Bitcoin Menghadapi Kadaluarsa Opsi $10,5 Miliar Dengan Puts Menguasai Kecuali Harga Melonjak 9%

Bitcoin mendekati tanggal kedaluwarsa opsi bulanan yang krusial pada 27 Februari 2026, dengan sekitar $10,5 miliar notional open interest yang akan diselesaikan, karena struktur pasar saat ini lebih menguntungkan opsi put (jual) meskipun volume call (beli) secara keseluruhan lebih tinggi.

Data menunjukkan bahwa 88% opsi call akan kedaluwarsa tanpa nilai jika Bitcoin tetap di bawah $70.000, sementara konsentrasi $490 juta di strike $40.000 menunjukkan permintaan lindung nilai downside yang signifikan. Bull harus mengalami kenaikan 9% dari level saat ini sekitar $68.800 untuk mengubah keunggulan, dengan hasil yang sangat sensitif terhadap korelasi Bitcoin sebesar 90% dengan Nasdaq 100 Index dan sentimen sektor teknologi yang lebih luas.

Struktur Pasar Opsi dan Metode Utama

Kedaluwarsa bulanan Februari merupakan salah satu acara derivatif terbesar dalam beberapa bulan terakhir, dengan total open interest tersebar di berbagai bursa utama. Deribit memimpin dengan $4,5 miliar dalam opsi call dan $3,4 miliar dalam opsi put, mewakili 76% dari pasar keseluruhan. OKX mengikuti dengan $610 juta dalam call dan $385 juta dalam put, sementara CME melengkapi tiga besar dengan $255 juta dalam call dan $287 juta dalam put.

Sekilas, open interest put secara agregat tampak 25% lebih rendah daripada call yang setara, menunjukkan bias bullish. Namun, analisis yang lebih rinci mengungkapkan bahwa strategi netral hingga bullish tertangkap tidak siap saat Bitcoin turun tajam di bawah $75.000 pada awal Februari. Sekitar 88% opsi call di Deribit akan kedaluwarsa tanpa nilai jika harga Bitcoin tetap di bawah $70.000 pada hari Jumat.

Bahkan ketika mengabaikan call yang menargetkan $105.000 dan lebih tinggi—biasanya bagian dari strategi multi-leg kompleks dengan biaya akuisisi lebih rendah—hanya 37% dari taruhan tersisa yang berada di bawah $75.000. Ini secara efektif mengurangi open interest call yang layak di Deribit menjadi sekitar $780 juta.

Posisi Put dan Perlindungan Downside

Meskipun angka agregat lebih banyak didominasi call, opsi put menunjukkan posisi bearish yang signifikan. Sebesar $1,44 miliar open interest put di Deribit menargetkan harga Bitcoin di bawah $60.000. Lebih mencolok lagi, strike $40.000 muncul sebagai posisi terbesar kedua berdasarkan open interest, mewakili sekitar $490 juta nilai notional dan menegaskan permintaan kuat untuk lindung risiko tail-deep setelah penjualan terakhir.

Konsentrasi di strike yang lebih rendah ini mencerminkan dinamika pasar di mana trader mempertahankan eksposur upside sambil secara bersamaan melindungi diri dari penurunan lebih jauh. Rasio put terhadap call sekitar 0,72, menunjukkan bahwa meskipun call masih lebih banyak daripada put secara keseluruhan, posisi put yang besar di strike yang lebih rendah mengungkapkan permintaan yang jelas untuk perlindungan terhadap crash.

Opsi put di $72.000 dan di atasnya total $1,15 miliar open interest di Deribit, cukup untuk mengimbangi opsi call yang ada. Selama Bitcoin tetap di bawah $75.000, keunggulan tetap condong ke instrumen put.

Korelasi Bitcoin dengan Teknologi dan Faktor Makro

Korelasi saat ini sebesar 90% antara Bitcoin dan Nasdaq 100 menunjukkan bahwa sentimen sektor teknologi adalah penggerak utama kepercayaan trader. Hubungan positif yang hampir sempurna ini berarti Bitcoin bergerak hampir seiring dengan saham teknologi, berperilaku sebagai aset risiko leverage daripada diversifikasi portofolio.

Korelasi 90-hari Bitcoin dengan Nasdaq-100 telah mencapai tingkat tinggi dibandingkan hubungan historisnya dengan emas, menandai pergeseran dari posisi awalnya sebagai “emas digital”. Adopsi institusional sejak 2021 telah meningkatkan sensitivitas Bitcoin terhadap faktor makroekonomi seperti ekspektasi suku bunga, data inflasi, dan selera risiko secara umum.

Hasil pendapatan Nvidia, yang diumumkan setelah pasar AS tutup pada hari Rabu, tetap penting bagi pasar risiko. Keberhasilan sektor kecerdasan buatan, terutama margin operasional berkelanjutan dari perusahaan terbesar di dunia, terus mempengaruhi sentimen trader di seluruh kelas aset. Meskipun korelasi Bitcoin dengan pasar saham mungkin tidak bertahan selamanya, nasib kedaluwarsa opsi $10,5 miliar pada hari Jumat bisa ditentukan oleh kinerja pasar saham.

Pengamat pasar mencatat bahwa divergensi saat ini—di mana Nasdaq tetap kuat sementara Bitcoin cenderung menurun—menandakan potensi tekanan dalam likuiditas dolar. Bitcoin telah digambarkan sebagai “alarm kebakaran likuiditas fiat global,” bereaksi lebih cepat dan sensitif terhadap perubahan kondisi kredit fiat dibandingkan saham tradisional.

Skema Harga dan Analisis Max Pain

Strike $75.000 merupakan level max pain saat ini, dengan sekitar $566 juta open interest terkonsentrasi di harga ini. Max pain adalah harga di mana jumlah opsi yang kedaluwarsa tanpa nilai paling banyak, meminimalkan pembayaran kepada pembeli. Dengan harga spot di bawah $75.000, kenaikan menuju saat kedaluwarsa dapat mengurangi kerugian bagi penjual call.

Berdasarkan tren harga saat ini di sekitar $68.800, tiga hasil yang paling mungkin untuk kedaluwarsa opsi BTC hari Jumat di Deribit telah diidentifikasi:

• Antara $65.000 dan $69.000: Hasil bersih lebih menguntungkan instrumen put sekitar $1,15 miliar
• Antara $69.001 dan $71.000: Hasil bersih lebih menguntungkan instrumen put sekitar $845 juta
• Antara $71.001 dan $74.000: Hasil bersih lebih menguntungkan instrumen put sekitar $470 juta

Bitcoin bull membutuhkan kenaikan 9% dari level saat ini $68.800 untuk membalikkan keadaan menjelang kedaluwarsa opsi Februari. Kembali di atas $75.000 diperlukan untuk secara signifikan menggeser keunggulan ke pemegang call.

FAQ: Memahami Kedaluwarsa Opsi Bitcoin

Q: Apa arti dari kedaluwarsa opsi $10,5 miliar untuk harga Bitcoin?

A: Kedaluwarsa opsi besar dapat memberikan efek gravitasi jangka pendek pada harga, terutama ketika open interest signifikan terkonsentrasi di level strike tertentu. Penyelesaian dapat mengurangi tekanan dan menstabilkan pasar, tetapi juga dapat memicu volatilitas. Struktur saat ini lebih menguntungkan put kecuali Bitcoin mengalami kenaikan 9% untuk melewati $75.000.

Q: Mengapa strike $40.000 penting meskipun jauh di bawah harga saat ini?

A: Konsentrasi $490 juta di strike $40.000 mewakili lindung risiko tail-deep out-of-the-money. Posisi semacam ini menunjukkan bahwa trader melindungi diri dari skenario terburuk sambil mempertahankan eksposur upside, mencerminkan kehati-hatian pasar meskipun rasio call/put secara keseluruhan bullish.

Q: Bagaimana korelasi Bitcoin dengan Nasdaq 100 mempengaruhi kedaluwarsa opsi?

A: Korelasi 90% Bitcoin dengan Nasdaq 100 berarti kinerja sektor teknologi sangat mempengaruhi kepercayaan dan posisi trader. Dengan pendapatan Nvidia dan sentimen sektor AI yang lebih luas mendorong pasar risiko, arah pasar saham dapat menentukan apakah Bitcoin dapat reli cukup untuk mengubah hasil opsi.

Q: Level harga utama apa yang harus diperhatikan menjelang kedaluwarsa?

A: Level penting meliputi $70.000 (di mana 88% call kedaluwarsa tanpa nilai), $75.000 (max pain dan ambang batas untuk menggeser keunggulan), dan support di $65.000-$60.000 di mana posisi put signifikan terkonsentrasi. Harga saat ini di $68.800 membutuhkan kenaikan 9% untuk mencapai $75.000 dan membalik posisi bearish.