「方向感のないボラティリティ」が今後も続くと予想されるものの、BTCサイクルはまだ終了しておらず、上昇相場が継続する可能性がある――CIOらがそう述べています。

「2024年3月の高値である約$74,000を下回らない限り、大幅な売りが発生する現実的なリスクはありません。そのため、市場は下落局面でロングポジションを積み増す展開が予想されます」と、Lednの最高投資責任者（CIO）ジョン・グローバー氏は述べています。

主要金融機関の幹部によると、ビットコインサイクルは依然として活発です。直近の下落はファンダメンタルズの弱さではなく、投資家心理のショックによるものです。ビットコインが2024年3月の史上最高値を維持している限り、仮想通貨は上昇トレンドを継続する見通しで、今後$160,000までの上昇余地もあります。

直近の市場では、暗号資産市場が大幅な調整を経験しました。市場分析では24時間で約6%の下落となり、時価総額は$3.01兆となっています。

ビットコインは同じ期間で5.8%の下落を示し、取引価格は約$85,999でした。週次で0.5%の下落、月次で22%の下落、年次で11.5%の減少、史上最高値$126,080からは32%の調整です。

今後数カ月の「方向感なきボラティリティ」

Lednの最高投資責任者ジョン・グローバー氏は、エリオット波動理論に基づき市場の現状を詳細に分析しています。このテクニカル分析手法は暗号資産市場で広く活用されており、価格変動のパターン把握に役立ちます。

グローバー氏の分析によると、市場は現在Wave IVの調整局面にあります。エリオット波動理論でWave IVは5波動インパルスパターンの4番目で、特有の特徴があります。調整は通常、23.6%または38.2%のフィボナッチ・リトレースメント水準で完了することが多いです。これらの比率はフィボナッチ数列に基づき、買い圧力が発生しやすい重要サポートゾーンです。

23.6%リトレースメントは比較的浅い調整で、強い基調を示します。38.2%はより大きな押し戻しですが、上昇トレンド中の健全な調整範囲です。これらのテクニカル水準の理解は、今回の相場が一時的な調整か、より大きなトレンド転換かを判断する上で不可欠です。

「現状の市場で波動構造が想定通り進行しているなら、Wave IVの調整はすでに完了し、今後は再び上昇トレンドが再開するはずです」とグローバー氏は述べています。

ただしグローバー氏は、エリオット波動理論の「交互の法則」による重要な注意点も指摘しています。この法則は、もしWave IIが単純なA-B-C調整パターン（今回のサイクルで前回見られた形）だった場合、Wave IVはより複雑化しやすいというものです。複雑さは期間の長期化、複数のサブウェーブ、または不規則なパターンとして現れ、調整の予測を難しくします。

「これまでの調整フェーズでは、急激な価格変動と比較的単純なパターンが見られました」とグローバー氏は指摘します。この観察から、調整が本当に終わったのか、それともさらなる複雑な展開が残っているのか疑問が生じます。

グローバー氏が考える別のシナリオは、テクニカルアナリストがWave III内で「wave 5 extension」と呼ぶ現象です。エリオット波動理論でエクステンションは、インパルス波（通常3波または5波）が独自の5波動構造に発展し長期化することを指します。この現象は、価格シナリオに大きな変化を与えるため注目されます。

もしwave 5 extensionが生じている場合、ビットコイン価格は本格的な調整が始まる前に$125,000付近まで上昇する可能性があります。これは、上昇トレンドが当初予想以上の勢いで新高値をつけ、調整前にさらに上値を試すケースです。

グローバー氏は分析の中で、2024年3月の約$74,000という重要なサポート水準を強調します。この価格帯は市場構造の分岐点となる重要な指標です。「この$74,000の高値を下回らない限り、大きな売りが現実的に発生する可能性はありません」とグローバー氏は述べます。このサポートはテクニカルだけでなく、健全な調整と反転を分ける心理的な節目でもあります。

このテクニカル分析を踏まえ、グローバー氏は市場参加者が価格下落時にロングポジションを積み増し続けると見ています。こうした買い行動は強気構造への信頼を反映し、トレーダーは調整を警戒ではなく好機と捉えています。

これらのテクニカル要素を総合すると、グローバー氏は「今後数カ月間は『方向感なきボラティリティ』が続く」と予想します。これは、明確なトレンドが設定されないまま価格変動が大きくなる市場環境を指します。こうした時期は相場が一定レンジで推移し、サポート・レジスタンスを試しながらも、明確な方向感が出にくい状態です。

グローバー氏は、この調整期間の下限は$71,000～$80,000の範囲になるとみています。この価格帯は、直近高値からの健全な調整幅であり、上昇トレンドの基調を維持する水準です。

この分析のポジティブな結論は、ベース形成完了後の展開にあります。「ベースが確立し相場構造が固まれば、ラリーは2026年後半から2027年初頭にかけて続く見通しです」とグローバー氏は述べます。次の上昇局面のターゲットレンジは$145,000～$160,000で、Wave IVの底値次第で目標値が決まります。底値がレンジ上限に近ければより強いモメンタムとなり$160,000に近づき、下限なら$145,000付近が現実的な目標となります。

BTC下落は「心理的投げ売り」であり「構造的悪化」ではない

デジタル資産銀行Sygnumの最高投資責任者ファビアン・ドリ氏は、テクニカルパターンよりもファンダメンタルズ要因に着目した分析を示しています。同氏は、直近の投げ売りはマクロ経済や市場構造の悪化ではなく、主に投資家心理のショックによるものだと指摘します。

この違いは、調整の性質や持続期間の理解に大きな意味を持ちます。心理主導の調整は急激ながら短期間で終わる傾向があり、本質的な資産価値の変化ではなく一時的な恐怖と不安を反映します。一方、ファンダメンタルズ悪化主因の調整は徐々に進行し、解消には実際の状況改善が必要で長期化します。

ドリ氏は、直近数カ月で暗号資産市場に大きな影響を及ぼした要因を3つに分類しています。

1. マクロショック： 世界のマクロ経済環境は複数の課題があります。米中貿易摩擦の激化は世界経済や資本フローに不透明感をもたらしています。貿易戦争は金融市場全体でリスク回避ムードを誘発し、暗号資産も他のリスク資産と同様に資金流出が起こります。

さらに米国政府の運営問題などでマクロの見通しが不透明となる局面がありました。このような不確実性で、投資家は短期的な経済動向の見極めが困難となり、リスクリダクションやポジション縮小が進みます。

金融政策面でも、中央銀行による利下げ期待が後退し、金利高止まりが続いています。利下げ期待が薄れると伝統的な通貨価値が強含み、ビットコインなどの代替資産の魅力が相対的に低下します。利上げは非金利資産の機会コストを上昇させ、暗号資産から金利商品への資金シフトを促します。

2. 市場構造ストレス： 暗号資産市場の内部構造にも大きなストレスが生じました。上昇局面で積み上がった過剰レバレッジは、急速な清算リスクを高めます。レバレッジポジションのマージンコール発生時、強制売却が連鎖的に価格下落を引き起こし、ファンダメンタルズで説明できない水準まで下落することがあります。

この状況は、分散型金融プロトコルの未成熟な価格オラクルの影響で悪化。オラクルはスマートコントラクトに価格データを提供しますが、極端なボラティリティ時に遅延や不正確な反映が発生し、不要または過剰な清算を誘発し市場ストレスを増幅しました。その結果、短時間で数十億ドル規模のレバレッジポジションが清算される歴史的事態となりました。

また、主要マーケットメイカー（取引所間の流動性提供者）に関する噂が市場心理を悪化させました。多くは根拠のないものでしたが、不安とリスク回避を助長しました。同様に、機関投資家の大口売却という誤った憶測も一時的なパニックを呼びましたが、後の分析で根拠がないと判明しています。

3. 流動性圧力： 金融システム全体の流動性環境も複数要因で引き締まりました。米財務省が現金を積み増す戦略を採った結果、金融システムから流動性が実質的に吸収されました。財務省の現金積み上げは銀行システムの準備金を減らし、リスク資産への資金供給余力を縮小させます。

プライベートクレジット市場のボラティリティも追加的な圧力です。オルタナティブレンディング市場がストレスを受けると、投資家は資金投入を控えて流動性資産や現金比率を高める傾向が強まります。

さらに、デジタルアセットトレジャリー（企業のバランスシート上でビットコイン等を保有する主体）の買い余力枯渇も流動性制約要因となりました。ラリー局面で積極的に買い増しを行ったこれら企業の多くは配分上限に達し、追加購入が難しくなって安定的な買い圧力が減少しました。

こうした厳しい状況にもかかわらず、ドリ氏は「センチメントが悪化しボラティリティが高まっていても、マクロも暗号資産固有のファンダメンタルズも資産クラスを支える強い追い風である」と強調します。

この見解は、短期要因で大きな価格圧力が生じているものの、暗号資産の普及や価値向上を支える長期的な推進力は依然健在であると示唆します。具体的には、機関投資家の参入拡大、主要国での規制明確化、ブロックチェーン技術の進歩、資産クラスとしての認知拡大などが挙げられます。

ドリ氏の評価は、今回の調整は「構造的悪化ではなく行き過ぎた反応」であるという結論につながります。価格下落の規模がファンダメンタルズで正当化される以上で、価格と本質的価値に乖離が生じている状態です。このような乖離は、長期志向の投資家にとってはファンダメンタルズ回帰による投資機会となることが一般的です。

強気サイクルが終焉したのかという問いに対し、ドリ氏は「現時点でサイクルが終了に向かっているわけではない」と説明します。市場ストーリーの転換はファンダメンタルズ悪化よりも、リスク再評価による価格調整が主因です。この再評価は、伝統的な4年サイクルがピークに達したか活発な議論がなされていたタイミングで発生しました。

4年サイクル理論は、歴史的にビットコインの価格推移を特徴付けてきたもので、おおむね4年ごとに強気相場が現れ、一般的にビットコイン半減期後に価格高騰が起きます。半減期は新規発行量を減らし、過去には上昇の起点でしたが、市場成熟や機関投資家の増加により今後もこのパターンが有効かどうかは議論が続いています。

ドリ氏の分析は、最近の市場変動は「長期的ファンダメンタルズの悪化ではなく心理的投げ売り」であることを示唆します。センチメントキャピチュレーションは、自信を持った保有者ですら売却に走ることで、調整の最終段階で回復開始の兆候となることが多いです。このような投げ売りは根拠のない恐怖と不安によって生じます。

「サイクルの観点では、今は終了局面でなく成熟局面にある」とドリ氏は明言します。成熟局面はボラティリティ拡大、調整とレンジ推移、初期採用者から大衆への移行が進むのが特徴です。このプロセスは資産クラスの長期的発展にとって健全であり、短期的には不安要素でも中長期的には良好な進展です。

ドリ氏は、ここ数カ月で「痛みを伴う調整とセンチメントのリセット」が投資家の信念を試し、リスク許容度の再評価を促したことを認めます。しかし、中期的にこのサイクルを支える推進要因は本質的に維持されていると強調します。主な要素は以下の通りです。

マクロモメンタム： 短期的な不透明感があっても、長期的なマクロトレンドはオルタナティブ資産を支えます。法定通貨の価値毀損懸念、地政学リスクによる中立的価値保存需要、デジタル金融インフラへの移行などです。

流動性環境： 目先の流動性は引き締まっているものの、グローバルな流動性の趨勢は支援的です。中央銀行のバランスシートは歴史的高水準で、将来の金融緩和はリスク資産の追い風となるでしょう。

オンチェーン・ファンダメンタルズ： 主要ブロックチェーンのネットワーク活動、開発進捗、採用指標は健全な成長を続けています。これらは投機ではなく実需や普及を示すものです。

規制環境： 一部で不透明感は残るものの、全体的には規制の方向性は明確化と正当性の確立に向かっています。主要国で規制枠組みが整備され、規制リスクの低下と機関投資家の参入拡大が進んでいます。

「現局面は短期的に不安や課題をもたらします」とドリ氏は認めつつ、歴史的には「こうした局面はサイクル終了ではなく、中長期投資家にとって一貫して魅力的なエントリーポイントとなってきた」と述べます。

この歴史的視点は、市場ストレス時の信念維持に不可欠です。過去のビットコインサイクルでは30～40%以上の調整が複数回発生し、当時は壊滅的に見えても最終的には長期投資家のチャンスとなりました。ミッドサイクル調整とサイクル終了を分ける要因はファンダメンタルズであり、ドリ氏の評価では中期的な価格上昇を支える要素は依然として強いと言えます。

よくある質問

ビットコインのサイクル理論とは？なぜBTCサイクルはまだ終わっていないのですか？

ビットコインの4年サイクルは、4年ごとの半減期を背景に、蓄積、期待、急騰、調整というパターンを描きます。現行の2025年サイクルでは、機関投資家の主導と半減期前の価格ピークが特徴であり、サイクルは継続しつつ機関投資家の参入で進化しています。

現在のビットコイン市場における「方向感なきボラティリティ」とは？投資家への影響は？

方向感なきボラティリティとは、ビットコイン価格が明確なトレンドを持たず、上下にランダムに変動する状況です。投資家はリスク管理の徹底が求められ、急変動による思わぬ損失や大きな利益が発生する場合があります。BTCサイクルは維持されており、今後も上昇の可能性があります。

機関投資家（CIO）は高ボラティリティ市場でビットコイン投資機会をどう評価していますか？

CIOは、短期的なボラティリティがあってもビットコインを長期的に魅力的な投資機会と捉えています。現行サイクルは継続しており上昇余地があると考え、調整局面を戦略的なエントリーポイントと見ています。

2024～2025年にビットコイン価格は上昇の余地がありますか？主な要因は？

はい、2024～2025年もビットコインには上昇余地があります。主な要因は取引所残高の減少、企業や政府の保有増加、需給バランスの改善、機関投資家の市場参入拡大によるファンダメンタルズの強化です。

ビットコインが新たな強気サイクル初期段階にあるかどうか判断するには？

ビットコイン価格モメンタム、取引量の急増、市場センチメントの変化を確認します。価格上昇と取引量増加が同時に見られるときは強気サイクル初期のサインです。前回レジスタンスを明確に上抜けるかも重要な判断材料となります。

ビットコイン高ボラティリティ時のリスク管理に有効な投資戦略は？

高ボラティリティ時はポートフォリオ分散やストップロスの活用で下落リスクを限定します。過度なレバレッジ回避、十分な流動性確保、ドルコスト平均法による分散エントリーも効果的です。リスク許容度に応じたポジションサイズ管理が長期的成功の鍵となります。

ビットコインのボラティリティは伝統的金融資産とどう異なり、資産配分にどのような影響がありますか？

ビットコインは伝統的資産よりもはるかに高いボラティリティを持ち、極端な価格変動が起こりやすいです。そのため、資産配分では保守的なポジショニングと分散が必要で、サイクルごとにリスクエクスポージャーの管理が重要です。