ビットコインが再び「COVID時代」のリスク・リワード構造を示唆：Bitwiseアナリスト

Bitcoinの現在の市場構造はCOVID期の動向を反映

Bitcoinの現在の価格推移は、経験豊富なトレーダーであれば、市場史上屈指のボラティリティを記録した時期を連想させるシグナルとなっています。Bitwise Europeのリサーチ責任者André Dragoschによれば、この暗号資産は現在、COVID期の市場混乱時に観測されたものと極めて近いリスク・リターン特性を示しているとのことです。

DragoschはX（旧Twitter）での市場分析で、現在のBitcoin市場の状況と、2020年初頭の極度のボラティリティ相場との類似点を指摘しました。「このような非対称なリスク・リターンを最後に見たのはCOVIDの時期だった」とDragoschは述べ、パンデミックによるパニックでBitcoinが約$8,000から$5,000を下回るまで急落した局面を具体例に挙げています。

この比較は極めて重要です。COVID期の混乱は当初激しいものでしたが、最終的にはBitcoin史に残る力強いブル相場へとつながりました。現在の投資家は、市場の悲観的なムードが再び同様の回復シナリオを呼び込むかどうかという局面に直面しています。

市場分析：リセッション環境を織り込むBitcoin

Dragoschの分析は単なる価格比較にとどまらず、Bitcoinの現在のバリュエーションが市場の期待をどのように反映しているかに焦点を当てています。彼は、伝統的な経済指標には現れていないものの、Bitcoinはすでに大幅な景気後退を織り込んだ水準で取引されていると指摘しています。

Bitwiseのアナリストによれば、Bitcoinは2022年以来で最も弱気な世界成長見通しを「織り込んで」いるように見えます。この時期は、米連邦準備制度理事会による積極的な利上げや、主要暗号資産取引所FTXの崩壊が伝統的金融市場とデジタル資産市場の双方に大きな影響を与えたことが特徴です。

「Bitcoinは実質的にリセッション下の成長環境を価格に織り込んでいます」とDragoschは述べ、市場が既にネガティブな材料や悲観的な見通しを吸収した可能性を示唆しています。こうした先行的な価格形成によって、下落リスクの多くが既に顕在化しており、長期投資家にとっては魅力的なエントリーポイントとなり得ます。

直近の価格動向も、市場心理の大幅な悪化を裏付けています。CoinMarketCapのデータによると、Bitcoinは過去30日間で17%以上下落しました。10月初旬には過去最高値の$125,100に到達しましたが、その直後、約$19億規模の清算イベントを機に調整局面へ転じました。この清算の波は、中国製品に対する大規模な新関税発表などの地政学的要因と重なり、リスク資産全体に影響を与えました。

11月中旬には、Bitcoinが心理的な節目となる$100,000を下回り、多くのトレーダーが重要なサポートと見ていた水準を割り込みました。その後、月末には一時$90,000を割り込む場面もありましたが、そこで買い需要が強まり、より低い価格帯で底堅さが見え始めています。

こうした弱含みの展開にもかかわらず、DragoschはBitcoinの中期的な見通しについて楽観的なスタンスを維持しています。彼は、これまでの金融緩和策が引き続き金融システムに波及することで、世界経済の成長が今後改善する可能性が高いと述べています。このパターンはCOVID後の経済拡大と共通しており、大規模な財政・金融政策による支援が、最終的に力強い成長と資産価格の上昇をもたらしました。これは暗号資産市場にも波及しています。

「今、極めて類似したマクロ環境を目前にしていると本気で考えています」とDragoschは記し、短期的なボラティリティを乗り越えられる投資家は、経済環境の改善とともにリスク選好が回復することで報われる可能性があると指摘しています。

機関投資家の視点：Cathie Wood、流動性の回復を予測

Dragoschの強気見通しには、テクノロジーや暗号資産分野で注目される機関投資家であるARK InvestのCEO Cathie Woodら、他の著名な市場関係者からの支持も見られます。Woodは最近、暗号資産およびAI市場に現在影響を及ぼしている流動性制約が、近い将来、複数回にわたる米連邦準備制度の政策対応によって緩和されると予想しています。

Wood率いるARK Investは、その信念を具体的な行動に移し、直近の市場下落局面で暗号資産関連株の積極的な買い増しを行っています。同社はこの期間中、1回の取引で$93,000,000超を投じ、割安と判断したデジタル資産関連企業の株式を取得しました。

11月に開催されたARKの市場ウェビナーで、Woodは暗号資産や関連市場の流動性を制約してきた3つの一時的要因を挙げました。特に、これら3つすべての制約が米連邦準備制度の政策対応と政府支出の再開により比較的速やかに解消されると見ています。

まずWoodは、米連邦準備制度が今後の政策会合で量的引き締めプログラムを終了すると予想しており、これが市場流動性に対する重要な圧力要因の即時解除につながるとしています。量的引き締めとは、FRBが保有債券の満期償還分を再投資せず、バランスシートを縮小していくプロセスであり、長期間にわたり金融市場から流動性を吸収してきました。

次にWoodは、財務省一般勘定に資金が滞留し、経済全体に資金が循環しなくなっていた政府資金問題の解決を強調しました。この状況が解消されたことで、これらの資金が再び市場に流れ込み、金融市場の流動性を押し上げると見込まれます。

BitwiseおよびARK Invest両社の見解からは、先進的な市場参加者が現在の相場の弱さを長期的な弱気トレンドの始まりではなく、潜在的な投資機会として捉えていることがうかがえます。両社は、マクロ経済環境が安定・改善するにつれ、流動性主導の回復がBitcoinおよび関連資産を押し上げるとの見通しでポジショニングを行っています。

Dragoschによる歴史的パターン認識とWoodによる流動性重視のアプローチという異なる分析が重なることで、Bitcoinの現状や今後の展望について多面的な視座が得られます。こうした楽観的な予測が実現するかどうかは、グローバル経済の推移や政策支援の実現に大きく左右されます。

よくある質問

Bitcoinのリスク・リターン構造とは？

Bitcoinのリスク・リターン構造は、特定の価格水準における期待利益と期待損失の比率を示します。テクニカル指標、ボラティリティ、市場心理などを含め、下落リスクに対して現在の市場環境が利益獲得の好条件かどうかを評価します。

BitwiseアナリストによるCOVID期のBitcoinのパフォーマンスは？

COVID期のBitcoinは高い耐久性と大幅な上昇ポテンシャルを示しました。パンデミックによる初期のボラティリティから回復し、新たな過去最高値を更新するなど、リスク・リターン特性が顕著に表れました。この期間は、金融緩和やインフレ懸念へのヘッジ資産としての役割を強調しました。

現在のBitcoinのCOVID期類似構造の意味と投資家の対応策は？

COVID期のリスク・リターン構造は、ボラティリティや市場の歪みを活かした投資機会を示唆します。投資家は価格下落時に戦略的な積立を行い、ポジション分散を図り、歴史的パターンを参考に大幅な上昇局面に備えることが重要です。

高リスク環境下でのBitcoinの過去実績と期待リターンは？

Bitcoinは市場ストレス期に高い耐久性を見せ、ボラティリティイベント後の回復局面では200～500%の上昇を記録することもあります。過去データでは、高リスク環境下で伝統的資産を凌ぐパフォーマンスを示し、不確実性が高い時期には年率40～80%のリターンを記録する傾向があり、ヘッジ資産としての地位を確立しています。

このシグナルはBitcoin価格にどのような影響を与えるか？

COVID期型リスク・リターン構造は、Bitcoinの価格上昇機会を示唆します。このシグナルは過去のパターンと市場環境を分析し、有利なエントリーポイントを示すことで、同様の構造を認識したトレーダーによる大幅な上昇を促進する可能性があります。