ETF Ethereum aset terjun menjadi 11,3 miliar! Pemiliknya dalam situasi yang lebih buruk daripada BTC

Analis Bloomberg James Seyffart menyatakan bahwa posisi pemilik ETF Ethereum “lebih buruk” daripada investor ETF Bitcoin, karena harga Ethereum telah menembus di bawah 2.000 dolar AS, jauh di bawah biaya rata-rata perkiraan 3.500 dolar AS. Sebaliknya, retracement Bitcoin secara signifikan lebih kecil, yaitu 21%. Nilai aset ETF Ethereum turun dari 30,5 miliar menjadi 11,27 miliar dolar AS.

Kondisi Menghancurkan Harga Pasar Ethereum yang Menembus Biaya ETF

(Sumber: James Seyffart)

Analis Bloomberg James Seyffart menyatakan bahwa posisi pemilik ETF Ethereum “lebih buruk” daripada investor ETF Bitcoin. Harga Ethereum telah jatuh di bawah 2.000 dolar AS, jauh di bawah biaya rata-rata perkiraan 3.500 dolar AS (yaitu harga rata-rata saat membuka posisi ETF spot), dan titik terendah terbaru di 1.736 dolar AS telah menurun lebih dari 50%. Sebaliknya, harga Bitcoin saat ini adalah 66.171 dolar AS, juga di bawah biaya ETF yang diperkirakan sebesar 84.063 dolar AS, meskipun retracement-nya lebih kecil, yaitu 21%.

Dari 3.500 turun ke 1.900, pemilik ETF Ethereum mengalami kerugian buku sekitar 46%. Kerugian yang besar ini merupakan pukulan psikologis dan finansial yang besar bagi investor mana pun. Lebih buruk lagi, Ethereum dari puncaknya 4.800 (tahun 2021) turun ke sekitar 1.900 saat ini, dengan total penurunan lebih dari 60%. Penurunan harga jangka panjang ini mulai menggoyahkan keyakinan bahwa “memegang jangka panjang akan menguntungkan”.

Meskipun pemilik ETF Bitcoin juga mengalami kerugian 21%, mereka relatif “beruntung”. Dari 84.063 turun ke 66.171, kerugian sekitar 17.892 dolar AS per koin. Jika memegang 10 koin Bitcoin, kerugiannya sekitar 180.000 dolar AS. Tetapi, pemilik ETF Ethereum dari 3.500 turun ke 1.900, kerugiannya sekitar 1.600 dolar AS per koin. Jika memegang 100 koin Ethereum, kerugian juga sekitar 160.000 dolar AS. Namun, proporsi penurunan Ethereum (46%) jauh lebih besar daripada Bitcoin (21%), sehingga rasa sakit karena “lebih banyak jatuh” ini secara psikologis lebih sulit ditanggung.

Perbandingan Kerugian ETF Ethereum vs ETF Bitcoin

ETF Ethereum: biaya 3.500 vs harga pasar 1.900, kerugian 46%

ETF Bitcoin: biaya 84.063 vs harga pasar 66.171, kerugian 21%

Penurunan Nilai Aset: ETH ETF dari 30,5 miliar turun ke 11,3 miliar (-63%), BTC ETF dari 170 miliar turun ke 85,8 miliar (-50%)

Seyffart menunjukkan bahwa total aliran masuk bersih ETF ETH hanya berkurang sekitar 30 miliar dolar AS, yang menunjukkan bahwa sebagian besar investor ETF ETH tetap memegang posisi mereka selama penurunan terakhir. Sikap “kerugian 46% tapi tidak dijual” ini bisa diartikan sebagai keyakinan yang kuat, atau sebagai keputusasaan karena terlalu dalam terjebak dan tidak ingin mengakui kerugian. Ketika kerugian mencapai 40-50%, banyak investor terjebak dalam psikologi “jual berarti benar-benar rugi, tidak jual masih ada harapan”, memilih untuk tetap memegang dan berharap rebound.

Skala Aset dari 170 Miliar Menjadi 85,8 Miliar

Skala aset ETF Bitcoin spot mencapai puncaknya di Oktober 2025 sebesar 170 miliar dolar AS, saat ini tinggal 85,76 miliar dolar AS. Setelah pertengahan tahun 2025, arus dana masuk menurun tajam, dengan 13,7 miliar dolar AS masuk di semester pertama dan 7,64 miliar dolar AS di semester kedua, serta keluar sekitar 2 miliar dolar AS sejak awal tahun. Sejak Juli 2025, total aliran masuk bersih adalah 5,64 miliar dolar AS.

Dari 170 miliar turun ke 85,8 miliar, skala aset terpangkas setengahnya. Penurunan ini terutama disebabkan dua faktor: penurunan harga Bitcoin (dari 126.000 ke 66.000, turun sekitar 48%) yang mengurangi nilai posisi, dan keluar dana (penebusan ETF oleh investor). Jika hanya karena penurunan harga, seharusnya aset turun dari 170 miliar ke sekitar 88,4 miliar (penurunan 48%), tetapi kenyataannya turun ke 85,8 miliar, menunjukkan ada sekitar 2,6 miliar dolar AS keluar bersih.

Pada 5 Februari, analis ETF senior Bloomberg Eric Balchunas menyatakan bahwa selama gelombang penjualan terakhir, hanya sekitar 6% dari total aset ETF Bitcoin yang dilikuidasi. ETF Bitcoin dari BlackRock, IBIT, yang pernah mencapai puncaknya 100 miliar dolar AS, kini tinggal 51 miliar dolar AS, tetapi tetap menjadi salah satu ETF yang paling cepat mencapai 60 miliar dolar.

Data ini penting. Artinya, 94% investor ETF Bitcoin masih memegang posisi mereka, tanpa panik menjual. Sikap “bertahan” ini bisa jadi cerminan kepercayaan, atau keputusasaan karena terjebak terlalu dalam. Tapi dari sudut pandang positif, jika sebagian besar investor tetap bertahan, ini menunjukkan bahwa pasar mungkin belum mencapai dasar sebenarnya, dan jika rebound terjadi, posisi mereka tidak akan langsung dijual, sehingga resistensi rebound mungkin lebih kecil.

ETF Bitcoin Masuk Zona Penjualan dalam Pasar Bear

(Sumber: Ecoinometrics)

Setelah gagal membalikkan arus dana yang menurun, dalam 30 hari terakhir, aliran dana ETF Bitcoin secara rolling menjadi negatif terus-menerus. Selain rebound singkat, ini adalah periode keluar dana terpanjang sejak ETF ini diluncurkan. Data Glassnode juga menunjukkan bahwa rata-rata pergerakan sederhana (SMA) dari aliran bersih 30 hari untuk ETF Bitcoin dan Ethereum di sebagian besar 90 hari terakhir adalah negatif. Data ini menunjukkan tidak ada tanda-tanda pemulihan yang nyata.

Laporan dari Ecoinometrics menyatakan bahwa kecepatan keluar dana ini menunjukkan bahwa investor secara aktif mengurangi eksposur risiko mereka, bukan bereaksi terhadap fluktuasi jangka pendek. Mereka juga menambahkan bahwa lemahnya harga dan aliran dana negatif yang terus berlangsung sesuai dengan “kondisi pasar bear”, bukan koreksi sementara.

Kondisi “pasar bear” ini sangat penting. Artinya, penurunan saat ini bukan koreksi sehat dalam tren bullish, melainkan tren pasar bearish. Jika memang pasar bear, berdasarkan pola historis, biasanya membutuhkan waktu 12-18 bulan untuk benar-benar mencapai dasar dan berbalik arah. Pada 2018, pasar bear berlangsung dari Januari hingga Desember; pada 2022 dari April hingga November. Jika pasar bear saat ini dimulai Oktober 2025, maka kemungkinan baru akan mencapai dasar sekitar akhir 2026 atau awal 2027.

Bagi pemilik ETF Ethereum dan Bitcoin, kondisi saat ini sangat sulit. Secara teknikal, pasar sedang bearish, arus dana terus keluar, dan faktor makro ekonomi dengan suku bunga tinggi tetap berlangsung. Satu-satunya harapan adalah pasar sudah sangat oversold, dan jika ada katalis seperti Federal Reserve yang tak terduga menurunkan suku bunga, atau disahkan undang-undang CLARITY, atau Bitcoin menembus resistansi penting, bisa memicu rebound besar. Tapi harapan ini lebih seperti taruhan daripada investasi berdasarkan logika yang kokoh.