Vitalikは予測市場が「企業のゴミ賭場」に堕ちていると痛烈に批判し、構想を提案：AIによるヘッジが法定通貨に取って代わる

イーサリアム共同創設者のビタリック・ブテリンはX（旧Twitter）に長文を投稿し、市場予測が「企業ゴミ」（corposlop）へと滑り落ちていると率直に予測した。短期的な暗号資産価格の賭けやスポーツベッティングなど、「ドーパミン価値のみで社会的情報価値のない」製品を過度に取り込む傾向を批判し、代替案として予測市場を汎用的な「ヘッジ」ツールへと転換させることを提案している。

（前提：イーサリアム財団の共同CEOが辞任を発表し、ビタリックは温かい感謝を述べる。Tomaszは1年以内にEFを「生まれ変わらせた」）

（背景補足：イーサリアムのコア貢献者グレッグが暴露：Tomaszは財団の改革推進により排除され、Ayaの影響力は依然として残る）

本文目次

• どの損失側が市場を支えられるのか？
• ヘッジの持続可能性
• 最も過激な構想：予測市場で法定通貨を置き換える
• 前提条件は収益性のある資産で評価すること

ビタリック・ブテリンは今日、Xにて、最近予測市場の今後に懸念を抱き始めたと述べた。彼は、予測市場は一定の成功を収めており、市場規模は十分に大きく、トレーダーがフルタイムで取引できるレベルに達していると認める。そして、しばしばニュースメディアの有力な補完ツールとしても役立っている。

しかしながら、問題も浮上している。彼は、予測市場プラットフォームが「不健康な製品市場適合へと過度に収束しているようだ」と指摘する。具体的には、短期的な暗号資産価格の賭けやスポーツベッティング、そして「ドーパミン価値はあるが長期的な充実感や社会的情報価値のない」その他の製品を受け入れる傾向だ。

ビタリックは、これらの方向へ妥協する背景には、熊市において誰もが収益を必要としている事情があると推測する。彼はこの動機を理解しつつも、最終的には「corposlop」（企業ゴミ）へと向かう道だと警告する。これは短期的な利益のために長期的価値を犠牲にする製品路線だ。

最近、私は予測市場の現状について懸念を抱き始めている。一定の成功は収めているが、市場規模は十分に大きく、フルタイムのトレーダーとして意味のある賭けができるレベルに達している。そして、しばしばニュースの補完として有用だ。

— vitalik.eth (@VitalikButerin) 2026年2月14日

どの損失側が市場を支えられるのか？

ビタリックは、予測市場の基本構造を解説し、市場の運営には二つの役割が必要だと述べる。一つは情報を提供し利益を得る「賢いトレーダー」、もう一つは必然的に存在する「損失側」だ。重要なのは、誰がずっと損をしながらも継続して参加し続けるのかという点だ。

彼は三つの役割を整理した。

**第一のタイプは「純粋なトレーダー」**で、誤った見解を持ち、現実から乖離した賭けを行う人々だ。ビタリックは、こうした人々から利益を得ることに根本的な倫理的問題はないとしつつも、「過度にこの層に依存することには根本的な『呪い』がある」と指摘する。これは、プラットフォームがより愚かな見解を持つ人々を積極的に探し出し、愚かな見解を奨励するブランド文化を作り出すことにつながる。彼はこれこそが予測市場が企業ゴミへと滑り落ちる過程だと直言する。

**第二のタイプは「情報買い手」**で、彼らは損失を前提とした自動マーケットメイカーを構築し、取引を促進しながら市場情報を獲得する。これはロビン・ハンソンなど理想主義者の理想でもあったが、公共財のジレンマに直面している。なぜなら、得た情報は世界中の誰もが無料で享受できるからだ。特定のシナリオ（例：意思決定市場）を除き、この戦略の取引量は非常に限定的だ。

**第三のタイプは「ヘッジャー」**であり、彼らは線形期待値では損をするが、市場を保険のように使い、全体のリスクを低減させる。ビタリックは、これこそが予測市場の真の持続可能な方向性だと考える。

ヘッジの持続可能性

ビタリックは具体的な数式例を用いて、ヘッジの価値を説明する。仮にあなたがバイオテクノロジー企業の株を持っているとし、「紫党」がバイオ産業にとってより有利だと知っているとする。

紫党が勝利した場合、株価は80ドルから120ドルの間で変動し、黄党が勝てば60ドルから100ドルの範囲に収まると予想される。このとき、予測市場に10ドルを賭けて黄党勝利を予測すれば、どちらが勝っても総合的なリターンは70ドルから110ドルの範囲に調整される。

対数効用モデルで計算すると、このリスク低減の価値は約0.58ドルと小さく見えるが、ポジション規模が拡大すればするほど、ヘッジの効果は顕著になる。

最も過激な構想：予測市場で法定通貨を置き換える

ビタリックはさらに、最も破壊的な提案を投げかける。彼は、ステーブルコインを保有する人々が本当に望むものは何かと問いかける。答えは「価格の安定」だ。これにより、将来の支出を確実に支払えることが保証される。しかし、暗号エコシステムがドルステーブルコインに依存しているなら、暗号通貨は真の分散化とは言えなくなる。

さらに、異なる人々は異なる支出構造を持つ。過去、多くのチームが「分散型グローバル価格指数」に基づく理想的なステーブルコインを作ろうと試みたが、ビタリックは、真の解決策は「貨幣の概念そのものを放棄する」方向に進むのかもしれないと示唆する。

彼の描く青写真はこうだ。主要な商品・サービスカテゴリーの価格指数（地域ごとの実物商品やサービスをカテゴリー別に分ける）を構築し、それぞれのカテゴリーに予測市場を設置する。各ユーザーは、個人または企業として、ローカルの大規模言語モデル（LLM）を動かし、そのAIに消費パターンを理解させ、「個人化された予測市場のポートフォリオ」を作成。これが「今後N日間の支出予測」を表す。

ビタリックはこう述べる。

こうすれば、法定通貨はまったく必要なくなる。人々は株式やETH、その他資産を保有して富を蓄積し、安定性が必要なときは個人化された予測市場のポートフォリオを持つだけだ。

前提条件は収益性のある資産で評価すること

ビタリックは、この構想を実現するための重要な前提条件も指摘する。彼は、ヘッジや個人化ポートフォリオのいずれも、「人々が保有したい資産」で評価される必要があると強調する。例えば、利息付きのステーブルコインやラップド株（wrapped stocks）、ETHなどだ。

非利息の法定通貨は機会コストが高すぎて、ヘッジの価値を圧倒してしまう。しかし、このハードルを越えられれば、システムは「現状よりもはるかに持続可能」になる。なぜなら、取引の双方が長期的な満足感を得られ、成熟した資本も積極的に参加したいと考えるからだ。

ビタリックの議論は、多元宇宙（Plurality）経済観の延長線上にあり、非常に革新的だ。法定通貨の流動性が欠如し、すべての資産が相互に評価されるモデルとなるためだ。

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