Pasar bearish mendekati akhir! Penelitian K33: Bitcoin akan memasuki fase "konsolidasi jangka panjang", sulit mengalami pergerakan besar dalam waktu dekat

Penurunan Bitcoin baru-baru ini telah menyebabkan banyak investor menyebutnya “kembalinya musim dingin”. Perusahaan riset K33 Research merilis laporan pada hari Selasa yang menyatakan bahwa struktur pasar saat ini sangat mirip dengan akhir pasar beruang 2022, dan indikator menunjukkan bahwa meskipun pasar mendekati dasar, mungkin sulit untuk melihat pasar terobosan dalam jangka pendek. Vetle Lunde, kepala penelitian di K33, menunjukkan bahwa “indikator mekanisme pasar” milik perusahaan menunjukkan bahwa data Bitcoin saat ini tentang hasil derivatif, bunga terbuka, arus modal ETF, dan kurva imbal hasil AS menunjukkan “kesamaan yang kuat” dengan September dan November 2022, dan dua titik waktu ini adalah tahap kunci ketika pasar beruang terakhir mendekati titik terendah. Namun, Vetle Lunde juga mengingatkan bahwa meskipun tanda-tanda ini sering muncul di dekat bagian bawah pasar, mereka biasanya tidak diikuti oleh rebound yang cepat, tetapi fase kinerja harga yang lemah, panjang dan membosankan, dan kesabaran investor akan sangat teruji.

Laporan K33 menunjukkan bahwa Bitcoin telah menelusuri kembali hampir 28% sejak mencapai level tertinggi pada Januari tahun ini, sementara pasar derivatif secara bersamaan mencerminkan tata letak defensif yang jelas. Tingkat pendanaan tetap negatif selama 11 hari berturut-turut, menunjukkan bahwa permintaan safe-haven lebih tinggi daripada momentum spekulatif yang mengejar kenaikan; Pada saat yang sama, minat terbuka nominal turun di bawah 26 bitcoin, mencerminkan bahwa investor secara aktif menutup posisi beli dan keluar dari pasar. Vetle Lunde menganalisis bahwa struktur ini berarti bahwa risiko “short squeeze dan long squeeze” yang disebabkan oleh derivatif dalam jangka pendek relatif terbatas, dan pasar lebih seperti mencerna gelombang penurunan sebelumnya daripada membuat babak baru terobosan terarah. K33 menekankan bahwa modelnya memberikan bobot tertinggi pada data derivatif karena paling mencerminkan permintaan nyata pasar untuk lindung nilai atau eksposur terbalik secara real time. Imbal hasil negatif menyiratkan kelebihan permintaan safe-haven, sementara penurunan minat terbuka menunjukkan bahwa pedagang menutup posisi daripada secara aktif membangun taruhan panjang-pendek baru. K33 menunjukkan bahwa dalam lingkungan pasar yang sangat mirip, pengembalian rata-rata 90 hari dari pasar historis serupa adalah sekitar 3%; Dalam skenario kesamaan rendah, pengembaliannya sedikit negatif. Dengan kata lain, Bitcoin lebih mungkin memasuki periode konsolidasi “kemajuan lambat dan keausan emosional”. Vetle Lunde memperkirakan Bitcoin akan bergerak menyamping antara $6 dan $7,5, dan dia percaya bahwa sementara posisi masuk saat ini menarik, investor juga perlu bersabar, karena proses dari “akhir beruang” ke “awal banteng” akan menjadi pertempuran psikologis yang panjang. Setelah aksi jual baru-baru ini, aktivitas pasar telah mendingin secara signifikan. Volume perdagangan spot Bitcoin turun sebesar 59% dari minggu ke minggu, dan minat terbuka berjangka juga turun ke level terendah empat bulan. Vetle Lunde mengatakan bahwa karena volatilitas pasar cenderung menyatu dan volatilitas mulai normal, hal ini semakin memperkuat penilaian bahwa pasar akan memasuki lingkungan perdagangan “kebisingan rendah, stimulus rendah”. Pergerakan investor institusional juga mencerminkan kehati-hatian. K33 menunjukkan bahwa partisipasi pedagang institusional CME Group (CME) telah rendah baru-baru ini, dan imbal hasil serta minat terbuka tampak datar, menunjukkan kurangnya konsensus terarah yang kuat di pasar. Di sisi lain, ETP Bitcoin telah mengakumulasi arus keluar bersih sebesar 103.113 Bitcoin sejak titik tertingginya pada Oktober tahun lalu. Meskipun harga Bitcoin telah turun hampir 50% dari level tertingginya, sekitar 93% posisi eksposur institusional masih memilih untuk “berdiri diam”. Ini berarti bahwa meskipun investor profesional mengurangi berat badan mereka, tidak ada kemunduran yang komprehensif.

Dalam hal indikator sentimen, Indeks Ketakutan & Keserakahan Kripto baru-baru ini jatuh ke rekor terendah 5, menunjukkan sentimen pasar yang sangat pesimis. Namun, Vetle Lunde memperingatkan bahwa indikator tersebut memiliki akurasi terbatas dalam memprediksi kenaikan di masa depan. K33 mengatakan membeli ketika indeks berada dalam “ketakutan ekstrem”, dengan pengembalian rata-rata hanya 2,4% setelah 90 hari; Sebaliknya, membeli selama “keserakahan ekstrem” menghasilkan pengembalian hingga 95% selama periode yang sama. Ini juga membuktikan sekali lagi bahwa kepanikan itu sendiri bukanlah sinyal rebound yang dapat diandalkan.