ETHZilla Berubah Nama Menjadi Forum Markets Setelah Penurunan Pangsa 96%, Berpindah dari Cadangan ETH ke RWA yang Dihasilkan Token

ETHZilla, sebelumnya sebuah perusahaan bioteknologi yang beralih ke strategi cadangan Ethereum pada tahun 2025, mengumumkan akan melakukan rebranding menjadi Forum Markets dan mulai diperdagangkan dengan kode “FRMM” di Nasdaq Capital Market pada 2 Maret 2026, setelah penurunan harga saham sebesar 96% dari puncaknya di Agustus 2025 sebesar $107.

Perusahaan ini telah meninggalkan model neraca Ethereum dengan aset tunggal setelah keluar dari investor, termasuk Founders Fund milik Peter Thiel, dan beralih ke aset dunia nyata yang ditokenisasi, termasuk pinjaman rumah dan mesin pesawat terbang sebagai bagian dari strategi yang lebih luas untuk menghasilkan pendapatan dari aset yang menghasilkan arus kas.

Rebranding dan Perubahan Strategi

ETHZilla secara resmi akan mengubah identitas korporatnya menjadi Forum Markets, dengan saham yang diperkirakan mulai diperdagangkan dengan kode baru “FRMM” pada 2 Maret 2026, setelah sebelumnya diperdagangkan sebagai “ETHZ” di Nasdaq Capital Market. Rebranding ini menegaskan pergeseran strategi dari posisi awal sebagai proxy yang diperdagangkan secara publik untuk eksposur Ethereum, sebuah model yang gagal di tengah penurunan harga kripto dan skeptisisme pemegang saham.

Harga saham naik 13,3% pada 24 Februari 2026, menjadi sekitar $3,91 setelah pengumuman rebranding, menandai level tertinggi dalam hampir sebulan. Namun, saham ini masih turun sekitar 96% dari puncaknya di 13 Agustus 2025 sebesar $107, saat perusahaan pertama kali mengumumkan rencana membangun cadangan Ethereum sebesar $425 juta setelah beralih dari bisnis bioteknologi sebelumnya, 180 Life Sciences.

Di bawah merek Forum Markets, perusahaan berencana fokus mengembangkan produk yang ditokenisasi yang didukung oleh aset dunia nyata menggunakan infrastruktur yang diatur, daripada mempertahankan posisi kripto besar di neraca keuangannya. Manajemen menyatakan bahwa nilai pemegang saham di masa depan akan didorong oleh pendapatan dan arus kas dari platform tokenisasi aset dunia nyata, bukan metrik yang berfokus pada kripto seperti kelipatan nilai aset bersih.

Eksodus Investor dan Penjualan Aset

Pergeseran strategi ini mengikuti keluarnya pendukung awal yang terkenal, termasuk Founders Fund milik Peter Thiel, yang keluar dari posisi mereka di ETHZilla pada awal Februari 2026. Keluar dari investor institusional terkenal ini bersamaan dengan penurunan tajam saham dan peningkatan pengawasan terhadap model cadangan aset tunggal.

Perusahaan ini telah secara signifikan mengurangi kepemilikan Ethereum melalui beberapa penjualan di akhir 2025. Pada Oktober, ETHZilla menjual sekitar $40 juta ETH sebagai bagian dari rencana pembelian kembali saham sebesar $250 juta. Pada Desember, mereka menjual tambahan 24.291 ETH, bernilai sekitar $74,5 juta saat itu, untuk menebus surat utang konversi senior yang dijamin. Transaksi ini menandai pergeseran pasti dari strategi akumulasi agresif yang menjadi ciri awal peralihan perusahaan.

Meskipun demikian, ETHZilla tetap memegang 69.802 ETH per akhir Februari 2026, bernilai sekitar $145 juta berdasarkan harga saat ini, menjadikannya pemegang Ethereum terbesar keenam secara korporat. Namun, fokus strategis perusahaan telah beralih secara tegas ke aset dunia nyata daripada eksposur kripto di neraca.

Ekspansi Aset Dunia Nyata

Pada awal Februari 2026, ETHZilla memperluas ambisinya di aset dunia nyata dengan mengakuisisi portofolio pinjaman rumah manufaktur dan modular senilai $4,7 juta yang terdiri dari 95 pinjaman. Perusahaan berencana men-tokenisasi pinjaman ini di jaringan Layer 2 Ethereum, dengan target hasil tahunan lebih dari 10% dari arus kas dasarnya.

Perusahaan juga membeli dua mesin pesawat CFM56-7B24 untuk tokenisasi melalui Liquidity.io, sebuah sistem perdagangan alternatif yang diatur SEC. Akuisisi ini mengikuti pengumuman sebelumnya bahwa perusahaan akan beralih ke leasing mesin jet dan aset terkait penerbangan lainnya untuk memperkuat model bisnisnya di tengah melemahnya harga Ethereum.

Inisiatif-inisiatif ini mencerminkan strategi yang lebih luas untuk membangun portofolio aset yang menghasilkan arus kas yang dapat memberikan hasil dua digit kepada pemegang token, menempatkan Forum Markets sebagai bisnis operasional dengan pendapatan nyata daripada kendaraan kepemilikan Ethereum pasif.

Perspektif Industri tentang Model Cadangan Aset Tunggal

Tantangan yang dihadapi oleh strategi cadangan Ethereum dengan aset tunggal ETHZilla menyoroti kerentanan struktural yang melekat dalam pendekatan tersebut, menurut pengamat industri. Vincent Liu, kepala investasi di perusahaan perdagangan kuantitatif Kronos Research, menyatakan bahwa “strategi cadangan aset tunggal sangat bergantung pada kondisi pasar yang kuat dan premi ekuitas yang berkelanjutan.”

Liu menjelaskan bahwa perusahaan yang berfokus pada cadangan akhirnya membutuhkan bisnis yang menghasilkan pendapatan dan eksposur aset yang lebih luas agar tetap relevan dalam jangka panjang. Strategi semacam ini bisa dianggap “rapuh karena nilainya sangat terkait dengan aktivitas jaringan,” sehingga menciptakan “jebakan korelasi di mana daya beli melemah selama penurunan ekosistem.”

Kerentanan ini diperparah oleh fragmentasi di jaringan utama Ethereum dan rantai layer-2-nya, yang menurut Liu mengurangi narasi dan premi jaringan. Kondisi ini “lebih diperburuk oleh tidak adanya batas pasokan keras, sehingga proposisi kelangkaan jangka panjangnya terbuka untuk dipertanyakan.”

Konteks Pasar dan Performa Harga Ethereum

Pergeseran strategi ini terjadi di tengah rebound kripto yang lebih luas, dengan Ethereum naik sekitar 12% pada 24 Februari 2026, untuk kembali ke level $2.000. Namun, ETH telah kehilangan lebih dari 50% nilainya sejak ETHZilla memulai strategi akumulasi pada Agustus 2025, saat harga jauh lebih tinggi.

Perbedaan antara harga saham perusahaan dan kepemilikan Ethereum dasarnya menggambarkan risiko jebakan korelasi yang diidentifikasi oleh analis. Sementara saham ETHZilla melonjak setelah berita rebranding, saham tersebut tetap jauh di bawah puncaknya, mencerminkan skeptisisme investor terhadap keberlanjutan model cadangan aset tunggal di pasar kripto yang volatil.

FAQ: Memahami Rebranding dan Perubahan Strategi ETHZilla

Q: Mengapa ETHZilla melakukan rebranding menjadi Forum Markets?

A: ETHZilla melakukan rebranding menjadi Forum Markets untuk mencerminkan pergeseran strateginya dari model cadangan Ethereum dengan aset tunggal menuju aset dunia nyata yang ditokenisasi. Identitas baru ini menandai fokus pada pengembangan produk yang menghasilkan arus kas, termasuk pinjaman rumah dan mesin pesawat terbang yang ditokenisasi, bukan sebagai proxy yang diperdagangkan secara publik untuk eksposur Ethereum.

Q: Apa yang terjadi dengan harga saham ETHZilla dan mengapa?

A: Harga saham ETHZilla mencapai puncaknya sebesar $107 pada Agustus 2025 setelah pengumuman strategi akumulasi Ethereum dan dukungan dari Founders Fund. Kemudian, saham menurun sekitar 96% seiring harga Ethereum jatuh, investor termasuk Founders Fund keluar dari posisi mereka, dan perusahaan mulai menjual ETH untuk mendanai pembelian kembali saham dan pelunasan utang.

Q: Berapa banyak Ethereum yang masih dimiliki ETHZilla?

A: Per akhir Februari 2026, ETHZilla memegang sekitar 69.802 ETH, bernilai sekitar $145 juta, menjadikannya pemegang Ethereum terbesar keenam secara korporat. Ini adalah pengurangan signifikan dari kepemilikan puncaknya setelah beberapa penjualan di akhir 2025 yang totalnya lebih dari $114 juta.

Q: Apa strategi bisnis baru Forum Markets?

A: Forum Markets berencana fokus men-tokenisasi aset dunia nyata menggunakan infrastruktur yang diatur, dimulai dengan portofolio pinjaman rumah manufaktur senilai $4,7 juta yang menargetkan hasil dua digit dan mesin pesawat terbang yang ditokenisasi melalui platform yang diatur SEC. Perusahaan bertujuan menghasilkan nilai pemegang saham dari pendapatan operasional dan arus kas, bukan metrik yang berfokus pada kripto.