Pasar saham melonjak, kripto perlahan-lahan menunggu? Orang Korea tidak pernah menurunkan taruhan besar mereka

Artikel: Zen, PANews

Tentang investasi gila-gilaan, orang Korea sangat serius. Lonjakan historis pasar saham Korea yang dimulai sejak paruh pertama tahun lalu kembali membuktikan hal ini.

Hingga akhir Februari 2026, Indeks Harga Saham Gabungan Korea (KOSPI) telah naik hampir 50% tahun ini, menjadikannya pasar saham dengan performa paling menonjol di dunia.

Pada 25 Februari, KOSPI pertama kali menembus angka 6000 poin; keesokan harinya, indeks ini juga pertama kali ditutup di atas 6300 poin, dengan 10 dari 11 hari perdagangan terakhir mencatat kenaikan, terus-menerus mencetak rekor tertinggi. Pada 28 Februari, nilai pasar Samsung Electronics menembus batas 1 triliun dolar AS, menjadi perusahaan Korea pertama yang masuk ke dalam “klub triliun dolar”.

Seperti yang dikatakan pendiri platform analisis data on-chain CryptoQuant: “Kita orang Korea suka berjudi, jangan meremehkan negara ini.”

Reformasi pasar, katalis yang tak boleh diabaikan

Kebangkitan pasar saham Korea adalah hasil dari serangkaian reformasi pemerintah dan resonansi manfaat industri global.

Pada 22 Januari, Presiden Korea Lee Jae-myung makan siang bersama anggota Komite Khusus KOSPI 5000 dari Partai Demokrat Korea. Kebetulan, sebelum makan siang hari itu, indeks KOSPI pertama kali menembus angka 5000 poin dalam perdagangan. Membawa Korea ke era “KOSPI 5000” adalah cita-cita yang sering ditekankan Lee Jae-myung sejak menjadi calon presiden. Kini, janji itu telah terwujud, bahkan lebih baik lagi.

Dalam waktu kurang dari satu tahun, pasar saham Korea dari 2300 poin pada April tahun lalu, kini berada di atas 6200. Tapi mungkin Lee Jae-myung sendiri tidak menyangka bahwa pasar saham Korea akan begitu gila, mampu menyelesaikan jalur yang biasanya ditempuh negara lain dalam beberapa tahun atau bahkan puluhan tahun, hanya dalam beberapa bulan.

Dan lonjakan ini mungkin belum berakhir, kekuatan kenaikan yang kuat mendorong indeks KOSPI terus mencetak rekor baru. JPMorgan dan Nomura Securities baru-baru ini menaikkan target indeks Korea secara signifikan: JPMorgan memprediksi KOSPI akan mencapai 7500 poin tahun ini, sementara Nomura memperkirakan KOSPI akan mencapai 8000 poin pada paruh pertama 2026.

Di balik kekuatan dan kegilaan pasar saham Korea, tak diragukan lagi, manfaat dari gelombang kecerdasan buatan global turut berperan. Perlombaan senjata di bidang AI oleh raksasa teknologi meningkatkan harga dan posisi strategis chip memori utama seperti DRAM dan NAND, serta produk penyimpanan bandwidth tinggi (HBM). Dalam konteks ini, produsen chip memori besar seperti Samsung Electronics dan penyedia utama penyimpanan bandwidth tinggi, SK Hynix, keduanya mencatat kenaikan lebih dari 60%.

Jika dasar kebutuhan bisnis AI menjadi fondasi kenaikan pasar saham Korea, maka reformasi pasar yang dipimpin pemerintah adalah katalis utama yang mendorong kenaikan tajam ini.

Perubahan struktural nyata di pasar saham Korea adalah pemerintah menjadikan “Korea Discount” sebagai target kebijakan. Melalui reformasi tata kelola perusahaan, pengembalian kepada pemegang saham, sistem pasar, dan infrastruktur perdagangan, Korea berusaha menarik investasi asing dan dana jangka panjang dengan valuasi yang lebih tinggi.

Sejak menjabat pada Juni tahun lalu, pemerintah Lee Jae-myung mendorong rangkaian reformasi pasar modal yang lebih agresif:

Memperluas cakupan tanggung jawab fidusia dewan direksi untuk memperkuat akuntabilitas terhadap pemegang saham dan efisiensi modal;

Mengusulkan penyesuaian sistem pajak terkait dividen untuk mendorong perusahaan tercatat meningkatkan pembagian dividen dan memperbaiki pengembalian kepada pemegang saham;

Selain itu, meningkatkan sumber daya penegakan hukum dan alat pengawasan, memperkuat tindakan terhadap perdagangan orang dalam, manipulasi pasar, dan pelanggaran lainnya, serta mempublikasikan peta jalan untuk memasukkan indeks MSCI pasar maju.

Sebelum Lee Jae-myung memimpin, Korea sudah memulai reformasi sistem perdagangan pada Maret tahun lalu. Negara ini meluncurkan sistem perdagangan alternatif Nextrade (NXT), memperpanjang jam perdagangan dari pukul 8:00 hingga 20:00 (termasuk pra-pembukaan dan pasca-pembukaan), dengan biaya lebih rendah dan waktu perdagangan lebih panjang untuk menarik partisipasi. Pada saat yang sama, Korea mengakhiri larangan short selling terpanjang dalam sejarah, menekankan reformasi sistematis dan penegakan hukum yang lebih ketat untuk meningkatkan transparansi pasar dan efisiensi penemuan harga, yang menjadi poin positif penting bagi investor asing.

Menggabungkan faktor-faktor ini, lonjakan pasar saham Korea bukan hanya didorong oleh angin dari AI, tetapi juga oleh rangkaian reformasi kebijakan yang diarahkan secara strategis. Dalam beberapa hal, narasi industri bertanggung jawab meningkatkan ekspektasi laba, sementara reformasi sistem meningkatkan batas valuasi.

Oleh karena itu, kenaikan KOSPI bukan sekadar tren tema AI semata, tetapi juga didukung oleh peran besar pemerintah Korea dalam memimpin reformasi sistem dan penilaian ulang nilai.

Perkembangan kebijakan kripto baru di Korea yang lambat

Dibandingkan dengan gelombang pasar saham yang cepat, kebijakan baru di bidang kripto tampak lebih hati-hati, bahkan agak lambat.

Sebagai bagian dari rencana menghapus “Korea Discount” dan penetapan ulang harga pasar modal, pendekatan pengaturan industri kripto di Korea juga mengalami perubahan. Dari awal yang bersifat pasif dengan fokus pada penindakan penipuan dan anti pencucian uang (AML), kini beralih ke logika pasar modal yang lebih sistematis dalam melindungi pengguna, mengatur pasar, dan menginstitusionalisasi.

Dalam hal tata kelola bursa dan ketertiban pasar, mulai Juli 2024, diberlakukan Undang-Undang Perlindungan Pengguna Aset Virtual, yang secara tegas mewajibkan penyedia layanan aset virtual menjaga dana dan aset virtual pengguna dengan aman, serta membangun kewajiban penitipan dan pengelolaan yang lebih ketat, dan menetapkan dasar hukum untuk hukuman terhadap perdagangan orang dalam, manipulasi harga, dan “perdagangan tidak adil” lainnya. Secara garis besar, ini sejalan dengan arah reformasi pasar saham dalam meningkatkan transparansi dan akuntabilitas.

Tahun lalu, Komisi Layanan Keuangan Korea (FSC) dalam briefing kebijakan kepada Komite Perencanaan Nasional menyatakan akan menyusun rencana pengenalan ETF spot aset virtual dan mendorong kerangka pengawasan stablecoin. Reformasi industri kripto Korea ini tidak berarti akan segera mengadopsi aset kripto secara menyeluruh dalam waktu dekat. Sebaliknya, karakteristiknya adalah terbuka secara bertingkat, berhati-hati dalam pelaksanaan, bahkan agak lambat.

Pada Februari 2025, FSC mengumumkan peta jalan regulasi yang berencana mengizinkan sekitar 3500 perusahaan tercatat dan investor berlisensi melakukan perdagangan aset virtual mulai paruh kedua tahun lalu. Namun, menurut laporan dari Seoul Economic Daily, draf “Panduan Perdagangan Aset Virtual Perusahaan Tercatat” baru masuk ke proses komunikasi dan finalisasi pada Januari tahun ini, dan waktu efektifnya secara resmi hanya bisa dipastikan dalam rentang tahun ini. Jarak waktu dari pengumuman hingga pelaksanaan menunjukkan bahwa regulasi di Korea cenderung bertahap dan pelaksanaan berjalan lambat.

Dalam hal ETF kripto, sikap Korea selama ini cukup konservatif. Pada Januari 2024, setelah AS menyetujui ETF fisik Bitcoin, otoritas keuangan Korea menyatakan tidak akan menilai perlunya meniru kebijakan tersebut dalam waktu dekat. Namun, selama lebih dari satu tahun terakhir, Korea telah beralih dari prinsip menolak secara prinsip menjadi menerima. Pemerintah Korea dalam strategi pertumbuhan ekonomi 2026 menyatakan akan membangun kerangka pengawasan komprehensif yang mencakup penerbitan, peredaran, dan perdagangan melalui Undang-Undang Dasar Aset Digital, serta berencana memperkenalkan ETF spot aset digital dan kerangka pengawasan stablecoin.

Tentang stablecoin won Korea, diskusi dalam enam bulan terakhir sangat hangat. Namun, otoritas selalu menekankan kehati-hatian, dan hingga kini belum ada hasilnya. Tantangan terbesar yang dihadapi regulator adalah perdebatan mengenai entitas penerbit stablecoin. Bank sentral Korea, yang diwakili oleh bank-bank besar, selalu menekankan bahwa tanpa partisipasi bank, KYC/AML tidak akan terlaksana dengan baik, bahkan dapat mempengaruhi pembukaan pasar dan stabilitas keuangan Korea.

Gubernur Bank Korea Lee Chang-yong mendukung agar stablecoin berpusat pada bank

Meskipun arah kebijakan menjadi lebih longgar dan kerangka legislasi terus dirancang, namun di tingkat pengawasan dan partisipan, hal ini belum terealisasi secara nyata. Inilah gambaran nyata dari pasar kripto Korea. Secara keseluruhan, Korea menerapkan jalur pengawasan yang serupa di pasar modal dan aset kripto: terlebih dahulu memperkuat batas tanggung jawab, pengungkapan, dan alat penegakan hukum, lalu secara bertahap memperluas partisipasi dan volume dana melalui akses bertahap dan produk-produk.

Korea yang penuh semangat, gigih, dan haus kekayaan

Sejak pertengahan tahun lalu, ketika banyak investor Korea masuk ke pasar saham, media utama dan media sosial sesekali menampilkan suasana pesimis bahwa “orang Korea tidak lagi trading kripto.”

Laporan-laporan ini dan data dari FSC juga membenarkan sebagian: pada paruh pertama 2025, volume transaksi harian di lima bursa utama Korea sekitar 6,4 triliun won, turun sekitar 12% secara bulanan; menurut data dari Financial Supervisory Service (FSS) yang diserahkan ke parlemen, total volume transaksi kripto Korea tahun lalu turun sekitar 11%. Ini menunjukkan bahwa aktivitas pasar kripto Korea memang mengalami penurunan.

Namun, jika dibandingkan dengan volume transaksi global, situasinya jauh lebih kompleks. Saat ini, pasar kripto global sedang memasuki musim dingin, dan yang menyusut bukan hanya pasar Korea.

Sebaliknya, di tengah musim dingin kripto global, ketahanan pasar Korea tetap mengesankan.

Menurut data CryptoQuant, setelah mencapai puncaknya di kuartal keempat 2024, sejak 2025, pangsa pasar kripto Korea di seluruh dunia tetap stabil di kisaran 8%–11%. Dalam beberapa bulan terakhir yang penuh pesimisme dan likuiditas menipis, pangsa pasar Korea secara mengejutkan malah sedikit meningkat.

Data lain yang menunjukkan ketahanan adalah jumlah pengguna kripto Korea yang terus bertambah. Laporan FSS menunjukkan jumlah pengguna transaksi kripto Korea dari 8,91 juta pada 2024 meningkat menjadi 9,91 juta tahun lalu. Meskipun volume transaksi menurun, jumlah partisipan dan tingkat penetrasi pasar tetap meningkat, menunjukkan fondasi pasar negara ini tetap kokoh.

Pasar saham dan pasar kripto, tidak pernah menjadi permainan zero-sum yang saling bertentangan.

Di Korea, baik KOSPI yang menembus 6000 poin maupun jutaan pengguna kripto, keduanya mencerminkan satu psikologi sosial yang sama: dalam masyarakat yang sangat kompetitif dan stratifikasi sosial yang semakin mengeras, keinginan orang biasa untuk memutuskan batasan dan meraih loncatan kekayaan sangat tinggi.

“Korea Discount” menghapuskan celah valuasi di pasar modal, sementara gelombang investasi tanpa lelah dari orang Korea adalah usaha untuk menghapus “diskon” nasib orang biasa. Ketika keuntungan pasar saham sedang direalisasikan, dan hampir sepuluh juta orang Korea tetap menaruh harapan pada pasar kripto, mereka mungkin sedang dengan sabar menunggu “Era KOSPI 5000” lainnya dalam dunia aset digital.