「150萬美元非夢想」方舟投資揭示比特幣百萬級別行情的內在邏輯

方舟投資最新研究表明，比特幣已正式邁入機構成熟階段，市場關注的焦點早已從「要不要持有」演變成「該持有多少」。在當前BTC價格約9萬美元的時刻，方舟研究分析師David Puell指出，比特幣未來走勢的決定性因素，將不再取決於市場的認可度，而在於機構投資者的資金規模與持有策略。

隨著美國現貨ETF的推出與數位資產儲備公司（DAT）的崛起，比特幣的投資生態已徹底改變。David Puell表示，過去牛熊週期中，人們還在爭論比特幣的投資價值；如今的討論核心已轉移到「透過何種管道、配置多少額度」的實操層面。

機構資金搶灘，現貨ETF成為比特幣流入的主要通道

美國比特幣現貨ETF自2024年初獲准上市後，已成為加密貨幣市場最關鍵的資金入口。短短18個月內，整體淨流入已突破500億美元大關，這個數字足以說明機構與合規資金的進場規模之龐大。其中，貝萊德的iShares Bitcoin Trust（IBIT）與富達的Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）兩檔ETF吸納了多數新增資金，這些頭部產品已合計持有數十萬枚比特幣，直接推升了市場流動性，同時進一步壓縮了可流通的比特幣供應量。

對比ETF上市前的市場格局，現貨ETF的出現使機構進場的門檻大幅降低，也讓數百億美元級別的傳統金融資本得以順利進入加密市場。

從12%流通供應量看，機構與企業的收購潮如何改寫市場格局

David Puell指出，ETF與企業儲備戰略已合計吸收了比特幣約12%的流通供應量，這個比例遠超業內預期。更重要的是，這股吸收動能預計將持續推動2025年乃至2026年的價格走勢。

與此同時，一股新的市場拉鋸正在上演：一方是持有比特幣超過10年的「遠古巨鯨」在高點區間兌現收益，另一方則是機構資金透過ETF與DAT公司大舉布局。這種持倉結構的轉變，本質上代表著比特幣從散戶主導向機構主導的權力轉移。

三層預測模型：30萬、71萬到150萬美元的目標價背後邏輯

方舟投資的估值模型為比特幣勾勒出三份預測藍圖。在保守情景下，比特幣目標價約為30萬美元；基本情景約為71萬美元；而最樂觀情景則達到驚人的150萬美元。這三個價位都已突破「百萬美元級別」的心理關口，意味著比特幣在機構資金全面進場後，其潛在漲幅空間遠超市場共識。

David Puell解釋，保守與基本情景的核心動能來自「數位黃金」的價值儲存功能，而最樂觀情景中那150萬美元的巨大潛力，則源於機構資金的完全滲透與比特幣成為全球資產配置標配的可能性。

波動性大幅下降，市場成熟度顯著提升的新信號

比特幣波動率正經歷結構性轉變，這是市場成熟的最直接證據。David Puell發現，比特幣的歷史波動率已降至新低，風險調整後的報酬率顯著提升。過去的牛市回檔中，30%至50%的跌幅是常見現象，但自2022年底部以來，最大回撤幅度僅約36%，遠低於歷史水準。

這種波動性的收斂，反映出市場參與者的心態變化。當下的投資者更加理性，不會在價格暴漲時盲目追高，而是選擇在回檔時進行策略性配置。這種成熟的投資行為有效降低了整體市場波動，也縮短了調整修復的週期。

監管明朗化與政策支持，構築長期結構性利好

除了機構資金的進場外，政策環境的改善也成為比特幣長期上漲的重要支撑。川普政府帶來的監管框架明確化、德州等地方政府對加密產業的強有力支持，都是不可忽視的結構性利好。即便美國建立比特幣戰略儲備未必直接創造新的市場需求，但這類舉措將形塑更為穩定的比特幣持有結構。

David Puell強調，方舟投資始終著眼於5年的長線視角，而非短期的幣價預測。真正值得關注的是，比特幣正在蛻變為「波動性較低、被機構廣泛持有」的成熟資產。這種根本性的轉變所代表的市場意義，已遠遠超越了任何具體的價格數字，預示著比特幣在全球資產版圖中角色的徹底升級。