トランプは現時点でパウエルを支持、連邦準備制度の調査と高インフレが金利の動向を曇らせる

トランプ氏は、ポール氏を解任する「計画はない」と述べていますが、連邦準備制度の本部改修や頑固なインフレに関する司法省の調査が2026年の利下げへの道を複雑にしているため、扉は開かれたままです。
概要

• トランプ氏は、ポール氏が「当面は」留まることを示唆し、連邦準備制度の改修や証言に関する司法省の調査が、法的にガバナーの解任に制限があるにもかかわらず、解任の理由となる可能性を示唆しています。
• 卸売・消費者インフレは依然として2％目標を上回り、コアPPIは約3.5％、コアCPIは2.6％であり、経済学者はコアPCEが約3％に達すると見ており、短期的な利下げを遅らせています。
• 連邦準備制度の関係者は意見が分かれており、一部は関税によるインフレが収束しつつあると見て控えめな利下げを求める一方、他の者は2026年に最大150ベーシスポイントの緩和を主張し、カシュカリは急ぎすぎる利下げに警鐘を鳴らしています。

ドナルド・トランプ大統領は、連邦準備制度理事会（FRB）のジェローム・パウエル議長を現時点で解任する計画はないと述べていますが、中央銀行の本部改修やFRBの金利決定を巡る政治的圧力の高まりを背景に、司法省の調査が進行中です。

トランプ氏とパウエル氏の関係

「そのつもりは全くありません」とトランプ氏は水曜日に公開されたロイターのインタビューで述べました。大統領は、調査結果が彼の立場を変える可能性があることを示唆し、「今の段階では」パウエル氏を解任する根拠となるかどうかを判断するには「早すぎる」と述べました。

「今のところ、私たちは(彼と)少しの間、保留状態にあります。何をすべきか決めるつもりです」とトランプ氏は言いました。「しかし、それについて詳しくは話せません。」

連邦法は、大統領が連邦準備制度の理事を解任できるのは正当な理由がある場合のみと定めており、政策の意見の相違による解任は認められていません。この規定は、調査が激化する中で再び注目を集めており、トランプ氏は次期FRB議長の候補者を誰にするかを検討しています。

司法省は最近、連邦準備制度の25億ドルの本部改修や、パウエル氏の議会証言に関連する大陪審召喚状を連邦準備制度に送付しました。パウエル氏は、政権側がこの調査を金利政策に圧力をかける口実として利用していると非難しています。

「これは、FRBが証拠と経済状況に基づいて金利を設定し続けられるかどうか、あるいは政治的圧力や威圧によって操作されるかどうかの問題です」とパウエル氏は日曜日に述べました。

トランプ氏は、調査が金利政策に影響を与える意図があるとの共和党の懸念を否定しました。「気にしません」と、共和党議員が調査を政治的動機と呼んだことについて尋ねられた際に答えました。「彼らは忠誠心を持つべきです。私がそう言う理由です。」

論争にもかかわらず、トランプ氏は「今後数週間以内」にパウエル氏の後任を指名する予定だと述べましたが、退任予定の共和党上院銀行委員会メンバーのトム・ティリス氏は、調査が解決するまでFRBの候補者を阻止すると脅しています。トランプ氏は、ホワイトハウスの経済顧問ケビン・ハセットや元FRB理事ケビン・ウォーシュの2人の候補者を「非常に良い」と称賛しました。

この政治的混乱は、新たなインフレデータが、FRBが近い将来金利を引き下げる可能性は低いことを示唆する中で起きています。労働省のデータによると、卸売価格は11月に3％、10月に2.8％上昇し、最近の政府閉鎖の影響で遅れて発表されました。食品、エネルギー、貿易サービスを除くコア卸売価格は過去1年で3.5％上昇し、3月以来の最大の伸びとなっています。経済学者は、この数字は主に9月のデータの上方修正によるものだと指摘しています。

消費者インフレは12月も高水準を維持し、コア消費者物価指数は前年比2.6％上昇しました。これは9月から11月までのペースと一致し、FRBの2％目標を上回っています。最新の消費者と卸売価格のデータを用いて、キャピタル・エコノミクスのエコノミスト、スティーブン・ブラウンは、FRBが重視するインフレ指標であるコア個人消費支出指数が、最近の数ヶ月の推定2.8％から3％に上昇する可能性があると見ています。

FRBの最新のベージュブック報告書は、関税に関連したコスト圧力が経済全体に現れ始めていることを示しました。最初はコスト増を吸収していた企業の一部は、それを顧客に転嫁し始めていますが、小売業者やレストランは依然として慎重な姿勢を崩していません。企業は今年後半に価格上昇が緩やかになると予想していますが、全体としては高止まりしています。1月初旬には、FRBの12地区のうち8地区で活動がわずかに増加し、1地区だけが小幅な減少を記録しました。

FRBの関係者は、インフレデータを分析し、価格圧力がどれだけ早く緩和するかについて意見が分かれています。フィラデルフィア連銀のアナ・ポールソン総裁は、関税による商品インフレは年央までに収束すると予想し、3ヶ月間のインフレ率が年末までに2％に戻る「かなりの可能性」があると見ています。彼女は、今年後半に「控えめなさらなる調整」が金利に行われると予測しています。

連邦準備制度理事のスティーブン・ミランは、より積極的な見通しを示し、2026年に150ベーシスポイントの利下げを予測しています。これは、中央値の予想である25ベーシスポイントの1回の利下げを大きく上回り、低い中立金利と遅い人口増加がインフレを押し下げると主張しています。ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁は、インフレは低下しているものの、その軌道は不確かだと慎重な見方を示し、急激な利下げは意図せずインフレ圧力を悪化させる可能性があると警告しています。

「全体として、経済はかなりの耐性を持っているように見えます」とカシュカリ氏は述べました。「それが、今の政策がどれだけタイトかを疑問に思わせます。」

市場アナリストによると、FRBは1月29日-30日の会合で金利を現行の3.5％から3.75％の範囲内に維持し、経済とホワイトハウスからの明確なシグナルを待つ見込みです。