暗号資産VC資金調達額、2025年第2四半期に59%減の19億7,000万ドルに

主なポイント

2025年第2四半期、暗号資産ベンチャーキャピタル（VC）市場は大幅な減速を見せ、市場全体の課題や投資家心理の変化が色濃く表れました。主な内容は以下の通りです：

• 暗号資産VCの資金調達額は、前四半期比59%減の19億7,000万ドル（378件）に落ち込み、2020年末以降で最も低調な四半期のひとつとなりました。この急激な減少は、初期段階の暗号資産投資における冷却期を示唆しています。

• マイニングおよびインフラ分野が資金調達を牽引し、マイニング単体で5億ドル超を調達しました。後期段階の企業が総資本の52%を獲得し、実績あるビジネスモデルを持つ成熟プロジェクトへの投資が優先される傾向が強まっています。

• 米国は暗号資産VC市場で再び主導権を握り、世界全体の調達額の約半分を集めました。一方、新規ファンド立ち上げは過去5年の最低水準が続き、資本形成の課題が浮き彫りになっています。

2025年第2四半期、暗号資産スタートアップ向けVC資金調達は急減し、2020年末以降で最も低調な時期の一つとなりました。この低迷は、直前までの活況から大きく転換し、初期段階ブロックチェーン事業が直面する課題を際立たせています。

Galaxy Digitalの集計によると、VC投資は378件で19億7,000万ドルとなり、前四半期比59%減、案件数も15%減少しました。この大幅な落ち込みは、マクロ経済的な逆風や機関投資家の慎重な姿勢を反映しています。

この急減は、第1四半期に48億ドルが流入した反動でもありますが、約半分はUAE政府系ファンドMGXによる主要暗号資産取引所への20億ドルの一括投資が要因です。この特殊な取引を除けば、四半期ごとの減少率は約29%であり、縮小傾向は続きますが、見出しとなる数値ほどの急激さではありません。

マイニングとインフラ分野が主導

全体的な資金調達減少が続く中でも、特定分野は顕著な底堅さを示し、多額の資本を集めました。特に注目されたのは暗号資産マイニングで、四半期中に5億ドル超の投資を獲得。中でもクラウドマイニング事業者XY Minersが著名VC主導で3億ドルを調達した事例が象徴的です。

マイニング分野への資金流入は、AIアプリケーションの急増による演算能力需要の高まりと密接にリンクしています。AIワークロードは大規模な計算資源を必要とするため、マイニングインフラの価値は従来の暗号資産用途を超えて高まっています。暗号資産マイニングとAIコンピューティングの融合は、投資環境を根底から変える大きな潮流です。

プライバシー、セキュリティ、ブロックチェーンインフラもマイニングに次いで堅調で、それぞれ2億ドル超の投資が集まりました。これらは暗号資産エコシステムを支える基盤技術への投資家の注目度が高まっていることを示しています。特にプライバシー強化技術は、規制強化やユーザーのデジタルID管理意識の高まりを背景に存在感を増しています。

投資ステージ別では、後期ラウンド企業が総資本の52%を獲得し、収益基盤のある成熟企業へのシフトが顕著です。投資家は、投機的な初期段階よりも、収益化への道筋が明確な低リスク案件を優先しています。

プリシード（最初期）投資の件数は絶対数では安定していますが、全体に占める比率は過去より低下傾向です。これはスタートアップ市場の成熟化を示し、初期資金調達のハードルが上がり、投資家のデューデリジェンスも厳格化していることを意味します。

地域別では、米国が調達資本・案件数ともに首位となり、資金の47.8%、案件数の41.2%を占めました。これは米国の厚いVCエコシステム、規制明確化、主要イノベーション拠点での技術人材集中などが要因です。

英国が世界の暗号資産VC資金調達の約23%で2位、次いで日本とシンガポールが続きます。第1四半期にMGXの大規模投資で一時的にマルタが首位となりましたが、米国がリードを奪回。この地理的変動は、単一の大規模取引が地域ごとの資金調達パターンを一時的に歪めることを示します。

ファンドレイズ面では、第2四半期に21本の暗号資産特化ファンドが新規クローズし、合計17億6,000万ドルを調達しました。2025年はファンド平均・中央値ともにやや上昇したものの、ファンドマネージャーにとって厳しい環境が続きます。新規ファンド本数は5年間で最低レベルが続き、リミテッドパートナーが厳選して資本配分している状況です。

マクロ経済全体の逆風が暗号資産ベンチャー活動に重くのしかかっています。金利上昇で資本コストが高まり、リスクフリーリターンの魅力が投機的なVC投資を上回る状況です。加えて、割当先志向の転換により、機関投資家の流入が初期スタートアップから遠のいています。

現物ETFやデジタル資産財務会社などの代替投資手段との競合により、これまでベンチャーファンドに流れていた資金が大きく分散しました。多くの機関投資家は流動性が高く規制された商品で暗号資産に投資する傾向が強まり、流動性の低いベンチャー投資は敬遠されています。この構造的変化は、機関投資家による暗号資産投資のあり方が根本的に転換したことを示します。

Pure Cryptoの第1ファンドが約1,000%のリターンを記録

ベンチャー市場全体が逆風に晒される中でも、特定の専門運用者は目覚ましい成果を上げています。米シカゴ近郊を拠点とするデジタル資産分野のPure Cryptoは、2018年の設立以来旗艦ファンドが約1,000%の伸びを記録したと公表し注目を集めています。

伝統的なウェルスマネジメント会社内の暗号資産実験から始まった同ファンドは、6,000万ドル規模へと成長し、鋭い投資戦略とファミリーオフィス資本を背景に拡大してきました。この成功事例は、厳格な運用戦略を持つマネージャーであれば、厳しい市場環境下でも高いリターンを実現できることを示しています。

創業者Jeremy Boynton（Laureate Wealth Management兼任）とパートナーZachary Lindquistのコンビが運用し、Pure Cryptoは1億ドル規模の暗号資産特化ファンド・オブ・ファンズに成長。彼らは、慎重な運用者選定と暗号資産領域全体への戦略的資産配分により確固たる名声を築いています。

現在チームは第4ファンドの資金調達準備を進めており、これが「ベンチャー型リターンの最後の波」になると予想しています。これは、業界が新たな成熟期へ入ったとする見方です。

「これが暗号資産分野のベンチャーキャピタル的リターンの最後の盛り上がりかもしれません」とBoynton氏は語ります。2025年初頭にトランプ前大統領のもとで成立したステーブルコイン法など規制が明確化し、大手企業もデジタル通貨の事業統合を模索する中で、かつてのような爆発的な利益獲得期は終わると見ています。

こうした見解から、今後の暗号資産リターンは従来のテクノロジー系VCリターンに近づき、過去のような極端な倍率は減少する見込みです。投資家にとって、ベンチャー型リターンを得られる期間は限られてきており、ファンド選定や投資タイミングの重要性が一層高まっています。

よくある質問

2025年第2四半期に暗号資産VC資金調達が59%減少した理由は？

2025年第2四半期の59%減少は、市場のボラティリティ上昇や規制圧力の強まりによる投資家心理の悪化が主な要因です。これにより投資活動が全体的に縮小し、世界の暗号資産/ブロックチェーンVC資金調達額は19億7,000万ドルにとどまり、2020年以来の最低水準となりました。

暗号資産資金調達の減少は業界全体にどのような意味を持つか？

資金調達の59%減少は投資家の信頼感の低下を示し、プロジェクトは代替資金源の模索を迫られます。業界の再編が進むことで、持続可能なビジネスモデルの採用や、資金力のあるプロジェクトが利益重視へシフトする動きが加速する可能性があります。

2025年第2四半期の19億7,000万ドルという資金調達規模は、過去と比べてどのような位置づけか？

2025年第2四半期の19億7,000万ドルは過去のピーク時から大幅に減少していますが、直近数四半期との比較では安定しています。これは暗号資産市場のサイクル性や、デジタル資産分野の現状の投資家心理を反映しています。

どのタイプの暗号資産プロジェクトが資金調達減少の影響を最も受けているか？

DeFi、ゲーム、インフラ関連プロジェクトが2025年第2四半期に最も影響を受けました。レイヤー1およびレイヤー2のブロックチェーンも、前四半期比で大幅な資金減少となっています。

暗号資産VC資金調達の減少は起業家や投資家にどのような影響を及ぼすか？

VC資金の減少により、起業家は資本調達が困難となり、イノベーションやプロジェクト開発の進捗が鈍化します。投資家も案件数の減少やエグジットまでの期間が長期化する影響を受けます。市場の再編が進み、資金力のあるプロジェクトのみが生き残る構図へと変化します。

伝統的なVC市場と比べて、暗号資産ファイナンスのリスク耐性は？

ブロックチェーンの透明性と不可逆性により、暗号資産ファイナンスは伝統的なVCと比べてリスク耐性が高い傾向があります。分散型ガバナンスモデルによるコミュニティ監督や意思決定の分散も、リスク緩和に寄与します。

暗号資産VC資金調達は今後回復するか？回復時期は？

暗号資産VC資金調達は2025年に大幅な回復が予想され、年間で180億ドル超の調達が見込まれています。複数の四半期で50億ドル超の取引が達成される見通しであり、現状の低迷からの力強い回復が期待されます。