Penulis: Platform Perdagangan Mengejar Angin
Ketika membahas AI, sebagian besar orang masih berjuang dengan “apakah pekerjaan akan diambil”. Tetapi Deutsche Bank percaya bahwa perspektif ini mungkin agak sempit.
Menurut laporan terbaru yang ditulis oleh George Saravelos, kepala global penelitian valuta asing di Deutsche Bank, menyimpulkan dua akhir ekstrem dari pengembangan AI:
Akhir pertama adalah “penggantian lengkap”。 Sama seperti ramalan Marx lebih dari 180 tahun yang lalu dan visi Musk hari ini: dalam faktor-faktor produksi dalam ekonomi, “modal” itu sendiri menjadi “tenaga kerja” itu sendiri, nilai tenaga kerja kembali ke nol, dan kapitalisme akan menjadi usang. AI telah menggantikan pekerjaan manusia dalam skala besar, kekayaan dan pendapatan sangat terkonsentrasi di tangan beberapa pemilik modal, pendapatan dan kebutuhan orang biasa telah melemah, dan ekonomi telah jatuh ke dalam dilema “ada banyak hal, tetapi tidak ada yang mampu membelinya”.
Apakah Marx memprediksi kecerdasan buatan? Sekitar 200 tahun yang lalu, ia menulis sebuah buku tentang “mesin” dan membayangkan skenario otomatisasi penuh. Di dunia ini, masalah kelangkaan terpecahkan. Namun, karena nilai tenaga kerja turun menjadi nol,Kapitalisme akan menjadi usang, kita akan bertransisi ke dunia baru dengan kelimpahan materi yang besar. Akhir dari visi Marx secara mengejutkan mirip dengan visi Elon Musk saat ini.
Akhir kedua adalah “sejarah berulang”。 AI meningkatkan efisiensi seperti revolusi teknologi sebelumnya, tetapi tidak sepenuhnya menggantikan tenaga manusia, tetapi hanya “memberdayakan” manusia. Dalam hal ini, logika ekonomi mirip dengan dekade terakhir, dengan inflasi, suku bunga, dan pasar saham lebih cenderung naik moderat.
Akankah kita pergi ke jurang, dunia yang bahagia, atau hanya mengantarkan peningkatan industri biasa? Laporan dari Deutsche Bank ini memberi kita perspektif baru.
Ketika “modal menjadi tenaga kerja”, mengapa ekonomi tradisional mungkin gagal
Untuk memahami kekuatan destruktif tertinggi AI pada ekonomi, kita harus kembali ke titik awal ekonomi modern.
Semua ekonom klasik, dimulai dengan Adam Smith, telah mendasarkan asumsi paling dasar: modal dan tenaga kerja adalah dua faktor produksi yang sama sekali terpisah. Baik modal maupun tenaga kerja, harganya (suku bunga dan upah) ditentukan oleh “kelangkaan relatif” mereka di pasar.
Melihat kembali sejarah dua ratus tahun terakhir, semua gelombang inovasi teknologi sebelumnya pada dasarnya telah sesuai dengan model ini.
Dengan analogi, penemuan mesin uap menghilangkan kusir, tetapi menciptakan mamudi kereta; Internet menghancurkan media cetak tradisional, tetapi menciptakan pemrogram dan pengirim yang tak terhitung jumlahnya.Dalam siklus sejarah ini, tenaga kerja selalu memiliki sesuatu untuk dilakukan. Mesin adalah modal, dan tetaplah tenaga kerja yang mengoperasikan, memelihara, dan merancang mesin. Modal hanyalah “pelengkap” untuk kerja.
Tetapi robot yang sepenuhnya otomatis dengan kecerdasan umum buatan (AGI) benar-benar melanggar klasifikasi ini.
**Dalam hal ini, modal menjadi tenaga kerja. Ini bukan lagi suplemen untuk persalinan, tetapi pengganti. ”**George Saravelos menunjukkan dalam laporannya.
**Ketika mesin AI dapat berpikir secara mandiri, memproduksi secara mandiri, dan berulang secara mandiri, mesin ini adalah modal dan tenaga kerja.**Struktur dasar ekonomi modern rusak saat ini.
Laporan itu secara blak-blakan menyatakan:"Ketika modal sama dengan tenaga kerja, nilai kerja turun menjadi nol dan upah turun menjadi nol. Para ekonom menyebut ini sebagai keseimbangan yang tidak dapat diterima. Para ilmuwan menyebutnya singularitas. Teori ekonomi klasik runtuh. Dengan ini, kapitalisme sebagai sistem juga akan menjadi usang. ”
Ketika hukum “penawaran menciptakan permintaan” gagal, pertumbuhan mungkin menghadapi “stagnasi jangka panjang”
Setelah angkatan kerja diganti dalam skala besar, apa yang akan terjadi pada roda gigi makroekonomi? Deutsche Bank memperkenalkan deduksi teoretis yang lebih dalam.
Di dunia “pekerja pengganti AI” murni, upah turun, tetapi kelimpahan material meningkat tidak seperti sebelumnya. Mesin bekerja tanpa lelah untuk menghasilkan barang dan jasa dalam jumlah besar untuk pasar.
Menurut pandangan ekonomi klasik seperti Say, Walras, dan Wicksell,**“Pasokan secara otomatis menciptakan permintaannya sendiri”.**Dalam model teoritis mereka, pasar memiliki kemampuan untuk memperbaiki dirinya sendiri. Harga komoditas akan turun karena biaya produksi menurun, dan pekerja dapat membeli lebih banyak dengan harga lebih murah atau mencari pekerjaan di bidang baru.
Namun,Deutsche Bank memperingatkan bahwa di dunia di mana AI sepenuhnya otomatis, mekanisme koreksi diri ini akan benar-benar gagal.
Logikanya sangat mudah: otomatisasi akan memusatkan kekayaan dan pendapatan di tangan kelas sempit “pemilik modal”. Dalam hukum ekonomi, “kecenderungan konsumsi marjinal” orang kaya (pemilik modal) jauh lebih rendah daripada pekerja biasa.
Misalnya: Pabrik AI dapat memproduksi 10.000 mobil sehari dengan biaya yang sangat rendah. Tetapi semua keuntungan ini diberikan kepada pemilik AI. Pemilik ini tidak dapat membeli 10.000 mobil sendirian; Dan sejumlah besar orang biasa yang kehilangan pekerjaan dan penghasilan mereka telah kembali ke nol, bahkan jika mobilnya murah, mereka tidak mampu membelinya.
**“Rantai transmisi dari penawaran ke permintaan rusak.”**Saravelos menulis.
Keseimbangan di mana pasar benar-benar dibersihkan ini akan memanifestasikan dirinya dalam pendapatan tenaga kerja yang rendah secara struktural, tingkat harga deflasi, dan “tabungan berlebih” besar-besaran menggantikan permintaan barang yang kuat. Deutsche Bank menunjukkan bahwa ini persis seperti skenario “stagnasi sekuler” yang diusulkan oleh ekonom Eggertsson dan Mehrotra, dan dalam kasus ekstrim, itu dapat memicu revolusi Marxis.
“Keynes dapat menyelamatkan hari, tetapi mungkin tidak cukup”, kuncinya tergantung pada kecepatan respons pemerintah dan sistem
Dalam menghadapi kegagalan pasar, dapatkah Keynesianisme, pilar lain dari ekonomi modern, membalikkan keadaan?
Sifat revolusioner Keynes terletak pada pengakuan kegagalan teori klasik. Di bawah kerangka Keynesianisme, disregulasi ekonomi tidak permanen, tetapi siklus. Ketika penyesuaian harga lambat dan pelatihan ulang tenaga kerja tidak dapat mengimbangi, pemerintah harus turun tangan dengan paksa.
Di era AI, intervensi ini dapat bermanifestasi sebagai pengenaan “pajak AI” yang tinggi pada perusahaan AI, menggunakannya sebagai kumpulan dana untuk mengeluarkan “cek stimulus” atau pendapatan dasar universal (UBI) kepada seluruh rakyat. Melalui transfer fiskal yang kuat ini, perekonomian akhirnya mencapai keseimbangan baru.
Tetapi logika ini menghadapi kendala praktis yang sangat besar.
Laporan tersebut mengutip penelitian ekstensif tentang sejarah penyebaran teknologi oleh ekonom terkenal Acemoglu dan Johnson. Sejarah telah membuktikan bahwa penyesuaian kebijakan dan kelembagaan seringkali sangat lambat.
Misalnya, pada hari-hari awal Revolusi Industri di Inggris, upah riil pekerja ditekan selama beberapa dekade karena kurangnya perlindungan kelembagaan yang sesuai.
Untuk mencegah kemunduran standar hidup, Deutsche Bank telah menyusun daftar reformasi kelembagaan yang harus dilakukan: “badan tawar-menawar tenaga kerja yang lebih kuat, kebijakan persaingan yang membatasi monopoli perusahaan dominan, struktur pajak dan subsidi yang tidak secara artifisial mendukung modal dan membenci tenaga kerja, investasi publik dalam keterampilan dan teknologi, dan memperluas dan bahkan mereformasi tata kelola perusahaan.” ”
Jika perubahan teknologi lebih cepat daripada yang dapat diadaptasi oleh pemerintah dan lembaga, resep Keynesian tidak akan efektif pada waktunya.
Dari Marx ke Musk: Akhir dari Hak Milik dan Kelangkaan
Bahkan dengan pemerintahan yang sangat aktif dan responsif, tantangan ekonomi politik yang lebih dalam tetap ada.
Laporan tersebut mengusulkan fenomena yang sangat filosofis: gagasan Karl Marx tentang “mesin” dan otomatisasi penuh hampir 200 tahun yang lalu sangat mirip dengan visi akhir raksasa teknologi saat ini Elon Musk untuk AI.
Dalam permainan akhir yang sepenuhnya otomatis ini, manusia telah memecahkan masalah utama sejak zaman kuno - “kelangkaan”.
Tetapi dengan itu datang disintegrasi konsensus dasar masyarakat. "Dalam skenario otomatisasi penuh ini, esensi kapitalisme runtuh. Isu politik tidak lagi berkisar pada bagaimana mensubsidi upah. Mereka menjadi lebih mendasar bagi struktur sosial: apa arti hak milik jika kelangkaan ditangani? ”
Seperti yang ditanyakan Keynes dalam esainya yang terkenal tahun 1930 “Kemungkinan Prospek Ekonomi untuk Keturunan Kita”: Apa arti keberadaan manusia ketika manusia tidak lagi perlu bekerja untuk bertahan hidup?
Meskipun topik-topik ini mungkin tampak muluk-muluk, Deutsche Bank menekankan bahwa mengingat sifat eksistensial dari isu-isu ini, mereka pasti relevan dengan harga pasar keuangan saat ini.
Dua pengurangan akhir dan logika penetapan harga Deutsche Bank
Untuk pasar, kita harus memikirkan “masa transisi ke endgame” dan “endgame itu sendiri”. Deutsche Bank membagi dunia masa depan menjadi dua alam semesta paralel yang ekstrem dan memberikan logika yang jelas untuk penetapan harga aset.
Akhir 1: AI sepenuhnya menggantikan tenaga kerja (menuju subversi ekstrem)
Ini adalah dunia di mana AI dapat dengan cepat dan (hampir) sepenuhnya menggantikan tenaga kerja manusia. Dalam hal taraf hidup, ini adalah dunia yang bahagia di mana masalah kelangkaan ekonomi terpecahkan secara permanen. Tetapi Deutsche Bank memperingatkan bahwa jalan untuk sampai ke sana akan menjadi “yang paling mengganggu dan penuh ketidakpastian.”
- Karakteristik ekonomi makro: Pengangguran meningkat, pemerintah berada di bawah tekanan terus-menerus untuk campur tangan, dan konflik sosial semakin intensif. Akan ada permainan tanpa akhir antara pemilik modal dan tenaga kerja seputar alokasi sumber daya.
- Logika penetapan harga pasar: Makroekonomi akan menghadapi tekanan disinflasi yang kuat, dan suku bunga riil akan terus turun secara struktural. Profitabilitas perusahaan akan melonjak karena efisiensi ekstrem AI.
- Kinerja pasar saham dan pasar valuta asing: Meskipun lonjakan keuntungan, tetapiPasar saham akan jatuh ke dalam kebingungan dan volatilitas jangka panjang。 Logikanya adalah bahwa “risiko penyitaan (seperti pajak atau nasionalisasi yang sangat tinggi)” akan meningkat tajam, dan bagaimana mendistribusikan keuntungan di antara pemangku kepentingan yang berbeda akan selalu berada di udara. Di pasar valuta asing, Deutsche Bank dengan jelas menyatakan: “Negara-negara yang paling berhasil dalam mengelola transisi yang mulus ini adalah negara-negara yang mata uangnya paling mungkin menuai keuntungan terbesar.” ”
Akhir Game 2: AI hanyalah teknologi yang memungkinkan (sejarah berulang)
Di dunia ini, AI tidak menyebabkan singularitas, tetapi hanya sebagai teknologi augmentasi yang meningkatkan kemampuan manusia, seperti pada inovasi sebelumnya di abad ke-20.
- Karakteristik ekonomi makro: Ini adalah dunia dengan koherensi. Keterbatasan adopsi teknologi, evolusi kelembagaan bertahap, dan kebijakan fiskal kontrasiklusis Keynesian akan memainkan peran yang efektif. Meskipun konflik distributif dan kesulitan pasar tenaga kerja tetap ada, umat manusia selalu menemukan pekerjaan baru.
- Logika penetapan harga pasar: Sangat berlawanan dengan permainan akhir pertama, di sini indikator makro akan menunjuk ke atas.
- Kinerja pasar saham dan pasar valuta asing: Tingkat inflasi, suku bunga riil, danPasar saham lebih cenderung bergerak ke arah yang lebih tinggi。 Deutsche Bank menyimpulkan: "Sejarah akan berima, bukan pecah, seperti yang telah terjadi dalam beberapa dekade terakhir. ”
Apa yang harus saya tonton saat ini?
Deutsche Bank menunjukkan bahwa tujuan dari laporan ini bukan untuk memberikan perkiraan absolut, tetapi untuk membangun kerangka analitis. Dalam hasil yang sangat luas ini, perdebatan pasar tentang dampak makro AI pasti tidak akan berhenti dalam waktu dekat.
Dari perspektif investor, bagaimana kita harus mengamati bilah kemajuan evolusi ekonomi AI? Deutsche Bank telah menyempurnakan “rambu pengamatan” yang jelas:
- Perubahan kualitatif dalam data tenaga kerja: Apakah kita mulai mengamati peningkatan pengangguran struktural? Apakah pangsa remunerasi tenaga kerja yang sudah menurun memasuki jalur akselerasi ke bawah?
- Pergeseran kebijakan fiskal dan antimonopoli: Seberapa bersedia pemerintah untuk mengadopsi kebijakan fiskal dan kelembagaan yang proaktif? Apakah sudah mulai menerapkan redistribusi pendapatan dengan penuh semangat? Apakah tindakan pencegahan antimonopoli substantif telah diambil terhadap konsorsium modal terkonsentrasi monopoli (raksasa teknologi)?
Bacaan Terkait: Momen Perdagangan: Saham Teknologi Turun Pasar, BTC Mencoba Merebut Kembali Angka $70.000 Gagal
