XRPが2022年最も稀なシグナルをトリガー！Glassnode：新旧買い手のコスト価格逆転が売り圧力を引き起こす恐れ

XRP 鏈上構造反映 2022 年、新規買家のコストが6〜12月の投資者の世代構造逆転を形成。利益を得ている供給量は71.5％だが、実現損益は5,150万ドルから1.042億ドルに急増し、売り圧力を示している。バイナンスの流出超過流入だが、トップバイヤーの圧力により反発が数ヶ月停滞する可能性もある。

XRPの世代構造逆転、2022年の構造的罠の再現

（出典：Glassnode）

XRPの現在のオンチェーン構造は、2022年初頭の動揺期を反映しており、その時期は短期の蓄積が長期の価格基盤を下回り、長期の横ばい相場の土台となった。Glassnodeは1月19日にこのパターンを指摘：1週間から1ヶ月の期間内に活発な投資家は、6〜12ヶ月の期間内に実現した価格よりも低い価格で買いを入れている。

この世代構造逆転は、新規買い手の平均エントリー価格が「トップバイヤー」よりも優れていることを意味し、この構造が続くと、損失を抱える投資家の心理的圧力も増大する。XRPの6〜12ヶ月グループのコストベースは現物価格を上回り、新規買い手が低価格で積み増すことで上値抵抗となる。反発のたびに下落のきっかけとなり、緩和が抵抗に変わる可能性もある。

問題は圧力の有無ではなく、その圧力が実際の資産配分に変わるかどうか、またレバレッジが次の動きを拡大できるかどうかだ。バイナンスの準備金は2024年7月の水準に達しているが、底打ち反発前には数ヶ月の調整局面を経験した。最新データは、供給逼迫が上昇トレンドを示すのか、それとも調整期間中の流動性低下を意味するのかを検証する必要がある。

2022年2月の類似状況は数ヶ月続いた後に解決した。XRPの構造は一見健全に見えるが、実際には圧力が潜んでいる。これにより、次の段階の展開には同じく忍耐が必要となる。歴史は、こうした世代構造逆転が形成されると、再バランスまで数ヶ月を要することを示している。

71％の利益がトップバイヤーの圧力の真実を覆い隠す

（出典：Santiment）

Santimentのデータによると、1月19日時点で、XRPの供給量の71.5％が利益状態にあり、トークン価格は2.01ドルだ。これにより、市場は一般的に健全なブル相場の構造と関連付けられる範囲内にあり、多くの保有者が利益を得ている状態だ。ただし、全体の数字はGlassnodeが指摘した構造的矛盾を覆い隠している：6〜12ヶ月の参加者のコストベースは、最近の参加者のそれよりも明らかに高い。

市場の動きは平均値に基づくのではなく、異なるコストベースを持つ多層的な供給システムに基づいている。短期買い手が長期投資家の資金を吸収すると、反発局面は新たな売り圧力に直面する。これらの売り圧力は、リスク低減や数ヶ月間続いたポジションの撤退を求める投資家から来ている。市場全体が利益側に偏ると、群集の反転の影響はより顕著になる。

70％超の株価上昇により、利益確定やトップバイヤーの損益分岐点を超えた追加売りの可能性が高まる。二重の圧力は勢いの蓄積を阻止し得る。主要買い手が揺らぐと、下落局面では実現損失として、反発局面では実現利益として現れる。

Santimentのデータもこのパターンを裏付けている：XRPの実現損益は1月12日の515万ドルから1月14日の1.042億ドルに急増し、その後1月16日に142万ドルに戻った。今週中期のこの急騰は、2ドル付近の価格変動と同期し、オンチェーンの消費行動を反映している。圧力を受けた群集は短期価格変動に対応してトークンを移動させている。

実現損益の急増、売り圧力の高まりを示す

（出典：Santiment）

上昇局面で実現利益が激増し、市場構造が逆転傾向を示す場合、これは一般的に「高値売り」、すなわちトップバイヤーの撤退と見なされる。一方、実現損失が激増しているにもかかわらず価格が大きく下げていない場合、市場の降伏、すなわち最後の信頼喪失の売りが始まる前兆と考えられる。この差異は、現在の価格動向が底値を示すのか、それとも一時的な調整に過ぎないのかを決定づける。

群集の圧力に直面しつつも、取引の流動性は蓄積偏差を証明している。CryptoQuantのデータによると、1月17日時点で、バイナンスのXRP取引所準備金は55.5億枚、日次流出量は110万枚XRPで、流入量62.95万枚XRPを上回っている。12月中旬から流入超過の流出が続き、1月中旬まで純自保流動を示している。

世代構造逆転による供給過剰があっても、この純流出の動きは継続しており、新規参加者がトークンを吸収し、自分の管理下に移していることを示す。売却による滞留供給の整理を狙うと、流入量は実現利益の大幅な増加とともに上昇するだろう。現在の純資金流出の傾向は、実現損益が高水準にあるにもかかわらず、市場の蓄積シグナルを支えている。圧力は確かに存在するが、持続的な市場売りに変わるには至っていない。

レバレッジリセットの制約と突破の3つの道筋

CoinGlassのデータによると、1月19日時点で、XRPの未決済契約は35.8億ドル、資金費率は0.0041％、過去24時間の清算額は4244万ドルだ。この状況は、市場のレバレッジ率が前期の高値から大きく低下し、10月の上昇を促した投機的ポジションが排除されたことを示している。未決済契約量の低下は、連鎖的な清算リスクを低減させているが、その一方で、価格上昇を促すレバレッジ買いの動きも抑制している。

現在の資金投入は不足気味で、未決済契約量は適度な水準にとどまっている。これにより、市場構造は現物取引を中心とした調整と緩やかな攻防戦の展開が濃厚となり、圧力は高まるものの、強制的な流動は限定的だ。今後2〜6週間で、どちらのシナリオが優勢になるかが明らかになる。

3つの前進路線

建設的吸収：継続的な純流出、実現損益の安定、穏やかな資金調達により、吸収と建設的ポジショニングを証明

高値売り：資金流入増加、実現利益の急増、資金の再加速により、世代構造逆転が配分に正に変化

降伏リスク：資金流入増加、実現損失の激増、清算の波により、降伏的売りのリスクを示唆

圧力の大きい保有者が反発を最後のチャンスとみなすなら、状況は急速に変わる可能性がある。XRPは静かに「スプリング」構造の供給を形成しつつあるが、失望した個人投資家はこれを全く見ていない。