微策略はビットコインへの豪快な賭けの終わりを迎える！11州の退職金が3億3千万ドルの損失、株価は67%急落し、投資家の信頼が揺らいでいます。今後の動向に注目が集まっています。

フィナンシャル・タイムズは、マイクロ戦略のジレンマについての記事を掲載し、同社のビットコインへの大規模な賭けは終わりに近づいていると指摘しています。コスト平均購入価格は76,000ドルであり、最近のビットコインの価格推移は大きな圧力となっています。アメリカ合衆国の11州の退職金基金は、同社の投資による損失で60％（33億ドル）の損失を被っており、当初の投資額は57億ドルだったものが、現在は24億ドルにまで減少しています。マイクロ戦略の株価は過去半年で67％下落し、頻繁な株式発行により株主の持ち分が希薄化しています。

フィナンシャル・タイムズは、マイクロ戦略がこの戦略的ジレンマから抜け出す道がないことを明らかにしました

フィナンシャル・タイムズは「戦略の長い道のり、行き止まり」というタイトルの記事で、ビットコインの下落に伴い、極端な賭けを行って注目を集めている企業マイクロ戦略の戦略的窮地についてコメントし、現在「逃げ道がない」状況に直面していると述べています。CEOのマイケル・セイラーは、長年にわたり株式発行や債務調達を通じてビットコインを購入し、それを企業の中核資産とみなしてきました。しかし、ビットコインの価格が平均購入コストの約76,000ドル付近で推移する中、この戦略は株主価値に大きな圧力をかけています。

長期的に見れば、マイクロ戦略の株価はビットコイン自体の価格変動に比べてはるかに安定しておらず、頻繁な株式や債券の発行は株主の持ち分を希薄化させるだけでなく、同社の柔軟性も制限しています。短期的には、同社には理想的な選択肢はほとんどありません。ビットコインの保有を増やし続けると希薄化が進む可能性があり、逆に売却すればセイラーの戦略的信念に反することになり、ジレンマに陥ります。さらに、同社の複雑な資本構造はリスクを高めており、市場が低迷し続ける場合、継続的な資金調達に依存せざるを得なくなり、かつての「ビットコイン要塞」が次第に負担となってしまいます。

セイラーの賭けは市場の注目と株価プレミアムをもたらしましたが、そのリスクの大きさは今や明らかです。投資家にとって、これは単なる企業の問題にとどまらず、ビットコイン投資戦略の現実的な警鐘ともなっています。マイクロ戦略のビットコイン賭博は、「一時的な栄光は長期的な困難をもたらす可能性がある」ことを市場に示しています。暗号資産と企業戦略が絡み合う時代において、この道はもはや行き詰まったように見えます。

マイクロ戦略の戦略的ジレンマ

コスト圧力：平均購入価格76,000ドル、現価格はこの水準付近で推移し、株主には利益が出ていない

希薄化の悪循環：株式と債券を絶えず発行してビットコインを買い増し、株主の持ち分が希薄化し続けている

二律背反の選択：買い増しは希薄化を促進し、売却は信念に反し、完璧な解決策は存在しない

複雑な資本構造：債務と優先株の増加により財務リスクが高まり、市場の低迷時には継続的な資金調達が必要となる

76,000ドルというコストラインは重要な意味を持ちます。ビットコインの価格がこの水準を超えると、マイクロ戦略のビットコイン保有は含み益となり、帳簿上の価値を生み出すことができます。しかし、価格がこの水準を下回るか、横ばいになると、同社の戦略全体が疑問視されることになります。価値を創出できず、株主の持ち分も希薄化し続けるためです。さらに、ビットコインの価格が下落し続けると、企業は債務返済のために低価格で売却せざるを得なくなるリスクもあります。

11州の退職金基金が33億ドルの損失を出した信託責任の問題

DLニュースの最新調査によると、米国の11州の退職金基金は、マイクロ戦略株への投資により、60％以上の大きな損失を被っています。これらの公共退職制度は、何百万人もの教師、消防士、公務員の経済的保障を担っており、現在約33億ドルの帳簿損失を抱えています。この状況は、変動性の高い暗号関連株を保守的な公共投資ポートフォリオに組み入れることのリスクの大きさを浮き彫りにしています。

報告書では、特にリスクエクスポージャーの大きい基金として、ニューヨーク州共同退職基金やフロリダ州行政委員会が挙げられています。これらの11の機関は合計で約18万株のマイクロ戦略株を保有しており、当初の投資額は約5.7億ドルでしたが、現在の時価は約2.4億ドルにまで落ち込んでいます。この急落は、将来の退職者給付に充てる資金が壊滅的な損失を被ったことを意味します。

マイクロ戦略の株価下落は、これらの損失をさらに悪化させました。過去6か月で株価は67％も下落し、これはビットコインの極端な価格変動と密接に関連しています。結果として、この企業を通じて暗号市場の混乱が間接的に公的年金に影響を及ぼしています。かつては革新的な戦略として称賛されていたものの、今やリスク集中の警鐘となっています。

11州の年金損失の全体像

初期投資額：5.7億ドルをMSTR株に投資

現在の評価額：2.4億ドル（調査時点）

帳簿損失：33億ドル、損失率58％

保有株数：合計約18万株のMSTR株

株価下落率：6か月で67％の暴落、ビットコインの動きよりも大きい

金融アナリストや退職金ガバナンスの専門家は、この状況に深い懸念を示しています。スタンフォード大学の退職金法の教授サラ・チェン博士は、「公共退職基金には厳格な受託者責任があり、慎重に運用すべきです。代替資産への投資は一般的ですが、こうした大規模かつ高リスクの集中投資は、デューデリジェンスやリスク管理の枠組みに重大な疑問を投げかけます」と述べています。

セイラーの2020年から2026年までの大賭けの経緯

CEOのマイケル・セイラーの指導のもと、マイクロ戦略は2020年8月に企業戦略を抜本的に見直しました。同社は現金資産を積極的にビットコインに変換し、主要な財務準備資産としました。この動きにより、伝統的なビジネスインテリジェンスソフトウェア企業が、実質的にビットコイン保有企業へと変貌を遂げました。その後、株価はビットコインの価格上昇にレバレッジをかける形となりました。

多くの機関投資家や退職基金マネージャーは、MSTRを暗号資産分野への規制された入口とみなしています。彼らはビットコインを直接保管・管理する複雑な手続きを経ることなく、ナスダック上場の株式を購入できるためです。最初はこの投資戦略は強気相場で驚異的なリターンをもたらしましたが、資産の本質的なボラティリティが大きな下落リスクを生み出し、今やそのリスクが顕在化しています。

時系列の分析から、パターンが見えてきます。報告によると、退職基金は2021年から2022年の市場ピーク時に暗号通貨の保有を増やし、その後の暗号冬と規制圧力により継続的な下落に直面しました。このタイミングは、退職基金が戦略的な入退出計画に失敗した可能性を示唆しています。これらの影響は財務諸表だけでなく、国営企業の将来の拠出金や会員の福利厚生にも波及する恐れがあります。

この事件は、州の監査官や立法者によるより厳格な監視を促す可能性があります。公的年金の投資は「慎重な投資家」基準に従う必要があり、立法者はデジタル資産のエクスポージャーに関する投資方針の見直しを求めることも考えられます。さらに、この事例は暗号資産の規制や機関投資の採用に関する全国的な議論を喚起し、暗号資産の価格変動性が従来の金融システムや公共財政に伝播する証拠となるでしょう。

今後、退職金委員会は、特に投機的資産に関連する個別株の保有に対してより厳しい制限を設ける可能性があります。また、極端な価格変動に対するストレステストも強化される見込みです。この事件は、退職者や投資家に対してリスクについての透明性を高める必要性を示しています。マイクロ戦略株の暴落は、ボラティリティと集中投資のリスクの重大さを改めて認識させるものです。