ビットコインは金に遅れをとる。2026年初頭の通貨価値下落の動きが金貨に傾く中

ビットコインは、Bitwiseの流動性Zスコアが-2に達し、過去のBTCマクロ底と共鳴し、潜在的なローテーションのセットアップを示す中、金に対して2年ぶりの安値付近で取引されています。
概要

• ビットコインは、流動性調整後の基準で金に対して2年ぶりの安値で取引されており、そのZスコアは-2付近で、過去のBTCサイクルの底と関連付けられています。
• Bitwiseは、BTCは現在流動性の「公正価値」よりもかなり下回っており、わずかな金ETFの資金流入がビットコインにローテーションされると非対称的な価値毀損取引を生む可能性があると述べています。
• 持続的なローテーションには、毀損懸念の継続、リスク志向の高まり、暗号政策の逆風の緩和が必要であり、これらが低ボラティリティの金よりもBTCを優遇する条件となります。

ビットコインは、2026年1月に流動性調整基準で金に対して2年ぶりの安値付近で取引され、Zスコアはマイナス2の領域に入りました。これは、過去に大きなビットコイン価格の底を示し、その後の上昇を予告したレベルですと、Bitwiseの分析は示しています。

ビットコインが金に対して2年ぶりの安値

この暗号資産は、世界のマネーサプライを調整した相対基準で金に対して割引価格で取引されており、アナリストはこれを稀な非対称の毀損取引の機会と表現しています。これは、金やビットコインなどのハード資産を用いて、通貨の拡大による毀損から保護する戦略です。

中央銀行の量的緩和策は、投資家を供給量が固定または上限のある資産へと誘導しています。金は何世紀にもわたり伝統的なヘッジ手段として機能してきましたが、ビットコインは硬コードされた供給上限を持つデジタル代替として登場しました。

この仮説は、2026年1月に金が新たな史上最高値を記録し、ビットコインが大きく遅れた際にストレステストを受けました。ビットコインは金のオンスあたりで約2年ぶりの安値に下落し、一部の観測者は、毀損取引が金と銀をビットコインよりも優遇していると結論付けました。

一方、支持者の間で流布された反対の見解は、ビットコインが偏差指標で金に対して深く割安であり、これらの極端な状況は過去に主要なビットコイン価格の底と一致していると主張しました。

ビットコインの金に対する価格は、流動性調整基準で見ても、世界のマネーサプライの合計から計算された公正価値よりも大きく下回っており、Bitwiseの分析によると、ビットコイン/金比率は流動性公正価値ラインを大きく下回り、ギャップが拡大しています。

Zスコアは、2026年1月にマイナス2の領域に入り、ビットコインは期待値から2標準偏差以上下回る位置にありました。歴史的に、-1.5以下のZスコアは、2015年の底、2018-2019年の蓄積ゾーン、2020年3月の暴落など、主要なビットコイン価格の底と一致しています。これらはすべて、急激なビットコインの上昇に先行しましたと、分析は示しています。

金からビットコインへの移動は、主にETF、ファンド、先物の金融金で構成されており、中央銀行の準備金ではありません。業界のデータによると、2025年末の世界の実物裏付け金ETFは、記録的な資産運用残高とともに、記録的な年間流入を達成しました。

その資産のごく一部、数パーセントの資金が潜在的なローテーション資本を表しているとアナリストは述べています。より大きな再配分には、毀損インパルスを維持しつつリスクオンのマクロ体制への決定的なシフトが必要となるでしょう。

暗号の乗数効果に関する研究では、市場規模の変化が、ビットコインの巨大な時価総額により、流入単位あたりの時価総額の均衡変化を数倍に高める可能性が示されています。コインの一部だけが支払いに利用可能な場合、乗数効果は大きくなると研究は指摘しています。その結果、金ETFからのわずかなローテーションでも、ビットコインの市場価値や価格に大きな変動をもたらす可能性があります。

金価格の上昇は、安全資産需要、中央銀行の独立性に対する懸念、地政学的リスク、主要中央銀行の利下げ期待によって促進されていると、市場関係者は述べています。

ビットコインへのローテーションには、3つの条件が同時に満たされる必要があります。第一に、毀損インパルスが維持され、資産配分者が通貨の弱体化に対する保護としてハード資産を求め続けること。第二に、市場のリスク許容度が高まり、資産配分者が最も低ボラティリティの選択肢よりも高ベータのハード資産を好むこと。第三に、暗号の政策や規制に関するヘッドラインリスクが日々の価格形成を支配しなくなること。

最近の市場動向は、マクロや政策の逆風が強まると、流入だけでは十分でない可能性を示しています。強力な暗号商品への流入も、マクロや政策の緊張により上書きされる可能性があると、市場データは示しています。

ビットコインETFは、流通供給のかなりの部分を保有しており、金ETFからの意味のあるローテーションは、現在のビットコインETFの複合体に対して重要な影響を与えると、業界のデータは示しています。