Rasio "Paus Besar di Bursa Bitcoin" melonjak ke 0.64, tertinggi sejak 2015, sinyal peringatan tekanan jual atau peluang?

Menurut data terbaru dari CryptoQuant, Rasio Paus Pertukaran Bitcoin (Exchange Whale Ratio) mencapai 0,64 pada 20 Februari 2026, tertinggi sejak 2015. Indikator ini melacak proporsi masuk dari sepuluh besar yang menyumbang total deposit di bursa, menunjukkan bahwa pemilik besar saat ini menguasai 64% dari total masuk.

Sumber gambar: CryptoQuant/X

Konsentrasi Berlebihan Berpotensi Memicu Koreksi Harga yang Tajam
Lonjakan ini mencerminkan peningkatan aktivitas “paus besar”, yang menyimpan sejumlah besar Bitcoin di platform seperti Binance, terutama selama periode koreksi dari puncak 126.080 USD pada Oktober 2025 turun 47% ke sekitar 67.200 USD, di mana likuiditas yang mengerut dapat memperburuk tekanan jual. Analis memperingatkan bahwa konsentrasi ini dapat memicu koreksi harga yang tajam, terutama saat Bitcoin berusaha pulih dari koreksi terbaru, paus besar mungkin memanfaatkan likuiditas pembeli yang terbatas untuk mengambil keuntungan.

Indikator ini melacak proporsi masuk tertinggi terhadap total deposit di bursa, yang baru-baru ini meningkat secara signifikan, terutama di Binance: dari 0,4 pada 2 Februari hingga 15 Februari menjadi 0,62. Rata-rata masuk paus besar di Binance selama 30 hari mencapai 8,3 miliar USD, tertinggi sejak 2024. Beberapa masuk berasal dari Bitcoin yang sudah lama dipegang, sekitar 10.000 BTC dipindahkan ke platform (terkait dengan “BTC OG Insider Whales” atau Garrett Jin). Sejak Januari 2026, total masuk Binance sekitar 363.000 BTC.

Secara historis, rasio tinggi ini sering menandakan pasar akan mengalami penurunan, karena paus besar melakukan repositioning di tengah ketidakpastian, berbeda dengan akumulasi retail di awal 2025. Rasio retail terhadap paus besar telah turun menjadi 1,45, terendah sejak pertengahan 2024, menunjukkan pergeseran ke arah pembeli institusional. Meskipun permintaan ETF menyebabkan cadangan di bursa terus menurun (masuk harian dari 60.000 BTC pada 6 Februari turun menjadi sekitar 23.000 BTC baru-baru ini), pembalikan oleh paus besar menjadi sinyal peringatan terhadap kelebihan pasokan.

Latar belakang pasar menambah rasa urgensi: pola terbaru menyerupai periode volatilitas 2025, saat pelepasan oleh paus besar bertentangan dengan pembelian institusional. Pada puncak pelepasan 2025, terjadi distribusi oleh paus besar, meskipun data pasti tentang 115.000 BTC tidak tersedia, tren distribusi secara keseluruhan jelas terlihat; ETF mencatatkan aliran masuk bersih sekitar 53 miliar USD (puncaknya hampir 63 miliar, di akhir tahun yang kuat). Aliran keluar ETF baru-baru ini (1,11 miliar USD pada 18 Februari dan 1,139 miliar USD pada 17 Februari) memperburuk tekanan. Dengan melemahnya musim Q4, pemegang jangka panjang bergabung dalam distribusi, dan Bitcoin menghadapi risiko volatilitas di pasar yang likuid rendah. Faktor makro seperti Federal Reserve menyuntikkan 18,5 miliar USD dalam operasi repo semalam (keempat terbesar sejak COVID), dan pertimbangan Trump untuk melakukan serangan terbatas terhadap Iran juga meningkatkan ketidakpastian. Indeks ketakutan dan keserakahan mencapai ekstrem ketakutan (11), dan pencarian “Bitcoin sudah mati” mencapai puncaknya.

Meskipun ETF yang bullish menjaga dominasi Bitcoin di atas 55%, rasio 0,64 menunjukkan pergeseran dari kepemilikan ke penjualan, berbeda dari preferensi akumulasi paus besar di pertengahan 2025. Trader harus memantau apakah rasio ini turun di bawah puncak terbaru, yang sebelumnya pernah menandakan tekanan mereda dan rebound, tetapi posisi tinggi saat ini menunjukkan perlunya kehati-hatian jangka pendek untuk menghindari risiko penurunan. Selain itu, perhatikan apakah aliran masuk ETF kembali positif, akumulasi on-chain mempercepat, atau likuiditas makro membaik, sebagai sinyal potensi perubahan tren.

Apakah Bitcoin Akhirnya Mengalami Sinyal Positif?
Selain itu, analis CryptoQuant Darkfost pada 21 Februari menyatakan, “Permintaan Bitcoin telah pulih setelah tiga bulan melemah, akhirnya muncul beberapa sinyal positif!” Ia menyebutkan bahwa sejak awal tahun, dinamika yang sebelumnya menekan permintaan Bitcoin mulai berubah secara bertahap. Ia menunjukkan bahwa setelah titik terendah permintaan bulanan yang terlihat pada 18 Desember 2025 dengan -154.000 BTC, permintaan secara bertahap membaik dan baru-baru ini kembali ke zona positif, sekitar +1.200 BTC.

Sumber gambar: CryptoQuant – @Darkfost_Coc/X

Pembalikan ini mengakhiri hampir tiga bulan permintaan negatif berkelanjutan, yang sebelumnya menjadi penyebab utama harga Bitcoin tetap rendah dalam jangka panjang.