94 歳のバフェットは変わったのか？引退前に60億を投じてGoogleを買収、AIの究極の勝者を明らかに

バフェットの退任前の布陣が明らかに、第三四半期に1,700万株のAlphabetを建て、価値は60億ドル。伝統的な「バリュー投資」の老舗投資家がついにAIに本格的に投資し始めたことで、シグナルを送っている：Alphabetは最終的な勝者だ。Googleの株価は175ドルから322ドルに上昇し、PERは20倍から30倍に上昇した。

バフェット退任前に60億ドルのGoogle集中投資

たとえ「幕引き」の瞬間であっても、ウォーレン・バフェットの一挙手一投足は投資界を息をのませる。バフェットはすでにバークシャー・ハサウェイのCEOを退任しているが、彼がこの巨大企業に残した最後の伏線は、まるでタマネギの皮を剥くように投資家に次々と明らかになっている。我々は皆知っている、バークシャーの保有株は四半期末の45日後にSECに開示される（いわゆる13F報告書）。だから、バフェットの任期最後の数日間の正確な動きを知るには、2月15日頃まで待つ必要がある。

しかし、現在入手できる三四半期のデータから見ると、バフェットは数十億ドルの「ビッグニュース」を残した——バークシャーがついに動き、AIに強みを持つ企業に集中投資したのだ。これまで、バフェットとバークシャーのスタイルは「シンプルでわかりやすい」「バリュー投資」だったが、多くのAI関連銘柄は難解かつ高価で、これらのポイントとはほとんど無縁だった。

したがって、第三四半期にAlphabet（Googleの親会社）を買い増したと知ったとき、多くの人が驚いたことだろう。しかし私の見解では、この一手はまさに神業だ。遅れてきたが欠席しなかった：実はバフェットは長い間Googleに注目していたが、実際に動き出したのは2025年になってからだ。バークシャーは第三四半期に約1700万株のAlphabet株を大量に購入した。現在の市場価格で計算すると、この投資額は約60億ドルで、投資ポートフォリオの1.9％を占める。これは試しにやったわけではなく、重みのある表明だ。

この60億ドルの投資は、バフェットのキャリアにおいて特別な意味を持つ。伝統的な産業やバリュー株への投資で知られる投資家として、長らくテクノロジー株には慎重だった。マイクロソフトやアマゾンの早期投資の機会を逃し、投資史上の大きな後悔となったこともある。後にAppleに集中投資し大成功を収めたが、それは主にAppleを消費財企業と見なしていたからだ。一方、今回のGoogleへの投資は、バフェットにとって初めて純粋なテクノロジーとAI企業に明確に賭けた例となる。

AI後半戦 Googleは遅れを取り戻し優等生に

バークシャーのこの投資は、明確なシグナルを伝えている：AlphabetはAIレースの最終勝者になるだろう。2025年初頭を振り返ると、その確信はまだなかった。当時、Googleは生成系AIの競争で遅れをとっているように見え、OpenAIのChatGPTが世界的に流行していた一方、GoogleのBardは平凡だった。市場は一時、GoogleがAI革命でリーダーシップを失うのではと懸念した。

しかし今や、Googleは追いつき、さらに複数の分野でリーダーの姿勢を示している。GoogleのGeminiモデルは複数のベンチマークで優秀な成績を収め、一部のタスクではOpenAIのGPT-4を超えることもある。さらに重要なのは、GoogleがAI産業チェーンを完全に掌握している点だ：底層のTPUチップ、中間層のTensorFlowフレームワーク、上層のYouTube、検索エンジン、クラウドサービスまで、AI技術を既存の製品にシームレスに統合できる。

商業化の観点から見ると、GoogleのAI収益化の道筋は最も明確だ。検索結果にAI生成の要約を埋め込み、YouTubeでAI推薦アルゴリズムを使い、Google CloudでAIインフラを提供する。これらはすでに確立されたビジネスモデルであり、AI技術でアップグレードすれば付加収入を生み出せる。対して、OpenAIは技術的には先行しているが、ビジネスモデルは模索中で、多くの収益はサブスクリプションやAPI呼び出しに依存している。

証明されたのは、バフェットの目は依然として鋭いということだ。市場のパニックや規制の不確実性が最高潮の時に建て、好材料が出尽くした後に恩恵を受ける。この「他人が恐怖しているときに貪欲になる」バフェットの古典的な操作は、AI時代においても再び証明された。

バフェットは規制リスクを的確に見極めて底値で買い

三四半期を振り返ると、Googleの株価は175ドルから243ドルの間で変動していた。特に、その頃Googleは独占訴訟に巻き込まれ、市場は不安に包まれ、PERは約20倍だった。もしバフェットが判決の好材料（事業の小幅な調整だけを求める）発表前に建てたのなら、彼は確かに底値をつかんだことになる。今見ると、好材料が出尽くした後、Googleの株価はすでに322ドル付近に回復し、PERも30倍に上昇している。

175ドルから322ドルまでの上昇は84％であり、バフェットはわずか数か月でかなりの帳簿益を得たことになる。60億ドルの投資規模から計算すると、帳簿上の利益はすでに20億ドルを超えている可能性が高い。このリターンは、資金規模の大きいバフェットのような投資家にとって非常に稀なものだ。資金が大きいほど、収益性の高い投資対象を見つけるのは難しくなる。

バフェットのタイミングの選択は、リスクに対する深い理解を示している。独占訴訟は当時Googleが直面していた最大の不確実性で、市場はGoogleが分割されたり巨額の罰金を科されたりすることを懸念していた。しかし、バフェットはこの極端なシナリオの確率は低いと判断し、市場の過剰反応が絶好の買い場を生み出したと見ている。この「不確実性の中に確実性を見出す」能力こそが、バフェットの投資哲学の真髄だ。

今のGoogleは買えるのか？

これが多くの人が最も気にしている問題だろう。正直なところ、今の買い時はバフェットが買ったときよりも高くなっている。値段は上がったが、安定性も増した。30倍のPERは今やテック巨頭の「標準」となっている。三四半期のように「掘り出し物」ではなくなったが、GoogleのAI分野でのリーダーシップと堅調な成長を考えれば、依然として非常に魅力的な選択肢だ。

評価の観点から見ると、30倍のPERは、年間成長率15％〜20％の企業にとっては高くない。GoogleのPEG比率（PERを成長率で割った値）は約1.5〜2.0であり、テック巨頭の中では妥当な範囲だ。対照的に、NVIDIAのPEG比率は3.0超えもあり、Googleの評価の方が相対的に魅力的だ。

さらに重要なのは、Googleの堀は非常に深いことだ。検索エンジン市場シェアは90％超、YouTubeは世界第二のウェブサイト、Androidはモバイル市場を支配し、Google Cloudは世界第三のクラウドサービス提供者だ。これらの事業は安定したキャッシュフローをもたらすだけでなく、AI技術の応用やデータ源としても絶好の場を提供している。

リスクの観点から見ると、Googleが直面する主要リスクは大きく低減している。独占訴訟の結果は比較的穏やかで、規制圧力も軽減された。AI競争は激しいが、Googleはすでに技術力を証明している。財務状況も健全で、キャッシュフローも潤沢、重大な負債もない。これらの要素は、Googleを比較的堅実な長期投資対象にしている。

私たちが「神のように安く買う」ことはできなくても、賢者のロジックに従えば、堅実な生き方の一つとも言える。バフェットの投資論は：割安でありながらファンダメンタルが優れた企業を見つけ、市場の恐怖時に買い、長期保有することだ。このロジックはAI時代にも依然として有効だ。