ビットコイン：2023年3月以来最も割安な$20,000、BTC価格指標

ビットコイン（CRYPTO: BTC）は、CryptoQuantの最新データによると、3年以上ぶりにオンチェーン調査者が「過小評価ゾーン」と呼ぶ領域に近づいています。市場価値と実現価値の比率（MVRV）は、供給が最後に動いた価格に対してビットコインが適正に評価されているかを示す古典的な指標であり、2025年10月の史上最高値以降の数か月にわたる下落トレンドの後、損益分岐点に向かって動きつつあります。先週の価格動向では、BTCは6万ドルを下回り、これは最近のサイクルで市場のセンチメントやサポートのテストの基準となってきたレベルです。MVRV指標が1.1付近に留まる中、アナリストはこの資産が歴史的に蓄積や反転の兆しとされる領域に近づいていると指摘していますが、単一の指標だけで底値を保証するわけではないと警告しています。

重要ポイント

MVRV比率は、3年以上ぶりに損益分岐点に近づいており、過小評価への動きが示唆される。

CryptoQuantのデータによると、MVRVは約1.1で、2023年3月以来の最低水準であり、その時のビットコイン価格は約2万ドルだった。

アナリストは、MVRVが1を下回るとビットコインは過小評価とみなされる傾向があると強調しており、現在の水準はそれを上回るものの、過去の底値やその近辺と関連付けられる範囲内にある。

2年間のローリングZスコアは最近、歴史的な最低値に達しており、一部のトレーダーはこれを過去の弱気市場の底と比較し、蓄積のダイナミクスが形成されつつあることを示唆しています。

過去の解説では、2025年10月のピーク以降の下落局面は急激な過大評価ゾーンへの上昇を伴わなかったと指摘されており、これが今回のサイクルの底値形成を以前のものと区別する要素となる可能性があります。

取り上げられたティッカー：$BTC

市場背景：新たな史上最高値を記録した後の数四半期にわたる調整局面の中で、トレーダーはMVRVやZスコアといったオンチェーン指標とともに、約6万ドル付近の価格レベルを注視しています。オンチェーンのシグナルの変化とマクロリスクのセンチメントの組み合わせが、現在の下落トレンドの継続か、より広範な蓄積フェーズの到来を左右する可能性があります。

なぜ重要か

オンチェーン指標のMVRVは、ビットコインの価格動向の心理的・行動的な背景を理解する手がかりを提供します。市場価値と実現価値の比率が損益分岐点に近づくと、解説者はこれを供給加重のコストベースが平均的に現在の市場価格よりも安くなりつつある兆候と解釈します。CryptoQuantの関係者は、ビットコインのMVRV比率が先週の6万ドル割れ後に約1.13まで下落したことを指摘しており、これは2023年3月以来の最低値です。この背景は、より広いストーリーを形成します：資産はドローダウンフェーズから、長期保有者が歴史的に有利なレベルで参入し始める局面に移行しつつある可能性があるという見方です。

「一般的に、MVRV比率が1を下回るとビットコインは過小評価とみなされます。現在の値は約1.1であり、価格は過小評価域に近づいていることを示唆しています。」

CryptoQuantの分析は、現在の値はビットコインの2025年10月のピーク後の4か月間の下落トレンドの中で解釈されるべきだと強調しています。チームは、最近のブルサイクル中に明確に過大評価ゾーンに急騰しなかった点を指摘し、これが今回の「底値形成」解釈に影響を与える可能性があると述べています。この研究は、こうした構造的な違いが、最終的な底値が急激な投げ売りイベントではなく、徐々に形成される可能性を示唆しており、長期投資家やリスク管理チームにとって重要な示唆となります。

「現在の$BTCのZスコアは、2015年、2018年、2020年のCOVIDクラッシュ、2022年の底値時よりも低いです」

と、著名なトレーダー兼アナリストのミカエル・ヴァン・デ・ポッペはコメントしています。別のアップデートでは、CryptoQuantの寄稿者GugaOnChainが別のZスコアを用いてBTC/USDを「投げ売りゾーン」にあると表現し、これは裏で蓄積圧力が形成されつつある初期段階と解釈されることもあります。アナリストは、「この指標は、現在の環境で底値が形成されつつある可能性を示唆している」と述べ、教科書的な投げ売りイベントを待つのではなく、今の環境で底値が作られる可能性を示唆しています。

「この指標は、私たちが歴史的な蓄積フェーズに近づいていることを示唆しています」

とGugaOnChainは書き、Zスコアによる統計的偏差は、危機的な状況ではなくむしろチャンスを示していると付け加えました。これらのオンチェーンの見解では、長期保有者がこれらのレベル付近で蓄積を進める意欲を示している限り、ビットコインの下落リスクは次第に限定されていくと考えられています。

次に注目すべき点

損益分岐点に向かうまたはそれを下回るMVRV比率の動向を追跡し、過小評価やローカルボトムの形成を示唆する。

2年ローリングZスコアの推移を監視し、投げ売りから蓄積志向の行動への持続的な移行を確認。

重要なサポートゾーン（特に6万ドル以上を維持し続ける動きや、その後の再テスト）を観察し、オンチェーンのストーリーを裏付ける。

実現キャップデータや取引フローメトリクスなど、分配から蓄積へのシフトを強化するオンチェーンのシグナルを探る。

情報源と検証

CryptoQuantによるビットコインのMVRV比率と「過小評価」ゾーン仮説に関する分析。

CryptoQuantのZスコアと投げ売りゾーンのシグナルに関するコメント。

Cointelegraphによるビットコインの価格動向の報道（最近の6万ドル割れや過去の弱気市場分析を含む）。

過去のサイクルの底値（2015年、2018年、2020年、2022年）や、2023年のMVRVが1を下回った時期のオンチェーンレポート。

ビットコインのオンチェーンシグナルは過小評価と底値形成の可能性を示唆

ビットコインの現在のオンチェーンストーリーは、評価指標と価格動向の微妙なバランスに焦点を当てています。長らく市場価格と実現コスト基準の整合性を測るために使われてきたMVRV比率は、長期的な下落トレンドの後、損益分岐点のテストを始めています。最新の数値は約1.1であり、CryptoQuantの関係者はこれを過小評価ゾーンに近づいていると表現しています。特に、最近の週次終値でビットコインが6万ドルを割り込んだことは、心理的な節目として機能し、さまざまな市場環境で磁石や天井として作用してきました。価格のキーレベル周辺の規律と、「価値が現在の価格付近で蓄積されつつある」と比喩的に示すMVRV指標の組み合わせは、持続的な底値が近いのか、それともさらなる調整が必要なのかについて、微妙な議論を呼び起こしています。

CryptoQuantの研究者は、MVRVが1を下回るときは過小評価のシグナルがより明確になると強調しています。現在の約1.1という値は、2023年初頭の約2万ドル時の水準と比べて異なるダイナミクスを示しており、これまでのサイクルよりも徐々に底値に向かう展開になる可能性を示唆しています。研究は、現在のドローダウンのピークと底の構造が、教科書通りの過大評価局面に入らなかったことを指摘し、最終的な底値とその後の回復に関するシナリオの幅を広げています。

「一般的に、MVRV比率が1を下回るとビットコインは過小評価とみなされます。現在の値は約1.1であり、価格は過小評価域に近づいていることを示唆しています。」

このほか、マーケットはもう一つの指標セットの動きにも注目しています。それは、現在の値が過去のパターンからどれだけ乖離しているかを測るZスコアです。2年のウィンドウで、MVRVのZスコアは何度も史上最低値に達しており、これを過去のサイクルの底値と類似とみなす分析もあります。ミカエル・ヴァン・デ・ポッペは、現在のZスコアが2015年、2018年、2020年、2022年の主要な弱気局面の底値時よりも低いと指摘していますが、どの指標も結果を保証するものではありません。別のアナリストであるGugaOnChainは、別のZスコアを用いてBTC/USDを「投げ売りゾーン」にあると表現し、これは裏で蓄積圧力が形成されつつある初期段階と解釈されることもあります。根底にあるメッセージは、底値の形成が一部の過去のエピソードよりも長引く可能性があり、オンチェーンのダイナミクスが価格チャートだけでは見えないニュアンスを提供しているということです。

これらのシグナルは、市場が単なるモメンタムに頼るのではなく、オンチェーンデータに耳を傾ける動きとともに、6万ドル未満への価格下落と過小評価の指標が相まって、長期保有者の間で再び関心を呼び起こしています。こうした状況では、底値の存在かどうかよりも、現在の数値がどれだけ持続的な反転に結びつくかに焦点が移っています。今後の価格動向、オンチェーンの流れ、マクロリスクなど複合的な要因が、暗号エコシステムのリスク許容度に影響を与え続けるでしょう。

この分析は、微妙ながらも慎重かつ好奇心を持った見方を強化しています。市場は、評価指標が価格の安定や最終的な需要と整合し始める重要な局面に近づいている可能性を示唆しています。ただし、オンチェーンの指標は確率を示すものであり、確実性を保証するものではなく、外部要因の変化次第でさまざまな結果があり得ることを念頭に置く必要があります。

この記事は、「ビットコイン：2023年3月以来最も過小評価されている水準、$20K」と題し、Crypto Breaking Newsの暗号ニュース、ビットコインニュース、ブロックチェーンアップデートの信頼できる情報源として掲載されました。