Circle Shares Naik ke $90 saat Bernstein Melihat Divergensi dari Crypto, Mizuho Sebutkan Pertumbuhan Polymarket

Circle Internet Group (NYSE: CRCL) sahamnya sempat melewati $90 pada 26 Februari 2026, mencapai level tertinggi sejak November 2025, setelah laporan laba kuartal keempat yang melebihi ekspektasi analis dan memicu komentar yang beragam dari para analis.

Bernstein mengulangi peringkat “outperform” dengan target harga $190, berpendapat bahwa Circle menunjukkan “perbedaan yang jelas dari crypto” seiring pertumbuhan pendapatan infrastruktur, sementara Mizuho menaikkan target harga menjadi $90 tetapi mempertahankan sikap “netral”, mengutip potensi hambatan dari pemotongan suku bunga di masa depan meskipun ada dorongan jangka pendek dari aktivitas pasar prediksi.

Kinerja Saham dan Konteks Laba Rugi

Saham Circle melonjak sekitar 30% pada 25 Februari setelah rilis laba kuartal keempat perusahaan, yang menunjukkan pendapatan sebesar $770 juta, naik 77% dari tahun ke tahun, dan laba bersih $133,4 juta, jauh melebihi ekspektasi analis sebesar $0,16 per saham dibandingkan $0,43 yang dilaporkan. Harga saham melanjutkan kenaikan dalam perdagangan berikutnya, sempat menyentuh $90 sebelum stabil di sekitar $87.

Laporan laba tersebut menyoroti peredaran USDC mencapai $75,3 miliar di akhir tahun, meningkat 72% dari 2024, dengan volume transaksi onchain melonjak 247% menjadi $11,9 triliun hanya dalam kuartal keempat.

Bernstein: Evolusi Infrastruktur dan Perluasan Margin

Analis Bernstein yang dipimpin oleh Gautam Chhugani menerbitkan catatan pada 26 Februari yang mengulangi peringkat “outperform” dan target harga $190, menunjukkan potensi kenaikan sekitar 129% dari level saat ini. Perusahaan menggambarkan hasil kuartal keempat Circle sebagai “perbedaan yang jelas dari crypto,” berpendapat bahwa perusahaan sedang berkembang dari penerbit stablecoin menjadi penyedia infrastruktur internet inti.

Bernstein menunjuk beberapa indikator transformasi ini:

• Pertumbuhan pendapatan transaksi, termasuk imbalan blockchain dari peran Circle sebagai validator super di jaringan Canton
• Peningkatan USDC yang disimpan langsung di platform Circle, naik menjadi 17% dari total pasokan di kuartal keempat dari 14% di kuartal ketiga
• Perluasan produk infrastruktur dengan margin lebih tinggi termasuk Arc blockchain, Circle Payments Network, dan kemampuan “pembayaran agenik” yang baru

Analis menilai Circle menggunakan pendekatan arus kas diskonto jangka panjang, mengutip “potensi aplikasi stablecoin dalam pembayaran dan layanan keuangan native stablecoin.” Mereka mencatat bahwa Circle memperkirakan USDC yang beredar akan terus bertumbuh dengan tingkat 40% per tahun dan pendapatan lain akan berkembang hingga $170 juta pada 2026, dari $110 juta di 2025.

Bernstein juga menyoroti kemajuan teknis pada Arc, blockchain layer-1 milik Circle, yang meluncurkan testnet-nya pada Oktober 2025 dengan partisipasi dari lebih dari 100 mitra. Jaringan ini mempertahankan hampir 100% waktu aktif, mencapai finalitas 0,5 detik, dan memproses 166 juta transaksi sejak peluncuran, tetap sesuai jadwal untuk rilis mainnet pada 2026.

Mizuho: Polymarket Dukungannya Seimbang oleh Kekhawatiran Suku Bunga

Analis Mizuho, Dan Dolev dan Alexander Jenkins, menaikkan target harga Circle menjadi $90 dari $77 tetapi mempertahankan peringkat “netral,” memberikan penilaian yang lebih berhati-hati terhadap jalur perusahaan.

Perusahaan mencatat bahwa sentimen membaik sebagian karena meningkatnya aktivitas di pasar prediksi seperti Polymarket, yang dikutip manajemen sebagai kontributor penting pertumbuhan USDC baru-baru ini. Mizuho menggambarkan pasar prediksi sebagai “kasus penggunaan USDC yang terlihat dan berskala,” menghasilkan aliran transaksi berkecepatan tinggi yang mendukung pendapatan transaksi dan cadangan.

Catatan tersebut juga memandang “AI agenik” sebagai opsi panggilan jangka panjang terhadap permintaan USDC, berpendapat bahwa agen perangkat lunak otonom akhirnya mungkin memerlukan uang native internet untuk transaksi mesin-ke-mesin, meskipun volume saat ini masih kecil dan eksperimental.

Namun, Mizuho memperingatkan bahwa pemotongan suku bunga yang akan datang tetap menjadi hambatan potensial, mengingat bahwa pendapatan cadangan masih menjadi sumber utama pendapatan Circle. Analisis mereka menunjukkan bahwa meskipun peran Circle yang berkembang dalam infrastruktur mulai menyumbang pendapatan tambahan dengan margin lebih tinggi, perusahaan tetap sensitif terhadap perubahan kebijakan moneter yang dapat menekan pendapatan bunga dari aset pendukung USDC-nya.

Komposisi Pendapatan dan Prospek Pertumbuhan

Perdebatan analis semakin berfokus pada seberapa beragam komposisi pendapatan Circle seiring penggunaan stablecoin menyebar ke pasar prediksi, pembayaran lintas batas, dan aplikasi perdagangan otonom.

Bernstein mengakui bahwa sekitar 99% dari pendapatan Circle masih terkait dengan pendapatan bunga dari cadangan, membuat perusahaan sensitif terhadap penurunan suku bunga. Namun, perusahaan melihat perluasan infrastruktur sebagai transformasi multi-tahun yang secara bertahap akan menggeser komposisi pendapatan ke sumber yang margin lebih tinggi dan kurang sensitif terhadap suku bunga.

Panduan Circle untuk tahun fiskal 2026 mencakup pendapatan lain antara $150 juta dan $170 juta, margin RLDC sebesar 38% hingga 40%, dan biaya operasional yang disesuaikan sebesar $570 juta hingga $585 juta, mencerminkan kepercayaan manajemen terhadap adopsi USDC yang berkelanjutan meskipun volatilitas pasar crypto secara umum.

FAQ: Memahami Liputan Analis tentang Circle

Q: Mengapa Bernstein dan Mizuho memiliki pandangan berbeda tentang Circle?

A: Bernstein menekankan evolusi jangka panjang Circle menjadi infrastruktur fintech, mengutip ekspansi produk, metrik platform, dan peran USDC yang semakin besar dalam pembayaran. Mizuho mengakui katalis jangka pendek seperti Polymarket tetapi tetap berhati-hati terhadap sensitivitas suku bunga, mencatat bahwa pendapatan utama masih didorong oleh pendapatan cadangan.

Q: Apa yang mendorong kinerja saham Circle baru-baru ini?

A: Saham melonjak setelah laba kuartal keempat yang jauh melebihi ekspektasi, dengan pendapatan naik 77% dan laba per saham $0,43 dibandingkan perkiraan $0,16. Pertumbuhan peredaran USDC sebesar 72% dan volume transaksi onchain sebesar $11,9 triliun di kuartal keempat memperkuat kepercayaan terhadap jalur pertumbuhan perusahaan.

Q: Bagaimana Polymarket mempengaruhi bisnis Circle?

A: Pasar prediksi seperti Polymarket menghasilkan aliran transaksi USDC berkecepatan tinggi, mendukung pendapatan transaksi dan cadangan. Manajemen menyebut pasar prediksi sebagai kontributor penting pertumbuhan USDC baru-baru ini, dan analis melihatnya sebagai kasus penggunaan stablecoin yang terlihat dan berskala.

Q: Apa risiko utama terhadap prospek pertumbuhan Circle?

A: Risiko utama meliputi potensi pemotongan suku bunga yang akan mengurangi pendapatan cadangan, yang saat ini menyumbang sebagian besar pendapatan; meningkatnya kompetisi dari Tether dan lembaga keuangan tradisional yang masuk ke pasar stablecoin; serta perlunya keberhasilan dalam mengeksekusi produk infrastruktur baru seperti Arc dan Circle Payments Network untuk mendiversifikasi aliran pendapatan.