Laporan K33: Bitcoin memasuki tahap akhir pasar bearish yang mirip dengan titik terendah tahun 2022, tetapi rebound tidak akan datang dengan cepat, perlu kesabaran menunggu.

Apakah Bitcoin mendekati titik terendah? Laporan terbaru K33 menunjukkan bahwa sinyal pasar saat ini sangat mirip dengan yang ada di akhir pasar beruang 2022, dan risiko penurunan melambat, tetapi tindak lanjut dapat memasuki periode konsolidasi yang panjang daripada rebound kuat segera.
(Ringkasan: Kemunduran 40% Bitcoin memicu “kepanikan siklus empat tahun”, K33: Pasar beruang yang dalam sulit diulang, dan poin beli jangka panjang telah muncul)
(Suplemen latar belakang: K33: Bitcoin $6 mungkin telah mencapai titik terendah! Sejumlah sinyal penjualan panik bersejarah telah muncul)

Indeks artikel ini

• Struktur pasar menciptakan kembali karakteristik ekor pasar beruang 2022
• Periode konsolidasi dapat berlanjut, dan ekspektasi pengembalian rendah
• Aktivitas perdagangan mendingin, institusi berhati-hati
• Sentimen yang sangat pesimis, tetapi bukan jaminan rebound yang kuat

Laporan terbaru dari perusahaan riset dan pialang cryptocurrency K33 menunjukkan bahwa struktur pasar Bitcoin saat ini memasuki “area pasar beruang akhir”, dan alokasi posisi derivatifnya, arus modal ETF, dan indikator makro menunjukkan kesamaan yang mencolok dengan tahap akhir pasar beruang 2022. Meskipun ini menunjukkan bahwa pasar mungkin mendekati titik terendah, kemungkinan akan mengantarkan fase konsolidasi yang panjang dan lambat daripada rebound yang cepat.

Struktur pasar mereproduksi karakteristik ekor pasar beruang 2022

Vetle Lunde, kepala riset di K33, mengatakan dalam laporan tersebut bahwa “indikator rezim” perusahaan sendiri mengintegrasikan faktor-faktor makro seperti imbal hasil derivatif, volume bunga terbuka, arus modal ETF, dan kurva imbal hasil AS, menunjukkan bahwa situasi saat ini sangat konsisten dengan periode September dan November 2022. Kedua titik waktu ini adalah tahapan ketika pasar beruang sebelumnya mendekati dasar global.

Sinyal serupa ini meliputi: tingkat pendanaan tetap negatif selama lebih dari 11 hari berturut-turut, nilai nosional minat terbuka telah turun di bawah 26 bitcoin, dan investor terus melonggarkan posisi beli. Lunde menekankan bahwa alokasi posisi defensif ini ditambah dengan penurunan tingkat leverage menunjukkan risiko rendah tekanan derivatif dalam jangka pendek.

Periode konsolidasi dapat berlanjut, dan pengembalian diperkirakan rendah

Lunde menunjukkan bahwa model K33 paling mementingkan data derivatif karena mencerminkan permintaan safe-haven langsung pasar dan kesediaan untuk meningkatkan eksposur. Imbal hasil negatif menunjukkan kelebihan permintaan safe-haven, sementara penurunan minat terbuka berarti pedagang cenderung meninggalkan pasar daripada secara aktif bertaruh pada arah. Data historis menunjukkan bahwa dalam lingkungan kelembagaan yang sangat mirip, pengembalian 90 hari rata-rata hanya sekitar 3%, dan bahkan sedikit negatif dalam situasi yang cukup mirip.

Lunde memprediksi bahwa Bitcoin akan berosilasi di kisaran $60.000 hingga $75.000 untuk beberapa waktu mendatang. Dia percaya bahwa harga saat ini menarik, tetapi investor perlu bersabar, karena fase serupa sering disertai dengan pergerakan harga yang lambat dan konsolidasi yang membuat frustrasi.

Aktivitas perdagangan mendingin, dan institusi berhati-hati

Lunde menambahkan bahwa panas pasar baru-baru ini telah mendingin secara signifikan: volume perdagangan spot Bitcoin telah menurun sebesar 59% dari minggu ke minggu, minat terbuka berjangka telah turun ke level terendah empat bulan, dan volatilitas secara bertahap kembali normal, menunjukkan bahwa pasar mencerna kerugian sebelumnya dan mencari stabilitas.

Di sisi institusional, pedagang institusional di Chicago Mercantile Exchange (CME) mempertahankan aktivitas yang rendah, dengan imbal hasil rendah dan minat terbuka, dan kurangnya kepercayaan pada arah. ETF Bitcoin telah mengakumulasi arus keluar sekitar 103.113 BTC sejak puncaknya pada Oktober tahun lalu, dan meskipun harganya telah turun hampir 50% selama periode yang sama, sekitar 93% dari eksposur puncak tetap utuh, menunjukkan bahwa investor institusional telah mengurangi kepemilikan mereka tetapi belum secara signifikan melikuidasi posisi mereka.

Sentimen sangat pesimis, tetapi bukan rebound yang kuat dijamin

Akhirnya, Indeks Ketakutan & Keserakahan Kripto baru-baru ini jatuh ke level terendah sepanjang masa di 5, mencerminkan suasana ketakutan ekstrem di pasar. Namun, Lunde memperingatkan bahwa indikator sentimen semacam itu memiliki kekuatan prediksi yang terbatas. Data historis menunjukkan bahwa membeli Bitcoin selama ketakutan ekstrem memiliki pengembalian rata-rata 90 hari hanya 2,4%, yang jauh lebih rendah daripada 95% selama keserakahan ekstrem, yang berarti bahwa ketakutan bukanlah sinyal pembelian penurunan yang andal.

Laporan K33 menyimpulkan bahwa rezim Bitcoin saat ini sangat konsisten dengan lingkungan pasar bearish akhir, dan kelemahannya mungkin terbatas, tetapi pemulihan yang kuat tidak akan segera datang. Ini mirip dengan fase stabilisasi jangka panjang setelah terendah pada tahun 2022, dan investor harus siap secara mental untuk periode konsolidasi yang relatif lebih datar.