ゲーム理論：ゼロサムゲームとは何か──暗号資産取引の現実

まとめ

ゼロサムゲームとは、一方の利益が他方の損失によって正確に相殺され、全体の収支はゼロとなる仕組みです。このゲーム理論の考え方は、暗号資産市場の動きを理解するうえで基礎となります。

「ゼロサムゲーム」の純粋な定義は、株式や暗号資産の現物取引には完全に当てはまりません。先物やデリバティブ取引では、一方の利益が他方の損失に直結します。

株式や暗号資産の現物取引はゼロサムゲームではありません。多くの参加者が長期的な成長の恩恵を受けて資産を保有し続けることができ、壊滅的な損失を被ることは少ないからです。この仕組みにより、双方が利益を得る取引戦略が可能となります。

1987年公開の映画「ウォール街」では、主人公がトレーダーのゴードン・ゲッコーに「どれだけあれば十分なのか？何隻のヨットで水上スキーができる？」と問いかけます。ゲッコーは「十分かどうかの問題じゃない。ゼロサムゲームだ――誰かが勝てば誰かが負ける。お金は生まれたり消えたりするものではなく、人から人へ移動するだけだ」と答えます。

投機に懐疑的な人は、暗号資産取引を「ゼロサムゲーム」と主張しがちです。では、ビットコインやアルトコインは本当にゼロサムゲームなのでしょうか？答えは「いいえ」ですが、暗号資産市場の参加者が知るべき重要な例外も存在します。

ゲーム理論でゼロサムゲームは、参加者の勝ちが他者の負けと正確に釣り合う状況を指します。人生そのものがゼロサムゲームだと主張する哲学者もいますが、金融市場に当てはめるにはより詳細な検討が必要です。

暗号資産取引におけるゼロサムゲームの特徴

ポーカーはゼロサムゲームの典型例です。勝者が他のプレイヤーから資金を得ます。ゲームは参加者同士で行われ、勝者は敗者が失ったものを獲得します。テーブル上の資金総額に変化はなく、プレイヤー間で再分配されるだけです。

ただし「ゼロサム」は、明確な勝者がいない全員損失の状況には当てはまりません。その場合は「負け負けゲーム」と呼ばれます。この違いを理解することが暗号資産市場分析の鍵となります。

ゼロサムゲームとウィンウィンゲームの違い

ゼロサムゲームの対極は「ウィンウィン」戦略です。二者が資産を売買した場合、両者が利益を得ることも可能で、必ずしも損する人がいるわけではありません。Aさんが適切なタイミングで資金化し、Bさんは将来性のある資産を取得します。

この観点では、上昇相場における暗号資産の強気取引はウィンウィン戦略とみなされます。売り手は流動性を得て、買い手は成長性のある資産を取得し、双方が目的を達成します。

ゼロサム理論を正しく理解することで、現代の株式・暗号資産市場が参加者をゼロサムゲームに追い込むのか、相互利益の機会を促進するのか判断できるようになります。

ゼロサム的視点からの投資

伝統的な投資はゼロサムゲームではありません。機関投資家が市場の流動性や資産の大半を支配している中でも、個人投資家が壊滅的な損失を被ることなく利益を得ることは可能です。企業やプロジェクトの成長によって、市場が新たな価値を生み出します。

市場を操作して個人投資家が損をし、強いプレイヤーだけが利益を得るという批判的な見方もありますが、これは価値創造の本質的な過程を見逃しています。

投資におけるゼロサムゲームの具体例

企業が創業されると、オーナーは資金調達のために株式を売却します。例えば工場の設備購入や生産拡大などです。投資家は株式取得の対価として資金を提供します。

工場が完成すると企業の能力・収益力が高まり、株価が上昇する可能性が高まります。これはウィンウィンのシナリオであり、現代の資本市場の仕組みです。実体経済の価値が創出され、参加者に分配されます。

資産が売られるたびに、必ず誰かが買っています。価格下落時にも、安値で買う人がいます。逆に高値更新時には利益確定売りが入り、他の参加者は買い続けることがあります。

どちらも全資金を失うことはありません。つまり、取引自体は厳密なゼロサムゲームではありません。

注意：先物やデリバティブ取引には、特有の例外があります（後述）。

暗号資産におけるゼロサムゲーム戦略

暗号資産は従来の株式よりも価格変動が非常に激しいです。数か月でも、ピークから99%下落したコインが現れることがあります。一晩で巨額の損失や利益が生まれるケースも多いです。

では暗号資産取引はゼロサムゲームなのでしょうか？それは取引スタイル、取引手法、投資期間によって異なります。暗号資産取引のアプローチごとに、ゲーム理論上の特徴が異なります。

ビットコインはゼロサムゲームか？

スポット市場で購入したビットコインはゼロサムゲーム理論に当てはまりません。スポット価格でビットコインを買ったトレーダーは、その資産を保有し続け、価格が下落しても後で売却できます。満期日があるデリバティブとは違い、価値が完全に消失することはありません。

ビットコインは登場以来、累計で数百万％上昇しています。たとえば、2017年のピーク$20,000付近で購入した投資家は数年間含み損を抱えましたが、2021年に$69,000に到達したことで3.5倍のリターンを得ました。

売却側が長期保有者に全損を与えるわけではありません。これはゼロサムゲームではなく、ウィンウィンの状況です。双方が自身の目標や期間に応じて利益を得ています。

急落時、多くがパニック売りしますが、経験豊富なトレーダーは買いに動きます。ポイントは、底値で買うことが高値で売るよりも利益をもたらすこと。急落後は反発が起こり、長期保有者が報われるケースが多いです。リスク管理や市場サイクルの理解が重要です。

先物取引はゼロサムゲームか？

先物取引はゼロサムゲームです。契約には満期日と決済メカニズムがあり、暗号資産トレーダーはレバレッジを使ってポジションサイズを拡大し、リターンとリスクの両方が増加します。

例えば有力プラットフォームでは、先物トレーダーはビットコイン現物ではなく、スポット価格に連動した先物契約を売買します。これは別の金融商品です。

トレーダーは証拠金を担保します。戦略が成功し市場が有利に動けば、証拠金を上回る金額が取引所から支払われます。一方の利益は他方の損失から生じます。

重要な例外：先物やオプション取引はゼロサムゲームですが、満期日があることで市場逆行時に完全な損失は回避できます。

トレーダーはストップロスを設定し、取引所が自動でポジションを決済して残資金を返却します。資本の全損は避けられます。ストップロス発動時は純粋なゼロサムではなく、資本の一部を保持できます。

レバレッジトークンはゼロサムゲームか？

レバレッジトークンは新しい暗号資産商品で、借入資金を活用する別の手段です。トレーダーはアルトコインで3倍、5倍などのレバレッジをかけ、ロング・ショート両方のポジションを取れます。

ユーザーが$100で3倍レバレッジトークンに投資すると、原資産の先物契約に近いポジションを取ることになります。暗号資産価格が10%上昇すれば、ポジションは30%増加。10%下落すれば、投資額は30%減少します。

つまりレバレッジトークンはゼロサムゲームではなく、ウィンウィンの結果を生み出せます。先物のような満期日もありません。現物取引にレバレッジが組み込まれた形に近いです。

主なリスクは、リバランス効果でエクスポージャーが大幅に増加することです。専門家は1取引日以上の保有は推奨していません。

暗号資産が本当にゼロサムゲームとなる場面

一般的な先物・オプション取引（契約が指定日に決済される）以外でも、特定の市場状況では暗号資産がゼロサムゲームとなることがあります。例として「流動性枯渇」（ラグプル）やプロジェクトの崩壊が挙げられます。

暗号資産におけるゼロサムゲームの例

イーサリアムには30万以上のERC-20トークンが存在します。その中には投資家を詐欺する目的のものもあります。詐欺では買い手を誘引し、開発者が分散型取引所で流動性を全て売却します。

この場合、開発者は投機家の損失によって利益を得ます。投資家は全損となり、これは暗号資産における典型的なゼロサムゲームです。

また、トークンがほぼゼロまで暴落し、早期売却者だけが利益を得る場合もゼロサムゲームとなります。たとえばTerraの崩壊時、LUNAは$100から数セントに急落しました。早期売却者のみが利益を得て、保有者のほとんどは全損しました。

このような壊滅的状況では、暗号資産は真のゼロサムゲームとなり、利益は他者の損失から完全に生まれます。

結論

暗号資産取引がゼロサムゲームかどうかは、取引の種類や金融商品の選択によります。デリバティブ取引は暗号資産取引量の約50%を占め、ゼロサムゲームとみなされるため、取引の多くがこのモデルに該当します。

レバレッジを避け、長期投資に強いプロジェクトを選べば、ウィンウィンの状況となります。どちらかが全損することはなく、市場は新たな価値を創出します。

暗号資産業界はゼロサム状況の削減やユーザー資本の保護に積極的に取り組んでいます。大手取引所はストップロスガイドなどのリスク管理ツールを提供し、トレーダーが損失を限定し、資本消失前にステーブルコインへ資金を移せるよう支援しています。

暗号資産は株式や伝統的なコモディティよりも変動性が高く、厳格なリスク管理が必須です。分散型取引所で新規・未検証のトークンを取引するリスクは、ビットコインやイーサリアムなどの確立資産への投資よりもはるかに高いです。

まとめると、暗号資産取引は純粋なゼロサムゲームではありませんが、理論の一部はすべての市場の動きや金融商品に当てはまります。

よくある質問

ゼロサムゲームとは？定義と主な特徴は？

ゼロサムゲームは、全体の勝ちと負けが必ずゼロで均衡する競争的な状況です。参加者の一方が利益を得れば、他方は同額の損失を負います。暗号資産取引は、一方の利益が他方の損失となるゼロサムと見なされることが多いです。

暗号資産取引はゼロサムゲームか？なぜ市場はゼロサムと見なされるのか？

暗号資産取引は、一方の利益が他方の損失となるため、ゼロサムに見えやすいです。しかし、それが全てではありません。暗号資産は取引だけでなく、革新的な技術への投資の側面もあります。ブロックチェーンの成長は新たな価値を生み出し、複数の参加者が同時に利益を得ることが可能です。

ゼロサムゲームと非ゼロサムゲームの違いは？

ゼロサム：一方が勝てば他方が必ず負け、総結果はゼロ。非ゼロサムゲームでは双方が同時に利益または損失を得ることができます。暗号資産取引では、戦略や市場状況によって両方のモデルが現れます。

ゼロサムゲームでは一人の利益が必ず他人の損失になるのか？

はい。ゼロサムゲームでは、一人の利益は必ず他人の損失に一致します。取引総額は変わらず、富は創出されず再分配されるのみです。これがゼロサムゲームの本質です。

暗号資産取引で誰が利益を得て、誰が損をするのか？資金の流れは？

暗号資産取引では、多くの個人投資家が損をし、プロトレーダーや大手機関が利益を得ます。資金は経験不足の参加者から、より高いスキルやリソースを持つ者へと流れます。

ゼロサムゲーム環境下でトレーダーがリスクを減らし損失を避ける方法は？

厳格なリスク管理を徹底しましょう。ストップロスの設定、過度なレバレッジの回避、市場分析、チャートやトレンドの研究、ポートフォリオ分散、ポジションサイズ管理、規律の確立、継続的な戦略学習が重要です。

暗号資産市場はゼロサムゲームか？投資家への意味は？

暗号資産市場はネガティブサムゲームであり、取引コストが利益を上回ることが多いです。投資家は損失リスクが高く、暗号資産購入前には十分な分析が必要となります。