Putusan Pengadilan Meningkatkan Risiko Penghentian Perdagangan Nevada untuk Kalshi, Polymarket

Singkatnya

• Pengadilan menyatakan bahwa Undang-Undang Bursa Komoditas tidak sepenuhnya mengesampingkan klaim hukum perjudian Nevada.
• Kalshi sedang mempertimbangkan banding darurat, sementara Polymarket telah mengajukan penangguhan sementara karena kedua kasus dikembalikan ke pengadilan negara bagian.
• Putusan ini dapat mendorong lebih banyak negara bagian untuk mengejar perintah serupa, kata Decrypt.

Pasar prediksi Kalshi kembali menghadapi kemungkinan perintah penahanan di Nevada setelah seorang hakim federal mengembalikan sengketa tersebut ke pengadilan negara bagian pada hari Senin, memungkinkan regulator untuk mengajukan permohonan injksi terhadap bursa yang diatur oleh CFTC. Pengadilan menemukan bahwa klaim dari Nevada Gaming Control Board “berasal dari hukum negara bagian,” dan bahwa Undang-Undang Bursa Komoditas “tidak sepenuhnya mengesampingkan” klaim tersebut. Oleh karena itu “kurang memiliki yurisdiksi materiil dan akan mengabulkan pengembalian,” mengirimkan sengketa tersebut kembali ke pengadilan negara bagian Nevada, menurut dokumen pengadilan yang ditinjau oleh Decrypt. 

Pasar prediksi seperti Kalshi dan Polymarket sebelumnya berargumen bahwa Komisi Perdagangan Berjangka dan Komoditas (CFTC) memiliki “yurisdiksi eksklusif” atas perdagangan di pasar kontrak tertentu, termasuk platform kontrak acara. Jika Nevada mendapatkan perlindungan injunktif, Kalshi sementara waktu bisa dilarang menawarkan kontrak acara kepada pengguna di negara bagian tersebut selama proses hukum berlangsung. Pengadilan menyatakan bahwa “bacaan sederhana” dari klausul penyelamatan CEA menunjukkan Kongres tidak bermaksud untuk “mengganti sepenuhnya hukum negara bagian yang biasanya berlaku,” yang melemahkan argumen yurisdiksi federal Kalshi, menurut dokumen yang pertama kali diungkapkan oleh analis hukum Daniel Wallach. “Walaupun bukan hal yang mengejutkan, perintah pengembalian ini tetap merupakan kemunduran besar bagi Kalshi karena menempatkan perusahaan satu langkah lebih dekat untuk dikeluarkan dari pasar Nevada, yang akan menjadi negara bagian pertama di mana Kalshi dipaksa berhenti menawarkan kontrak acara karena putusan pengadilan,” kata Wallach kepada Decrypt.

Ini bisa memiliki “efek domino terhadap gugatan Kalshi terhadap pemerintah negara bagian lain karena begitu Kalshi harus ‘menggembok’ di satu negara bagian, menjadi lebih sulit bagi Kalshi untuk berargumen di kasus lain bahwa menerapkan teknologi geolokasi akan menimbulkan ‘kerugian yang tidak dapat diperbaiki’ bagi perusahaan,” tambah Wallach. Hak Negara Dalam putusan paralel pada hari yang sama, pengadilan federal juga mengembalikan kasus Nevada terhadap Blockratize, perusahaan induk Polymarket, ke pengadilan negara bagian, menolak argumen serupa tentang yurisdiksi. Pengadilan menolak upaya Polymarket untuk memindahkan kasus ke pengadilan federal, dengan menyatakan bahwa mereka tidak “bertindak di bawah” CFTC dengan menjalankan bursa yang diatur dan mengesahkan kontrak secara mandiri. Polymarket sejak itu mengajukan permohonan darurat untuk penangguhan sementara pengembalian sambil menyiapkan banding. Bagi Kalshi, langkah selanjutnya bisa berupa permohonan darurat ke Mahkamah Agung AS untuk mendapatkan penangguhan sementara pengembalian sambil Ninth Circuit mempertimbangkan bandingnya, jelas Wallach. “Ada preseden bagi SCOTUS untuk mengeluarkan penangguhan administratif singkat guna menjaga status quo agar pengadilan sirkuit dapat memutuskan permohonan penangguhan yang sedang berlangsung. Tapi tanpa jaminan kecepatan dari Ninth Circuit, ini mungkin sulit,” katanya. Setiap permohonan darurat akan diajukan kepada Hakim Mahkamah Agung Elena Kagan, yang mengawasi Ninth Circuit dan bisa memutuskan permohonan tersebut sendiri atau merujuknya ke seluruh pengadilan, tambahnya. Putusan ini bisa “memberi keberanian negara bagian lain” untuk menggugat Kalshi di pengadilan negara bagian dan mencari perintah untuk memblokir kontrak acara, strategi yang sejauh ini berhasil di setiap kasus yang diajukan, kata Wallach. “Negara bagian mungkin akan mulai mengejar strategi ini dengan frekuensi yang lebih tinggi,” peringatannya.

Perintah pengadilan ini muncul saat pasar prediksi mengalami pertumbuhan pesat, dengan volume perdagangan total meningkat menjadi sekitar $63,5 miliar pada 2025, sekitar empat kali lipat dari tahun sebelumnya, menurut laporan dari perusahaan keamanan blockchain CertiK. Meskipun putusan federal tahun 2024 telah menetapkan bahwa kontrak acara tidak secara inheren merupakan perjudian berdasarkan hukum federal, itu tidak “mengganti otoritas negara bagian atas perjudian,” kata CertiK kepada Decrypt saat itu. Perbedaan ini penting karena menunjukkan bahwa meskipun kontrak acara diizinkan di bawah hukum derivatif federal, negara bagian masih dapat menegakkan rezim mereka sendiri, yang berpotensi menciptakan lapisan regulasi paralel, kata CertiK. “Jika sejumlah negara bagian mengambil pendekatan ini, platform menghadapi pilihan antara membangun infrastruktur kepatuhan di setiap negara bagian atau memblokir geografis negara bagian yang terbatas. Keduanya akan memecah likuiditas, yang secara langsung merusak proposisi nilai inti dari pasar prediksi,” kata perusahaan tersebut. Bulan lalu, mantan Ketua Sementara CFTC Caroline Pham mengatakan dalam diskusi panel yang diselenggarakan oleh Stanford Blockchain Club bahwa ketegangan antara regulator perjudian negara bagian dan pasar prediksi yang diatur secara federal menimbulkan pertanyaan konstitusional tentang otoritas federal dan negara bagian. “Saya 100% yakin ini akan dibawa ke Mahkamah Agung,” katanya, menggambarkan masalah ini sebagai bentrokan Amandemen Ke-10 antara pengawasan derivatif dan kendali tradisional negara bagian atas perjudian. Decrypt telah menghubungi Kalshi, Polymarket, dan Nevada Gaming Control Board untuk komentar.