Berachain dari token asli BERA melonjak lebih dari 150% pada 11 Februari, mencatat kenaikan harian terbesar dalam beberapa bulan. Yayasan mengumumkan strategi “Bera Membangun Perusahaan”, mendukung 3 hingga 5 aplikasi yang mampu menghasilkan pendapatan, beralih dari insentif token ke penggerak arus kas. Pembukaan token secara besar-besaran tidak memicu gelombang penjualan, malah memicu short squeeze; peta panas likuidasi menunjukkan konsentrasi posisi short di atas level resistansi utama.
Strategi Bera Membangun Perusahaan: Peralihan dari Distribusi ke Pendapatan
Rencana ini diumumkan pada Januari, bertujuan mendukung tiga hingga lima aplikasi yang mampu menghasilkan pendapatan untuk menciptakan permintaan berkelanjutan terhadap BERA. Saat ini, jaringan tidak lagi bergantung pada insentif token dalam jumlah besar, melainkan fokus pada proyek yang mampu menghasilkan arus kas nyata. Perubahan ini mengubah narasi, secara fundamental menanggapi keraguan pasar terhadap keberlanjutan model bisnis Berachain.
Sepanjang 2025, Berachain mengalami kesulitan besar, dengan total nilai terkunci (TVL) dari puncaknya merosot tajam, dan harga token turun lebih dari 90% dari puncaknya. Kritikus mempertanyakan apakah model pertumbuhan berbasis insentif ini mampu bertahan dalam kondisi pasar yang lesu jangka panjang. Protocol DeFi tradisional biasanya menarik likuiditas melalui reward token tinggi, tetapi masalahnya adalah saat reward berkurang atau berhenti, dana cepat keluar. Performa buruk Berachain di 2025 mencerminkan kelemahan dari model ini.
Inti dari strategi “Bera Membangun Perusahaan” adalah menyaring aplikasi yang mampu menghasilkan pendapatan nyata. Aplikasi ini bisa meliputi: decentralized exchange yang mengenakan biaya transaksi, protokol pinjaman yang menghasilkan bunga, layanan blockchain SaaS berlangganan, atau oracle yang menyediakan data berbayar. Kunci utamanya, pendapatan ini tidak berasal dari inflasi token, melainkan dari aktivitas ekonomi nyata.
Setelah aplikasi ini menghasilkan pendapatan, sebagian dari pendapatan tersebut akan digunakan untuk membeli kembali dan membakar token BERA, atau didistribusikan sebagai keuntungan nyata kepada staker BERA. Model ini mengubah BERA dari token tata kelola murni menjadi token bernilai yang didukung arus kas, mirip saham perusahaan tradisional. Transformasi model bisnis ini memberikan fondasi nilai jangka panjang bagi BERA, tidak lagi bergantung pada spekulasi atau inflasi token.
Secara strategis, transformasi Berachain berpotensi memberi paradigma baru bagi industri DeFi secara keseluruhan. Beberapa tahun terakhir, banyak protokol DeFi gagal karena tidak mampu membangun model bisnis yang berkelanjutan; APY tinggi menarik “tentara pekerja likuiditas”, yang kemudian cepat pergi saat reward habis. Jika Berachain mampu membuktikan bahwa model “pertumbuhan berbasis pendapatan” itu layak, bisa memicu penyesuaian strategi industri secara luas.
Tiga Pilar Strategi Bera Membangun Perusahaan
Mekanisme Seleksi Aplikasi: Mendukung hanya 3-5 proyek yang telah disaring ketat dan mampu menghasilkan arus kas
Mekanisme Pembelian Kembali Pendapatan: Pendapatan dari aplikasi digunakan untuk membeli kembali dan membakar BERA atau didistribusikan ke staker
Kewajiban Komitmen Jangka Panjang: Proyek yang didukung harus berkomitmen beroperasi jangka panjang di Berachain, bukan sekadar arbitrase jangka pendek
Implementasi strategi ini membutuhkan waktu untuk membuktikan hasilnya. Berapa banyak pendapatan yang bisa dihasilkan dari 3-5 aplikasi tersebut? Apakah pendapatan ini cukup untuk menutup biaya operasional Berachain dan memberi kekuatan pembelian kembali token? Jawaban atas pertanyaan ini akan terungkap secara bertahap dalam beberapa kuartal mendatang. Namun, pasar jelas memberi respons positif terhadap arah ini, terbukti dari lonjakan lebih dari 150% pada 11 Februari.
Penghapusan Bom Refund 250 Juta USD: Momen Kunci 6 Februari
Namun, faktor negatif utama bulan ini juga hilang. Ketentuan refund yang kontroversial terkait dana Nova Digital dari Brevan Howard berakhir pada 6 Februari 2026. Dilaporkan, ketentuan ini memungkinkan investor meminta pengembalian dana sebesar 25 juta USD jika kinerja tidak memenuhi syarat. Setelah tenggat waktu berlalu, trader tampaknya menilai bahwa menghilangkan risiko ini secara struktural adalah langkah positif.
Brevan Howard adalah hedge fund terkenal global, dan dana Nova Digital mereka fokus pada investasi kripto. Dalam perjanjian investasi Berachain, terdapat klausul performance escrow: jika Berachain gagal mencapai indikator tertentu seperti TVL, volume transaksi, atau jumlah pengguna dalam waktu tertentu, Brevan Howard berhak meminta pengembalian sebagian atau seluruh dana investasi. Klausul ini umum dalam perjanjian modal ventura, tetapi jumlah refund sebesar 25 juta USD merupakan beban finansial besar bagi Berachain.
Kekhawatiran pasar terkait klausul refund ini adalah jika benar-benar terjadi, Berachain mungkin harus menjual token atau aset lain untuk mengumpulkan kas, yang akan menekan harga BERA. Lebih buruk lagi, jika investor top-tier meminta refund, ini memberi sinyal negatif ekstrem: bahkan investor profesional tidak percaya lagi pada proyek ini. Kepercayaan yang runtuh bisa memicu reaksi berantai.
Tanggal 6 Februari menandai berakhirnya periode tersebut, dan Brevan Howard tampaknya memilih untuk tidak mengeksekusi hak refund. Ada dua interpretasi: pertama, Berachain memang memenuhi syarat kinerja dan memenuhi ketentuan perjanjian; kedua, meskipun tidak sepenuhnya memenuhi target, Brevan Howard percaya proyek ini tetap berpotensi dan memilih untuk tetap memegang daripada refund. Apapun alasannya, “tidak melakukan refund” adalah berita positif besar, karena menghilangkan risiko finansial dan kepercayaan yang paling dikhawatirkan pasar.
Setelah tenggat waktu berlalu, trader tampaknya menilai bahwa risiko ini telah dihilangkan secara struktural. Harga BERA mulai rebound pada 6 Februari, dari tren turun sebelumnya berbalik ke tren naik yang stabil. Respon ini menunjukkan bahwa kekhawatiran terhadap risiko refund selama ini menekan harga; begitu risiko ini hilang, pembeli yang tertekan mulai masuk kembali.
Dari psikologi investor, penghapusan ketidakpastian seringkali lebih mendorong kenaikan harga daripada berita positif. Saat pasar memperhitungkan kemungkinan kejadian buruk, mereka menilai harga pada skenario terburuk. Setelah konfirmasi bahwa kejadian buruk tidak akan terjadi, harga biasanya langsung menyesuaikan ke level normal. Kasus Berachain ini adalah contoh nyata: berakhirnya klausul refund menghilangkan pedang Damokles yang menggantung, dan suasana pasar membaik secara cepat.
Token Unlock Tanpa Penjualan Memicu Short Squeeze
(Sumber: Trading View)
Selain itu, sebuah acara unlock token besar berhasil diselesaikan tanpa memicu penjualan besar-besaran. Hasil ini mendukung apa yang disebut analis sebagai “rebound relief”. Unlock token biasanya adalah momen risiko besar bagi proyek crypto, karena token dari investor awal dan tim yang terkunci akan bisa dijual bebas setelah periode lock-in berakhir. Pasar sering khawatir unlock akan memicu tekanan jual besar-besaran, sehingga harga cenderung turun sebelum acara.
Namun, acara unlock Berachain tidak menimbulkan gelombang penjualan yang diharapkan. Ini bisa disebabkan beberapa hal: pertama, pemilik token yang unlock memiliki keyakinan jangka panjang terhadap proyek dan memilih untuk tetap memegang, bukan langsung menjual. Kedua, pengumuman strategi “Bera Membangun Perusahaan” mengubah ekspektasi pemilik, mereka menunggu implementasi strategi agar harga lebih tinggi saat dijual. Ketiga, pasar mungkin sudah mengantisipasi unlock dan sudah menyerap ekspektasi tersebut, sehingga saat acara berlangsung, tidak ada tekanan jual besar.
Ketika pasar menyadari tidak terjadi penjualan besar setelah unlock, posisi short Berachain yang sebelumnya mengharapkan penurunan harga pun menjadi tidak berdaya. Mereka yang bertaruh bahwa unlock akan memicu penurunan harga, malah menyaksikan harga naik, menyebabkan posisi short mulai merugi. Untuk menutup kerugian, mereka melakukan buy-back (penutupan posisi short), yang menambah tekanan beli dan mendorong harga lebih tinggi, memicu fenomena short squeeze.
Data on-chain dan derivatif menunjukkan volume transaksi meningkat, dan open interest bertambah. Peta panas likuidasi menunjukkan konsentrasi posisi short di atas level resistansi utama, menandakan bahwa short squeeze berpotensi memperkuat momentum kenaikan. Ketika posisi short terkonsentrasi di atas level tertentu dan harga menembusnya, posisi tersebut akan mengalami kerugian besar dan terpaksa melakukan likuidasi, yang mendorong harga naik lebih jauh. Fenomena ini menciptakan lingkaran kenaikan yang positif.
Short squeeze adalah salah satu bentuk volatilitas harga paling ekstrem di pasar crypto. Berbeda dari kenaikan yang didorong permintaan, short squeeze didorong oleh pembelian paksa, sering kali menyebabkan lonjakan harga dalam waktu singkat. Lonjakan lebih dari 150% pada 11 Februari adalah hasil utama dari short squeeze ini. Para trader yang melakukan short di harga lebih rendah dan mengharapkan penurunan akibat unlock mengalami kerugian besar.
Risiko Tetap Ada: Keruntuhan TVL dan Ujian Strategi yang Panjang
Namun, risiko tetap ada. Berachain harus terus membuktikan bahwa strategi berbasis bisnis mampu menghasilkan permintaan berkelanjutan. Sepanjang 2025, TVL Berachain dari puncaknya merosot tajam. TVL adalah indikator utama kesehatan DeFi, menunjukkan berapa banyak aset yang terkunci dalam kontrak pintar. Keruntuhan TVL berarti pengguna dan dana keluar dari Berachain, sinyal yang sangat negatif.
Meskipun strategi transformasi dan penghapusan risiko refund telah memicu rebound harga, pemulihan TVL membutuhkan waktu. Strategi “Bera Membangun Perusahaan” mungkin memerlukan beberapa bulan atau kuartal untuk menunjukkan hasil nyata. Dalam periode ini, Berachain harus terus membuktikan nilai proposisinya, menarik kembali pengembang dan pengguna. Jika TVL tetap rendah, meskipun harga sempat melonjak, potensi jangka panjang tetap rapuh.
Namun, setelah mengalami masa sunyi yang panjang, pasar tampaknya memberi apresiasi terhadap kejelasan situasi dan penghapusan ketidakpastian. Respon ini rasional, karena ketidakpastian sendiri adalah sumber premi risiko. Setelah risiko refund hilang, arah strategi jelas, dan unlock tanpa penjualan, profil risiko Berachain membaik secara signifikan, dan harga secara alami menyesuaikan ke level yang lebih tinggi.
Dari sudut pandang investasi, kenaikan 150% dalam satu hari memang menarik, tetapi risiko kenaikan tajam berikutnya sangat besar. Lonjakan ini sering diikuti koreksi tajam, karena profit-taking jangka pendek akan merealisasikan keuntungan. Investor yang berhati-hati sebaiknya menunggu harga kembali ke level yang lebih wajar sebelum masuk, atau melakukan posisi kecil dengan stop-loss ketat.
