非金融ブロックチェーンのユースケースは死んだのか？

著名な暗号資産ベンチャーキャピタリストたちは、暗号、Web3、ブロックチェーンにおける非金融用途の停滞が投資家需要の不足や製品と市場の適合性の弱さによるものなのか、それとも分散型ソーシャルメディアやデジタルアイデンティティ、Web3ゲームなどのこれらのアプリケーションの最良の日はまだ先にあるのかについて、公の場で対立している。この論争は、a16z cryptoのマネージングパートナーであるChris Dixonが金曜日に、「詐欺、規制の逆風、搾取的な慣行が非金融用途の採用を妨げてきた」と主張する記事を公開したことから始まった。彼は、これらの障壁—そして根本的な関心の欠如ではなく—が、分散型ソーシャルプラットフォーム、アイデンティティ管理、オンチェーンコンテンツストリーミングなどの分野でのブレークスルーを妨げてきたと主張している。この記事は、議論の根拠となるデータポイントも付け加えている。DeFiLlamaによると、過去24時間で暗号取引所やDeFiアプリケーションに支払われた手数料は6070万ドルを超え、実際の市場活動の上にこの議論が成り立っていることを示している。

主なポイント

a16z cryptoとDragonflyの間で、非金融の暗号用途が需要不足または製品と市場のミスマッチのために失敗したのかについて公の場で意見が対立しており、それぞれ異なる経験とタイムラインを引用している。

この議論は、投資家の忍耐と長期的なインフラや市場への賭けと、一般的な2〜3年のファンドサイクル内で市場の牽引力を示す必要性との間のコアなベンチャーキャピタルの緊張を浮き彫りにしている。

DeFiLlamaのデータは、現在最も収益性の高い収入源が金融用途から来ていることを示しており、非金融用途に対する投資家の熱意と実際に手数料収入が得られる場所との間に具体的なミスマッチがあることを強調している。

2025年のVC資金調達は急増し、特にトークン化された実世界資産（RWAs）への傾斜が顕著であり、資本を引き付けるオンチェーンのイノベーションの焦点が変わる可能性を示唆している。

ポートフォリオのポジショニングは両社で著しく異なり、Dragonflyは金融のプリミティブとオンチェーンの価値移転に重点を置いている一方、a16zの暗号部門はゲーム、メディア、コミュニティ構築などより広範なWeb3セクターにまたがっている。

センチメント：ニュートラル

市場の背景：この議論は、暗号ベンチャー環境がRWAsやオンチェーンの金融アーキテクチャに向かう中で浮上しており、非金融用途の活動は規制の監視やマクロ流動性の考慮の中で依然として混在している。

なぜ重要か

このやり取りは、暗号エコシステムが直面する根本的な問いを浮き彫りにしている。すなわち、分散型ソーシャルネットワーク、デジタルアイデンティティソリューション、Web3ゲームなどの非金融用途が、消費者需要の急増や堅牢な製品と市場の適合性なしに持続可能な採用を達成できるのかという問題だ。忍耐の理由は、新しい市場が成熟し、ネットワーク効果が蓄積され、ユーザーが従来のプラットフォームからオンチェーンの代替へ移行するには時間が必要だと信じることにある。Dixonの立場は、暗号インフラとエコシステム構築を段階的で資本集約的な努力とみなす長期的なベンチャー哲学を反映しており、その成果は10年以上にわたって実現されると考えている。

これに対し、Quereshiの反論は明確だ。市場のテストは失敗しており、その失敗は単に政策当局の外部ショックや著名な崩壊の結果だけではない。彼の見解では、最も単純な真実は、製品がユーザーニーズを満たさなかったことであり、それ以外は見せかけの言い訳に過ぎない。この枠組みは、投資家が運やタイミングに頼るのではなく、証明可能な需要と有意義なユーティリティを持つ製品に賭ける必要性を強調し、議論に緊急性をもたらしている。

この引き合いは、DeFiに根ざした活動が依然として金融に偏っているという背景の中で展開している。DeFiLlamaのビジュアルキャプションは、手数料と収益の上位10のオンチェーンアプリケーションがすべて金融に関係していることを示しており、この現実は非金融ユーティリティに関する物語を複雑にしている。一方で、より広範な暗号コミュニティは、最終的に非金融用途の需要を解き放つ可能性のある新しい所有権やガバナンスの形態に向けて構築を続けている。

次に注目すべき点

規制の明確化と非金融暗号アプリケーション（ソーシャルメディア、アイデンティティ、コンテンツガバナンスを含む）に関する政策の方向性は、長期的な賭けのリスクとリターンの計算を変える可能性がある。

トークン化された実世界資産（RWAs）と関連するオンチェーンインフラの進展は、VCの関心の中心的推進力であり、2026年の資金調達動向や重要なエグジット、マイルストーンに注目。

両社のポートフォリオのマイルストーン—Dragonflyのステーブルコイン、決済インフラ、オンチェーンガバナンスツールへの投資と、a16zのコミュニティプラットフォーム、ゲーム、メディアにおけるより広範なWeb3投資—は、資本が価値を獲得すると考える分野の変化を示す可能性がある。

議論で引用された具体的なプロジェクト、例えばAgoraステーブルコイン、Rainの決済インフラ、Ethenaの合成ドル、Monadのレイヤー1エコシステム、Friends With BenefitsやYield Guild Gamesのコミュニティプラットフォームは、非金融分野での製品と市場の適合性の早期兆候を示すかもしれない。

情報源と検証

Chris DixonのX記事：https://x.com/cdixon/status/2019837259575607401

Haseeb QuereshiのXでの反応：https://x.com/hosseeb/status/2020451853633511696

DeFiLlamaの活動と手数料データ：https://defillama.com/

Cointelegraph Research：2025年に暗号VC資金調達が倍増、RWAトークン化が主導：https://cointelegraph.com/research/crypto-vc-funding-doubled-in-2025-as-rwa-tokenization-took-the-lead

CointelegraphによるRWAとその注目度の高まりについての解説：https://cointelegraph.com/learn/articles/why-everyone-in-crypto-is-suddenly-talking-about-rwas-in-2025

業界の議論と重要な詳細

非金融用途の議論は、暗号エコシステムの進化に関する二つの異なる哲学に焦点を当てている。一方、Dixonは、忍耐強い資本が新産業を育むために不可欠であり、長期的なネットワーク効果を支える信頼できるスケーラブルなプラットフォームを提供する創業者の責任を強調している。彼は、a16zのファンドは少なくとも10年の視野で運用されていると強調し、「新産業の構築には時間がかかる」と述べている。

一方、Quereshiは、市場主導のアプローチが優先されるべきだと主張し、非金融製品の市場テストの失敗は外部のきっかけだけによるものではなく、設計の不備やユーザー期待とのミスマッチによるものだと断言している。彼の率直な評価は、規制やマクロショックだけが分散型ソーシャルメディア、アイデンティティソリューション、Web3エンターテインメントの採用遅延を説明しているという見解に異議を唱えている。

中間的な立場は、いくつかの参加者の回答で示されており、製品の実現可能性と市場の準備性の間の実務的な緊張を浮き彫りにしている。例えば、Castle Island VenturesのNic Carterは、投資前に理論的な「正しさ」を待つことに警鐘を鳴らし、ファンドの展開サイクルは2〜3年の範囲内で正誤を見極める賢明な賭けを必要とし、そのためリスクとリターンのバランスを取る必要があると述べている。

この議論の中で、より広範な市場の物語は、2025年のVCの動向によって形成され続けている。特に、RWAsやトークン化スキームへの資本流入の急増は、投資家の嗜好と規制の期待の変化を反映している。RWAsは、オンチェーンの金融と実世界資産を橋渡しする実用的な道筋として注目を集めているが、非金融用途の実現はまだ初期段階にある。議論で引用されたDeFiLlamaのデータは、今日最も価値のある収益源が金融アプリケーションであることを示しており、新しい非金融プラットフォームがユーザーの関心と定着を獲得するための持続可能な収益化戦略を設計する際の参考になるだろう。

ユーザー、開発者、市場にとっての意味

著名なVCの意見交換は、資本配分者がリスクやタイムライン、オンチェーンエコシステムの主流採用の可能性を評価する際の枠組みを形成する。開発者にとっては、成功への有効な道筋は、より広範なエコシステムを支える堅牢な金融プリミティブを推進しつつ、明確なガバナンスメカニズムと優れたUXを備えた非金融体験を同時に提供する二重戦略を必要とすることを示唆している。

投資家にとっては、技術的な資格だけでなく、製品と市場の適合性に関するデューデリジェンスの重要性を再確認させるものであり、非金融用途の実地テストの場ともなる。今日最も成功しているオンチェーンアプリケーションは依然として金融に根ざしているが、長期的な影響は、コミュニティが分散型ソーシャル、アイデンティティ、メディアプラットフォームをどれだけ採用するかによって測定される可能性がある。規制環境の変化やマクロ条件のシフトに伴い、これらのプロジェクトの軌道は、チームが反復可能なユーザーエンゲージメントと意味のある経済活動を、投機的な取引やトークンのローンチを超えて示せるかどうかにかかっている。

次に注目すべき点

非金融暗号用途や消費者向けWeb3アプリケーションに関する規制の進展。

RWAsのトークン化と関連インフラの進展が、より具体的なオンチェーン資産へのVCの関心を再方向付ける可能性。

Dragonflyとa16zのポートフォリオ内の、安定コイン、決済インフラ、ガバナンスツールなどの早期製品成功例やユーザー成長、ガバナンスの成果。

分散型ソーシャルプラットフォーム、デジタルアイデンティティソリューション、Web3ゲームなど、実際の消費者需要を示す早期の製品勝利。

情報源と検証

Chris DixonのXでの投稿：https://x.com/cdixon/status/2019837259575607401

Haseeb QuereshiのXでの反応：https://x.com/hosseeb/status/2020451853633511696

DeFiLlamaの活動と手数料データ：https://defillama.com/

Cointelegraph Research：2025年に暗号VC資金調達が倍増、RWAトークン化が主導：https://cointelegraph.com/research/crypto-vc-funding-doubled-in-2025-as-rwa-tokenization-took-the-lead

CointelegraphによるRWAの解説と注目度の高まり：https://cointelegraph.com/learn/articles/why-everyone-in-crypto-is-suddenly-talking-about-rwas-in-2025

業界の議論と重要な詳細

この記事はもともと、「非金融ブロックチェーン用途は死んだのか？」というタイトルでCrypto Breaking Newsに掲載されたものであり、暗号ニュース、ビットコインニュース、ブロックチェーンの最新情報を提供する信頼できる情報源です。