Peluncuran ETF senilai 17 miliar dolar oleh ProShares telah membuka jalan bagi era GENIUS Act

ETF pasar uang ProShares GENIUS (IQMM) telah mengejutkan pasar dengan mencatat volume perdagangan hingga $17 miliar pada hari pertama peluncuran saja. Ini adalah angka rekor yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk ETF. Dirancang untuk berinvestasi dalam utang pemerintah AS jangka pendek, IQMM menawarkan tingkat risiko yang sangat rendah, mirip dengan kepemilikan kas.

Produk ini lahir untuk melayani lembaga keuangan, termasuk penerbit stablecoin, sebagai saluran penyimpanan yang aman sekaligus menawarkan hasil yang kecil. Namun, strukturis pasar mengatakan bahwa angka besar ini tidak mencerminkan ledakan investor individu, tetapi merupakan hasil dari pergeseran skala besar dalam dana korporasi secara internal.

IQMM: Titik balik dalam cara penerbit stablecoin mengelola cadangan dolar

Eric Balchunas, analis ETF senior di Bloomberg, membandingkan peristiwa tersebut dengan keberhasilan sebelumnya dari IBIT Bitcoin ETF BlackRock, yang mencapai rekor $ 1 miliar dalam volume perdagangan hari pertama - angka yang sebelumnya dianggap belum pernah terjadi sebelumnya. IBIT saat ini merupakan dana Bitcoin terbesar di dunia dengan lebih dari $50 miliar aset yang dikelola.

Namun, Balchunas menegaskan bahwa debut IQMM telah “jauh melampaui rekor sebelumnya untuk ETF.”

“Saya salah menilai ETF ini. Awalnya, saya pikir itu hanya produk khusus, karena pasar sudah memiliki alternatif seperti $BIL atau $SHV untuk dana pasar uang,” katanya di jejaring sosial X.

Menurutnya, keberhasilan IQMM merupakan demonstrasi yang jelas dari strategi “Bring Your Own Assets” (BYOA), di mana klien institusional mengatur terlebih dahulu transfer modal yang ada dari aset di luar neraca ke dalam struktur ETF yang diatur dengan ketat.

Awalnya, banyak pakar industri berspekulasi bahwa ProShares telah mencapai kesepakatan besar dengan penerbit stablecoin terkemuka seperti Circle, yang berbasis di Boston.

“Sangat mungkin bahwa ProShares telah menandatangani perjanjian dengan salah satu penerbit stablecoin utama di AS. Berdasarkan ukuran aset, kemungkinan besar Circle,” kata Nate Geraci, Presiden NovaDius Wealth Management.

Ini sangat masuk akal karena IQMM bukanlah setara kas biasa, melainkan instrumen keuangan yang dirancang khusus untuk memastikan kepatuhan terhadap persyaratan hukum yang ketat. Dana ini dibangun untuk memenuhi standar cadangan ketat yang ditetapkan oleh Undang-Undang Pengaturan dan Bimbingan Inovasi Nasional untuk Stablecoin AS (GENIUS Act).

Diberlakukan tahun lalu, undang-undang tersebut mengharuskan penerbit stablecoin AS untuk mempertahankan rasio cadangan 1:1 dengan aset yang sangat likuid. Pada saat yang sama, undang-undang juga membatasi jatuh tempo obligasi Treasury AS hingga maksimal 93 hari untuk menghindari risiko aksi jual selama periode volatilitas pasar.

Namun, Balchunas kemudian mengungkapkan kebenaran yang tidak terlalu mencolok tetapi strategis. Dia mengatakan rekor arus masuk modal ke IQMM sebenarnya berasal dari dana internal ProShares sendiri.

“Arus kas ini sebenarnya berasal dari dalam perusahaan. Dana ProShares sekarang semuanya menggunakan IQMM untuk pengelolaan kas. Ini adalah strategi khas BYOA, tidak terlalu mencolok tapi sangat cerdas, daripada harus membayar biaya ke perusahaan dana lain,” jelasnya.

Langkah maju besar dalam transparansi cadangan stablecoin

Meskipun demikian, perusahaan riset kripto 10X Research melihat peluncuran IQMM yang mengesankan sebagai tanda bahwa cadangan stablecoin dapat dengan cepat bergeser ke struktur keuangan yang lebih transparan.

Menurut 10X Research, IQMM ProShares merupakan langkah maju yang revolusioner, menghubungkan pasar keuangan tradisional dengan ekonomi aset digital. Dana ini memungkinkan penerbit stablecoin untuk mentransfer cadangan dolar mereka ke dalam struktur ETF yang sangat likuid, transparan, dan sangat teregulasi. Ini membantu meminimalkan risiko kurangnya transparansi, sekaligus menghilangkan beban operasional dalam mengelola portofolio yang kompleks dan individual.

“Ini adalah langkah maju yang besar karena membantu melembagakan jaminan nilai stablecoin, mengurangi risiko transparansi, dan berpotensi mengarahkan ratusan miliar dolar dari cadangan stablecoin ke pasar obligasi Treasury AS di bawah kerangka kerja GENIUS,” kata perusahaan itu.

Dengan pelembagaan cadangan stablecoin, sistem keuangan tradisional AS telah berhasil membawa basis moneter sektor cryptocurrency ke dalam kerangka keuangan domestik. Ini tidak hanya memperkuat transparansi stablecoin, tetapi juga mengantarkan era baru untuk konsolidasi keuangan tradisional dan ekonomi digital.

Guru