Apakah dasar sebenarnya belum tercapai? Para ahli memperingatkan: Bitcoin mungkin menghadapi penjualan panik terakhir yang disebut "penjualan menyerah"

Bitcoin rebound setelah penurunan tajam belum menunjukkan diskon kedalaman di pasar futures, sinyal derivatif menunjukkan bahwa belum terjadi penjualan panik, pasar mungkin masih perlu mengalami penurunan lagi untuk membersihkan likuiditas.

Minggu lalu, Bitcoin mengalami pergerakan yang mendebarkan dengan tren “Amuk Dewa” di mana harga turun lebih dari 10% dalam satu hari, hampir menyentuh level 60.000 dolar AS. Setelah itu, meskipun rebound kuat kembali ke sekitar 70.000 dolar AS, apakah penurunan tajam ini sudah merupakan apa yang disebut “penjualan panik”? Yaitu, investor yang panik menjual kerugian, sehingga tekanan jual benar-benar tersalurkan, membuka jalan untuk tren pasar bullish berikutnya.

Namun, dari sudut pandang pasar produk derivatif, jawabannya mungkin tidak. Menurut pengamatan Greg Magadini, Direktur Produk Derivatif Amberdata, sinyal yang dilepaskan pasar futures menunjukkan bahwa Bitcoin mungkin masih memiliki ruang untuk penurunan lebih lanjut.

Dalam laporan pasar hari Senin, Greg Magadini menunjukkan bahwa selama penurunan ini, respons dari basis futures (selisih harga antara futures dan spot) tampak cukup dingin, tanpa menunjukkan perubahan besar yang biasanya muncul saat pasar sedang dalam tren bearish. Dia mengatakan:

Basis futures hampir tidak menunjukkan ‘respons pasar’ yang seharusnya, membuat saya tidak yakin kita telah melewati momen penyerahan yang sebenarnya.

Yang dia maksud adalah perubahan hubungan khas antara futures dan harga spot selama tren bearish, terutama saat pasar sedang membersihkan posisi.

Futures memungkinkan trader untuk membeli atau menjual aset dasar, seperti Bitcoin, pada harga yang telah disepakati di masa depan. Investor dapat bertaruh pada arah harga melalui futures, membeli jika bullish, menjual jika memperkirakan penurunan, tanpa harus memegang Bitcoin secara fisik. Oleh karena itu, selisih harga antara futures dan spot (basis) sering menjadi indikator penting untuk menilai sentimen pasar dan arah posisi.

Ketika harga futures secara signifikan lebih tinggi daripada harga spot, itu menunjukkan pasar sedang bullish, dan investor bersedia membayar premi untuk kenaikan harga di masa depan. Sebaliknya, jika harga futures jatuh di bawah harga spot dan muncul diskon, itu menandakan tekanan jual yang berat dan sentimen pasar yang pesimis.

Melihat sejarah Bitcoin, pasar bearish biasanya mencapai titik terendah saat futures dan kontrak perpetual menunjukkan “diskon besar”. Perbedaan ekstrem ini mencerminkan kepercayaan pasar yang benar-benar runtuh, para pemegang koin panik menjual kerugian (alias “menyerah”), menandai akhir dari fase pembersihan pasar bearish.

Namun, dalam volatilitas ekstrem minggu lalu, diskon futures hanya sebentar saja.

Greg Magadini menunjukkan bahwa meskipun basis futures 90 hari Bitcoin memang menurun secara bertahap selama penurunan, fluktuasinya hampir tidak melebihi -100 basis poin (bps), dan belum membentuk diskon yang dalam. Saat ini, basis futures Bitcoin tetap sekitar 4%, hampir setara dengan hasil obligasi tanpa risiko.

Jika kita tarik kembali ke akhir pasar bearish 2022, saat Bitcoin jatuh di bawah 20.000 dolar AS, basis futures 90 hari sempat mencapai diskon hingga 9%, yang secara jelas mencerminkan sentimen pasar yang sangat pesimis dan penarikan posisi leverage secara besar-besaran.

Jika mengikuti pengalaman sejarah, Bitcoin mungkin masih perlu mengalami penurunan lagi, memaksa trader futures untuk benar-benar menyerah, mendorong harga futures ke diskon yang dalam, dan baru benar-benar menyentuh dasar.

• Artikel ini disadur dengan izin dari: 《BlockC》
• Judul asli: 《“Dasar yang Sebenarnya” Belum Tercapai? Ahli Memberi Peringatan: Bitcoin Mungkin Menghadapi “Penjualan Panik” Terakhir》
• Penulis asli: Block Sister MEL