Mizuho Menaikkan Target Harga Circle ke $100 karena Lonjakan Harga Minyak dan Prospek Suku Bunga Mendukung Model Stablecoin

Circle Internet Group (CRCL) saham naik hampir 8% menjadi $103,71 pada 3 Maret 2026, mencapai level tertinggi dalam hampir empat bulan, karena analis di Mizuho mengidentifikasi kenaikan harga minyak dan pergeseran ekspektasi suku bunga Federal Reserve sebagai faktor pendukung penilaian penerbit stablecoin tersebut.

Mizuho menaikkan target harga untuk Circle menjadi $100 dari $90 sambil mempertahankan peringkat netral, berargumen bahwa lonjakan harga minyak mentah baru-baru ini—naik sekitar 6% dalam lima hari dan sekitar 24% sejak awal tahun—mungkin mengurangi peluang pemotongan suku bunga di 2026, yang menguntungkan model pendapatan bunga Circle.

Harga Minyak dan Ekspektasi Suku Bunga Mendorong Multiple Penilaian

Pergerakan harga minyak mengikuti meningkatnya ketegangan AS-Iran setelah serangan udara akhir pekan lalu, yang juga memicu volatilitas di pasar global, menyebabkan Bitcoin diperdagangkan dalam kisaran antara $65.000 dan $70.000. Bagi Circle, variabel utama adalah suku bunga. Perusahaan menghasilkan pendapatan dari bunga yang diperoleh dari cadangan yang mendukung USDC, dan suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama mendukung model tersebut.

Ekspektasi pemotongan suku bunga yang lebih lemah hanya akan meningkatkan proyeksi pendapatan Circle tahun 2026 dan 2027 sekitar 1%, tetapi dampak yang lebih signifikan mungkin terjadi pada penilaian. Data dari alat FedWatch CME menunjukkan probabilitas skenario tanpa pemotongan suku bunga di 2026 sekitar dua kali lipat dalam satu hari terakhir. Perubahan risiko ekor kanan ini menambah kekuatan pada multiple penilaian Circle.

Pendapatan bunga yang dihasilkan oleh aset cadangan stablecoin akan terus mendukung bisnis Circle dalam lingkungan suku bunga yang lebih tinggi, meskipun proyeksi pendapatan jangka pendek hanya mengalami penyesuaian moderat.

Model Penilaian dan Tekanan Kompetitif

Model penilaian Circle mengasumsikan rata-rata USDC yang beredar sekitar 123 juta pada 2027, yang berarti sekitar $3,7 miliar dari pendapatan cadangan dan $922 juta dari EBITDA. Multiple yang diterapkan sebesar 27x melebihi rata-rata sekitar 19x untuk rekan seperti Visa, Mastercard, Coinbase, dan Robinhood, mendukung target harga $100.

Peredaran USDC berada sekitar $75,3 miliar pada kuartal keempat 2025, meningkat 72% dari tahun sebelumnya, dengan total pendapatan dari cadangan mencapai $733 juta. Meskipun latar makro yang lebih kuat, kekhawatiran jangka panjang tentang kompetisi stablecoin dan potensi komoditisasi tetap ada, terutama karena kejelasan regulasi menarik lebih banyak peserta ke token berbasis dolar.

Regulasi stablecoin yang lebih jelas dapat memperkuat kompetisi dari waktu ke waktu, berpotensi menekan margin bahkan dalam lingkungan suku bunga yang lebih tinggi. Model keuntungan Circle sangat bergantung pada siklus suku bunga AS, sehingga lebih mirip perusahaan keuangan yang sensitif terhadap makro daripada perusahaan infrastruktur blockchain murni.

Posisi Strategis dan Perkembangan Regulasi

Circle baru-baru ini menjalin kemitraan utama, termasuk dengan raksasa pembayaran Visa, memungkinkan institusi AS menyelesaikan transaksi menggunakan USDC. Perusahaan juga menempatkan dirinya di pasar prediksi melalui kemitraan dengan Polymarket. Pada kuartal keempat, Circle menerima persetujuan awal untuk mendirikan bank trust nasional, langkah besar yang dapat lebih mengintegrasikan aset digital ke dalam sistem perbankan.

Dorongan perusahaan ke bidang pembayaran dan infrastruktur blockchain bertujuan untuk mendiversifikasi pendapatan di luar pendapatan bunga, tetapi pendapatan dari cadangan tetap menjadi inti struktur keuntungannya. USDC terus berkembang pesat dengan kecepatan yang melebihi dampak dari suku bunga, dan Circle menjadi semakin menguntungkan seiring waktu.

FAQ: Target Harga Circle dan Dinamika Pasar

Mengapa Mizuho menaikkan target harga Circle?

Target harga dinaikkan menjadi $100 dari $90 karena kenaikan harga minyak yang dapat mengurangi ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve di 2026. Karena Circle menghasilkan pendapatan dari bunga cadangan USDC, lingkungan suku bunga yang lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama mendukung model bisnis dan multiple penilaiannya.

Risiko apa yang dapat mempengaruhi prospek jangka panjang Circle?

Regulasi stablecoin yang lebih jelas dapat memperkuat kompetisi dari waktu ke waktu, berpotensi menekan margin bahkan dalam lingkungan suku bunga yang lebih tinggi. Semakin banyak peserta yang meluncurkan token berbasis dolar, Circle mungkin menghadapi tekanan komoditisasi dan pengurangan margin keuntungan.

Bagaimana kinerja peredaran USDC akhir-akhir ini?

Peredaran USDC meningkat menjadi sekitar $75,3 miliar pada kuartal keempat 2025, naik 72% dari tahun sebelumnya, dengan total pendapatan dari cadangan mencapai $733 juta. Pertumbuhan ini didorong oleh adopsi yang lebih luas berkat kejelasan regulasi dari GENIUS Act dan kemitraan strategis dengan Visa dan Polymarket.