Jane Street adalah siapa?

Ditulis oleh: Ikan CoolFish

Sebuah perusahaan dengan 3.000 karyawan, menghasilkan lebih banyak uang daripada Citibank dan Bank of America. Mereka tidak beriklan, tanpa CEO, dan tidak menandatangani perjanjian larangan bersaing. Namanya jarang muncul di berita, sampai akhirnya mereka muncul di kursi terdakwa.

Pada 24 Februari, pihak likuidasi Terraform menuntut Todd Snyder atas tuduhan terhadap raksasa perdagangan frekuensi tinggi Jane Street. Menuduh mereka memanfaatkan informasi dalam untuk melakukan perdagangan, meraup keuntungan ilegal, dan akhirnya mempercepat runtuhnya kerajaan kripto Do Kwon.

Meskipun Jane Street membantah tuduhan tersebut dan menyatakan tidak berdasar, perhatian pasar sudah mulai tertuju pada perusahaan ini. Pada waktu yang sama, beredar di Twitter sebuah informasi lowongan magang di Jane Street.

Cuplikan layar menunjukkan bahwa perusahaan ini sedang mencari magang perdagangan kuantitatif, kontrak selama 4 bulan, gaji pokok 300.000 dolar. Yang penting, mereka tidak menuntut latar belakang keuangan atau pengalaman pemrograman, hanya satu pertanyaan: apakah kamu bisa memecahkan masalah?

Melihat gaji dan persyaratan tersebut, sungguh mengejutkan. Siapa sebenarnya perusahaan ini? Apakah gaji magang kuantitatif semahal itu? Dari mana mereka mendapatkan uang sebanyak itu? Dan apa peran mereka di pasar keuangan global?

Pertanyaan-pertanyaan ini layak dijawab dengan serius.

Karena ketika kamu membuka lapisan-lapisan kerahasiaan, dan benar-benar memahami perusahaan ini, kamu akan menyadari satu hal: keberadaan Jane Street sendiri adalah sebuah eksperimen ekstrem tentang informasi, kecepatan, dan batas aturan.

Namanya jarang muncul di berita, sampai akhirnya mereka muncul di kursi terdakwa.

Sebuah Ruang Kecil Tanpa Jendela dan Empat Penjudi

Tahun 1999, New York.

Tiga trader yang keluar dari Susquehanna International Group (SIG), ditambah seorang programmer yang keluar dari IBM, menyewa sebuah kantor kecil tanpa jendela, dan memulai sebuah bisnis yang kebanyakan orang anggap remeh: arbitrase ADR.

ADR, American Depositary Receipt, adalah sertifikat saham perusahaan asing yang diperdagangkan di pasar Amerika. Secara teori, harganya harus sejalan dengan saham asli yang terdaftar di negara asal, tetapi perbedaan zona waktu, fluktuasi nilai tukar, dan keterlambatan informasi menciptakan celah kecil di antara keduanya. Empat pendiri Jane Street—Tim Reynolds, Robert Granieri, Michael Jenkins, dan Marc Gerstein—mengawasi celah ini, menggunakan algoritma dan kecepatan untuk meraup keuntungan.

Bisnis ini hampir tidak memiliki warna: tidak ada narasi besar, tidak ada ambisi mengubah industri, hanya kepekaan ekstrem terhadap angka dan obsesinya terhadap eksekusi.

Menurut penelitian dari Alphacution, perusahaan ini awalnya mungkin didaftarkan dengan nama “Henry Capital”, lalu pada Agustus 2000 berganti nama menjadi Jane Street. Secara eksternal, mereka sangat tertutup, hampir paranoid.

Kecenderungan paranoid ini tampaknya sudah menjadi bagian dari gen perusahaan sejak awal.

Dari empat pendiri, tiga berasal dari perusahaan yang sama dan keluar untuk memulai usaha sendiri. Susquehanna bahkan pernah menggugat Jane Street dengan tuduhan “mencuri informasi rahasia dan merekrut karyawan inti”—meskipun akhirnya gugatan itu tidak berlanjut. Sensitivitas ini mungkin sangat memengaruhi cara Jane Street menjaga rahasia strateginya: tanpa wawancara media, tanpa berbicara di konferensi industri, dan tanpa eksposur yang tidak perlu.

Mereka tetap di ruang kecil tanpa jendela itu, melakukan pekerjaan mereka dengan tenang.

ETF: Taruhan yang Mengubah Segalanya

Memasuki awal abad ke-21, Jane Street membuat sebuah keputusan yang kemudian terbukti mengubah segalanya: memfokuskan sebagian besar usaha mereka pada ETF yang saat itu masih tergolong niche.

ETF (Exchange-Traded Fund), pada awal 2000-an masih merupakan produk yang relatif pinggiran. Likuiditasnya tipis, partisipannya sedikit, dan institusi besar merasa sulit masuk dan keluar, sehingga mereka menghindar. Tapi justru karena “tidak banyak yang peduli”, ETF menjadi medan perburuan ideal bagi Jane Street.

Peran utama mereka adalah sebagai market maker. Mereka menampilkan harga bid dan ask secara bersamaan, siap bertransaksi dengan siapa saja, dan meraup keuntungan dari spread. Tampaknya sederhana, tetapi menjalankan ini membutuhkan penetapan harga yang sangat cepat, pengelolaan risiko inventori besar-besaran, dan menjaga operasi di seluruh pasar global.

Jane Street menggunakan algoritma untuk melakukan ini, dan melakukannya dengan sangat cepat dan akurat.

Peristiwa berikutnya menjadi salah satu kisah klasik tentang “memilih jalur yang tepat”.

Dalam dua dekade berikutnya, ETF mengalami pertumbuhan pesat—dari beberapa triliun dolar menjadi puluhan triliun dolar. Institusi, investor ritel, dan dana pensiun berlomba-lomba masuk. Dan Jane Street, sudah menjadi salah satu infrastruktur utama pasar ini.

3000 Orang, Mengalahkan Citibank dan Bank of America

Ada angka yang bisa memberi gambaran langsung tentang kemampuan meraup keuntungan Jane Street:

Pada 2024, pendapatan bersih dari perdagangan mereka mencapai 20,5 miliar dolar.

Pada tahun yang sama, divisi perdagangan Citibank menghasilkan 19,8 miliar dolar, dan Bank of America 18,8 miliar dolar.

Jane Street menang, dengan selisih 700 juta dolar dari Citibank; dan 1,7 miliar dolar dari Bank of America.

Data online menunjukkan, total karyawan Citibank sekitar 220.000 orang. Bank of America sekitar 210.000 orang. Sedangkan Jane Street hanya memiliki lebih dari 3.000 karyawan.

Ini adalah efisiensi yang hampir tidak manusiawi.

Sumber: MSTIMES

Dan pada 2025, data semakin mencengangkan. Menurut Bloomberg dan lainnya, pendapatan bersih Jane Street di Q2 2025 mencapai 10,1 miliar dolar, melampaui semua bank besar di Wall Street, dan total pendapatan triwulan ketiga 2025 mencapai 24 miliar dolar, melebihi seluruh pendapatan tahun 2024…

Jika bandingkan dengan kompetitor di industri: Citadel Securities pada 2024 meraup sekitar 9,7 miliar dolar, Virtu Financial sekitar 2,9 miliar dolar, dan Flow Traders sekitar 500 juta dolar. Jane Street memiliki selisih minimal dua kali lipat.

Selain angka skala, ada data pangsa pasar yang membantu memahami seberapa dalam perusahaan ini meresap:

Pada 2024, Jane Street menguasai 24% pasar ETF primer di AS, 41% dari volume perdagangan ETF obligasi, dan 17% di pasar ETF sekunder Eropa. Volume perdagangan saham bulanan mencapai 2 triliun dolar, dan menguasai sekitar 8% dari total volume Options Clearing Corporation di pasar opsi AS, serta lebih dari 10% di pasar saham Nord Amerika.

Dengan kata lain: kamu, dana kamu, dana pensiun kamu, setiap kali membeli atau menjual ETF, kemungkinan besar lawannya adalah Jane Street. Dan kamu bahkan tidak tahu keberadaannya.

OCaml, Puzzle, dan Mesin Perang Nyata

Kantor pusat Jane Street berada di 250 Vesey Street, Manhattan, New York. Di ruang kantor mereka, dipajang sebuah mesin enigma asli dari era Perang Dunia II—alat enkripsi yang digunakan Nazi Jerman.

Ini bukan sekadar pajangan, melainkan sebuah deklarasi.

Perusahaan ini menyukai enkripsi, suka teka-teki, dan membangun dunia mereka dengan bahasa yang hanya bisa dipahami oleh segelintir orang.

Bahasa pemrograman utama untuk sistem perdagangan mereka adalah OCaml.

OCaml adalah bahasa pemrograman fungsional yang terkenal karena sistem tipenya yang kuat dan ketat secara logika, tetapi hampir tidak digunakan perusahaan lain di industri keuangan. Hingga 2023, kode OCaml mereka lebih dari 25 juta baris—The Financial Times menyebutnya sekitar separuh dari jumlah kode Large Hadron Collider.

Pilihan ini tampak aneh, tetapi memiliki logika rekayasa yang mendalam: dalam sistem perdagangan keuangan, satu baris bug bisa menyebabkan kerugian ratusan juta dolar. Sistem tipe OCaml yang ketat di tahap kompilasi mampu mengeliminasi banyak kesalahan potensial, bahkan lebih baik dari C++ yang rentan terhadap crash saat runtime.

Dampaknya: insinyur yang pernah bekerja di Jane Street seringkali sulit dipekerjakan di tempat lain karena keahlian OCaml mereka. Menurut headhunter, “Orang yang bertahan di Jane Street karena mereka mencintai tempat itu, dan juga karena tidak banyak yang bisa menggunakan keahlian OCaml untuk menarik mereka keluar.”

Ini menciptakan sebuah benteng tak terduga: tumpukan teknologi yang mengikat talenta.

Perlu dicatat, Jane Street tidak memiliki CEO.

Tidak ada hierarki birokrasi yang ketat, tidak ada jabatan seperti Vice President atau Managing Director.

The Financial Times menggambarkan mereka sebagai: “sebuah komunitas tanpa pemerintah yang sangat menguntungkan.”

Perusahaan ini dikelola oleh 30-40 karyawan senior yang bersama-sama membuat keputusan melalui komite manajemen dan komite risiko. Mereka memegang sekitar 24 miliar dolar saham perusahaan, mengelola berbagai trading desk dan unit bisnis, tetapi mereka tidak menyebut diri sebagai “CEO” atau “Direktur Utama”. Mereka hanyalah—pemilik.

Semua karyawan gajinya terkait dengan laba perusahaan secara keseluruhan, bukan kinerja trading individu. Ini mencegah mereka mengambil risiko berlebihan demi bonus pribadi, karena kerugian ditanggung bersama, dan keuntungan dibagi bersama.

Pada 2024, Jane Street membayar sekitar 1,4 juta dolar kepada sekitar 3.000 karyawan.

Cuplikan lowongan magang yang beredar bukan sekadar gimmick pemasaran, melainkan bagian dari identitas mereka: mereka tidak mencari ahli keuangan, melainkan orang yang suka memecahkan masalah menarik.

“Proses wawancara terkenal sulit.” Kandidat harus mampu menyelesaikan soal probabilitas, game theory, dan kalkulasi harapan di bawah tekanan—mengukur kemampuan logika dasar, bukan pengetahuan industri. Menurut perusahaan, hanya “persentase sangat kecil” pelamar yang diundang ke tahap wawancara.

Perusahaan ini tidak menggunakan perjanjian larangan bersaing (non-compete)—yang di industri keuangan sudah menjadi standar. Jane Street percaya bahwa keunggulan kompetitif mereka bukan algoritma tertentu, melainkan budaya dan kedalaman kemampuan sistem mereka, yang sulit ditiru.

Seorang analis kuantitatif hedge fund senior menyatakan, “Jane Street adalah dunia para trader, sementara Citadel Securities lebih cocok untuk analis kuantitatif dan pengembang.” Ia menjelaskan, “Trader lebih pandai bersosialisasi, dan itu sebabnya suasana di Jane Street santai dan penuh budaya poker.”

Dan menurut Michael Lewis, penulis biografi SBF, dalam buku Going Infinite, saat SBF masih di Jane Street, ada sistem suara di ruang trading: bunyi berbeda menandai status trading yang berbeda. Ada suara “D’oh!” dari Homer Simpson, efek suara 1-Up dari Mario, bahkan kalimat terkenal dari game Starcraft “You must construct additional pylons.”

Suara-suara itu memenuhi ruangan. Bahkan ada yang mengira trader yang sedang berbicara sedang bermain game karena kebisingan yang sangat keras.

Suasana santai dan aneh ini adalah bagian dari budaya mereka—sebuah identitas yang mereka pelihara di tengah aktivitas yang sangat intens.

SBF dan Pemilu 2016: Dari yang Paling Menguntungkan ke yang Paling Merugi

Tahun 2014, seorang lulusan MIT bergabung dengan Jane Street dengan gaji awal 300.000 dolar.

Namanya Sam Bankman-Fried, dikenal sebagai SBF.

Dia kemudian membangun FTX, dan secara pribadi menghancurkannya, serta dijatuhi hukuman 25 tahun penjara. Tapi sebelum itu, selama tiga tahun di Jane Street, dia meninggalkan jejak paling dramatis dalam sejarah perusahaan ini.

Saat wawancara pertama, SBF tidak ditanya tentang “apa yang dilakukan selama liburan” atau hal biasa lainnya, melainkan dihadapkan pada serangkaian permainan judi—sebenarnya permainan probabilitas. Ia harus cepat menjawab soal matematika atau probabilitas, seperti “Jika melempar dua dadu bersisi enam, berapa peluang minimal mendapatkan angka tiga?” atau “Berapa peluang mendapatkan dua angka tiga dari dua lemparan dadu?” Soal-soal ini mudah bagi SBF, dan dia merasa nyaman.

Seiring soal semakin rumit dan tempo meningkat, performanya semakin cemerlang. Ia segera menyadari bahwa kunci permainan ini adalah membuat penilaian cepat terhadap nilai harapan dari situasi aneh dan bertindak sesuai. Ia memahami bahwa “tes ini menguji kemampuan menilai situasi kacau dan mengeksekusi dengan cepat—bukan sekadar mencari jawaban yang benar.”

Model permainan ini menguji potensi calon trader di masa depan. Tapi keuntungan sesungguhnya muncul saat mereka menerapkan kemampuan ini dalam praktik nyata. Dan praktik itu datang dua tahun kemudian.

Pada pemilihan presiden 2016, trader Jane Street percaya bahwa jika Donald Trump terpilih, pasar saham global akan jatuh. Menurut Lewis, untuk mendapatkan keunggulan kompetitif, Jane Street menugaskan SBF untuk merancang sistem yang mampu memprediksi hasil pemilu.

Tujuannya: mengetahui hasil pemilu lebih awal dari CNN, dan melakukan trading lebih cepat dari semua orang.

SBF mengatur berbagai trader untuk menganalisis data suara di setiap negara bagian. Sistem ini bekerja sangat baik—Jane Street bisa memprediksi hasil di beberapa negara bagian utama beberapa menit bahkan jam lebih awal dari CNN.

Malam pemilu, sistem memberi sinyal: data suara di Florida menunjukkan kecenderungan besar ke Trump, peluang kemenangan melonjak dari 5% ke 60%.

“Kami bahkan punya waktu untuk panik, merasa pasti ada angka yang salah, lalu memastikan tidak, dan akhirnya berkata: ‘Sialan, jual saja’.”—SBF kepada biografer Michael Lewis

Menurut Lewis, dalam buku biografinya, Jane Street melakukan short terhadap indeks S&P 500, dengan posisi puluhan miliar dolar, dan juga short di pasar saham global lainnya, bertaruh bahwa jika Trump menang, pasar akan jatuh.

Saat SBF tidur, posisi tersebut menghasilkan keuntungan sebesar 300 juta dolar. Ini adalah keuntungan terbesar yang pernah diraih perusahaan.

Tiga jam kemudian, dia kembali ke trading desk dan mendapati situasi sudah berubah.

Pasar menyerap kemenangan Trump, dan malah mulai naik.

Pasar AS tidak jatuh, malah naik—karena banyak orang menganggap Trump sebagai kandidat yang pro-bisnis.

Short position Jane Street yang awalnya besar itu akhirnya tertutup dalam kenaikan tersebut.

“Transaksi terbesar dalam sejarah Jane Street, yang awalnya menghasilkan keuntungan 300 juta dolar, berubah menjadi kerugian terbesar—kerugian 300 juta dolar.”—SBF

Dari +300 juta menjadi -300 juta, dalam semalam, total perubahan 600 juta dolar.

Jane Street tidak menghukum SBF. Mereka memilih menilai dari sistem prediksi yang dibuatnya: modelnya akurat, yang salah adalah prediksi arah pasar—bukan soal matematika. Konon, bahkan mereka memuji keakuratan mesin prediksi tersebut.

Dengan performa trading yang luar biasa, tahun pertama SBF digaji 30.000 dolar, tahun kedua naik menjadi 60.000 dolar, dan tahun ketiga diberikan bonus 1 juta dolar. Jika dia terus berkinerja seperti itu, diperkirakan dalam sepuluh tahun gajinya bisa mencapai 75 juta dolar per tahun.

Tapi dia memilih keluar, dan membangun Alameda Research serta FTX—

Lalu menciptakan sejarah lagi dengan cara yang berbeda.

Daftar Keluar Jane Street

Setelah FTX runtuh, orang terkejut mengetahui bahwa jaringan alumni Jane Street hampir menguasai tokoh-tokoh utama dalam kejadian tersebut:

SBF sendiri (mantan trader Jane Street, 2014-2017). Caroline Ellison (CEO Alameda, mantan pacar SBF, juga mantan trader Jane Street). Gabe Bankman-Fried (saudara SBF, mantan trader Jane Street, tapi singkat dan agak canggung). Lily Zhang dan Duncan Rheingans-Yoo (mantan rekan SBF, kemudian mendirikan Modulo Capital, menerima investasi sekitar 400 juta dolar dari Alameda, dan berpusat di gedung yang sama dengan kediaman SBF di Bahama).

Jaringan ini sangat padat dan sulit diabaikan.

Jane Street telah melatih tokoh-tokoh penting di dunia kripto saat ini, dalam berbagai arti.

Sebagian karena kakaknya yang baru keluar dari Jane Street dan mulai merekrut orang untuk perusahaan trading kompetitor yang didirikannya sendiri. Menurut orang dalam, mereka berdua sempat tidak berbicara selama cukup lama.

Sebuah Rahasia Bernilai 1 Miliar Dolar

Cerita ini dimulai dari sebuah gugatan hukum, yang kemudian secara tak terduga memicu krisis yang lebih besar.

Pada Februari 2024, dua trader Jane Street—Douglas Schadewald dan Daniel Spottiswood—mengundurkan diri dan bergabung ke hedge fund raksasa Millennium Management.

Jane Street segera menggugat mereka dan Millennium pada April, menuduh mereka mencuri sebuah strategi trading yang sangat berharga.

Inti strategi ini apa? Sebuah detail tak sengaja di pengadilan mengungkapkan bahwa ini adalah strategi opsi indeks jangka pendek yang khusus dirancang untuk pasar opsi India—yang dalam setahun menghasilkan lebih dari 1 miliar dolar keuntungan bagi Jane Street.

Lebih spesifik lagi, setelah kedua trader membawa strategi ini ke Millennium, keuntungan Jane Street di pasar India merosot 50% pada Maret 2024. Sementara itu, bisnis mereka di India mulai berkembang pesat.

Pada Desember 2024, kasus ini diselesaikan secara damai dengan klausul kerahasiaan, dan rincian tidak dipublikasikan.

Namun, pengungkapan strategi opsi India bernilai 1 miliar dolar ini menarik perhatian SEBI (Otoritas Sekuritas India). Banyak investor ritel di India mengalami kerugian besar di pasar opsi, lalu mengapa perusahaan asing ini bisa meraup keuntungan sebesar itu?

Pada 3 Juli 2025, SEBI mengeluarkan larangan sementara selama 105 halaman, menyatakan bahwa mereka sedang menyelidiki.

SEBI menggambarkan situasi ini sebagai berikut:

Setiap kali opsi Bank Nifty jatuh tempo, algoritma Jane Street membeli dalam jumlah besar saham komponen Bank Nifty dan futures indeksnya setelah pasar buka (pukul 09:15-11:46), kadang lebih dari 20% volume pasar, termasuk saham utama seperti Kotak Bank, SBI, Axis Bank. Pada saat yang sama, mereka membangun posisi short besar di pasar opsi: menjual opsi call dan membeli opsi put.

Sore hari (pukul 11:49 sampai penutupan), mereka mulai melakukan aksi balik: menjual saham dan futures yang dibeli di pagi hari, secara artifisial menekan indeks turun. Harga penutupan opsi jatuh, dan posisi short mereka di opsi menghasilkan keuntungan besar.

Pada hari tertentu yang diperiksa SEBI, Jane Street mengalami kerugian sekitar 7,5 juta dolar di pasar spot dan futures, tetapi meraup sekitar 89 juta dolar dari opsi. Total keuntungan bersih sekitar 81,5 juta dolar.

Antara Januari 2023 dan Maret 2025, SEBI menghitung total keuntungan dari semua transaksi Jane Street di pasar India mencapai sekitar 36,5 triliun rupee (sekitar 4 miliar dolar). Mereka memperoleh laba 43,3 triliun rupee dari perdagangan opsi indeks dan opsi saham, tetapi mengalami kerugian bersih 7,2 triliun rupee dari perdagangan futures saham.

SEBI menyatakan: “Perilaku yang memalukan ini secara terang-terangan mengabaikan peringatan tegas NSE pada Februari 2025, menunjukkan bahwa Jane Street bukan pelaku pasar yang berniat baik seperti kebanyakan institusi asing, dan tidak layak dipercaya.”

SEBI juga menambahkan latar belakang yang mengganggu: mereka sendiri pernah melakukan statistik bahwa 93% trader ritel di pasar derivatif India mengalami kerugian, dengan kerugian tahunan lebih dari 1 triliun rupee, sementara perusahaan profesional—seperti Jane Street—meraup keuntungan besar.

Pada 4 Juli 2025, Jane Street dihentikan sementara semua aktivitas di India oleh SEBI, rekening bank mereka dibekukan, dan mereka dilarang melakukan penarikan tanpa izin.

Pada 14 Juli, mereka menyetor sekitar 4,84 miliar rupee (sekitar 560 juta dolar) ke rekening escrow, dan mengajukan permohonan untuk kembali bertransaksi. Pada 21 Juli, SEBI mengizinkan mereka kembali beraktivitas, dengan syarat tetap dalam penyelidikan.

Dalam memorandum internal, Jane Street membantah semua tuduhan, menyebut tuduhan SEBI “provokatif” dan menganggap aktivitas mereka sebagai arbitrase indeks dasar—“mekanisme inti dan umum untuk menjaga harga instrumen terkait tetap konsisten di pasar keuangan”—dan mereka mengajukan banding. Sampai Februari 2026, kasus ini masih dalam proses pengadilan.

Catatan Baru tentang Keruntuhan Luna

Pada Mei 2022, TerraUSD dan Luna runtuh, UST yang algoritmik stabilcoin jatuh dari 1 dolar menjadi tidak bernilai, Luna dari 116 dolar mendekati nol, dan 40 miliar dolar menguap seketika.

Mungkin saat itu kita tidak pernah memikirkan penyebab utama keruntuhan ini, dan empat tahun kemudian, ada catatan baru.

Pada 23 Februari 2026, pengurus kebangkrutan Terraform Labs, Todd Snyder, mengajukan gugatan di pengadilan federal Manhattan, menuduh Jane Street.

Inti gugatan adalah sebuah grup chat rahasia bernama “Bryce’s Secret”.

Pembuat grup adalah Bryce Pratt, karyawan Jane Street. Dia pernah magang di Terraform, lalu keluar dan bergabung ke Jane Street, tetapi jaringan hubungan lama tidak putus—dua orang lain di grup itu adalah insinyur perangkat lunak dan kepala pengembangan bisnis Terraform.

Menurut gugatan, grup ini dibentuk pada Februari 2022 dan menjadi jalur komunikasi antara Terraform dan Jane Street.

Pada 7 Mei 2022, pukul 17:44, Terraform diam-diam menarik 150 juta dolar UST dari Curve, sebuah pool likuiditas terdesentralisasi. Tidak ada pengumuman resmi, dan orang luar tidak tahu apa-apa.

Sepuluh menit kemudian, sebuah dompet terkait Jane Street menarik 85 juta dolar UST dari pool yang sama.

Total, kedua perusahaan menarik 235 juta dolar dari pool tersebut, sehingga likuiditas UST terkuras, dan UST mulai kehilangan peg-nya, menimbulkan kepanikan.

Bloomberg mengutip isi gugatan yang menyatakan bahwa operasi Jane Street memungkinkan mereka “mengurangi eksposur risiko ratusan juta dolar dalam hitungan jam sebelum ekosistem Terraform runtuh.”

Dua hari kemudian, 9 Mei, UST jatuh ke 0,8 dolar, dan keruntuhan tidak bisa dihindari. Bryce Pratt mengirim pesan ke Do Kwon dan tim Terraform, menawarkan Luna dengan diskon besar.

Mereka memindahkan aset berharga saat kebakaran, lalu kembali menanyakan apakah mereka mau menjual.

Tuduhan terhadap mereka, selain Pratt, termasuk Robert Granieri (satu-satunya pendiri yang masih aktif) dan karyawan Michael Huang.

Jane Street membalas dengan singkat: “Gugatan putus asa, penipuan yang transparan.”

Mereka menegaskan bahwa kerugian investor Terra dan Luna berasal dari “penipuan miliaran dolar oleh Do Kwon dan manajemen Terraform,” dan akan melawan secara hukum.

Benar, Do Kwon mengaku bersalah dan dijatuhi hukuman 15 tahun; Terraform membayar denda 4,47 miliar dolar.

Tapi “Do Kwon bersalah” dan “orang lain tidak bersalah” bukanlah hal yang saling bertentangan.

Sebuah bangunan dengan cacat struktural memang ada, dan saat runtuh, ada yang sudah mengosongkan bagian paling berharga—ini masalah hukum tersendiri.

Apa sebenarnya perusahaan ini?

Cerita Jane Street sulit dirangkum dalam satu kata.

Kalau disebut sebagai “salah satu perusahaan paling menguntungkan di Wall Street,” pendapatan bersih 2024 sebesar 20,5 miliar dolar sudah membuktikan itu.

Kalau disebut sebagai “mesin seleksi talenta elit,” tingkat penerimaan yang sangat rendah, tumpukan keahlian OCaml yang tidak umum, dan gaji tinggi para eksekutif semuanya mendukung kesimpulan ini.

Kalau disebut sebagai " pemain di wilayah abu-abu aturan," keputusan SEBI, gugatan Terraform, penyelesaian rahasia Millennium, semuanya mengindikasikan hal yang sama.

Mungkin perusahaan ini sekaligus adalah semua itu.

Dalam pasar keuangan, asimetri informasi selalu ada. Keunikan Jane Street adalah mereka mampu memanfaatkan ketidakseimbangan ini secara sistemik.

“Di Jane Street, seorang trader yang hebat harus mampu menjelaskan mengapa dia hebat, sebelum dianggap benar-benar hebat.”—Michael Lewis, Going Infinite

Apa harga sebenarnya dari pasar saat ini? Di mana ada penyimpangan harga? Bagaimana menemukan dan melakukan trading lebih cepat dari semua orang? Pertanyaan-pertanyaan ini terus mereka pecahkan.

Matematika soal wawancara bisa jadi teka-teki, keruntuhan Terra juga bisa jadi misteri, dan mengapa setelah dituduh, Bitcoin “dihancurkan” pukul 10 malam juga tetap menjadi teka-teki.

Jane Street menggambarkan dirinya sebagai “kumpulan pemecah teka-teki.”

Tapi saat perhatian pasar mulai tertuju pada Jane Street sendiri, mereka pun menjadi sebuah teka-teki.