2025年10月暗号市場崩壊が分水嶺に、永続契約「楽に利益を得る」時代の終焉が確認される

大手のキプト派生商品プラットフォームからの最新業界レポートによると、2025年10月に発生した暗号資産市場の激しい崩壊は、派生商品取引エコシステム全体の重要なターニングポイントになりつつあります。レポートは、この極端な相場変動が約200億ドル規模の市場消失をもたらしただけでなく、構造的なレベルで永続先物に長く存在していた「低リスク、安定的なアービトラージ」の利益獲得モデルを終焉させたと指摘しています。

レポート分析によると、10月10日から11日の期間に、市場は連続して下落し、大規模な自動デレバレッジメカニズムが発動しました。元々安全と見なされていたデルタ中立戦略が破壊され、マーケットメーカーのヘッジショートがプリマリコールされ、下落相場で単一方向の現物リスクに露出することになりました。このフィードバックループにより、大量のマーケットメーカーが急速に流動性を撤回し、オーダーブックの深さは2022年以来の最低水準に低下しました。

長年にわたり、永続先物は超過収益を獲得するための重要なツールと見なされ、ファンディングレート、スプレッド、クロスマーケットアービトラージに依存して安定した収益を維持していました。しかしレポートによると、関連する戦略は近年非常に混雑しており、ファンディングレートは一度4%付近まで低下し、古典的なファンディングレート取引と現物先物アービトラージは明らかに機能しなくなり、全体的なリスク・リターン比率は完全に再評価されました。

市場構造のレベルでは、レポートはさらに取引環境が分化していることを指摘しています。一部のプラットフォームはニュートラルなマッチングメカニズムを維持している一方、別の一部はより積極的な内部カウンターパーティモデルを採用し、極端な相場下で信頼危機を引き起こしています。これにより、一部のトレーダーはチェーン上永続先物製品への転換を開始し、より高い透明性と検証可能性を求めていますが、レポートは同時に、分散化が必ずしも安全を意味しないと警告しています。

9月のPlasma（XPL）トークンイベントを例として、レポートは、流動性不足、価格オラクルの欠如により、一部の事前配布トークンがむしろ操作者に「清算パス」を提供し、チェーン上永続ポジションの正確な打撃をもたらしたことを発見しました。

全体的には、このレポートは明らかに1つのシグナルを伝えています：暗号資産永続先物市場は高ボラティリティ、低い許容度の新段階に突入しつつあります。マーケットメーカー、トレーダー、プラットフォーム、すべてが構造的なボーナスに依存せず、リスク管理と真実の流動性をより重視する新時代に適応する必要があります。