ポッドキャスト Ep.335——隠れたリスクなしで利益を創出…InfiniFiが構造化ステーブルコイン時代を切り開く

安定コインと貨幣市場の利回りの間で、より高いリターンを追求する投資家の選択肢は、不透明な実験的ファンドプールや構造化商品に限られていました。InfiniFiは、そのギャップを埋めるために設計されたプロトコルです。ブルーチップDeFiと実物資産（RWA）戦略に基づき、明確なシェア階層構造とオンチェーンの支払い準備金システムを通じて、信頼性の高い安定コインの利回りモデルを提供します。

従来のDeFiの問題は、リターン、流動性、支払い能力を同時に満たそうとする試みがしばしば失敗する点にあります。銀行業界、特に2023年の米国シリコンバレー銀行（SVB）事件に示されるように、DeFiも信頼崩壊時に流動性危機を避けられません。最近のStreamのxUSDやElixirのdeUSDの失敗は、再帰的レバレッジと不透明な取引相手構造がいかに脆弱であるかを十分に露呈しています。

InfiniFiはこれらの問題を解決するために、優先/次級シェア階層構造を採用しています。ユーザーは、基礎トークンiUSDを発行した後、流動性の高いsiUSD（優先シェア）または、より長期のロックアップとリスク曝露の大きいliUSD（次級シェア）を選択できます。siUSDは単純な貨幣市場を超えるリターンを提供し、liUSDは高リターンとリスク負担の構造に基づき、損失吸収のウォーターフォールの第一防線となります。この分離設計は、同一の支払い準備金投資ポートフォリオに基づき、異なるリスク嗜好の投資家のニーズに応えます。

アーキテクチャの面では、InfiniFiはPendle、Morpho、Aaveなど主要なプロトコルの上に位置するリターン変換層です。ホワイトリストメカニズムにより、デフォルト歴のない、担保保有状況、監査履歴、償還流動性など十数項目の厳格なリスク基準を満たす戦略のみがオンチェーン展開の対象となります。預金者の支払い準備金は、動的に調整される流動性バッファプールと長期戦略に分離管理され、圧力シナリオ下でも、先入先出のキューとDEX流動性を並行させて、即時の償還リクエストを秩序立てて処理します。

実物資産（RWA）管理戦略も堅牢です。InfiniFiは自身の構造を変更せずにRWAを投資ポートフォリオに組み込むことが可能です。トークン化されたプライベートクレジットファンドや国債階梯型などのRWA商品は、liUSDの非流動性シェアの下で運用され、予測可能な償還計画に従います。このモデルにより、発行者はInfiniFiを信頼に基づく資金配分チャネルと見なすことができ、配分者は構造化された商品ポートフォリオを通じて多様な担保と流動性を獲得し、単一のRWAトークンを保有しません。

Alea Researchの分析によると、InfiniFiはxUSDやdeUSDなどの高リスク商品に曝露されていない少数のプロジェクトの一つです。さらに、2025年までに総ロック価値（TVL）は約1.6億ドルを超え、複数の危機においても迅速な回復能力を示しているため、リスク選別に非常に成功したケースと見なされています。siUSDは7-10%の利回りでブルーチップ貨幣市場商品を上回り、liUSDは年率10-12%のリターンでサブキャピタルの需要者を惹きつけています。

リスク選別を設計の核心に置くInfiniFiの成長は、単なるリターン追求（最大化）に基づくものではなく、「何を拒否するか」を慎重に選択する構造化能力に基づいています。このモデルが今後も拡張性を維持できるかどうかは、InfiniFiがDeFi分野において持続可能なゲートウェイとなるかどうかを左右します。