ゼロサムゲームとは何か──暗号資産取引の本質

概要

ゼロサムゲームの概念は、暗号資産の取引や投資に携わるすべての人にとって不可欠です。ゼロサムゲームの状況では、ある当事者の利益は他の当事者の損失によって完全に相殺され、システム全体で純増も純減も生じません。この数学的均衡は、市場ダイナミクスへの理解に大きな影響を与えます。

実際には、株式市場や暗号資産市場の現物取引はゼロサムゲームではありません。例外は先物や契約取引で、ここでは一方の勝利が他方の損失となります。株式や暗号資産取引はゼロサムモデルから外れており、多くの投資家は保有し続けることで資産の成長を享受でき、完全な損失を被ることはありません。この基本的な違いが、市場参加やリスク管理の枠組みを形成します。

ゼロサムゲームの概念について

「ゼロサムゲーム」はゲーム理論が起源で、金融市場にも深く応用されています。1987年公開の映画「Wall Street」では、主人公が伝説的トレーダーMr. Gekkoに「どれだけ稼げば十分なのか？何艇のヨットの後ろでウォータースキーできる？」と問い、Gekkoは「十分かどうかは問題じゃない。ゼロサムゲームだ。誰かが勝てば誰かが負ける。お金は生み出されも失われもしない――ただ人から人へ移るだけだ」と答えます。

この映画のセリフは、暗号資産や投機市場に対する典型的な誤解を端的に表しています。業界に懐疑的な批判者は、すべての利益が他人の損失だと主張しゼロサムゲームと断じます。Bitcoinやアルトコイン取引は本当に他者の犠牲で勝つゼロサムゲームなのか？答えは「ノー」ですが、トレーダーが把握しておくべき重要な例外も存在します。

ゼロサムゲームは、ある人の勝利が他者の損失に等しい競争です。哲学者の中には、人生そのものがゼロサムゲームだと主張する人もいます。生涯でどれだけ得ても、最終的にはすべてを失うからです。ただし、この見方は金融市場にはそのまま当てはまりません。

以下でゼロサムゲームの具体的な内容を掘り下げ、暗号資産取引がいつゼロサムゲームとして機能し、いつそうでないのかを解説します。

ゼロサムゲームとは

ゼロサムゲームは、参加者が他者の損失を代償に利益を得るゲームで、総利益と総損失を合計するとゼロになります。この概念を理解するには、ポーカーが典型的な例です。誰かがポーカーで勝てば、テーブルの他の参加者から資金を得ます。プレイヤーは「ハウス」と対戦することはほとんどなく、仮に対戦していなくても結果は変わりません。つまり、勝ち額は他のプレイヤーの損失額の合計に等しく、これがゼロサムゲームです。

ゼロサムゲームの数学的厳密性は、1ドル得れば必ずどこかで1ドル失われることを意味します。これによって、富は再分配されるだけで新たに生み出されません。この原則は、暗号資産市場も同様の制約下にあるかどうか判断する際に不可欠です。

「ゼロサム」という用語は、勝者がいない状況には使えません。明確な勝者がいないまま全員が損失を被る場合、それはゼロサムゲームではなく「Lose-Loseゲーム」です。この違いは、市場の結果や投資戦略の分析方法に影響します。

ゼロサムゲームとWin-Winゲーム

ゼロサムゲームの対極は「Win-Win」または「Lose-Lose」ゲームであり、この区別は暗号資産投資家にとって重要です。2者間の取引で、一方が資産を売却し他方が購入する場合、どちらも損失を被るとは限りません。Aが資産を売却して流動性を確保し、Bが将来の価値上昇を期待して購入すれば、双方が自分の目的を達成します。

このWin-Winのシナリオは健全な市場の基本です。暗号資産取引に強気な人々は、価値創出と価格上昇が複数の参加者に利益をもたらすWin-Winゲームだと捉えています。暗号資産の時価総額の成長は、新たな価値創出を示しています。

このゼロサムゲームの意味を踏まえ、株式市場や暗号資産市場が投機家をゼロサムゲームに誘うのか、それとも相互利益の機会を提供しているのか分析できます。

投資はゼロサムゲームか

投資はゼロサムゲームではありません。この原則は、伝統的市場にも暗号資産市場にも当てはまります。確かに暗号資産市場では機関投資家や中央集権型取引所が流動性や資産の大半を支配していますが、個人投資家も全損せずに利益を得ることが可能です。これは投資がギャンブルと異なる根本的な特徴です。

株式や暗号資産市場に懐疑的な層は、トップ層だけが利益を得て一般投資家は全損するゼロサムゲームだと考えがちですが、これは事実ではありません。市場の成長や価値の上昇は、すべての参加者に利益をもたらし得ます。

投資がWin-Winの状況を生む例

企業設立時、資金調達のために株式を売却します。例えば創業者が設備投資や事業拡大を目指す場合、投資家は株式と引き換えに資金を提供し、会社の成長によって株価が上昇します。これがWin-Winゲームであり、健全な市場の仕組みです。

簡単に言えば、売り手がいれば必ず買い手がいます。資産価格が急落している時でも割安だと判断する買い手が存在します。逆に、資産が最高値を更新している時も利益確定やポートフォリオ調整のために売却する人がいます。

重要なのは、売り手も買い手も全損するわけではない点です。つまり、現物市場の取引自体はゼロサムゲームではありません。双方がそれぞれの時間軸やリスク許容度に応じて利益を得られます。

注意: 先物や契約取引には例外があるため、後述します。

暗号資産はゼロサムゲームか

暗号資産は株式以上に値動きが激しく、数カ月以上関わったことがある人なら99％以上下落した暗号資産を一度は見ています。Bitcoinの暴落や、一夜で資産を失ったり億万長者になったという話もよく聞きます。この極端なボラティリティが「暗号資産はゼロサムゲームか？」という疑問を生じさせます。取引スタイルや商品によって答えが異なるため、ここで詳しく解説します。

Bitcoinはゼロサムゲームか

現物市場で買われたBitcoinはゼロサムゲームではありません。これは投資家が理解すべき重要な違いです。トレーダーがBitcoinを現物価格で購入すれば、Bitcoinを直接所有し好きなタイミングで売却できます。仮に利益が出なくても損失を受け入れ後から一部を回収することも可能です。この柔軟性が現物取引とゼロサムゲームの違いです。

Bitcoinは過去10年で何百万％も上昇しており、市場のピークで買った人も一時的に含み損を抱えましたが、多くは最終的に損失を上回る利益を得ました。例えば2017年のピークで$20,000で購入した人は3年損失を抱えましたが、後にBitcoinが$69,000の最高値を付け、3.5倍のリターンを手にしました。

Bitcoinを売却しても買い手が全損するわけではないため、定義上ゼロサムゲームではありません。双方が自主的に取引し、売り手が必ずしも買い手より有利になるわけではなく、逆も然りです。暴落時にパニック売りした人が損失を回避し、底値で買った人が回復を待ってより大きな利益を得ることもあります。ここに、取引スキルやタイミング、リスク許容度の違いが現れます。

先物取引はゼロサムゲームか

先物取引はゼロサムゲームです。なぜなら先物契約には満期日があり、決済が求められるからです。暗号資産の先物取引では、トレーダーは取引所からレバレッジを得て取引額を増やすと同時にリスクも高めます。主要な取引所ではトレーダーはBitcoin自体ではなく、現物価格に連動した契約を売買します。

トレーダーは、ポジションが逆行した場合に証拠金を差し入れ、利益が出れば初期投資を超える金額を受け取ることに合意します。満期時には必ず一方が勝ち、もう一方が負けるため、ゼロサムの構図が生まれます。

ただし例外もあります。先物やオプション取引がゼロサムゲームとなる理由は満期日があることですが、トレーダーが全損を回避する方法もあります。例えばストップロスを設定すれば、一定損失で自動決済され全資産を失うことはありません。リスク管理ツールが損失を限定します。

レバレッジトークンはゼロサムゲームか

レバレッジトークンは暗号資産分野の新しい商品で、3倍、5倍などのレバレッジでロングやショートのポジションが取れます。例えば$100を3倍レバレッジのトークンに投資すると、先物契約の3倍レバレッジ取引と似ています。暗号資産が10％上がれば、ポジションは30％上昇。逆に10％下がれば、ポジションは30％下落します。

この仕組みではレバレッジトークンはWin-Win原則に基づいており、満期日がないためゼロサムゲームではありません。レバレッジトークンはこの点で現物取引に近く、強制決済なしに継続的なエクスポージャーが得られます。ただし、リスクが非常に高いため、減価やリバランスの影響から1日以上の保有は推奨されません。

暗号資産が実際にゼロサムゲームとなる場合

先物やオプションのように取引が満期日に決済され、取引所またはトレーダーが勝者となる以外にも、「rugpull」や市場の暴落による全損が発生する場合、暗号資産はゼロサムゲームとなり得ます。

暗号資産におけるゼロサムシナリオ例

例えばEthereum上には300,000超のERC-20トークンがあり、何万ものトークンの中には詐欺目的で作られ、購入者を誘引した後DEXで流動性を抜き取るケースもあります。この場合、開発者が投機家の損失分を利益として得る、典型的なゼロサムゲームとなります。

また暗号資産がゼロまで暴落し、唯一利益を得るのが高値で売却した人だけとなる場合もゼロサムゲームです。例えばTerra（LUNA）が$100から1セント未満まで暴落した際、勝者は高値で売り抜けた人だけであり、売らなかった人は全損となりました。このような場合、早期売却者が保有者の損失を犠牲にして利益を得るゼロサムゲームが成立します。

まとめ

暗号資産取引は、参加する取引の種類や市場状況によってゼロサムゲームになることがあります。デリバティブ取引はゼロサムゲームとされ、暗号資産取引所の取引量の約半分がデリバティブ取引であるため、暗号資産取引の多くはゼロサムと分類されます。一方、レバレッジをかけず長期優良プロジェクトに投資する場合は双方が全損しないWin-Winの環境です。

暗号資産市場はゼロサムシナリオの影響を軽減するため積極的に対策しています。多くの取引所は「ストップロス」の設定方法を詳細に解説し、トレーダーが全損を回避できるようサポートしています。これにより、ポーカーなどの純粋なゼロサムゲームのような全損を防ぐことができます。リスク管理ツールは、ボラティリティの高い市場で資本を守るために不可欠です。

暗号資産は株式や伝統的な商品市場よりもボラティリティが高いため、トレーダーには慎重な取引と適切なリスク管理が求められます。分散型取引所で新規トークンを売買する場合、BitcoinやEthereumなど実績ある暗号資産への投資よりも全損リスクが高まります。結論として、暗号資産取引が本質的にゼロサムゲームというわけではありませんが、取引スタイルやリスクによってゼロサムか価値創出型かが決まります。

FAQ

ゼロサムゲームとは？暗号資産取引におけるゼロサムゲームの意味

ゼロサムゲームは、一方のトレーダーの利益が他方の損失と等しい状況です。暗号資産取引では、利益を得ると他の誰かが同額の損失を被ります。取引総量は一定で、富は参加者間で移転するだけで新たに創出されることはありません。

なぜ暗号資産取引はゼロサムゲームとみなされるのか？一方の利益は他方の損失か？

完全にそうとは限りません。短期取引はゼロサムになり得ますが、暗号資産市場は普及や技術革新で価値を生み出します。価格上昇はすべての保有者に恩恵をもたらします。一方、レバレッジ取引やデリバティブでは利益と損失が参加者間で直接相殺されます。

ゼロサムゲーム市場で一般投資家が利益を得るには？

一般投資家は、テクニカル分析の習得、ポジション管理によるリスクコントロール、市場の下落時のタイミングを見極めたエントリー、規律あるトレード戦略の構築によって利益を得ることができます。成功には継続的な学習、感情コントロール、市場環境への適応が不可欠です。

暗号資産取引と株式市場は両方ともゼロサムゲームか？違いは？

両市場とも純粋なゼロサムゲームではありません。暗号資産市場は技術革新と普及による価値創出があり、株式市場は企業収益でリターンが生まれます。ただし、個々の取引は他者の損失から直接利益を得る場合ゼロサムとなります。株式は価値上昇で全保有者が利益を得る点が異なります。

ゼロサムゲームの理解は、暗号資産取引で全ての利益が他者の損失であることを認識する助けになります。この認識が、規律あるリスク管理、現実的な利益目標、過信の防止につながり、市場の現実を受け入れて戦略的な取引を実現します。

ゼロサムゲームの理解は、暗号資産取引で全ての利益が他者の損失であることを認識する助けになります。この認識が、規律あるリスク管理、現実的な利益目標、過信の防止につながり、市場の現実を受け入れて戦略的な取引を実現します。

暗号資産取引がゼロサムゲームなら、取引所やマーケットメイカーはどのように利益を得るのか？

取引所やマーケットメイカーは、価格変動ではなく、取引手数料・スプレッド・流動性提供によって利益を得ます。勝者・敗者に関わらず全ての取引から手数料を得るため、ゼロサムの結果に直接関与せず安定収益を確保します。