《The OpenAI Podcast》談 2026 AI 泡沫：別看股價，API 才是真實指標
最新のエピソード「OpenAI Podcast」では、OpenAIの財務長Sarah FriarとシリコンバレーのベンチャーキャピタルKhosla Venturesの創設者Vinod Khoslaが、市場で最もよく尋ねられる質問「AIは今、バブルなのか？」に直接答えています。彼らは、株価や評価額、資金調達額だけを見るのではなく、最も基本的な指標に立ち返るべきだと考えています。それは、実際に何人が使っているのか、何本のAPIが呼び出されているのかということです。これらの実使用量こそが、AIが過熱しているかどうかを判断する鍵です。
バブルを見るべきは株価ではなく、誰が使っているか
Khoslaは、外部がバブルについて語るとき、多くの場合株価、評価額、投資熱度に焦点を当てていると指摘します。しかし、これらは本質的に投資家の感情の反映であり、恐怖と貪欲の揺れ動きに過ぎず、実世界の需要と必ずしも一致しません。彼は、「本当にバブルがあるかどうかを判断するには、価格ではなく使用量を見るべきだ」と述べています。
AIの世界に置き換えると、最も直接的な指標はAPI呼び出し数です。例えば、
・どれだけの企業がAIをシステムに組み込んでいるか？
・毎日何本のモデルが呼び出されているか？
・API呼び出し量は増加しているのか、それとも減少しているのか？
これらの数字が継続的に増え続けていれば、需要は実在しており、市場の雰囲気だけで無理に支えられているわけではないことを示しています。
インターネットバブルを振り返ると、株価は崩壊したが、使用量には影響なし
Khoslaは、1990年代のインターネットブームと比較しています。彼は、当時を振り返ると、「インターネットバブルが破裂した」とよく言われるが、実際には「株価バブル」が崩壊しただけであり、インターネットの需要自体は消えていなかったと指摘します。
もし当時、株価ではなくネットワークのトラフィックや利用者数、データ伝送量を観察していたら、株価の大きな変動にもかかわらず、実際のネットワーク使用量は「バブル崩壊」と呼ばれるような状況にはならなかったはずです。人々は引き続きインターネットを使い、メールを送り、コンテンツを閲覧し、サービスを利用し続けていました。変わったのは投資家の価格に対する見方だけであり、ユーザーの技術への依存度ではありません。
Khoslaは、AIも同じ道をたどっていると考えています。市場の感情は、今日あるAI企業を賞賛し、明日には評価額が高すぎると批判することもありますが、これらの変動は、開発者が毎日APIを呼び出しているか、企業がAIを業務に取り入れているかといった現実とは異なる次元のものです。
株価が技術の価値を反映しない場合、APIにはバブル崩壊の兆候は見られない
Khoslaは、ほぼ確信を持って次のように述べています。
「API呼び出し量において、バブル崩壊のような激しい下落を見ることはないだろう。」
市場の雰囲気が変動し、メディアが連日バブルについて議論しても、需要と使用が続いている限り、API呼び出し量は突然消失しません。彼の見解では、API呼び出し量は次のことを示しています。
・実際の需要
・実際の使用
・価値が生まれていること
株価の動きについては、資本市場の循環の一部であり、必ずしも技術の現実世界での価値を反映しているわけではないと考えています。
需要不足ではなく、計算能力の供給不足
OpenAIの財務長Friarも、会社の運営の観点からKhoslaの見解に共感しています。彼女は、OpenAI内部で見ている現実は「市場の冷え込み」ではなく、「計算能力の供給が需要に追いついていない」ことだと述べています。彼女は、過去数年間、OpenAIの計算能力と収益は高度に同期して成長してきたと指摘します。
・計算能力が増えれば増えるほど、提供できる製品や機能も増える
・製品が増えれば、実際の使用も増え、収益も伸びる
Friarは率直に、現状の開発を制限しているのは市場の需要ではなく、計算能力の不足だと述べています。もし今、より多くの計算能力があれば、OpenAIはより多くのモデルを訓練し、より多くの機能をリリースし、多模態の応用も試せるでしょう。しかし、現実には、すでに計算能力の壁に阻まれています。
これも、彼女の見解では、今のバブル議論は本末転倒であり、多くの場合、需要が先行し、供給が後から追いつくという状況だということです。
ウォール街から技術現場に戻ると、APIこそがバブルの試金石
この対談では、二人は「バブル」という言葉を金融市場から技術現場に引き戻し、評価額や株価の上下だけで熱さを判断するのではなく、最も実質的な問題に立ち返っています。
それは、「実際に誰が使っているのか。誰の評価額が高いのか、株価が狂っているのかを見るのではなく、毎日どれだけのAPIが呼び出され、実際に使われているのかを見ることだ」と。
(AIバブル論は現実に打ちのめされた：七大テック巨頭の富が倍増、株価は絶好調)
この記事『The OpenAI Podcast』は、2026年のAIバブルについて、「株価を見るな、APIこそが真の指標だ」と最初に掲載されたのは鏈新聞 ABMediaです。