data dari CoinGlass mempertanyakan beberapa angka yang dilaporkan oleh Hyperliquid, Aster, dan Lighter. CoinGlass membandingkan ketiga platform berdasarkan data yang direkam pada hari Minggu, 9 Februari. Hyperliquid dilaporkan mencatat volume perdagangan sebesar $3,76 miliar, dengan open interest sebesar $4,05 miliar dan liquidasi sebesar $122,96 juta. Volume Aster sebesar $2,76 miliar, tetapi open interest dan liquidasinya mencapai $927 juta dan $7,2 juta, masing-masing. Lighter berada di posisi ketiga dengan volume sebesar $1,81 miliar, dan open interest serta liquidasi masing-masing sebesar $731 juta dan $3,34 juta. Seperti yang ditunjukkan CoinGlass, dalam lingkungan perdagangan perps dengan aktivitas otentik yang tidak dimanipulasi, harus ada “dinamika open interest yang bermakna dan angka liquidasi yang lebih besar.” Selama pergerakan pasar, juga harus ada tekanan yang lebih kuat pada posisi long dan short.

Membandingkan beberapa venue DEX perp dan memperhatikan sesuatu yang penting:

Volume yang dilaporkan tinggi ≠ aktivitas pasar nyata.

Snapshot 24 jam

Hyperliquid: $3,76B volume / $4,05B OI / $122,96M liquidasi

Aster: $2,76B volume / $927M OI / $7,2M liquidasi

Lighter: $1,81B volume / $731M OI /… pic.twitter.com/TFJDWHC8W8

— CoinGlass (@coinglass_com) 9 Februari 2026

Namun, data dari ketiga platform menunjukkan bahwa meskipun volume perdagangan relatif dekat, liquidasi Aster dan Lighter jauh lebih rendah daripada Hyperliquid pada rasio 1:17 dan 1:37. CoinGlass percaya bahwa ketidaksesuaian yang mencolok ini berasal dari insentif berlebihan yang mendorong looping di kedua platform ini. Ini berarti mereka menawarkan insentif kepada beberapa trader di platform mereka, seperti melalui poin dan farming airdrop. Ini juga bisa berasal dari market maker yang melakukan self trading dan wash trading atau platform bisa saja meningkatkan volume dengan menggunakan metodologi berbeda untuk melaporkan metrik mereka. CoinGlass menyimpulkan:

Hyperliquid menunjukkan konsistensi yang jauh lebih kuat antara volume, OI, dan liquidasi — sinyal yang lebih baik dari aktivitas nyata. Sementara itu, kualitas volume Aster/Lighter perlu divalidasi lebih lanjut (dibandingkan biaya, pendanaan, kedalaman orderbook, dan trader aktif).

Perdebatan Manipulasi Hyperliquid dan Aster Data CoinGlass memicu respons yang beragam. Mereka yang kritis terhadap DEX langsung menggunakan data tersebut untuk memperkuat kritik mereka, sementara komunitas mereka cepat membela metrik dan mempertanyakan motif CoinGlass. Salah satu kritikus terkenal adalah Kyle Samani, pendiri dan mantan mitra pengelola Multicoin Capital, sebuah dana investasi yang menjadi pendukung awal proyek seperti Algorand, Dfinity, Kalshi, Lido, Solana, dan Worldcoin. Ia mengundurkan diri dari Multicoin minggu lalu. Samani memposting di X untuk menggambarkan Hyperliquid sebagai “segala hal yang salah dengan crypto.” Ia mengklaim bahwa platform ini secara terbuka memfasilitasi kejahatan dan teror dan bahwa kombinasi platform yang berizin dan tertutup sumbernya, dengan pendiri yang melarikan diri dari negara, menimbulkan risiko yang harus dihindari trader. (Perlu dicatat bahwa pendiri Hyperliquid Jeff Yan tumbuh besar di California dan masih menjadi penduduk AS).

Gambar courtesy dari Kyle Samani di X.

Samani langsung dikritik oleh banyak orang, dengan beberapa menggambarkan postingannya sebagai “penakut ala Elizabeth Warren.” Arthur Hayes, pendiri dan mantan CEO bursa BitMEX bahkan bertaruh bahwa HYPE akan mengungguli token mana pun dengan kapitalisasi pasar lebih dari $1 miliar; taruhan tersebut sebesar $100.000, meskipun Samani belum menerimanya saat berita ini ditulis. Aster juga memiliki pendukungnya. Seorang pengguna di X, yang mengidentifikasi dirinya sebagai moderator Discord Spanyol dari DEX tersebut, menolak penelitian CoinGlass sebagai sekadar spekulasi. “Wow, saya pikir Coinglass adalah perusahaan yang terpercaya… Mengambil metrik ini dari satu hari, hari Minggu, hanya untuk berspekulasi tentang penjelasan yang mungkin sangat jahat,” tulisnya. Ini bukan pertama kalinya Hyperliquid terlibat dalam spekulasi semacam ini. Seperti yang kami laporkan, pendiri IOTA Dominik Schiener harus membela proyek tersebut pada bulan Desember setelah beberapa klaim tentang kurangnya transparansi.