Bitcoin Mempertahankan Keuntungan di Atas $72K Saat Data Opsi Mengungkap Sentimen yang Berhati-hati

Bitcoin (BTC) diperdagangkan dekat bagian atas dari rentang terbarunya setelah kabar gencatan senjata terbaru mengangkat selera risiko di seluruh pasar global, tetapi suasana di bawah permukaan masih berhati-hati, bukan euforia. Pada saat penulisan, BTC berada di sekitar $72,266, setelah diperdagangkan di antara $70,568 dan $72,944 selama sesi. Pembacaan terbaru Glassnode cocok dengan latar belakang itu dengan rapi, dengan berargumen bahwa pasar menjadi lebih tenang dan lebih seimbang, namun belum sepenuhnya sehat atau didorong oleh keyakinan.

Inti utama dari analisis opsi Glassnode adalah volatilitas telah menyusut tajam di sepanjang kurva. Perusahaan itu mengatakan volatilitas tersirat berjangka pendek telah turun kembali menuju kisaran 40-an rendah, dengan tenor enam bulan sekitar 45 persen, sebuah tanda jelas bahwa para trader telah mundur dari kemauan membayar lebih untuk pergerakan jangka sangat dekat. Glassnode juga mengatakan pengumuman gencatan senjata mempercepat penurunan volatilitas tersirat yang memang sudah berkembang, sehingga memperkuat gagasan bahwa pasar kini membanderol lingkungan jangka pendek yang lebih tenang.

Latar volatilitas yang lebih lunak itu belum menghapus kehati-hatian. Glassnode mengatakan skew opsi masih condong ke put, yang berarti perlindungan sisi bawah terus diperdagangkan dengan premi meski volatilitas keseluruhan turun. Dalam bahasa sederhana, para trader bersedia menerima volatilitas tersirat yang lebih rendah, tetapi mereka tidak bersedia melepas perlindungan terhadap penurunan. Bias put telah melunak sedikit dari minggu ke minggu, tetapi pasar masih terlihat lebih defensif daripada agresif.

Pesan yang sama muncul pada pekerjaan DVOL dan volatilitas realized Glassnode. DVOL terus menurun setelah menghabiskan sebagian besar bulan Maret di pertengahan 50-an, dan volatilitas realized Bitcoin 30 hari kini telah turun menjadi 42.5 persen. Hal ini penting karena selisih antara volatilitas realized dan volatilitas tersirat hampir menutup, yang oleh Glassnode digambarkan sebagai zona di mana opsi tampak dipatok lebih wajar. Secara historis, tipe pengaturan seperti itu sering kali lebih menarik bagi pembeli volatilitas, bukan karena pasar tenang, tetapi karena pasar mungkin sedang meremehkan langkah berikutnya.

Ada juga perubahan yang jelas dalam perilaku arus (flow). Glassnode mengatakan tape selama pekan lalu menjadi lebih seimbang, tetapi masih condong negatif dalam istilah delta, dengan short call dan long put mendominasi komposisi. Ini adalah jenis positioning yang biasanya muncul ketika para trader tidak mengejar tren, melainkan menggunakan reli untuk melakukan lindung nilai atau meredam risiko. Dengan kata lain, lonjakan ke atas masih diperlakukan lebih sebagai peluang untuk mengurangi eksposur ketimbang sebagai bukti bahwa pasar telah berbalik bullish secara tegas.

Tenang di Tengah Ribut?

Positioning dealer menambah lapisan lain pada gambaran yang waspada itu. Glassnode mengatakan long gamma telah terbentuk antara sekitar $69,000 dan $71,500, yang dapat membantu meredam penurunan dalam jangka dekat, sementara short gamma tetap bertumpuk di atas spot saat ini dan menjadi lebih penting setelah melewati $80,000. Struktur ini menunjukkan pasar telah mengembangkan kantong dukungan jangka pendek di bawah spot, tetapi juga membuat harga rentan jika dukungan tersebut gagal.

Glassnode memperingatkan bahwa jika harga menembus ke bawah area $69,000 hingga $71,500, pintu bisa terbuka bagi pergerakan downside yang lebih cepat menuju pertengahan $60,000-an, karena kantong short gamma lainnya mulai berperan. Cerita yang lebih besar adalah bahwa pasar telah menjadi lebih tenang, tetapi tenang tidak sama dengan kekuatan. Kesimpulan Glassnode dibuat secara eksplisit: partisipasi spot masih lemah, aktivitas futures telah menyusut, dan bahkan dengan arus ETF yang sedikit positif, pasar masih kurang kedalaman permintaan yang biasanya terkait dengan rebound yang berkelanjutan.

Itulah sebabnya perusahaan itu membingkai struktur saat ini sebagai lebih bersih dan lebih seimbang setelah washout terbaru, tetapi tetap belum mencapai tren yang sepenuhnya konstruktif. Untuk munculnya langkah yang lebih kuat, Glassnode mengatakan pasar kemungkinan perlu permintaan spot yang lebih tegas, partisipasi yang lebih luas, dan keterlibatan yang lebih tegas dari para trader derivatif. Latar belakang geopolitik membantu menjelaskan mengapa pasar menemukan sedikit ruang bernapas, tetapi juga mengapa keyakinan masih tipis.

AS dan Iran menyepakati gencatan senjata selama dua minggu setelah permintaan dari Pakistan, yang memicu reli kelegaan di seluruh saham, obligasi, mata uang, dan aset risiko lainnya. Reuters mencatat bahwa gencatan senjata itu tampak rapuh, dengan ketegangan masih membara dan para investor enggan untuk benar-benar mengejar pergerakan tersebut. Namun, itu juga bisa benar-benar mengakhiri perang, sebagaimana dikatakan pakar lainnya. Bitcoin diuntungkan dari nada risiko yang sama itu, karena saat pergerakan terjadi, Bitcoin terakhir naik 2.95 persen ke $71,342. Ini sejalan dengan gagasan bahwa BTC sedang diangkat oleh permintaan pelepasan risiko (macro relief bid), bukan semata-mata oleh gelombang baru permintaan spesifik kripto yang kuat.

Pada saat yang sama, latar kebijakan tidak sedang berhenti bergerak. Pada 9 April, Menteri Keuangan AS Scott Bessent mendesak Kongres untuk meloloskan RUU struktur pasar kripto, dengan berargumen bahwa aturan federal yang lebih jelas diperlukan untuk menjaga pengembangan dan investasi kripto tetap berlabuh di Amerika Serikat. Itu tidak memberi Bitcoin katalis harga langsung, tetapi itu memperkuat tema yang lebih luas bahwa investor institusional peduli lebih dari sekadar harga. Mereka juga peduli pada kejelasan regulasi, dan itu tetap menjadi salah satu variabel jangka menengah yang paling penting bagi kelas aset tersebut.

Untuk saat ini, Bitcoin terlihat seperti pasar yang telah lolos dari tekanan, tetapi belum menemukan keyakinan. Kombinasi dari volatilitas tersirat yang lebih rendah, premi risiko volatilitas nyaris nol, permintaan spot yang lemah, dan skew put yang bias mengarah pada pasar yang sedang menstabil tanpa sepenuhnya mempercayai pergerakannya. Dalam pengertian itu, pesan Glassnode lebih bernuansa daripada sekadar seruan bullish atau bearish. Tekanan telah mereda, dan bagian paling liar dari pergerakan mungkin sudah berada di belakangnya untuk saat ini, tetapi pasar masih tampak meminta bukti sebelum bersedia berkomitmen.

Selama BTC tetap berada dekat bagian atas dari rentang terbarunya dan mempertahankan pita dukungan di sekitar high $60,000-an hingga low $70,000-an, jalur dengan resistansi paling kecil mungkin tetap berombak (choppy) ketimbang bergerak searah (directional). Dengan kata lain, Bitcoin telah berpindah dari kepanikan ke jeda. Perdagangan saat ini lebih tentang memantau apakah rezim yang lebih tenang ini berubah menjadi akumulasi nyata, atau hanya menjadi pola holding dengan keyakinan rendah lainnya sebelum katalis berikutnya datang.